公司技术动态 - 埃克森美孚技术与工程公司在中国取得一项关于烯烃转化技术的专利，专利名称为“用于将C2+烯烃转化为可用于产生异链烷烃煤油组合物的更高碳数烯烃的方法” [1] - 该专利的授权公告号为CN119110841B，申请日期为2023年4月 [1] 行业技术发展 - 专利技术涉及将低碳数烯烃（C2+）转化为更高碳数的烯烃，其产物可用于生产异链烷烃煤油组合物 [1]

港股“三桶油”股价表现 - 中国海洋石油盘中冲高超3%，最新价21.980港元，涨2.52% [1][2] - 中国石油股份涨近2%，最新价8.940港元，涨1.82% [1][2] - 中国石油化工涨超1%，最新价4.510港元，涨1.35% [1][2] - 昆仑能源涨1.50%，最新价7.460港元 [2] 股价上涨的短期驱动因素 - 原油在亚洲早盘交易中小幅走高，原因是供应链中断 [1] - 连接哈萨克斯坦油田至俄罗斯黑海沿岸的一条管道上的三个系泊设备之一被乌克兰袭击损坏 [1] - 乌克兰证实周末袭击了一家炼油厂和数艘油轮，加大对俄罗斯石油目标的打击力度 [1] 机构对行业及公司的长期观点 - 在国企改革深化、油价维持高位的背景下，“三桶油”有望持续兑现业绩和高分红，开启新一轮股价上行空间 [1] - 国内油企通过上下游一体化布局降低了业绩对油价的敏感性 [1] - 建议关注增储上产目标明确、海外开拓潜力大的头部油企 [1]

活动概述 - 中国石化在长春市推出夜间加油专项促销活动 活动时间为2025年12月1日至2025年12月31日[1][4] - 活动通过云闪付APP平台发放优惠券 消费者可在APP内领取[1][7] 活动细则 - 优惠券分为三档 满240元减20元 满330元减30元 满440元减40元[1] - 优惠券使用时间为夜间固定时段 即当日22:00至次日05:00[1] - 活动优惠券一次性放出 总发放数量为4万张[1] - 每位用户每档优惠每周限核销使用1次[1] 活动范围与参与方式 - 活动范围限定于长春市所有在营的中国石化加油站[4] - 消费者需通过云闪付APP参与活动并领取优惠券[1][2]

乌干达石油勘探新发现 - 乌干达国家石油公司在卡苏鲁班勘探区块识别出9口潜在油井 [1] - 新增可采原油储量约6亿桶 [1] - 此发现使乌干达已探明可采原油总储量超过22.5亿桶 [1] 区域开发与生产计划 - 新发现位于阿尔伯特裂谷盆地 [1] - 该区域与道达尔能源和中国海油正在开发的蒂伦加和金菲舍油田同属一个区域 [1] - 蒂伦加和金菲舍油田预计将于2026年下半年开始商业生产 [1] 基础设施与出口能力 - 总投资50亿美元的东非原油管道建设进度已达75% [1] - 该管道全长1443公里，连接乌干达油田与坦桑尼亚坦噶港 [1] - 管道建成后可将乌干达原油日产量峰值20万桶输送至国际市场 [1]

公司股价与融资融券交易情况 - 2025年11月28日，中国石油股价下跌1.02%，成交额为7.30亿元 [1] - 当日融资买入额为4909.26万元，融资偿还额为4833.68万元，融资净买入额为75.59万元 [1] - 截至11月28日，公司融资融券余额合计为19.95亿元，其中融资余额为19.76亿元，占流通市值的0.13%，处于近一年10%分位的低位水平 [1] - 当日融券卖出2.43万股，金额23.69万元，融券偿还10.66万股，融券余量为201.70万股，融券余额为1966.58万元，处于近一年70%分位的较高水平 [1] 公司基本概况与主营业务 - 公司全称为中国石油天然气股份有限公司，成立于1999年11月5日，于2007年11月5日上市 [2] - 主营业务涵盖原油及天然气的勘探、开发、生产、输送和销售以及新能源业务；原油及石油产品的炼制，化工产品的生产和销售以及新材料业务；炼油产品和非油品的销售以及贸易业务；天然气的输送及销售业务 [2] - 