报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花低位震荡，国外美原油和美国谷物震荡、美元指数走软支撑美棉，但上周美棉出口净销售大幅减少，多空交织美棉震荡；国内供应端棉花商业库存高位、企业套保压力仍存，下游纺企开机处于阶段性高位、刚需补库持续但总体订单偏少，美国对华关税抑制棉纺品终端需求拖累国内棉价，当期新疆新季棉花播种接近尾声且产区天气正常；策略上多空交织美棉震荡，国内棉花供应充足、下游需求偏弱，中美关税预期转好支撑郑棉，新棉播种接近尾声且产区天气尚可，短期郑棉低位震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至4月25日收盘，当周ICE美棉07收于68.7美分/磅，较上周收盘上涨1.59点，周涨幅2.37%；当周CF2509收于12990元/吨，较上周收盘上涨105点，周涨幅0.81% [8] 基本面分析 外盘棉花 - 截至2025年4月20日当周，美国棉花种植率为11%，前一周为5%，去年同期为11%，五年均值为11% [12][16] - 截至4月17日当周美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为10.4万包，前一周为20.2万包；2025/2026年度陆地棉净销售3.8万包，前一周为6.6万包 [12][20] 国内 - 2025年4月25日，全国轧花厂开工1.61%，较上周下调0.05个百分点，2024/25年度棉花加工基本收尾，市场零星几家轧花厂少量加工，日度公检量逐步减少，开工率降至年内低值 [12][24] - 截至4月24日，主流地区纺企开机负荷在74.6%，环比降幅0.27%，纺企开机率继续小幅下调，订单减少，部分中小纺企采取轮休、错峰开机减少成品类库情况，新疆纺企开机9成左右，内地开机6 - 7成，预计下周开机率仍将下调 [12][28] - 截止2025年04月25日，棉花商业总库存407.5万吨，环比上周减少12.52万吨（减幅2.98%），其中新疆地区商品棉313.23万吨，周环比减少12.65万吨（减幅3.88%），内地地区商品棉42.76万吨，周环比增加0.77万吨（增幅1.83%） [12][31] - 截止至4月25日，进口棉花主要港口库存周环比降1.13%，总库存51.51万吨，周内库存小幅下降 [12][31] 价差持仓跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花基本面受中美互加关税影响偏空，3月纺织业景气指数回升至52.47%，但USDA和ICAC报告均显示消费调低、库存增加；3月纺织品服装出口同比增12.4%，1 - 2月我国棉花和棉纱进口减少；农村部4月预计24/25年度产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨 [4] - 基差方面，现货3128b全国均价14210，基差1300（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存上，中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面显示20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4] - 预期上，中美互加关税使外贸出口压力巨大，国内棉花传统销售旺季接近尾声，市场冷清；3月纺织品服装出口大增是抢在关税增加前出口，并非外贸市场好转；棉花目前位置不宜追空，09合约短期预计横盘整理为主 [4] - 利多因素为期货价格接近历史低位和金三银四消费旺季预期；利空因素包括外贸订单减少、库存增加、美国加关税、对美出口贸易停滞、欧洲出台法案限制进口 [5] 根据相关目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球棉花供需：2024/25年度4月预计全球棉花产量2632.1万吨，较上月调整 - 1.5万吨，同比增7%；消费2526.1万吨，较上月调整 - 11.4万吨，同比增1%；期末库存1717万吨，较上月调整11.5万吨，同比增7% [9] - 中国棉花供需：2024/25年度4月预计期初库存828万吨、产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨；国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [17] - 短纤和涤纶价格：展示了化纤 - 粘胶短纤价格和涤纶短纤价格走势 [21] - 企业利润与开工率：展示轧花厂加工利润、纺纱厂即期利润、纯棉纱开工率、织布厂开机率情况 [25][27][34][36] - 进口数量：展示中国进口棉纱线当月值情况 [32] 持仓数据 未提及