核心财务表现 - 2025年中报营业总收入8.88亿元，同比增长9.34%，归母净利润1.02亿元，同比增长7.37% [1] - 第二季度营业总收入4.03亿元，同比下降6.05%，归母净利润4811.16万元，同比下降9.09% [1] - 毛利率18.97%，同比增0.46%，净利率11.5%，同比减1.81% [1] - 每股收益0.55元，同比增7.84%，每股经营性现金流1.03元，同比增4763.93% [1] - 货币资金4.27亿元，同比增171.01%，应收账款3.2亿元，同比减6.52% [1] 资产负债结构变动 - 货币资金大幅增加因报告期收到的货款增加 [1] - 在建工程减少40.84%因光伏电站工程竣工转入固定资产 [2] - 使用权资产增95.31%因增加办公室租赁，租赁负债增866.4%因使用权资产增加 [2] - 衍生金融资产减60.7%因外币衍生品公允价值变动 [2] - 预付款项减55.52%因减少原材料采购预付款支出 [2] - 库存股增97.84%因回购股份 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额大幅增长4763.93%因销售商品、提供劳务收到的现金较同期增加 [4] - 投资活动现金流量净额增58.05%因购买理财产品减少 [4] - 现金及现金等价物净增加额增186.42%因经营和投资活动现金流增加 [4] 业务运营与战略 - 公司订单稳定，对美业务已恢复正常，并拓展欧洲、东南亚等非美地区市场 [4] - 柬埔寨工厂已生产出货，年产能约3亿片宠物垫，后续视情况扩大产能应对关税不确定性 [5] - 推进"海外+国内"双循环、"ODM/OEM+自有品牌"双轮驱动战略 [10] - 通过产业基金投资猫砂、宠物食品、宠物智能用品、医药疫苗等项目，为外延式发展储备项目 [10] 行业与市场前景 - 宠物一次性卫生护理用品在发达国家和地区是养宠刚需 [6] - 国内市场存在广阔待开发空间，驱动力包括宠物主年轻化（90后占比41.2%、00后占比25.6%）、宠物老龄化催生护理刚需、宠物友好型场景拓展应用空间 [7][8] - 公司自有品牌"乐事宠"、"一坪花房"通过线上线下全渠道布局拓展国内市场份额 [9] 财务指标与分析师预期 - 应收账款占最新年报归母净利润比达148.6% [1][4] - 三费占营收比3.86%，同比增10.51% [1] - 每股净资产10.08元，同比增3.95% [1] - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.48亿元，每股收益均值1.34元 [4]

公司基本信息 - 唐山市敦宠宠物用品有限公司近日成立 [1] - 法定代表人为寇卫 [1] - 注册资本为10万元人民币 [1] 经营范围 - 经营日用杂品制造和销售业务 [1] - 从事宠物食品及用品批发和零售业务 [1] - 销售金属材料及金属制品 [1] - 开展互联网销售业务（除需要许可的商品） [1] - 销售日用化学品和日用品 [1] - 经营塑料制品和家具销售业务 [1] - 从事五金产品零售业务 [1] - 销售玩具类商品 [1] - 经营工艺美术品及收藏品批发零售业务（象牙及其制品除外） [1] - 销售日用陶瓷制品 [1]

股价表现 - 8月22日开盘上涨2.37% 报15.816美元/股 成交额8.12万美元[1] - 当前总市值达2.26亿美元[1] 财务数据 - 截至2024年12月31日收入总额1208.57万美元 同比增长81.07%[1] - 归母净利润-181.58万美元 亏损同比收窄43.19%[1] 公司概况 - 成立于2003年 总部位于中国东莞[1] - 主营宠物用品设计制造与分销 产品包括皮带项圈安全带等[1] - 通过零售商店和批发商向全球市场销售产品[1] - 战略目标是通过研发创新建立宠物物联网领域的领导地位[1]

