总体出口表现 - 前三季度京津冀区域出口总额1.07万亿元，同比增长5.2% [1] - 4月至9月连续6个月出口实现同比和环比双增长 [1] - 9月单月出口额1342.3亿元，创历史新高，同比增长13%，环比增长5.4% [1] 主要出口商品结构 - 机电产品出口6084亿元，增长7.1%，占区域出口总值56.7% [1] - 汽车零配件出口453.1亿元，增长14.2% [1] - 集成电路出口326.3亿元，增长4% [1] - 船舶出口290.5亿元，大幅增长170.1% [1] - 纺织服装出口409.7亿元，增长2.6% [1] - 医药材及药品出口266.2亿元，增长29% [1] 主要贸易伙伴分布 - 对共建"一带一路"国家出口6215.6亿元，增长7.5%，占出口总值57.9% [1] - 对东盟出口1802.4亿元，增长3.9% [1] - 对中东出口1035.3亿元，增长10.4% [1] - 对拉美出口988.4亿元，增长15.2% [1] - 对非洲出口842.2亿元，增长31% [1]

行情回顾 - 上周（2025年11月24日至11月28日）5个交易日，SW机械设备指数上涨3.91%，在申万31个一级行业中排名第7，同期沪深300指数上涨1.64% [1] - 2025年年初至今，SW机械设备指数上涨30.48%，在申万31个一级行业中排名第6，同期沪深300指数上涨15.04% [1] 核心观点：AI催化燃气轮机与涡轮叶片 - AI发展推动全球大型数据中心数量高速增长，导致电力需求高增 [2] - 燃气轮机发电凭借项目建设速度快、发电稳定、成本低等优势，有望成为AI数据中心供电的重要方案 [2] - 预计2025-2028年，美国数据中心总功耗将从8.9GW提升到111.3GW，按照燃机占比46%-52%的假设，对应燃机需求为4.1GW-57.9GW，2026-2028年增速分别为219%、135%、88% [2] - 涡轮叶片是燃气轮机核心零部件，价值量大、壁垒高，全球产能严重不足 [2] - 应流股份是国内叶片龙头，已为西门子能源F级燃机稳定供应叶片，并承担其H级燃气轮机叶片的开发工作 [2] - 2025年上半年，公司与贝克休斯合作更加紧密，锁定了多款燃机叶片的未来订单，在工业燃机领域保持优势 [2] 人形机器人商业化进展 - 优必选近期连获两笔亿元订单：11月28日中标1.43亿元的江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，11月21日中标2.64亿元的广西防城港相关项目，两笔订单均以Walker S2机器人为主 [3] - 至此，优必选2025年Walker系列订单总额达13亿元 [3] - Walker S2已启动量产，首批数百台已投入产业一线 [3] - 从国内节奏看，2026年将为人形机器人交付及商用元年，随着宇树科技IPO辅导完成以及特斯拉明年量产，机器人产业将迎来奇点时刻 [3] - 建议关注预期差较大的恒立液压、双环传动等公司 [3] 核聚变项目招标动态 - 11月，合肥BEST聚变项目进行多项系统招标，包括低温系统（7.3亿元）、离子回旋加热波源系统（1.7亿元）、电子回旋管（4.4亿元）、磁体电源系统（1.9亿元）、屏蔽包层（2亿元） [3] - 据不完全统计，11月BEST招标规模至少20亿元以上 [3] - 随着合肥BEST项目建设进入关键期，看好BEST聚变项目招标加速 [3] 细分行业景气指标 - 通用机械：持续承压 [3] - 工程机械：加速向上 [3] - 船舶：下行趋缓 [3] - 油服设备：底部企稳 [3] - 铁路装备：稳健向上 [3] - 燃气轮机：稳健向上 [3]

公司专利与技术创新 - 北京钧天航宇技术有限公司与钧天航宇（上海）技术有限公司共同取得一项名为“一种智能热控涂层及其应用”的专利，授权公告号为CN119036958B，该专利的申请日期为2024年8月 [1] - 北京钧天航宇技术有限公司成立于2021年，位于北京市，主营业务属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，公司注册资本为833.5714万人民币 [1] - 钧天航宇（上海）技术有限公司成立于2023年，位于上海市，主营业务属于科技推广和应用服务业，公司注册资本为2000万人民币 [1] 公司资产与知识产权状况 - 北京钧天航宇技术有限公司对外投资了4家企业，拥有15条商标信息、67条专利信息以及2个行政许可 [1] - 钧天航宇（上海）技术有限公司拥有36条专利信息 [1]