主营业务收入构成为：炼油产品69.64%，原油43.27%，天然气39.98%，化工产品8.78%，其他7.00%，加油站非油品销售0.86%，其他收入0.04%，管输业务0.03% [2] 公司股东结构与近期财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为50.39万户，较上期增加4.46%；人均流通股为324,618股，较上期减少4.33% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入21,692.56亿元，同比减少3.86%；实现归母净利润1,262.79亿元，同比减少4.71% [2] - A股上市后累计派发现金分红8,752.80亿元，近三年累计派现2,470.78亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，中国证券金融股份有限公司为第四大流通股东，持股10.20亿股，持股数量较上期未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股5.21亿股，相比上期减少3.36亿股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）为第七大流通股东，持股2.16亿股，相比上期减少586.44万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大流通股东，持股1.93亿股，相比上期减少955.40万股 [3] - 易方达上证50增强A（110003）已退出十大流通股东之列 [3]

公司背景与历史 - OMS Energy Technologies是一家总部位于新加坡的石油天然气行业公司 于2025年5月在纳斯达克上市 股票代码为OMSE 上市时通过IPO筹集了2900万美元[1] - 公司首席执行官How Meng Hock在石油天然气行业拥有30年经验 大约12-13年前加入当时隶属于住友商事（Sumitomo）的OMS 在2014年至2018/2019年间 行业经历漫长下行周期 住友商事决定退出该业务[2] - 2023年 首席执行官领导管理层实施了名为“钢铁侠”的项目 以八位数的价格从住友商事手中收购了OMS 收购后两年内 公司净利润达到3400万美元 并建立了工程和研发职能以拓展产品组合[3] 财务状况与估值 - 公司拥有4150万股流通股 当前股价为4.70美元 市值为1.955亿美元 属于微型市值公司[7][8] - 公司零负债 并持有1.26亿美元现金 另有140万美元为受限现金 扣除现金后 市场对其业务的估值仅为6950万美元[9] - 公司近期半年度财务数据显示盈利能力强劲：2024年下半年至2025年下半年 毛利润从4800万美元增长至6800万美元 净利润从3300万美元增长至4700万美元 自由现金流从2100万美元增长至3800万美元[10] - 2026年上半年 毛利润为2350万美元 净利润为1460万美元 自由现金流为2600万美元 文章指出此期间的业绩可能更代表常态[11][12] - 基于当前市值和现金状况 公司剔除现金后的市盈率（PE）约为2倍 估值水平非常低[13] 业务运营与客户 - 公司业务基于项目合同制 收入确认时间存在波动 这是一个固有特征[12] - 历史上 公司67%的收入依赖于单一客户沙特阿美（Saudi Aramco） 合同为长期性质 但取决于具体的“召唤订单”[12][29] - 公司已签署新的十年期协议 并且来自新加坡、泰国、埃及、阿曼、印度尼西亚和阿联酋的强劲订单部分抵消了沙特阿拉伯收入确认波动的影响[30] - 公司在六个国家运营 拥有11个设施[21] 盈利能力与资本效率 - 公司展现出较高的资本回报率 2024年下半年投入资本回报率（ROIC）为59.2% 2025年下半年达到77% 2026年上半年为28.3%[17] - 毛利率和营业利润率在2024年下半年至2025年下半年期间相对稳定 分别约为29%-34%和24%-29% 