投资评级 - 维持对公司的"增持"评级 [2][6] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩实现增长 营业总收入8.88亿元同比增长9.34% 归母净利润1.02亿元同比增长7.37% [4][6] - 公司持续推进"海外+国内"双循环和"ODM/OEM+自有品牌"双轮驱动战略 专注主业并提升竞争力 [6] - 预计公司2025-2026年EPS分别为1.34元和1.60元 对应PE分别为20倍和17倍 [6] 财务数据 - 收盘价27.01元 总市值49.94亿元 总股本184.89百万股 流通股本106.32百万股 ROE(TTM)11.92% [2][6] - 毛利率同比提升0.09个百分点至18.97% 期间费用率同比提升0.01个百分点至4.92% 净利率同比下降0.22个百分点至11.5% [6] - 盈利预测显示2025年归母净利润248百万元(同比增长15.3%) 2026年295百万元(同比增长18.9%) [7] 业务表现 - 宠物一次性卫生护理用品收入8.34亿元同比增长9.31% 其中宠物垫收入7.64亿元同比增长7.28% 宠物尿裤收入0.66亿元同比增长40.58% [6] - 境外市场收入8.30亿元同比增长9.43% 境内市场收入0.58亿元同比增长8.03% [6] - 个人一次性卫生护理用品收入897万元同比下降13.78% 无纺布收入0.43亿元同比增长14.57% [6] 战略举措 - 公司加大国内自主品牌"乐事宠(HUSHPET)"和"一坪花房"的推广投入 通过线上线下全渠道布局拓展市场份额 [6] - 在国外市场主要采用ODM/OEM模式向大型品牌运营商销售 少部分产品以自有品牌销售 [6] - 在国内市场采用直销和经销相结合的方式进行销售 [6]

IPO基本信息 - 公司正式向SEC递交招股书 拟以AIGO为代码登陆纳斯达克[1] - IPO计划发行200万股ADS 发行价区间4-6美元[1] - 预计募资规模800万至1200万美元[1] 业务结构 - 国内运营实体为福州爱国者之星光电科技有限公司[4] - 产品矩阵覆盖LED照明 智能家居 生活小家电及宠物用品[4] - 核心品牌AIGOSTAR聚焦照明与智能家居 拥有6000+SKU[4] - 照明产品贡献集团超30%销售额[4] - 自主品牌NOBLEZA专攻宠物用品市场 近三年保持超30%复合增长率[4] 市场布局 - 形成欧洲为基 辐射全球的战略网络[4] - 在欧洲设立6家分公司 仓储面积达8万平方米[4] - 覆盖10余个国家2万余家线下门店[4] - 通过墨西哥 加纳等新兴市场免费精品店升级计划 2023年直接创造7500万欧元销售额[4] - 在20余个主流电商平台建立渠道优势[4] 财务表现 - 2023年收入1.5亿欧元 2024年收入1.78亿欧元[7] - 2023年净利润570万欧元 2024年净利润369万欧元[7] - 2024年毛利率48.3% 较2023年49.9%有所下降[8] - 销售和营销费用占营收比重39.3% 研发费用占比1.5%[8] - 2024年外汇损失283万欧元 对净利润造成显著影响[8]

核心观点 - 东莞证券给予依依股份增持评级 评级理由包括宠物一次性卫生用品增长较快 境内外市场收入增长较快 国内自主品牌推广投入加大 毛利率提升但净利率下降 [2] 业务表现 - 公司宠物一次性卫生用品保持较快增长 [2] - 境内外市场收入保持较快增长 [2] 战略发展 - 公司不断加大国内自主品牌的推广投入 [2] 财务指标 - 毛利率略有提升 [2] - 净利率略有下降 [2]

