制造业活动状况 - 9月第五区制造业活动指数从8月的-7降至-17 环比下降10个点[1] - 指数低于零表明报告活动减少的企业数量多于增加者 延续连续数月的净收缩态势[1] - 市场普遍预期该指数为-10 实际下降幅度超出预期[1] 分项指标表现 - 出货量 新订单及就业状况均较8月进一步恶化[1] - 投入价格基本持平 销售价格较上月有所上升[1] - 区域内工厂运营压力持续加大[1] 货币政策背景 - 美联储上周宣布年内首次降息 将联邦基金利率下调25个基点[1] - 降息旨在降低借贷成本以应对经济放缓风险[1] - 亚特兰大联储行长对10月再次降息持谨慎态度 因通胀压力尚未明显缓解[2]

黑龙江：前8个月工业技术改造投资同比增长47.4% 下一步，黑龙江省将继续聚焦推进新型工业化、培育新质生产力，奋战四季度，全力打好重点产业项目 建设"秋季大会战"，确保圆满完成全年工业振兴发展目标任务。(完) 来源：中国新闻网 编辑：熊思怡 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 中新网哈尔滨9月25日电(记者 姜辉)25日，记者从黑龙江省工业和信息化厅了解到，今年1月至8月，黑 龙江省装备工业同比增长14.7%，高于全国5个百分点，占规上工业比重比去年同期提高1.6个百分点； 全省制造业投资同比增长12.4%，高于全国7.3个百分点；全省高技术制造业投资保持强劲势头，同比增 长39.8%。 此外，工业技改投资持续保持高速增长。1月至8月，黑龙江省工业技术改造投资同比增长47.4%，高于 全国45.4个百分点，其中，制造业技改投资同比增长43.9%，高于全国43.4个百分点。 ...

9月23日，第25届中国国际工业博览会在国家会展中心(上海)开幕，产业基础展重点展示"十四五"期间 产业基础创新进展与成效。 展览以"产业基础高级化的成就"为主线，分为前言、六基翘楚、串珠成链、见微知著四个部分。通过居 家、医疗、智慧城市等应用场景，展示手机、CT球管、北斗导航等典型案例，让观众直观理解产业基 础如何支撑人民日常生活。展区还以"加减乘除"的形式，呈现极宏观、极微观、极综合交叉和极端条件 下的一系列代表性成果，体现了产业基础高级化的趋势。 见微知著环节则以"小支撑大成就"为主题，展示了"小工艺大变革""小企业大行业""小产品大未来"的鲜 活案例。从电池工艺突破、高铁关键零部件应用，到激光雷达、半导体刻蚀气等细分领域中小企业在全 球市场取得领先，充分展现了产业基础高级化和产业链现代化深远意义。 据悉，产业基础创新发展目录是为落实产业基础高级化和产业链现代化精神，由国家产业基础专家委员 会编制，包含1047条产品和技术清单。在产业基础创新成果展上，围绕产业基础创新发展目录开展供需 对接活动，供需双方通过平台相互匹配，加强交流合作。 在串珠成链部分，重点展示了产业基础"一条龙"应用推广模式如何帮助创新 ...

瑞典国家经济研究所官网9月24日发布《经济趋势调查》显示，经济趋势指标在9月再次上升，但仍表明 情绪略弱于正常水平。消费者信心指数连续第五个月上升，但继续显示出情绪疲软。消费者信心指数上 升主要得益于消费者对未来十二个月自身经济状况和瑞典经济前景的预期均有所改善。整个商业部门对 未来三个月销售价格的预期与8月相比基本保持不变，并接近历史平均水平。然而，各行业的发展情况 有所不同。一是制造业信心指数上升，目前表明情绪处于正常水平。企业对未来三个月的生产计划不如 往常乐观，这对指数产生了抑制作用；同时，企业报告产成品库存相对较少，这对指数产生了积极影 响。二是建筑业信心指数略有下降，表明情绪低于正常水平。企业对未来三个月建筑活动的预期在过去 半年内有所下降，9月建筑企业预计同期活动将保持不变。超过六成的企业报告称，需求不足是建筑业 增长的障碍。三是贸易信心指数持续上升，显示出商业领域的情绪最为强劲。食品零售业的信心指数有 所下降，但仍远高于正常水平。在汽车贸易、批发贸易和非食品零售贸易领域，信心指数徘徊在历史平 均水平附近。四是服务业信心指数略有下降，但仍表明情绪处于正常水平。同时，企业对业务量的不满 情绪持续存 ...

