公司战略转变 - 全球最大的企业比特币持有者Strategy已悄然暂停其一度持续的比特币购买狂潮 将重点转向建立可观的现金缓冲[1] - 公司近期通过按市价发行计划筹集资本 出售约454万股A类普通股 获得净收益约7.478亿美元[2] - 此举发生在公司2025年最激进的收购阶段之后 该阶段公司在12月初的两周内购买了价值近19亿美元的比特币[2] 财务状况与储备 - 公司新建立的美元储备已增长至约21.9亿美元 较月初的14.4亿美元有所增加 而其比特币持有量保持不变 为671,268 BTC[1] - 现金储备旨在支持优先股股息支付、债务偿还以及市场波动期间的短期流动性[4] - 以当前约22亿美元的规模估算 该储备可覆盖约32个月的优先股股息支付 显著降低了近期的资产负债表风险[4] - 公司在其普通股和优先股按市价发行计划中仍保留超过410亿美元的剩余融资能力 为其提供了必要时筹集额外资本的巨大灵活性[5] 战略意义与行业比较 - 在Strategy之前 尚无专注于加密货币的上市公司正式采用将比特币与专用现金缓冲配对的双重储备方法[3] - 公司多年的论点是明确的 即比特币作为长期价值储存手段的表现将优于现金 这证明了为最大化每股比特币持有量而进行的高杠杆和股权稀释是合理的[6] - 新的现金储备策略代表了一种部分制衡 持有美元提供了即时流动性 降低了在市场下跌期间被迫出售比特币的风险 并稳定了股息和债务义务 不受短期比特币价格波动的影响[7] - 权衡是清晰的 持有现金缓冲了公司免受市场波动的影响 但限制了上行潜力 而比特币则提供了更高潜在回报伴随更高风险 公司当前的方法强调资产负债表实力 同时并未放弃其长期的比特币战略[8] 对投资者的潜在影响 - 对于风险厌恶型投资者 扩大的现金储备降低了被迫出售资产的风险 支持了股息承诺 并增强了公司的资产负债表 可能扩大其对比特币极端主义者之外投资者的吸引力[9] - 对于专注于比特币的投资者 暂停购买带来了机会成本 如果比特币价格反弹至12万美元附近 公司持有现金的决定可能限制其相对于更激进积累策略的相对上行空间[9]