报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内气头装置检修使尿素日均产量降至19.4万吨附近但仍处高位，印度再次招标对国内影响有限，复合肥需求放缓，淡储企业采购力度将减弱，尿素供需基本面偏宽松，下游对高价接受度降低，关注磷肥价格对市场情绪的影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡下跌，报收1697（-7/-0.41%） [3] - 现货市场：出厂价延续涨势，成交转弱，各地区有不同出厂报价区间 [3] 重要资讯 - 12月19日，尿素行业日产18.73万吨，较上一工日减少0.45万吨，较去年同期增加0.9万吨，开工率77.46%，较去年同期下降1.43% [4] 逻辑分析 - 山东地区：主流出厂报价涨但市场情绪降温，工业复合肥开工率提升但库存问题致新单成交乏力，预计出厂报价坚挺 [5] - 河南地区：市场情绪偏弱，出厂报价跟跌，贸易商囤货使收单量增加，预计出厂报价坚挺 [5] - 交割区周边区域：出厂价坚挺，市场氛围积极，需求增加，预计出厂价跟涨 [5] - 综合情况：国内气头装置检修产量仍处高位，印度招标影响有限，复合肥需求放缓，淡储采购力度将减弱，主流交割区出厂价上涨后下游抵制，厂家收单转弱但待发充裕，中期供需基本面偏宽松 [5] 交易策略 - 单边：短空05 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周印标刺激出厂价反弹，本周下游高价抵制，尿素弱势回调，周末至今出厂价弱稳，市场情绪降温，主流地区现货出厂报价弱稳、成交乏力 [3] - 国内气头装置检修，环保使河南安徽部分厂降负，日均产量降至19.2万吨附近但仍偏高；国际印度再次招标150万吨，船期2月初，国内外价差大但国内暂无新增配额，影响有限 [3] - 中原和东北地区复合肥开工率季节性提升，但河南因环保大面积停车至月底，成品订单一般，整体复合肥需求放缓；淡储企业储备进度达70%以上，后期采购力度将放缓 [3] - 主流交割区出厂价格跌至1610 - 1660元/吨，受印标刺激下游拿货情绪升温，贸易商采购积极，厂家收单好转、多数停售，待发充裕，短期内尿素维持坚挺；中长期供需基本面仍偏宽松，部分区域价格上调后下游接受度降低，预计涨幅放缓 [3] - 交易策略为单边高空不追空，套利和场外观望 [3] 各目录内容总结 核心数据变化 - 供应方面，2025年第50周全国煤制尿素产能利用率89.03%，环比跌0.58%；气制尿素52.12%，环比跌3.11%；山东尿素产能利用率71.71%，环比跌9.57% [4] - 需求方面，2025年第51周中国三聚氰胺产能利用率周均值58.55%，较上周降3.31个百分点；复合肥产能利用率39.37%，环比下滑1.25个百分点；截至2025年12月19日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1580吨，较上周减少300吨，环比跌15.96%；本周东北尿素到货量8.2万吨，较上周减少1.8万吨；截至2025年12月17日，中国尿素企业预收订单天数6.24日，较上周期减少0.7日，环比减少10.09% [4] - 库存方面，2025年12月17日中国尿素企业总库存量117.97万吨，较上周减少5.45万吨，环比减少4.42%；截止2025年12月18日中国尿素港口样本库存量13.8万吨，环比增加1.5万吨，环比涨幅12.20% [4] - 估值方面，晋城无烟块煤价格弱势，榆林沫煤跌幅扩大，尿素现货价格反弹，生产利润扩张，固定床盈亏平衡，水煤浆生产盈利100元/吨，气流床生产利润330元/吨，期货反弹，基差 - 30元/吨附近，15价差 - 41元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日尿素盘面高开低走日内回调，现货价格继续上涨但高端成交有限预计周末维稳，虽处气头装置停产期但日产仍超19万吨，复合肥工厂开工环比下行，东北工厂保持冬储节奏，雾霾影响上下游开工及备货能力，库存继续去化但主交割区库存小幅增加，印标刺激动能不足，供需均环比走弱，下游韧性仍在行情以窄幅震荡为主 [1] 根据相关目录分别总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力2605合约1705元/吨开盘高开低走，最终收于1697元/吨，涨跌幅 -0.41%，持仓量163856手（+1329手），前二十名主力持仓席位多头 -670手，空头 +104手，中泰期货净多单 +424手、中原期货净多单 +227手，国泰君安净空单 -1364手，东证期货净空单 +4597手，12月19日尿素仓单数量10976张，环比上个交易日 -201张 [2] - 现货方面，价格继续上涨但高端成交有限，预计周末价格维稳，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1640 - 1700元/吨，河南工厂价格偏低端 [1][4] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价上行，期货收盘价下跌，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，5月合约基差 -7元/吨（+21元/吨） [7] - 供应数据，2025年12月19日全国尿素日产量19.41万吨，较昨日持平，开工率79.99% [10]

欧盟对俄化肥制裁的核心影响 - 欧盟于2025年5月通过对俄罗斯化肥加征关税的法案，对俄白进口化肥征收6.5%的基本关税，并在2025至2026年间每吨加收40至45欧元的税费[1] - 制裁旨在针对俄罗斯，但实际效果反弹，导致欧洲农民生产成本急剧增加，被形容为“搬起石头砸自己的脚”[1] - 制裁未能阻止俄罗斯化肥出口，反而推高了全球化肥价格，并催生了通过印度等第三国中转的“影子贸易链”，使制裁效果大打折扣[1][8] 化肥价格与市场动态 - 以尿素为例，2023年5月至7月的平均价格上涨26.5%，达到每吨496美元；磷酸二铵价格从5月每吨550美元上升至736美元[3] - 制裁背景下，俄罗斯对欧洲的尿素出口在2023至2024年间比战前五个季度的平均水平增加了48%[3] - 欧洲农民面临化肥价格飙升，例如法国氮肥价格从去年1月每吨200多欧元飙升至1000欧元，同时小麦价格跌至五年最低点[5] 欧洲农业与化肥行业困境 - 欧洲农民承受能源与化肥成本双重压迫，有农场月电费从250-300欧元涨至近1000欧元，饲料价格亦每周猛涨[5] - 欧洲本土化肥产能因能源成本高企而大幅削减，天然气价格在俄乌冲突后一度暴涨近10倍，而天然气占氮肥制造成本的90%[12] - 德国巴斯夫等公司大幅削减氨产量，欧洲70%的氨和尿素生产能力已下降或停止，挪威雅苒公司宣布减少35%的铵使用量[12] 俄罗斯化肥行业的应对与全球地位 - 俄罗斯化肥产量是国内需求的2.5倍，拥有充足出口空间，其生产商表示可将原出口欧洲的化肥转向其他市场[7] - 俄罗斯供应全球超过20%的化肥，欧盟约25%的化肥进口依赖俄罗斯，其在化肥领域的影响力不亚于能源市场[7] - 俄罗斯总统普京曾表示愿无偿将积存在欧盟港口的30万吨化肥转赠发展中国家，此举占据了外交与道德高地[8] 全球供应链与粮食安全风险 - 俄罗斯肥料生产商协会报告显示，到2025年9月初，俄罗斯矿物肥料出口量比去年同期下降20%，加剧全球供应紧张[15] - 俄乌冲突前，俄罗斯和乌克兰分别占全球小麦出口的30%和玉米出口的20%，化肥危机与粮食供应中断双重影响全球粮食安全[15] - 联合国粮农组织警告，若不解决化肥贸易问题，全球粮食产量可能减少40%[13] 欧盟内部反应与未来走向 - 在2025年关税生效前，许多欧盟国家提前大幅增加从俄罗斯的化肥进口量，采用“先囤货后制裁”策略，显示对制裁效果的怀疑[10] - 由于欧洲供应商定价高，买家转向如加拿大等更贵来源，高昂成本最终转嫁给欧洲消费者[10] - 欧盟官员表示，若化肥价格继续迅速上涨，可能会考虑推迟实施关税，相关争论仍在继续[15]