商务合作▲点击图片 美国9月制造业PMI环比回落 9月23日，标普全球公布的数据显示，美国9月Markit制造业PMI初值52，连续第二个月扩张，预期52.2，8月前值53。其中，就业指数从8月的 53.1降至52.6；新订单指数环比下降。美国9月Markit服务业PMI初值53.9，为2025年6月以来的最低值，预期54，8月前值54.5。其中，就业指 数从8月份的52降至51.6，为2025年4月以来的最低值；物价指数较上月下降，为2025年4月以来的最低值。 美国9月Markit综合PMI初值53.6，为2025年6月以来的最低值，预期54，8月前值54.6，去年同期为54。其中，新订单指数从8月的53.9降至 53.1，为2025年6月以来的最低值；就业指数较上月下降。（华尔街见闻） ｜点评｜ 美国9月制造业和服务业商业活动仍处于扩张区间，略有放缓。美国居民消费出现一些疲软迹象，生产商库存数量迅速增多，生产商更 加难以将关税带来的成本上升转移至消费者，企业利润空间被压缩，短期内美国关税通胀担忧进一步减弱。美联储决定降息，提振了美国企业 的生产信心，这种信心转化为就业岗位的扩张或将在未来逐步体现。 美国 ...

近日，国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出推进工业全要素智能化发展。具体 包括，推动工业全要素智能联动，加快人工智能在设计、中试、生产、服务、运营全环节落地应用。加 快工业软件创新突破，大力发展智能制造装备等。 工业和信息化部副部长张云明表示，工信部将研究出台"人工智能+制造"专项行动实施方案(以下简称 《方案》)，部署重点行业、重点环节、重点领域智能化转型任务。制定"人工智能+制造"转型路线图， 发布实施制造业企业人工智能应用指南。专家认为，这将大幅提升制造业研发、生产效率，注入新的发 展动力。 深化赋能应用 赛迪研究院未来产业研究中心人工智能研究室主任钟新龙认为，"人工智能+"赋予数字系统前所未有 的"主动思考、主动执行、主动创造"能力，其本质是生产力的革命性跃迁。如果说过去10年是在构建四 通八达的信息高速公路；那么未来10年，核心任务是在信息高速公路上运行无数具备自主决策与协同能 力的"智能体"车队。 腾讯集团副总裁、腾讯研究院院长司晓分析，"人工智能+"行动，不仅将促进人工智能技术创新与应用 发展双向赋能，还可以充分发挥我国数据资源丰富、产业体系完备、应用场景广阔等优势，为各行业 ...

核心观点 - 内需周期品价格回暖 服务消费景气提升 地产销售改善 建工需求边际好转 制造业开工率提升 [1][2][3] 下游消费 - 30大中城市商品房成交面积同比+20.3% 其中一线城市同比+68.8% 二线城市同比+21.7% 三线城市同比-19.9% [2] - 10大重点城市二手房成交面积同比+73.3% 地产优化政策效果持续显现 [2] - 乘用车零售同比+1.0% 车市价格战趋缓 零售增速回升至小幅增长 [2] - 8月空调内销量同比+1.2% 出口量同比-4.2% 内需增速明显放缓 美国关税压制出口景气 [2] - 生猪价格环比-3.2% 主因出栏量增多 主粮价格延续低位震荡 [2] - 海南旅游消费价格指数环比+1.3% 电影票房环比+364.6% 同比+149.0% 服务消费景气回升 [2] 中游制造 - 建工需求边际改善 钢铁稳增长政策落地 钢铁玻璃价格小幅上涨 水泥价格止跌 [3] - 汽车化工等制造业开工率环比继续回升 企业招聘意愿稳定 [3] 上游资源 - 动力煤供给偏紧 节前补库需求释放 煤价环比+3.5% [3] - 美联储偏鹰表态压制国际金属价格 叠加国内下游需求偏弱 工业金属价格承压 [3] 人流物流 - 航空运输需求同环比提升 市内出行活跃度高位提升 [3] - 全国高速公路货车通行量环比+1.9% 铁路货运量环比+0.2% [3] - 全国邮政快递揽收量环比+1.5% 投递量环比+0.5% [3] - 干散运价格延续上涨 国内港口货物吞吐量环比+0.1% 集装箱吞吐量环比+0.2% 出口景气边际改善 [3]

