行业趋势 - 预测市场和资产代币化正在兴起，成为新兴的增长驱动力 [1] - 加密货币交易开始显现出一些疲软迹象 [1] 公司机遇 - Coinbase 在预测市场和资产代币化这两大热点趋势中占据有利地位 [1] - 这两大增长驱动力可能推动其股价在新的一年实现令人瞩目的反弹 [1]

Crypto community turning on MicroStrategy. | Credit: Derek FenechSource: Key Takeaways Crypto sentiment toward Strategy and Michael Saylor has turned sharply negative as Bitcoin remains below $90,000. Memes and criticism surged across social media in late 2025, reflecting peak frustration and fear. Historically, extreme pessimism around leveraged Bitcoin strategies has often coincided with market bottoms. For years, Michael Saylor’s MicroStrategy (now Strategy) stood as one of Bitcoin’s loudest a ...

Network News AAVE COMMUNITY SPLIT: Aave's community members and participants have become sharply divided in recent weeks over control of the protocol’s brand and related assets, intensifying an ongoing dispute over the relationship between the decentralized autonomous organization (DAO) and Aave Labs, the centralized developer firm that builds much of Aave’s technology. The debate has drawn outsized attention because it cuts to a central question facing many of crypto’s largest protocols: the tension betwe ...

XRP价格表现与市场趋势 - XRP价格在2025年初以来持续面临强劲抛售压力，已下跌7% [1] - XRP价格处于6个月的下行趋势中，抛压主要来自大户和长期持有者 [1] - 尽管有现货XRP ETF的持续资金流入，但价格仍呈跌势 [1] - 当前市场周期可能终结XRP连续两年的年度正回报 该资产在2023年上涨81%，2024年飙升238% [2] - 此次山寨币与比特币表现一致，已呈现负回报 [2] 投资者行为与市场情绪 - 链上已实现盈亏数据显示第四季度抛售活动非常活跃 XRP持有者以亏损状态退出头寸 [3] - 投资者行为发生转变 历史上大市值代币投资者倾向于持有以待复苏而非锁定亏损，但此周期情况不同 [3] - 愿意亏本出售反映出市场对XRP近期前景的不确定性增加 [4] - 风险厌恶情绪压倒了长期信念，导致持续的下行压力 [4] 网络活动与参与度 - XRP Ledger上的交易活动下降 活跃交易地址数降至月度低点34,005个 [5] - 参与度下降表明零售和机构参与者均缺乏活跃参与 [5] 现货XRP ETF资金流动 - 美国现货XRP ETF自上月推出以来尚未出现资金流出 [6] - 总净流入已达11.3亿美元，推动总资产管理规模达到约12.5亿美元 [6] - 仅12月23日单日，XRP ETF就录得819万美元净流入 [6] - Franklin Templeton的XRPZ产品引领了昨日流入，而其他产品在假期交易清淡期间资金流持平 [6] - Canary Capital的现货XRP ETF继续领先，累计净流入3.84亿美元，其次是Bitwise和Grayscale的产品 [7] - 机构投资者正将资金从比特币和以太坊ETF轮动至XRP ETF [7] - 这反映出围绕XRP的情绪改善以及更有利的市场发展 [7]

Joining us uh right now with a look at crypto in the year ahead is uh Rob Hadock is the general partner Dragonfly cryptofocused investment firm. We've been talking about Bitcoin um and crypto all morning. Crypto's not had a great year at the moment.I don't know if you think we're in a crypto winter. I don't know where you think we go from here. >> Yeah.So, it hasn't had a great year, but I think it's important to zoom out, right. So if you look at the returns for Bitcoin relative to the day before the elect ...