2026年上半年因收入减半 利润率有所下降[17] - 公司的投入资本（总资产扣除现金和流动负债）稳定在5000万至6000万美元区间 当前股价接近其账面价值[18] 现金状况与使用计划 - 公司现金从2024年下半年的4340万美元 增长至2025年下半年的7300万美元 再到2026年上半年的1.26亿美元[15] - 最近半年的现金增加5300万美元 其中2600万美元来自经营活动现金流 2900万美元来自IPO募集资金[15] - 管理层对IPO募集资金有使用计划 包括实现客户多元化、扩展产品组合 以及通过并购和合资企业实现增长[21][29] - 文章提出 鉴于高ROIC 公司本可通过回购股票提升每股收益并可能获得价值重估 但管理层选择上市意味着他们有其他计划[19] 上市动机与公司结构 - 公司选择在纳斯达克上市主要基于两点原因：寻求更深的市场流动性和为未来融资建立品牌效应[21] - 公司注册于开曼群岛 若派发股息 将无预提税[21][30] - 市场对管理层上市动机存在疑虑 包括公司规模小、选择远离新加坡上市等[14][29]

油价近期走势与驱动因素 - 本周油价呈低位震荡态势 截至11月28日 布伦特和WTI原油分别报收62.32美元/桶和58.48美元/桶 较上周收盘分别变化-0.3%和+0.9% [4] - 地缘冲突缓和预期是驱动油价振荡加剧的主要因素 本周俄乌和平谈判重启 但双方在领土等核心问题上未取得进展 [4][5] - OPEC+有望维持现有石油产量水平不变 其暂停增产的决定有望改善当前原油市场面临的供需过剩风险 [6][7] 地缘政治风险分析 - 市场对俄乌实现和平的预期走强 导致原油的地缘政治溢价下跌 [5] - 美乌谈判未透露解决领土 乌克兰军队规模及加入北约等核心分歧的具体方案 截至本周五谈判未取得成果 [5] - 分析认为美 俄 乌 欧四方就冲突核心问题达成一致的可能性较低 俄乌冲突存在长期化趋势 [5] - 委内瑞拉局势紧张升级 原油生产将成为未来美委谈判的核心要素 全球地缘风险有望持续支撑油价 [5] 原油供需基本面展望 - 需求端 IEA在2025年11月月报中预计2026年全球原油需求增长77万桶/日 [7] - 供给端 IEA预计2026年全球原油供给增长250万桶/日 其中非OPEC+增长120万桶/日 OPEC+增长130万桶/日 [7] - 当前美联储重启降息周期 全球贸易冲突风险仍具不确定性 建议关注2026年需求预期变化对油价的影响 [7] “三桶油”公司经营策略与前景 - “三桶油”通过深化增储上产和加强成本管控 以应对油价波动周期 在油价下行期业绩韧性凸显 [8] - 2025年油气当量产量计划显示 中国石油 中国石化 中国海油计划产量分别增长1.6% 1.5% 5.9% [8] - 公司加快中下游业务转型 炼油板块推进低成本“油转化”和高价值“油转特” 销售板块向“油气氢电服”综合能源服务商转型 化工业务提升高附加值产品比例 [8] - “三桶油”有望实现穿越油价周期的长期成长 长期投资价值凸显 [8]

行业动态 - 伊朗政府批准进口的95号“超级汽油”于11月23日正式在国家能源交易所开放交易 [1] - 交易基准价格为65.8万里亚尔/升 目前有24家伊朗公共或私营部门的燃料分销公司被允许参与交易 [1] - 产品将在一周至一个月内完成施工和运输 首先向德黑兰地区加油站供应 后续视需求向其他省份供应 [1] 价格与成本分析 - 行业专家估测 加上运输成本、码头佣金及约13%的附加费用后 超级汽油在加油站终端的消费价格将接近80万里亚尔/升 [1] - 按现期美元汇率折算 终端价格约为0.7美元 略高于沙特、阿联酋、卡塔尔等国的汽油价格 [1] - 目前伊朗政府补贴的普通87号汽油价格为3万里亚尔/升 约合0.03美元 [1] 市场前景与观点 - 政府发言人强调 进口超级汽油不会影响普通汽油价格 旨在满足特定市场需求并为消费者提供更多选项 [1] - 部分专家和经济分析人士对市场并不乐观 认为价格过高 不太可能受欢迎 