文章核心观点 - 期货工具已从“可选工具”转变为涉农企业稳定经营与发展的“必需支撑”，推动企业经营模式从被动防守转向主动风险管理 [1][4] - 以陕农供应链集团和陕农油脂集团为代表的西北龙头企业，通过套期保值、基差点价、期货交割等多元化期现结合模式，有效抵御价格波动，实现了经营规模与利润的稳步增长 [1][2][3] - 龙头企业依托期货工具及产融培育基地平台，带动产业链上下游协同发展，将期货市场的服务功能从“边缘辅助”提升为“核心赋能”，为西北地区农业产业升级和区域经济高质量发展注入金融动能 [6][7][9] 公司实践与成效 - **陕农供应链集团** - 公司为注册资本4亿元、仓容超110万吨的省级粮食应急保障企业，主营玉米、豆粕等市场化程度高的品种 [1] - 在未参与期货市场前，公司面临被动抢粮或库存贬值困境，经营规模难以扩大 [2] - 2024年，在粮价下跌背景下，通过成熟的期现结合模式实现营业收入68.53亿元、利润总额2807万元，经营总量达619.73万吨，核心指标连续三年优于行业平均水平 [2] - 2022年至2024年，依托玉米期现结合模式，连续三年实现150元/吨至200元/吨的稳定净利润，其中2024年在现货价格大幅下跌行情中，通过期现结合操作实现合计净利润超200元/吨 [5] - 公司构建了由期现经营中心与子企业各自主导的差异化期现运作体系，并形成“制定购销计划-起草套保方案-分级审批-执行操作-台账记录-总结优化”的标准化流程 [5] - 公司建立了董事会统筹、经理层审批、期现经营中心执行的三级决策体系，并严格执行套期保值会计规范 [6] - **陕农油脂集团** - 公司稳居全国省级国有油脂企业前五强，主要经营品种中豆油占比超过50% [2] - 目前公司90%以上的现货贸易均通过期货工具进行风险对冲，对于未上市期货的棉籽油，也通过相关性较高的豆油期货合约实施套期保值 [3] - 得益于期货工具的运用，公司在原料价格高企时仍能维持稳定生产销售，2024年末总资产规模达23.47亿元，净资产达6.73亿元，持续领跑西北油脂行业 [3] - 2025年5月，公司首次从俄罗斯采购的非转基因大豆原油成功落地销售，丰富了原料供应渠道 [5] - 公司每年通过大连商品交易所参与豆油期货买入交割补充现货库存，例如2025年1月针对5000吨2503合约豆油期货的交割操作，有效降低了采购成本 [6] - 公司构建了“领导班子会议—职能部门—业务部门”的三级风控体系，进行全流程管控 [6] 经营模式转型 - 期货工具的运用推动企业完成三大转变：经营模式从“听天由命”转向“主动风控管理”，企业效益从“波动性跳跃”转向“稳定性增长”，战略决策从“短期应对市场”转向“长期规划发展” [4] - 对于大宗农产品贸易企业，套期保值从可选的“辅助工具”转变为实现转型升级的必由之路，是保障企业生存发展的核心基础和提升核心竞争力的关键支撑 [4] - 企业借助套期保值工具，成功对冲价格波动冲击，实现了采购成本的精准锁定与市场风险的有效分散，摆脱了“价格高位压缩规模、价格低位错失机遇”的被动局面 [3] 产业链与区域经济带动 - **产融培育与经验推广** - 陕农供应链集团自2018年获批大商所产融培育基地以来，已在陕西、贵州、四川等省份举办10余次产融活动，吸引400余家企业、1500余人次参会，帮助中小微企业认识并运用期货工具 [7] - 陕农油脂集团以产融基地为纽带，搭建区域市场交流平台，推广期货价格加升贴水的定价模式，为上下游企业提供公平透明的定价基准，推动产业链从“价格博弈”转向“风险共担、利益共享”的生态共同体 [7] - **期货市场对区域经济的多维赋能** - 期货市场对西北经济的服务功能，正从以往的“边缘辅助”角色，逐渐转变为“核心赋能”与“战略支撑”角色，通过增强区域经济的“韧性”、“效率”和“能见度”注入金融动力 [7] - 具体赋能维度包括：为农产品全链条提供权威价格信号，规避价格波动风险；搭建地方农贸企业与全国市场的连接桥梁，推动产融融合；助力提升区域粮食市场竞争力，结合“保险+期货”保障农户增收、服务乡村振兴；帮助企业降风险、扩规模、提利润，形成稳定收购价的良性循环；通过交割库建设强化商品集散与物流枢纽功能，带动现代服务业发展；吸引产业链聚集，助力区域产业转型，服务国家战略 [8] - 期货市场被比喻为一条现代化的“金融引水渠”，将全国乃至全球的资本、信息和风险管理能力引入西北农田 [8] - 区域龙头企业通过强化交割库功能、分享实践经验，构建可持续健康发展的产业生态圈，履行使命担当 [8]