投资评级 - 增持（维持）[2][4] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩实现增长，营业总收入8.88亿元（同比增长9.34%），归母净利润1.02亿元（同比增长7.37%）[3] - 公司持续推进"海外+国内"双循环和"ODM/OEM+自有品牌"双轮驱动战略，专注主业并提升竞争力[4] - 预计2025-2026年EPS分别为1.34元和1.60元，对应PE分别为20倍和17倍[4] 财务表现 - 宠物一次性卫生护理用品收入8.34亿元（同比增长9.31%），其中宠物垫收入7.64亿元（同比增长7.28%），宠物尿裤收入0.66亿元（同比增长40.58%）[4] - 个人一次性卫生护理用品收入897万元（同比下降13.78%），无纺布收入0.43亿元（同比增长14.57%）[4] - 境外市场收入8.30亿元（同比增长9.43%），境内市场收入0.58亿元（同比增长8.03%）[4] - 毛利率同比提升0.09个百分点至18.97%，净利率同比下降0.22个百分点至11.5%[4] - 期间费用率同比提升0.01个百分点至4.92%，其中销售费用率提升0.07个百分点，管理费用率下降0.28个百分点，财务费用率提升0.22个百分点[4] 业务战略 - 境外市场主要采用ODM/OEM模式向大型宠物用品品牌运营商、商超和电商平台销售产品[4] - 境内市场通过自有品牌"乐事宠（HUSHPET）"和"一坪花房"进行直销和经销，采用线上线下全渠道布局[4] - 通过参与行业展会、线上内容创作和产品研发拓展国内市场份额[4] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入20.73亿元，归母净利润2.48亿元[5] - 预计2026年营业总收入24.35亿元，归母净利润2.95亿元[5] - 预计2025年摊薄每股收益1.34元，2026年摊薄每股收益1.60元[6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.88亿元 同比增长9.34% [1] - 归母净利润1.02亿元 同比增长7.37% [1] - 扣非归母净利润8980.50万元 同比增长9.11% [1] - 经营活动现金流量净额1.90亿元 同比增长4763.93% [1] - 利润分配预案为每10股派现2.40元 共计派发现金红利4419.85万元 [1] 海外业务 - 收入以境外为主 通过ODM/OEM模式与国际连锁零售商及电商平台合作 [2] - 产品销往近40个国家和地区 海关同类产品出口占比连续多年超30% [2] - 柬埔寨全资子公司已于5月正式出货 宠物垫年产能约3亿片并可灵活扩产 [2] - 依托规模化生产和研发优势维系国际大客户合作 应对国际贸易挑战 [2] 国内业务 - 国内宠物行业处于快速增长阶段 一次性护理用品市场潜力巨大 [3] - 人宠共居模式普及叠加宠物主年轻化等多因素驱动市场需求持续释放 [3] - 加强自主品牌投入 推出"乐事宠""一坪花房"等多功能型护理产品 [3] - 新品包括迷彩公狗纸尿裤 小奶牛尿垫等 获得市场积极反馈 [3] 发展战略 - 持续推进海外+国内双循环 ODM/OEM+自有品牌双轮驱动战略 [4] - 充分利用国内外产能布局 紧抓宠物卫生护理用品市场发展机遇 [4] - 致力于成为宠物卫生护理用品引领者 打造完美宠物卫生护理用品 [4]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入8.88亿元，同比增长9.34% [1] - 公司上半年归母净利润1.02亿元，同比增长7.37% [1]

行业概述 - 宠物牵引绳是用于约束和引导宠物活动的工具 主要保障宠物与主人的安全并遵守公共秩序 按束缚模式可分为胸背式 项圈式和嘴套式 按材质可分为尼龙/涤纶 皮革 棉质和钢丝等类型 [2] 市场规模 - 2024年宠物牵引绳行业市场规模达56.14亿元 同比增长15.64% 其中狗用牵引绳占比超90% [1][11] - 宠物数量持续增长为行业提供增长空间 2024年宠物猫数量达7153万只(同比增长2.48%) 宠物犬数量达5258万只(同比增长1.60%) [9] 发展背景 - 人口结构变化驱动宠物经济崛起：65岁及以上人口达21969万人(同比增长1.35%) 离婚率达2.56‰ 出生率降至6.77‰ 孤独人口增加使超90%主人将宠物视为家人 [4] - 消费者决策核心因素为材质(54.2%) 功能性(53.7%)和规格(51.8%) [9] 产业链结构 - 上游为尼龙 硅胶 金属等原材料及配件供应商 中游为生产制造环节 下游通过宠物专卖店 宠物医院 超市及电商等渠道触达终端消费者 [6] 竞争格局 - 行业竞争激烈 品牌使用率前三为嬉皮狗(20.5%) 福莱希(11.9%)和华元宠具(11.3%) [13] - 代表企业源飞宠物2024年营业总收入13.10亿元 其中宠物牵引用具收入4.56亿元(占比34.81%) [15] - 嬉皮狗公司拥有多品牌矩阵 产品覆盖2000余款 每年更新800种产品并持有200+项专利 [17] 发展趋势 - 智能化升级：GPS定位功能防止宠物走失 健康监测传感器可实时追踪心率等指标 [19] - 产品个性化：针对不同体型和性格的定制化设计 更注重人体工程学手柄减轻手部疲劳 [19] - 政策驱动：多地文明养宠规定要求外出必须使用牵引绳 进一步推动市场需求增长 [1][11]