行业年度表现与市场情绪 - 比特币价格在2025年经历了剧烈波动，曾飙升至创纪录的126,000美元以上，但随后涨幅蒸发，预计2025年将以下跌收官 [2] - 加密货币行业在2025年取得了稳定币立法通过、监管放松以及新购买渠道激增等进展，但尚未收获明显益处 [2] - 零售加密货币投资者情绪“极其负面”，而机构投资者则“持续看涨”，两者形成鲜明对比 [4][11] 机构参与与供需动态 - 自2024年加密货币ETF推出以来，它们已购买了超过70万枚比特币，大约是同期比特币网络新币产量的两倍 [7] - 未来几年，机构需求预计将超过新币供应 [7] - 摩根士丹利和美林等主要金融机构向客户提供加密货币ETF渠道，以及哈佛和布朗等大型大学捐赠基金的参与，可能在未来一年推高比特币 [6] 监管环境与立法影响 - 《CLARITY法案》的通过将为加密货币提供监管框架，类似于《GENIUS法案》对稳定币的作用，可能支持加密货币发展 [13] - 如果该法案签署成为法律，将确立商品期货交易委员会而非证券交易委员会作为加密货币的监管机构，这被认为是行业更倾向的结果 [14] - 该法案若未通过，未来对加密货币不太友好的政府可能采取不同的监管方式 [14] 市场展望与价格预测 - 专家认为，2026年可能是机构买入和监管转变的效果开始显现的一年，比特币可能摆脱低迷创下新高 [3] - 标准 Chartered 银行预测，到2030年比特币价格可能达到500,000美元 [9] - Galaxy Digital 在其2026年展望中预测，比特币将在2027年底达到250,000美元，但认为2026年“过于混乱而难以预测” [10] 新兴趋势：资产代币化 - 与美元或股票等资产挂钩的“代币”可能兴起，进一步将投资世界延伸至数字空间 [3] - 股票代币化是一个潜在价值数万亿美元的机遇，正受到加密货币参与者和至少一家金融业巨头的关注 [17] - 美国最大加密货币交易所 Coinbase Global 和全球最大资产管理公司 BlackRock 都已将代币化列为战略重点 [17] - SEC主席 Paul Atkins 预测，代币化可能在未来几年内，甚至可能在不到10年的时间内改变金融市场 [16] 其他驱动因素与市场表现 - 所谓的“货币贬值交易”可能重新发挥作用，即投资者寻求加密货币等资产对冲高政府债务和美元贬值的风险，这可能吸引明年投资者的兴趣 [8] - 2026年市场普遍前景，尤其是降息前景，可能有利于风险资产，并可能同时刺激零售和机构投资者对加密货币的兴趣 [5] - 在IPO复苏中，加密货币相关企业已上市，但表现参差不齐：稳定币发行商 Circle 和 Bullish 取得了巨大成功并保持了部分早期收益，而 Gemini 的股价则大幅跌破其IPO价格 [10][12]

Photographer: Michael Nagle/Bloomberg Bitcoin is missing out on the Christmas cheer. As traditional markets move into the final days of the year with a burst of seasonal optimism, the world’s largest cryptocurrency has barely stirred. Bitcoin is trading around $87,370, pinned in a $85,000 to $90,000 range and showing little sign of life — an asset built on hype, volatility and disruption ending the year in a standstill. Most Read from Bloomberg The lethargy follows a bruising autumn. A sharp selloff i ...

比特币与数字资产行业周期与前景 - 宏观分析师Dan Tapiero认为比特币牛市仍处于中期阶段 远未接近当前周期的最后阶段 [1] - 比特币价格自2021年以来相对于黄金未有变化 这与同期数字资产生态系统中大量积极的根本性发展不一致 [1] 数字资产生态系统发展现状 - 与2021年相比 当前数字资产领域更加成熟 经过更多考验 更加多元化 并产生更多收入 [2] - 随着更多成功的私人数字资产生态公司进入传统金融公开市场 一个全新的流动性世界将开启 [2] - 纽约证券交易所和纳斯达克等传统金融交易所的认可有助于该领域合法化 并确认其会计、记录和治理已步入正轨 [2] - 预计Kraken即将进行IPO 另有4-5家知名的管理500亿美元资金的基金公司也将上市 并购活动也在升温 [2] 加密货币的“美国化”趋势 - 加密货币的“美国化”主题刚刚开始 并有很大发展空间 美国 outperformance 的趋势不会出现均值回归 [3] - 目前美国股市市值比欧洲和亚洲的总和高出65% 许多欧洲股市与2008年相比持平或更低 而纳斯达克自2008年以来上涨超过10倍 [3] - 预计将有更多全球加密/区块链企业利用美国金融市场 通过SPAC、反向收购、IPO等方式 进一步强化美国的主导地位 世界其他地区无法与之竞争 [4] - 美国资本市场的主导地位因今年高达25万亿美元的稳定币交易量（大部分为美元 而5年前几乎为0）以及对加密/区块链创新友好的监管背景而得到进一步强化 [4] - 目前有5-10家重要的加密/区块链上市公司 预计未来5年至少还将有50家出现 美国的主导地位将加速 [5] 资产价格预测 - 分析师预测白银价格将达到每盎司85美元 黄金达到每盎司5500美元 比特币达到180000美元 [5]