**纪要涉及的行业或公司** * 冠农股份（新疆生产建设兵团第二师控股的上市公司）[3] * 番茄加工行业[2][9][10][11][12][13][14][15][16] * 棉花加工及棉籽深加工行业[2][3][6][7][8] * 钾肥行业[3][17][18][19] * 水电投资[3][4] **核心观点和论据** **公司财务表现** * 2025年上半年总营收18.34亿元，同比下降24%[2][5] * 2025年上半年归母净利润3亿元，同比小幅下降0.89%[2][5] * 2025年第二季度归母净利润1.15亿元，同比大幅上升93%[2][5] **分业务板块业绩驱动因素** * 油脂板块：受益于去年资产减值计提和2025年棉油、棉粕价格上涨，二季度实现利润800万元，总计约1800万元[2][6][7] * 棉花板块：因陆续出库贡献显著利润[2][6] * 对外投资：对国投罗钾（持股20.3%）和开都河水电（持股25.28%）的投资带来稳定收益和现金流，两项投资的年现金分红比例分别达100%和90%[3][4] * 贸易板块：二季度贡献了约1000万元的利润[7] * 番茄酱板块：二季度与一季度相比没有显著利润增长，基本持平[7] **番茄酱市场状况与展望** * 供需格局：2023年中国番茄总产量达160万吨，导致库存高企；2025年预计新季减产至60万吨，但加上库存总供应量仍达130万吨，远超国内外需求总量80-100万吨，供大于求局面持续[9][10] * 价格走势：大桶番茄酱出口价格自2023年6月起大幅下调，目前维持在每吨600-700美元之间；预计2025年底价格上涨机会很小[9][11] * 国内需求：国内年需求量约40万吨，预计2026年有10%增幅[12][16] * 出口市场变化：欧洲市场因维吾尔法案机会变小，主要出口转向中东地区；小包装番茄酱出口量因中东客户订单分散而逐步下降[14][15] * 产品结构变化：国内对番茄丁需求增长迅速，从2021年的2000吨增加到2025年的2万吨，同比增长翻倍；内销毛利率高于外销[2][16] **油脂业务情况** * 生产规模：2025年上半年棉油产量约2万多吨，预计全年可产出6万多吨；公司现有棉籽加工能力为60万吨[2][8] * 发展策略：公司计划通过提升现有产能利用率至90%-100%来满足需求，暂无扩张计划；主要生产食用棉籽油，用于调和油[8] **钾肥业务展望** * 价格与市场：2025年钾肥平均出厂价较2024年上涨约10%；市场整体走势预计保持平稳，硫酸钾价格维持现有水平（约每吨3600元）[3][17][18] * 季节性规律：行业存在明显季节性，第四季度和第一季度业绩较好，第三季度因进入检修期表现最为低迷[19] **公司治理与股东回报** * 分红规划：每年分红比例不低于30%；保持中期分红常态化；并根据经营情况、项目需求和控股股东要求适度提高分红比例，以响应国资委要求[3][20] **其他重要内容** * 公司是国内第二大番茄制品生产企业，年产32万吨各类番茄制品[3] * 公司棉花加工能力为13万吨，具备110万吨仓储能力，连续三年全国仓储量排名第一[3] * 公司甜菜制糖年处理能力为5万吨[3] * 正常年份新疆番茄酱产量为160万吨，但因维吾尔法案问题导致种植积极性下降，目前产量预计在60万吨左右[13]

棉花产业技术升级 - 棉花从传统纺织原料升级为多功能生物工厂 通过合成生物学技术实现高附加值产品生产[3][4][6] - 中国农业科学院棉花研究所创制出生产虾青素的工程棉花 代号"TY工程棉"[4][6] - 工程棉花在幼苗期和成熟期的叶片 花器官 棉铃 棉籽及棉籽油中均呈现虾青素特征性红色[7] 棉花副产品综合利用 - 棉籽油是传统食用植物油 棉籽粕是第二大饲用植物蛋白来源 蛋白质含量和质量显著提升[8] - 棉籽壳含4%—6%粗蛋白和43%—48%粗纤维 是食用菌栽培主要原材料 每100公斤棉籽壳可生产平菇100公斤 香菇150—200公斤 金针菇160公斤 灵芝7—10公斤[8] - 棉短绒广泛应用于食品 医药 日化 塑料 电子 造纸 冶金 航空航天等领域 被誉为"特种工业味精"[9] 新型棉花品种开发 - 通过导入火龙果甜菜红素合成途径培育粉红色纤维棉花 提高类胡萝卜素合成强度培育金色纤维棉花[12] - 棉花秸秆占棉花总生物量50%以上 可转化为生物基材料 化学品和生物燃料 粉碎后可作为牛饲料或制备水泥砌块[10] - 棉子糖作为低卡功能性低聚糖 具有低热量 促进肠道健康特性 适用于减肥食品和糖尿病患者特殊膳食[9] 虾青素生产突破 - 虾青素抗氧化能力远高于维生素E和β—胡萝卜素 被誉为"超级抗氧化剂"[6] - 科研人员通过三步法打通合成途径：引入β—胡萝卜素酮化酶和羟化酶 安装质体定位信号 启动全株表达模块[6] - 工程棉花的棉叶片和棉铃壳可开发动物饲料添加剂 棉籽油结合虾青素提升抗氧化协同效应[7]