即便是豪华车车主 并担忧供过于求 [1] - 有观点质疑政府供应此类汽油的动机 认为此举意在为未来汽油价格上涨创造条件和空间 [1] - 总体看 超级汽油的市场接受度和实施情况还有待继续观察 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价多空交织国内工业企业利润回落 A股短期预计震荡偏弱债市偏空情绪仍存 [2][3] - 金银涨跌互现等待更多指引预计短期维持震荡铂钯期货预计今日波动平稳 [4][5] - 12月降息概率偏高铜价偏强震荡关注上方11000 - 11200美金阻力 [6][7] - 铝锭社库去库铝价偏好震荡氧化铝内外供应有压力延续弱势 [8][10] - 铸造铝预计高位震荡锌价难改宽幅震荡铅价企稳盘整 [11][12][13] - 锡价震荡偏强工业硅偏强震荡碳酸锂关注1 - 5反套机会 [15][16][19] - 镍价震荡偏强纯碱玻璃低位震荡运行螺卷期价震荡偏弱 [20][22][23] - 铁矿震荡承压运行双焦期价震荡偏弱连粕短期震荡运行 [24][25][27] - 棕榈油短期区间震荡运行 [29] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点 宏观 - 海外欧洲央行10月纪要显示决策者倾向按兵不动美国市场休市美元指数回落普京称谈判无最终方案OPEC +拟2026年一季度暂停增产油价多空交织小幅收涨 [2] - 国内10月工业企业利润累计同比降至1.9%单月同比转为 - 5.5%制造业与公用事业拖累企业营收回落、库存累积A股缩量四收涨、分化显著债市偏空情绪仍存关注11月PMI数据 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格涨跌不一COMEX黄金期货跌0.3%报4189.6美元/盎司COMEX白银期货涨0.41%报53.825美元/盎司美国市场休市交易员权衡美联储降息可能性市场对欧美降息预期有分歧预计短期金银价格维持震荡铂钯期货预计波动平稳 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力偏强震荡伦铜逼近前高11000美金国内近月C结构收窄电解铜现货成交向好LME库存维持15.7万吨COMEX库存升至41.7万吨 [6] - 宏观上官员对12月降息态度不一CME观察工具显示12月降息概率为85%高于一周前的50%产业上SolGold公司加快厄瓜多尔项目开发预计2028年首次生产预计铜价高位偏强震荡 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收21500元/吨涨0.26%LME收2831.5美元/吨跌1.13%11月27日电解铝锭库存环比减少1.7万吨铝棒库存持平 [8] - 宏观数据清淡市场交投清淡铝锭社库连续两周大幅去库预计铝价偏好震荡 [8] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2724元/吨涨0.15%现货全国均价2856元/吨平澳洲氧化铝FOB价格320美元/吨平上期所仓单库存减少604吨厂库持平 [9][10] - 市场供需平静期货及现货价格弱势震荡进口氧化铝到货及在途形成供应压力预计延续弱势运行 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收20680元/吨平SMM现货ADC12价格等持平上海型材铝精废价差涨6元/吨佛山跌28元/吨交易所库存增加1927吨 [11] - 期现价格稳定窄幅波动市场供需观望情绪稍减年底冲量及政策调整消费预期走高成本端高位运行预计高位震荡 [11] 锌 - 周四沪锌主力期价先扬后抑夜间重心下移伦锌震荡偏弱上海0锌主流成交价对2512合约升水130 - 150元/吨市场货源不多贸易商挺价下游畏高观望社会库存较周一减少0.29万吨 [12] - 