公司战略转变 - 全球最大的企业比特币持有者Strategy已悄然暂停其一度持续的比特币购买狂潮 将重点转向建立可观的现金缓冲[1] - 公司近期通过按市价发行计划筹集资本 出售约454万股A类普通股 获得净收益约7.478亿美元[2] - 此举发生在公司2025年最激进的收购阶段之后 该阶段公司在12月初的两周内购买了价值近19亿美元的比特币[2] 财务状况与储备 - 公司新建立的美元储备已增长至约21.9亿美元 较月初的14.4亿美元有所增加 而其比特币持有量保持不变 为671,268 BTC[1] - 现金储备旨在支持优先股股息支付、债务偿还以及市场波动期间的短期流动性[4] - 以当前约22亿美元的规模估算 该储备可覆盖约32个月的优先股股息支付 显著降低了近期的资产负债表风险[4] - 公司在其普通股和优先股按市价发行计划中仍保留超过410亿美元的剩余融资能力 为其提供了必要时筹集额外资本的巨大灵活性[5] 战略意义与行业比较 - 在Strategy之前 尚无专注于加密货币的上市公司正式采用将比特币与专用现金缓冲配对的双重储备方法[3] - 公司多年的论点是明确的 即比特币作为长期价值储存手段的表现将优于现金 这证明了为最大化每股比特币持有量而进行的高杠杆和股权稀释是合理的[6] - 新的现金储备策略代表了一种部分制衡 持有美元提供了即时流动性 降低了在市场下跌期间被迫出售比特币的风险 并稳定了股息和债务义务 不受短期比特币价格波动的影响[7] - 权衡是清晰的 持有现金缓冲了公司免受市场波动的影响 但限制了上行潜力 而比特币则提供了更高潜在回报伴随更高风险 公司当前的方法强调资产负债表实力 同时并未放弃其长期的比特币战略[8] 对投资者的潜在影响 - 对于风险厌恶型投资者 扩大的现金储备降低了被迫出售资产的风险 支持了股息承诺 并增强了公司的资产负债表 可能扩大其对比特币极端主义者之外投资者的吸引力[9] - 对于专注于比特币的投资者 暂停购买带来了机会成本 如果比特币价格反弹至12万美元附近 公司持有现金的决定可能限制其相对于更激进积累策略的相对上行空间[9]

公司战略与定位转变 - 公司执行主席Michael Saylor重塑了公司叙事 将公司重新定位为一个“资本市场平台” 而不仅仅是比特币投资工具 [1][3] - 新定位强调构建“基于数字信贷、由数字资本担保的数字货币”平台 声称这是ETF或基金结构无法复制的 [4] - 这一战略转变部分源于公司过去作为杠杆化比特币投资工具的定位面临挑战 旨在吸引新的投资者群体 [4][5] 公司财务与运营状况 - 公司通过发行可变利率A系列永久可延展优先股筹集了约25亿美元 并用于在今年夏季购买比特币 [5] - 公司在2025年全年持续发行此类证券 并通过股票销售积累了22亿美元的美元储备 [5] - 公司持有超过67万枚比特币 按近期比特币价格约88,000美元计算 价值接近600亿美元 [8] - 公司积累现金储备的目标之一是覆盖两年或更长时间的优先股股息支付 [8] 股价表现与市场环境 - 公司股价年内下跌超过45% 表现远逊于同期比特币约6%的跌幅 [3][9] - 自2020年8月宣布首次购买比特币以来 公司股价上涨超过1200% 同期标普500指数上涨105% [4] - 股价下跌部分与现货比特币ETF的兴起有关 例如贝莱德的iShares比特币信托及其期权产品的推出 为投资者提供了更多追踪比特币的选择 削弱了公司的独特性 [7] 面临的挑战与市场观点 - MSCI指数公司在10月表示 可能很快决定将商业模式为购买加密货币的公司从指数中剔除 因其类似于投资基金 [6] - 摩根大通分析师估计 若被MSCI指数剔除可能导致28亿美元的资金流出 若其他主要指数效仿 流出规模可能接近翻两番 [6] - 花旗分析师在11月报告中重申“买入”评级 目标价485美元 意味着约200%的上涨空间 并认为公司计划加强对其优先股策略的宣传 可能吸引机构投资者和财富管理公司 [10] - Bitwise资产管理公司首席投资官认为 公司在比特币ETF和流动性期权出现后 其独特性已不如前 [7]