公司专利动态 - 沪东中华造船（集团）有限公司与上海江南长兴造船有限责任公司于2024年7月联合获得一项名为"一种管件法兰安装定位装置及定位方法"的专利，授权公告号为CN118699656B [1] 沪东中华造船（集团）有限公司概况 - 公司成立于2001年，位于上海市，主营业务为专用设备制造业，注册资本为515,737.107万人民币 [1] - 公司对外投资了54家企业，参与了5,000次招投标项目，拥有3,575条专利信息和1,352个行政许可 [1] 上海江南长兴造船有限责任公司概况 - 公司成立于2006年，位于上海市，主营业务为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，注册资本为230,910.7692万人民币 [1] - 公司对外投资了1家企业，参与了617次招投标项目，拥有938条专利信息和701个行政许可 [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业主要是**中游制造业**，并讨论了其出口、基建、工业企业利润等宏观背景[1][3][4][5][6][7] * 纪要也涉及了**美国电力行业**的供需状况[15][16][18]以及**美国货币市场**的流动性变化[19][20][21][22] * 纪要还提及了**中国资本市场**对税收的贡献，涉及证券业、个人所得税等[23] 核心观点与论据 中游制造业景气度 * **核心观点**：中游制造业是未来3-6个月最确定、清晰度最高的景气来源[1][3][4] * **论据1：行业新变化**：中游企业ROE率先见底；海外毛利率首次高于国内；海外毛利权重增至25%-30%；科技浪潮驱动设备需求[1][5] * **论据2：出口支撑**：中国出口中约50%为高新机电产品，弹性优于全球工业生产指数；信息技术、船舶、汽车等主要品类全球订单良好；费城半导体指数向上[1][6] * **论据3：发展前景**：海外高毛利率与旺盛出口需求使企业可通过外需独立实现利润增长；中游CAPEX投资已转正，资产周转率见底回升；判断此轮周期中，中游ROE将领先PPI见底反转[7] 宏观经济与政策 * **出口韧性**：全球摩根大通制造业PMI连续三月扩张；中国出口PMI本月回升至47.6，与5-9月中枢一致；预计10月和11月出口增速或恢复至5-6%[1][8] * **基建预期**：11月建筑业预期、订单、从业人员数量三个前置指标首次同步改善；建筑业预期回升幅度已超过去年四季度最高点；对明年基建前景乐观[1][10] * **工业企业利润**：10月数据显示收入异常下降导致费用率被动上升，但中游行业收入仍能保持1-2个百分点的增长；应收账款占资产比值出现罕见下降；工业企业资产增速连续三个季度低于GDP增速[11] * **货币政策**：短期内降准降息概率不高，因实体经济供需关系未完全改善；预计年底M2增速回落至7.9%左右，社融增速约为8.4%[3][12] * **金融周期影响**：总量货币增速回落背景下，需关注居民新增存款占新增M2比重的变化，若该比重回落则资金流向企业和非银机构，市场风险偏好提升；若持平或反转，则更应关注盈利及基本面[13][14] 美国相关议题 * **电力供需**：短期（至2026年）美国电力供应增速预计超过需求增速，宏观上无供给短缺压力；中长期（至2030年）数据中心建设可能导致德州及中大西洋地区出现区域性供需矛盾[3][15][16] * **AI能耗影响**：到2030年，不同机构预测数据中心额外负荷在33GW至68GW之间（美国能源部估计约50GW），相当于未来五年美国年度负荷增长率的45%左右；AI相关服务器耗能将增加五倍，总体数据中心耗能翻倍[18] * **生活成本**：美国家庭用电价格增速处于历史高位，但用电支出占个人可支配收入比重今年前8个月为1.2%，与疫情前均值基本持平，宏观上未出现生活成本危机[17] * **货币市场流动性**：近期明显收紧，数量信号（准备金余额降至2.9万亿美元，隔夜逆回购余额降至10亿美元左右）和价格信号（SOFR与利率走廊上限利差自10月14日起持续转正）均显示银行及非银机构面临短期融资成本上升[19][20][21] * **政策影响**：流动性短缺冲击美股杠杆资金融资成本，引发股市回调，可能倒逼美联储释放更多宽松信号以维持金融稳定，但再现2019年钱荒危机的概率较低[19][22] 财政与税收 * **地方政府税收治理**：中央政治局提出规范招商引资行为，预计将导致地方实际税率（企业所得税、增值税等）上升，利好明年税收[22] * **资本市场税收贡献**：保守估算，牛市带来的年度税收量级约为3100亿元，相当于2024年总税收的2%[23] * **路径一：证券业税收**：2025年证券业全年税收增长约60%，其中印花税翻倍以上，总体接近3000亿元；上市券商三季报利润同比增速为76%[23] * **路径二：个人所得税**：股权转让、限售股转让和利息股息红利所得（占个税比重20%）在2025年分别增长12%、77%和11%，拉动个税整体增长约9个百分点[23] * **其他财政收入潜力**：保险业和非金融企业投资收益增长可观，但未量化测算[23] 其他重要内容 * **市场阶段判断**：未来1-2个月市场将经历政策密集期（12月初政治局会议、中央经济工作会议等）与数据真空期（11月初至明年2月）的交替，市场可能出现一定活跃度[2] * **美国数据中心项目延期**：由于核心组件供应链挑战，预计20%的新建数据中心项目会延迟完工[18]