9月23日下午，随着超强台风"桦加沙"逼近粤海岸线，广东省内多个沿海城市相继按下"暂停键"——各 地分批进入"五停"状态。街灯熄灭、地铁停驶、玻璃幕墙在风里发出低沉的呜咽，城市仿佛被纳入一个 巨大的缓冲系统。 在静默的楼宇、厂房间，有一群人却悄然开启了另一种节奏：他们拖着行李，走进高耸的楼宇大厦与坚 实的厂房，开始一场短暂却也不为人知的值守。 位于江门的奇德新材，旗下保卫救援服务队迅速启动巡检、防护、轮岗的立体防御网。历经36小时连续 作战，台风过境后，厂区设施完好无损，实现零损失。 台风可以暂停一座城市的日常运转，却无法中断资本市场的脉搏。近20家广东省内基金公司内部人士告 诉记者，公司已及时按照最小范围标准，派驻关键岗位核心人员进入办公大楼，保证系统不中断、交易 业务等平稳运行，其他人居家办公。 "我们一再强调，安全第一，所有员工务必注意安全。"华南一家公募人士称，台风期间，10名值班人员 必须留在公司，不得私自外出。除值班人员以外，其他人未经允许不可私自到公司。 系统可以冗余，但信任不能中断。台风期间，多家华南基金公司的APP、官网、官方微信保持高效运 转，投资者可随时查询净值、完成交易；在线客服与热线 ...

在主题分享环节，蓝色光标集团张秀斌以《AI时代的数字营销革命：企业转型升级的战略路径与行业 实践》为题发言。他分析了AI技术如何重构营销价值链，帮助企业破解传统营销在效率、精准度和成 本方面的困境，并分享了通过AI应用提升人效、驱动业务增长的具体实践案例。联想集团、京东工业 等企业代表也分别就AI驱动制造转型、数字营销助力企业出海等主题分享了前沿见解。京津冀制造业 数字营销产教融合共同体及天津财经大学的代表则围绕数字营销人才培养的新模式进行了探讨。最后， 中国出口信用保险公司代表以《金融工具为企业"出海"报价护航》为主题，介绍了支持企业应对出海风 险的金融工具。 and 共同体成员单位签约 共建数字营销领域人才培养计划 电子商务专业群建设 跨境电商 ·产业带合作项目 845 9 天津環海迅鼎 科技集团有限公司 云建水露工艺品 e et Den C BE 河西区数字营销合作项目签约 穿網市星際电子 高貴有限公司 教元特徵（天津） 天津港海国有资本 推进有限公司 津品（天津）管理 消费区点条局 随后举行的签约仪式上，共同体成员单位、上下游企业、河西区政府与重点机构现场完成多项签约，旨 在加强产业链协同、共赢发展。 ...

致投资者 研究是在持续迭代的过程中不断逼近真相，是一项"久久为功"的工作，只有永不停步的否定 与重构，才能不断成长。作为研究型团队，我们始终坚守初心，坚持研究为本、求真务实、勤勉 服务、敬畏市场。 2025年是团队全面升级的一年，在新的征程中，我们推进了研究框架的体系重构、研究成果 的系统展示，秉持"研之有理、落地有声"的理念，致力于提供真正有价值的独立研究成果。 感谢您一直以来的支持与信任，让我们共同进步，共创未来！ 赵伟 敬上 2025.8.16 赵伟 申万宏源证券首席经济学家 屠强 申万宏源宏观资深高级分析师 上海财经大学金融硕士，FRM，中国财富管理50人论坛（CWM50）特邀研究员，中国人民银行调研机制专家， 证券时报、新华财经等媒体特约专家。 经济学博士，同时担任中国证券业协会首席经济学家委员会委员、中国首席经济学家论坛理事等社会职务。2023 年7月6日，应邀参加李强总理经济形势座谈会。 曾获沪上金融家"金融行业创新人物"、服务经济高质量发展最佳首席经济学家等称号；曾获新财富最佳分析师、 水晶球最佳分析师、金牛奖最具价值首席分析师等行业奖项。 代表作《转型之机》、《蜕变·新生》等，系统阐释了中国 ...