2025年10月中国矿物肥料及化肥进出口贸易分析 - 2025年10月中国矿物肥料及化肥进口数量为136万吨，同比增长24.1% [1] - 2025年10月中国矿物肥料及化肥进口金额为5.09亿美元，同比增长49.8% [1] - 2025年10月中国矿物肥料及化肥出口数量为505万吨，同比增长71.2% [1] - 2025年10月中国矿物肥料及化肥出口金额为16.61亿美元，同比增长101.5% [1] 行业贸易趋势解读 - 行业出口增长势头强劲，出口量及出口金额同比增幅均显著高于进口 [1] - 出口金额同比增长率（101.5%）远超出口数量增长率（71.2%），表明出口产品单价或高附加值产品占比可能有所提升 [1] - 进口金额同比增长率（49.8%）同样高于进口数量增长率（24.1%），反映进口化肥成本或价格可能面临上行压力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边策略为区间震荡偏强，跨期策略为UR05 - 09逢低正套，跨品种无策略 [2] - 下周环保问题缓解工业需求预计小幅提升，需持续关注复合肥原料采购节奏、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [1] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 2025 - 12 - 18，尿素主力收盘1708元/吨（+62）；河南小颗粒出厂价报价1680元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1710元/吨（+20）；江苏地区小颗粒报价1700元/吨（+20）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东基差2元/吨（-42）；河南基差 - 28元/吨（-52）；江苏基差 - 8元/吨（-42） [1] 尿素产量 - 截至2025 - 12 - 18，企业产能利用率80.69%（0.08%），供应端四季度气头检修12月逐渐开始，因环保问题河南安徽部分企业降低负荷，尿素日产量小幅下降 [1] 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 12 - 18，尿素生产利润180元/吨（+20） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 12 - 18，出口利润849元/吨（+1），印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨（西海岸80万吨东海岸70万吨），2026年1月2日截标，有效期至1月16日，最晚船期2月20日 [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 12 - 18，复合肥产能利用率39.37%（-1.25%）；三聚氰胺产能利用率为58.55%（-3.31%）；尿素企业预收订单天数6.24日（-0.70） [1][3] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 12 - 18，样本企业总库存量为117.97万吨（-5.45），港口样本库存量为13.80万吨（+1.50），本周主产区采购放缓，但东北、西北储备需求带动厂内库存去库，港口库存小幅累库 [1]

公司股价与交易数据 - 2024年12月18日，红四方股价下跌0.31%，成交额为6178.57万元 [1] - 当日融资买入545.73万元，融资偿还440.37万元，实现融资净买入105.36万元 [1] - 截至12月18日，公司融资融券余额合计为1.78亿元，其中融资余额1.78亿元，占流通市值的9.36%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 当日融券偿还3600股，融券卖出700股，卖出金额2.04万元；融券余量7100股，融券余额20.73万元，超过近一年60%分位，处于较高位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为中盐安徽红四方肥业股份有限公司，位于安徽省合肥市，成立于2012年3月26日，于2024年11月26日上市 [1] - 公司主营业务为复合肥和氮肥产品的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成为：复合肥产品占92.93%，氮肥产品占5.07%，硫酸钾产品占1.22%，其他(补充)占0.79% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.53万户，较上期减少5.10%；人均流通股为2117股，较上期增加5.38% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金分红3000.00万元 [3] - 截至2025年9月30日，前十大流通股东中包括多只指数基金：南方中证1000ETF（512100）为第一大流通股东，持股71.12万股，较上期减少1.34万股；华夏中证1000ETF（159845）为第四大流通股东，持股42.41万股，较上期增加1500股；广发中证1000ETF（560010）为第七大流通股东，持股32.54万股，较上期减少1.59万股 [3] - 圆信永丰医药健康A（006274）为新进第三大流通股东，持股45.00万股；圆信永丰聚优A（010469）为第五大流通股东，持股40.01万股，较上期减少4.03万股；富国中证农业主题ETF（159825）为新进第八大流通股东，持股28.75万股 [3] 公司经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入24.81亿元，同比减少6.94% [2] - 同期，公司实现归母净利润4584.23万元，同比大幅减少59.02% [2]

文章核心观点 - 缓控释复合肥作为高效环保的新型肥料，通过技术手段精准调控养分释放，能提升肥料利用率30%-50%，契合农业绿色发展和化肥减量增效政策，正加速从经济作物向大田作物渗透，行业在政策与需求驱动下迈向高质量发展 [1][6][8][10] 行业相关概述 - 缓控释复合肥通过物理包膜、化学改性或生物调控等技术，使养分释放与作物需求曲线匹配，核心特征为释放周期可定制，能实现“一次施肥、全季有效” [2] - 该肥料能将氮、磷、钾及中微量元素利用率较传统复合肥提升30%-50%，显著降低养分流失造成的环境污染 [2] - 产品可按控释技术原理分为物理包膜型、化学改性型、生物调控型及复合调控型，按释放周期分为短期、中期、长期及定制型，按应用场景分为大田作物、经济作物、设施农业及生态修复专用型 [3] 行业政策环境 - 国家将农业绿色发展置于突出位置，出台《到2025年化肥减量化行动方案》、《产业结构调整指导目录（2024年本）》等一系列纲领性文件，构建了鼓励高效环保肥料发展的政策体系 [6] - 在《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》中，政策明确提出推动缓/控释肥等产品向高效化、专用化、环保化、功能化方向创新 [6] - 在耕地资源有限背景下，提高肥料利用效率是关键路径，2024年全国农作物播种面积达1.73亿公顷，粮食播种面积占比稳固在68.97% [8] 行业发展现状 - 2024年中国肥料市场规模达3127亿元，同比增长1.79%，预计2025年将稳步增至3191亿元，行业增长动力从规模扩张转向质量提升 [9] - 复合肥在化肥总施用量中占比逐年攀升，2024年全国农用化肥施用折纯量4988.19万吨，其中复合肥施用折纯量达2450万吨，占比接近50% [10] - 缓控释肥料作为传统复合肥的升级产品实现快速增长，2020年产量约425万吨，预计2025年将增至540万吨，年均复合增长率超5% [10] 行业产业链 - 产业链上游以氮磷钾基础肥料、包膜材料及抑制剂、生产设备和包装材料为主，原料价格波动与设备技术门槛对中游生产影响显著 [8] - 产业链中游以缓控释肥生产企业为核心，头部企业凭借全产业链布局和技术创新占据主导地位 [8] - 产业链下游应用以农业为主，经济作物占比近半，大田作物规模化种植推动需求增长，同时高尔夫草坪、景观植物等非农领域需求逐步释放 [8] 企业竞争格局 - 行业形成“龙头主导、梯队分明”的竞争格局，第一梯队包括金正大、史丹利、新洋丰、芭田股份等企业，凭借技术专利、规模产能与深厚渠道构筑核心壁垒 [11] - 技术引领者金正大缓控释肥示范已推广至全国主要省市区，累计推广1.6亿亩以上，基本覆盖主要区域农作物及所有粮食作物和经济作物 [11] - 头部企业技术创新路径各异：金正大攻克生物基可降解包膜技术；史丹利深耕熔体造粒与抑制剂复配技术；新洋丰聚焦绿色膜材与微生物抑制剂；芭田股份以生物有机包膜与纳米增效技术为特色 [11] 行业发展趋势 - 技术端将聚焦生物可降解包膜材料、环境响应型控释技术与数字技术融合，推动产品向定制化、智能化升级，生产端向智能化、一体化方向升级 [12][13] - 政策与市场需求双轮驱动，环保标准趋严加速低效产能出清，行业集中度持续提升，产品向经济作物专用化、功能化深耕，农化服务与产品销售深度融合 [12][14] - 产业链将强化上下游协同与核心原料国产化替代，拓展生态修复等多元应用场景，头部企业通过技术输出、海外布局构建双循环发展格局 [12][15]