专利授权核心信息 - 洛阳制动新能源科技有限公司与河南和实科技有限公司联合获得一项风电轴承加工智能控制方法及系统专利 授权公告号为CN120779759B 申请日期为2025年9月[1] 洛阳制动新能源科技有限公司概况 - 公司成立于2024年 位于洛阳市 主营业务为汽车制造业[1] - 企业注册资本为10万人民币[1] - 公司拥有专利信息10条[1] 河南和实科技有限公司概况 - 公司成立于2016年 位于焦作市 主营业务为铁路 船舶 航空航天和其他运输设备制造业[1] - 企业注册资本为1000万人民币[1] - 公司对外投资1家企业 参与招投标项目19次[1] - 公司拥有商标信息6条 专利信息50条 行政许可6个[1]

公司专利与技术创新 - 北京钧天航宇技术有限公司与钧天航宇（上海）技术有限公司获得一项名为“辐射散热器及航天器”的专利，授权公告号为CN119284207B，专利申请日期为2024年10月 [1] - 北京钧天航宇技术有限公司拥有67条专利信息，其投资的上海公司拥有36条专利信息 [1] - 北京钧天航宇技术有限公司还拥有15条商标信息及2个行政许可 [1] 公司基本情况 - 北京钧天航宇技术有限公司成立于2021年，位于北京市，主要从事铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，注册资本为833.5714万人民币 [1] - 钧天航宇（上海）技术有限公司成立于2023年，位于上海市，主要从事科技推广和应用服务业，注册资本为2000万人民币 [1] - 北京钧天航宇技术有限公司对外投资了4家企业 [1]

公司专利动态 - 极光湾（宁波）智能科技有限公司、极光湾科技有限公司、浙江吉利控股集团有限公司联合获得一项名为“混合动力车辆的DCDC输出电压控制方法及控制系统”的专利，授权公告号为CN114144327B，申请日期为2021年8月 [1] 极光湾（宁波）智能科技有限公司概况 - 公司成立于2013年，位于宁波市，主营业务为汽车制造业，注册资本为28,280万人民币 [1] - 公司对外投资1家企业，参与招投标项目178次，拥有专利信息1,045条，行政许可6个 [1] 极光湾科技有限公司概况 - 公司成立于2012年，位于宁波市，主营业务为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，注册资本为50,000万人民币 [1] - 公司对外投资10家企业，参与招投标项目63次，拥有商标信息4条，专利信息1,138条 [1] 浙江吉利控股集团有限公司概况 - 公司成立于2003年，位于杭州市，主营业务为汽车制造业，注册资本为103,000万人民币 [2] - 公司对外投资37家企业，参与招投标项目523次，拥有商标信息5,000条，专利信息5,000条，行政许可274个 [2]

公司最新专利动态 - 公司取得一项名为“一种测试夹具自动化管理系统及方法”的专利，授权公告号为CN115965039B，专利申请日期为2021年10月 [1] 公司基本信息 - 公司全称为株洲中车时代电气股份有限公司，成立于2005年，位于株洲市 [1] - 公司主营业务为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 [1] - 公司注册资本为141154.0112万人民币 [1] 公司经营与研发活动 - 公司共对外投资了37家企业 [1] - 公司参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有专利信息3672条 [1] - 公司拥有行政许可151个 [1]

停复牌 - *ST炼石重整计划获法院批准并进入执行阶段 若执行失败将面临终止上市风险 股票复牌[1] 并购重组 - 海昌新材拟以2.35亿元收购信为通讯51%股权 标的公司主营GNSS天线定位领域射频核心部件及模组件 包括高精度GNSS卫星定位天线和北斗卫星通信天线[2] - 元力股份拟以4.7亿元购买同晟股份100%股份 标的公司为从事二氧化硅研发、生产和销售的高新技术企业[2] 增持回购 - 迈瑞医疗实际控制人之一、董事长李西廷拟增持公司股份2亿元[3] - 迈得医疗董事长、实控人林军华提议以2000万元至4000万元回购公司股份[3] 投资合作与经营状况 - *ST松发下属公司恒力造船（大连）有限公司一批船舶建造合同于2025年11月27日签约生效 合同金额合计约11至16亿美元[4] - 一汽解放拟与宁德时代、特来电同步增资解放时代[5] - 湖南黄金控股子公司新邵四维取得采矿许可证 开采矿种包括钨矿、磁铁矿、银矿[5] - 中铝国际控股子公司联合体中标29.09亿元青铜峡电解槽升级改造项目[5] - 华丰科技调整后募集资金总额不超过9.72亿元 拟用于高速线模组扩产项目[5] - 东芯股份参股公司上海砺算与某国内领先云计算服务商签署战略合作框架协议[5] - 雅化集团预计2025年年底锂盐综合产能将达到近13万吨[5] - 当升科技磷酸（锰）铁锂业务发展迅速 出货量大幅提升[5] - 华海诚科表示先进封装技术推动封装材料产业链量价齐升 对公司经营有正向积极影响[5] - 中国中车拟分拆子公司中车戚所至创业板上市[5] - 福莱新材自主研发的"电子皮肤"产品已完成多次迭代并实现批量供货[5]