受假期影响市场交投清淡美元指数先涨后跌锌价重心下移12月炼厂检修增多出口预计增多消费端维持淡季表征社会库存温和去库预计短期难改低位震荡格局 [12] 铅 - 周四沪铅主力合约日内窄幅震荡夜间横盘运行伦铅窄幅震荡上海市场驰宏铅对沪铅2512合约升水0 - 50元/吨沪铅偏弱震荡持货商随行报价下游按需采购社会库存较周一减少0.2万吨 [13] - 安徽及江苏地区再生铅换证减停产影响尚存北方部分检修未结束部分炼厂暂停销售供应区域紧张下游转向采购原生铅供应收缩预期支撑铅价但铅锭进口窗口开启压制铅价预计期价企稳盘整 [13][14] 锡 - 周四沪锡主力合约期价日内增仓上涨夜间重心下移伦锡先扬后抑现货市场不同品牌对12月升贴水有差异 [15] - 刚果金地区武装冲突未实质影响锡矿生产缅甸复产缓慢国内原料改善不足加工费低位限制炼厂生产积极性印尼出口有扰动全球精炼锡显性库存低位锡品种易受资金拉动预计锡价震荡偏强需谨防资金回撤风险 [15] 工业硅 - 周四工业硅窄幅震荡华东通氧553现货对2601合约升水435元/吨交割套利空间负值走扩11月27日广期所仓单库降至39555手较上一交易日减少870手部分主流牌号报价上调50元/吨上周社会库小幅升至54.8万吨 [16] - 供应上新疆开工率维持85%西南枯水期开工率回落内蒙和甘肃产量平稳需求侧多晶硅等市场成交情绪低迷近期仓单库存高位回落预计期价短期偏强震荡 [16][17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂价格宽幅震荡运行现货价格探涨SMM电碳和工碳价格上涨原材料价格上涨仓单合计26781手匹配交割价81860元/吨2601持仓28.02万手 [18][19] - 海外储能热度高涨国内企业订单不断部分电芯企业储能订单排至明年一季度但近月动力终端需求走弱及进口增量或拖累基本面主力合约切换至远月或缓解影响多空均有叙事空间关注1 - 5反套机会 [19] 镍 - 周四镍价震荡运行SMM1镍等报价下跌金川镍升水持平SMM库存较上期减少855吨 [20] - 美联储揭皮书显示消费支出走弱劳动力市场承压市场预计12月美联储降息概率升至86.9%不锈钢处于淡季部分钢企排产收缩镍铁利润承压动力终端热度或下行需求侧无亮点现货库存高位预计镍价震荡偏强 [20] 纯碱玻璃 - 周四纯碱主力合约震荡偏强夜盘收1190元/吨涨1.1%玻璃主力合约震荡偏强夜盘收1061元/吨涨1.92% [21] - 截止11月28日纯碱产量环比下降出货量环比下降库存连续去化浮法玻璃和光伏玻璃供给走弱浮法玻璃企业库存去化但深加工订单天数下滑光伏玻璃企业库存累库预计低位震荡运行关注反内卷风波扰动 [21][22] 螺卷 - 周四钢材期货震荡现货成交9.3万吨唐山钢坯等价格有变动本周五大钢材品种供应增加总库存下降周消费量下降建材消费环比降0.3%板材消费环比增2.3% [23] - 钢联产业数据偏弱五大材产量维持增势表观需求偏弱库存去库螺纹钢供需双降去库良好热卷数据变化不大库存高位预计钢价震荡偏弱 [23] 铁矿 - 周四铁矿石期货震荡调整港口现货成交119万吨日照港PB粉等价格有变动 [24] - 国家发改委推进治理企业价格无序竞争需求持续压制钢厂亏损加剧铁水产量环比回落中期减产预期不变供应压力不减本周海外发运量环比减少到港量增加港口库存高位预计震荡承压运行 [24] 双焦 - 周四双焦期货震荡偏弱山西主焦煤等现货价格有变动本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减0.9%原煤日均产量环比减2.1万吨精煤日均产量环比增0.6万吨 [25] - 炼焦煤线上竞拍不佳现货价格下跌焦企开工提升焦炭供应增加下游需求偏弱焦企出货放缓库存累计焦企焦煤库存偏高补库意愿不强上游供应量稳定矿山库存偏高下游钢材进入淡季高炉原料需求预期减弱预计期价震荡偏弱 [25] 豆菜粕 - 周四豆粕01合约收涨1.13%报3055元/吨华南豆粕现货涨10收于2990元/吨菜粕01合约收涨1.31%报2469元/吨广西菜粕现货涨30收于2560元/吨CBOT美豆因节假日休市 [26] - 巴西2025/26年度大豆作物产量预计达1.78亿吨种植面积增加中国禁止6.9万吨巴西大豆入境部分工厂出口暂停巴西中西部降水有利墒情阿根廷产区周末降水后转干南美作物前景乐观预计短期连粕震荡运行 [26][27] 棕榈油 - 周四棕榈油01合约收涨1.74%报8528元/吨豆油01合约收涨1.31%报8224元/吨菜油01合约收涨0.11%报9772元/吨BMD马棕油主连涨67收于4089林吉特/吨CBOT美豆油因节假日休市 [28] - SGS预计马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期减少40.77%今年前10个月马对中国出口量同比下降约29%印尼暴雨引发洪灾和山体滑坡东南亚强降水引发产量担忧预计11月后进入减产季期价持续反弹预计短期区间震荡运行 [28][29] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜等多个金属品种合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量及价格单位等交易数据 [30] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据对比包括不同日期的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、现货报价、价差等 [31][32][33] 投资咨询团队 - 列出了李婷、黄蕾等投资咨询团队成员的姓名、从业资格号和投资咨询号 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、金融期货等多个行业的期货市场进行分析，指出各行业的供需、价格、库存等情况及走势预期，部分品种给出投资策略建议，如关注政策变化、等待回调后做多等 各行业总结 原油 - 隔夜国际油价反弹，布伦特01合约涨0.64%，上周美国EIA原油库存超预期增加277.4万桶，钻机数下降引发供应收缩预期，12月美联储降息预期升温支撑油价，但四季度和明年一季度有累库预期，下行驱动仍在，近端风险是俄罗斯对和平方案的态度 [2] 贵金属 - 隔夜美国初请失业金人数新低，经济有韧性，黄金震荡白银相对强劲，俄罗斯收到和平计划新版本但达成协议尚早，降息和地缘前景不确定，贵金属高位震荡待突破 [3] 有色金属 - 铜：隔夜伦铜冲涨1.1万美元，沪铜跟涨震荡，下月美国降息概率升至85%提振铜价，美国投资者感恩节休市，等待国内社库，沪铜短线追涨看仓量 [4] - 铝：隔夜沪铝小幅上涨，上周回调后下游补库，需求有韧性但缺亮点，产业矛盾有限，跌破布林线中轨后高位震荡；LME铝库存高位致外盘回落，海外压力传导，沪铝加速下破万七，跌破后成本支撑走强，关注炼厂动态等低吸机会 [5][9] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价20700元，废铝货源紧，税率政策不明，库存和仓单高位，跟随铝价波动 [6] - 氧化铝：运行产能历史高位，库存和仓单上升，供应过剩难改，采暖季无动作，现货成交少，指数跌势缓接近晋豫现金亏损，未规模减产则弱势运行 [7] - 锌：宏观预期影响增加，美联储12月降息概率增至84%，多头回补，内外矿TC下调支撑强，但内需承压，消费端空间有限，炼厂减产预期不强，短期震荡区间2.22 - 2.3万元/吨 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场活跃有减仓止盈盘，海外风险偏好回暖，但采买情绪低迷，不锈钢厂产量降库存去化，但市场冷清，不锈钢成本支撑下移，沪镍稍有去库，基本面弱，反弹沽空 [10] - 锡：隔夜伦锡涨至3.8万美元，沪锡增仓跟涨，LME0 - 3月现货升水涨，库存流入，沪锡关注仓量，再冲涨概率升 [11] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需好转、产量升、库存降，热卷需求回暖、产量和库存情况类似，但下游承接不足，钢厂亏损，高炉减产可能大，供应压力缓解，关注环保限产，内需弱，出口回落，现货坚挺，盘面有反弹修复基差动能，区间震荡，关注政策 [14] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端全球发运环比降但强于同期，国内到港量反弹，港口累库，关注品种结构性变动；需求端钢材表需低，进入淡季且钢厂盈利差，铁水减产放缓，关注宏观政策，基本面偏宽松，盘面震荡 [15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化利润一般，日产微降，库存微增，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水高位但库存降，炼焦煤总库存降，钢材利润一般压价，盘面升水，价格或偏弱震荡 [16] - 焦煤：日内价格偏弱震荡，煤矿产量降，现货竞拍成交一般、价格跌，碳元素供应和下游情况与焦炭类似，炼焦煤库存降，盘面贴水，价格或偏弱震荡 [17] - 硅锰：日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力和化工焦价格或降，铁水产量反弹，硅锰产量降但仍处高位，库存累增，锰矿库存增，底部支撑预期下移 [18] - 硅铁：日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力和兰炭价格或降，铁水产量反弹，出口需求降，金属镁产量升，需求有韧性，供应高位，底部支撑受考验 [19] 能源化工 - 集运指数（欧线）：近月合约受现货疲弱预期拖累走弱，12月首周均价$2450/FEU，马士基降价或引发跟进，下旬有加班船，市场担忧运价下行，但货量季节性回暖，02月合约有修复空间；远月合约受地缘影响，航司恢复通行预期升温，预计承压，偏空思路 [20] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油因成本上升上涨，亚洲高低硫价差收窄，基本面矛盾有限，高硫方面俄乌和谈或使地缘溢价回落但冲突有升级风险，短期支撑价格，中期宽松；低硫方面炼厂装置未完全恢复但供应充裕，汽柴油价差回落，低硫价格或跟随走弱 [21] - 沥青：华东及华南出货好转，样本炼厂和贸易商库存环比降，12月排产同比环比下滑，后续需求季节性下降，炼厂挺价，现货3000元/吨获支撑，中长期面临压制 [22] - 尿素：供应充足，工农业需求释放带动交投向好，企业去库，但冬小麦播种近尾声，需求提升持续性有限，供过于求格局延续，价格或僵持波动 [23] - 甲醇：近月合约上涨，月差走强，伊朗装置停车近半数，海外减产利多兑现，港口预期去库，估值偏低，可单边做多或月差正套；进口卸货慢，港口去库，内地烯烃外采减少，企业累库 [24] - 纯苯：油价企稳和华东装置检修令统苯价格回升，美韩价差扩但美国汽油裂差弱且出口有门槛，持续性不足，华东检修或改善供应，但到港预期高，下游需求降，价格上行驱动不足，或震荡 [25] - 苯乙烯：持续去库和出口增加预期改善供需，原料纯苯弱势，利润修复，短期维持现状，上涨动力不足，下跌看原料市场，价格震荡整理 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：山东丙烯供应偏紧，价格重心上涨，但下游成本压力上升制约上行空间；聚乙烯供应稳定，需求转弱；聚丙烯下游开工稳定，低价刚需补货，成交受抑制 [27] - PVC&烧碱：PVC震荡，山东一体化毛利略亏，开工高位，印度反倾销政策或调整，出口好转，电石支撑，现货止跌企稳，企业库存降但压力高，供高需弱，关注成本；烧碱震荡，液氯正价，氯碱有利润，成本支撑不足，开工高位，氧化铝或减产，下游刚需补库，供给高压，需求不足，弱势运行，关注利润 [28] - PX&PTA：汽油裂差回落，亚洲芳烃价格弱，调油对PX提振弱，华东炼化装置检修待落实，PTA减产使PX化工需求弱，短期供需弱，中期因检修供应下滑或偏强；PTA加工差低，负荷降，累库缓和，春节前成本驱动，新年度无投产计划，加工差或修复 [29] - 乙二醇：周产量环比降，供应改善，后期有装置检修计划，己二醇价格低，下行阻力大，短期主力移仓，价格和月差反弹，但春节前后累库，中期反弹空间受限 [30] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，库存低，产销回落，基差震荡，价格随原料波动；瓶片需求淡，供需平稳，加工差低位震荡，产能过剩是长线压力，成本驱动 [31] 农产品 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货跟随美豆震荡企稳，中美大豆贸易按计划进行，关注美国农业援助计划；国内大豆供应足，压榨量升，豆粕产量和库存增加，供应宽松；南美新季大豆受拉尼娜影响，种植进度慢，关注中美经贸协议，回调结束后逢低做多 [35] - 豆油&棕榈油：棕榈油边际利空缓和，1月1 - 20日产量环比增3.24%低于预期，产地有洪水扰动，国内基差转强，与豆油价差转正，或引发空头回补；豆油关注美豆价格、出口和南美天气，美豆偏强或提振豆油 [36] - 菜粕&菜油：外盘菜籽企稳，欧洲和美国菜籽上涨提振加菜籽，加拿大10月压榨需求高但出口颓势难改，关注澳大利亚菜籽进口，菜系短期驱动不明显，单边观望 [37] - 豆一：国产大豆主力合约减仓回调，现货报价稳定，优质优价，与进口大豆价差横盘，关注美国大豆出口和南美天气，以及国产大豆现货和政策 [38] - 玉米：夜盘期货回调，北港现货上涨，农户惜售，华北玉米质量差，东北粮受青睐，引发供应和运力担忧，山东现货上量价格下跌，东北与华北价差扩大；中下游库存低但补库意愿增强，关注补库和新粮售粮进度、超期小麦拍卖，01合约技术偏强，逢高短空，后续合约等回调 [39] - 生猪：10月能繁母猪存栏环比降1.1%，行业去产能支撑远月期价，现货价格弱势下调，冬至后南方需求启动但供应有出栏压力，中长期猪价或二次探底 [40] - 鸡蛋：期货增仓，远月合约大涨，8月合约强势；中长期鸡苗补栏量下滑，新开产减少，前期补栏鸡苗进入淘汰期，供应压力减轻，基本面改善；短期近月合约围绕期现价差收敛博弈 [41] - 棉花：美棉小幅上涨，关注出口数据，美国棉花收割率低于去年和均值；国内棉花现货基差稳，新棉成本支撑盘面但限制高度，区间震荡，新棉增产但商业库存低、销售快，纯棉纱成交弱，纺企订单少、开机降，织厂刚需采购，高支纱成交好，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国际供应充足，美糖有压力；国内交易重心转向新榨季估产，广西降雨好，食糖产量预期好，关注生产情况 [43] - 苹果：期价高位震荡，现货冷库苹果成交，价格偏强，今年库存同比降，短期价格强，中长期红富士质量差、好货少但价格高，贸易商和果农惜售，远月或有库存压力，关注去库 [44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，贸易商进口增加有限，港口出库量支撑价格，原木库存低，低库存支撑价格，操作观望 [45] - 纸浆：期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆有报价，11月20日港口样本库存累库，供给宽松延续，需求弱，采购积极性不高，基差收敛后价格下跌，操作观望 [45] 金融期货 - 股指：昨日大盘午后冲高回落，期指主力合约走势分化，仅IH和IF收涨，基差贴水；外盘欧美股市收涨，美债收益率长端回落，美元指数跌，美国宏观数据鸽派，12月降息概率提升，关注地缘缓和与降息预期共振，关注美元指数和宏观地缘事件，策略观望防御 [46] - 国债：期货收盘全线下跌，万科中期票据延期引发兑付风险担忧，结构分化行情持续，市场风险偏好变化或带来再平衡，谨慎操作 [47]