核心观点 - 尿素期货及现货价格近期企稳回升 主要受印度新一轮进口招标、国内储备需求支撑以及供应端天然气制尿素开工率下降等因素影响 行业预计在2026年4月前价格下方空间有限 [1][3][4] 价格动态 - 截至12月18日收盘 尿素期货主力合约价格上涨1.67%至1708元/吨 [1] - 主流地区低端产品出厂价上涨10~20元/吨至1610~1670元/吨 [1] - 12月17日 CFR中国小颗粒尿素报价387.5美元/吨 较上周下跌4美元/吨 [1] - 河南现货价格在1600~1630元/吨 山东现货价格在1640~1680元/吨 [1] - 2025年1—11月尿素价格多数时间保持在1500~2000元/吨 价格中枢为1750元/吨 [4] - 4—5月消费旺季叠加出口消息刺激 尿素价格最高触及1929元/吨 [4] 供应情况 - 2025年1—11月全国尿素产量为6509万吨 同比增长7.9% [2] - 11月尿素产量升至601万吨 日产重回20万吨以上高位 [2] - 截至12月12日 国内煤制尿素开工率为89.6% 环比提升2.9个百分点 同比下降1个百分点 [2] - 截至12月12日 天然气制尿素开工率为55.2% 环比下降9.9个百分点 同比下降1.2个百分点 [2] - 12月关注甘肃金昌能源、华昌化工、正元氢能、甘肃刘化共137万吨新产能投产进度 [2] - 预计2025年尿素总产能提升5.6% [2] 库存与出口 - 尿素生产企业已连续六周小幅去库 截至12月17日企业库存降至117.97万吨 环比减少5.45万吨 同比减少29.2万吨 [3] - 12月16日印度发布新一轮尿素进口招标 意向采购150万吨 截标日期为2026年1月2日 最晚船期为2026年2月20日 [3] - 10月尿素出口量维持120万吨的高位 [1] - 12月16日中国FOB尿素报价387.5美元/吨 环比下跌4美元/吨 同比上涨131.5美元/吨 [3] 需求状况 - 农业需求稳步回升 储备需求和出口配额制托底价格 [4] - 截至12月12日 国内复合肥开工率为40.6% 环比提升0.09个百分点 同比下降2.9个百分点 企业继续排产冬储肥 产能利用率或继续回升 [4] - 三聚氰胺行业开工率环比、同比均有所回升 [4] - 本周相关部门将调整磷铵及硫磺价格 可能影响尿素市场采购情绪 [4] 市场展望 - 在2026年4月之前 尿素价格下方空间有限 [4] - 冬季天然气制尿素装置检修带动开工率下滑 企业以刚需采购为主 [4] - 尿素市场对印标和出口消息逐渐脱敏 国内保供稳价效果明显 [4]

会议背景与核心议题 - 12月18日上午 在国家发展和改革委员会指导下 中国硫酸工业协会与中国磷复肥工业协会联合召开会议 会议主题为“全力配合化肥行业保供稳价 深度落实发改委相关指示” [1][2] - 会议核心观点指出 当前因硫黄和硫酸价格上涨 导致磷肥价格持续走高 已对国家粮食安全构成潜在影响 [1][2] - 会议释放明确信号 化肥保供稳价是当前重中之重 行业企业必须提高政治站位 以大局为重 共同维护国家粮食安全大局 保证春耕之前化肥价稳量足 [2][3] 会议提出的三项核心管控要求 - 第一 管控硫酸出口以全力保障国内供应 硫酸出口企业需优先保障国内需求 主动减少出口量 确需出口的 其出口价格不能低于国内价格 [1][2] - 第二 控制硫酸涨价 以12月11日价格为参照基准 所有冶炼酸生产企业严禁擅自涨价 [1][2] - 第三 产业链上下游企业必须严格遵守长期供销协议 不得见利失信 行业协会将对此做好全程跟踪反馈 [1][2] 行业协会后续行动计划 - 中国硫酸工业协会与中国磷复肥工业协会表示将积极发挥桥梁纽带作用 加快推进各项合作工作落地 [1][3] - 具体行动计划包括 一是精准梳理企业需求以形成针对性强的合作建议 二是搭建长效常态化平台为沟通洽谈与项目合作创造条件 三是积极向主管部门反映行业诉求并争取政策支持 全力推动合作走深走实 [1][3]