厦门地方债发行情况 - 厦门发行10年期一般债地方债，规模9亿元，发行利率1.75%，边际倍数1.77倍，倍数预期1.76 [1] - 厦门发行30年期其他专项地方债，规模48.223亿元，发行利率2.12%，边际倍数27.56倍，倍数预期2.02 [1] - 厦门发行10年期一般债地方债，规模6.2334亿元，发行利率1.75%，边际倍数1.81倍，倍数预期2.10 [1] - 厦门发行30年期普通专项地方债，规模26.2948亿元，发行利率2.12%，边际倍数174.54倍，倍数预期2.02 [1]

行情跟踪 - 国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.21%报119.27，10年期主力合约跌0.11%报108.52，5年期主力合约跌0.09%报105.79，2年期主力合约跌0.03%报102.38 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行，30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行0.25BP至1.911%，10年期国开债"25国开10"收益率上行0.5BP至1.7825%，10年期国债"25附息国债11"收益率上行0.75BP至1.7% [2] - 中证转债指数收盘下跌0.04%报459.42点，成交金额859.25亿元，天路转债涨20.00%，飞鹿转债跌10.52% [2] 海外债市 - 美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌2.31BPs报3.8292%，10年期美债收益率跌3.17BPs报4.344%，30年期美债收益率跌2.47BPs报4.9183% [3] - 日债收益率多数显著回升，10年期日债收益率走高8.5BPs至1.588%，5年期日债收益率上行10BPs至1.119% [3] - 欧元区债市收益率普遍下跌，10年期英债收益率跌3.3BPs报4.568%，10年期德债收益率跌2.3BPs报2.588% [3] 一级市场 - 农发行1.074年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.3695%、1.6649%、1.7888%，全场倍数分别为2.54、3.26、3.76 [4] - 财政部91天、182天期国债加权中标收益率分别为1.2231%、1.3243%，全场倍数分别为3.28、2.3 [4] 资金面 - 央行开展1505亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净回笼3696亿元 [5] - 财政部、央行进行1000亿元国库现金定存操作，中标利率1.78%，较上次下降30BPs [5] - Shibor隔夜品种上行5.0BPs报1.367%，7天期上行0.1BP报1.463% [5] 机构观点 - 债市调整与"反内卷"、水利工程、股债跷跷板等因素相关，但资金面仍是短期支撑，超调后可能存在博弈机会 [6] - 债市调整预期升温源于风险资产强势、基本面预期修正及高拥挤度，但利率上行空间不必过度悲观 [6] - 债市结构性机会仍存，信用强于利率，中等收益信用债成为新价值洼地 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对固定收益市场进行了每日更新，涵盖中国IGs、保险、AT1s、香港债券、中国房地产等多领域债券价格及利差变化，还提及宏观新闻、CPDEV公司相关情况、新发行债券信息及各类市场动态 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易台市场观点 - 昨日中国IGs长端如TENCNT/BABA 50 - 57s涨0.5 - 0.7pt（利差收窄0 - 5bps），JD 50跌0.8pt（利差扩大12bps） [1] - 保险类中，SHIKON 35利差再收窄5bps（涨0.6pt），CATLIF/NSINTW 34s利差收窄0 - 2bps [1] - AT1s中，BACR 9.675/HSBC 7.05/UBS 6.85永续债涨0.1 - 0.3pt，香港HYSAN 4.85永续债涨0.6pt [1] - 中国房地产类中，ROADKG 28 - 30s跌0.1 - 0.4pt，ROADKG永续债持平，LNGFOR 28/DALWAN 26跌0.3 - 0.5pt [1] - 其他领域，WESCHI 26涨0.9pt，东南亚MEDCIJ 30涨0.6pt，MONMIN 30涨1.0pt [1] - CNH市场，新发行SWIPRO 35涨0.1pt，收益率向3%收窄，LGFVs中CPDEV 26跌0.2pt，CPDEV 29涨0.2pt [2] - SOE永续债中，AVIILC永续债涨0.2pt，CHPWCN永续债跌0.2pt [2] 今日市场情况 - 今早SHIKON 35利差扩大10bps，NSINTW 34利差扩大5bps，NACF/SHINFN 29 - 30s利差扩大1 - 2bps [3] - HYSAN 4.85/FAEACO 12.814永续债跌0.3 - 0.4pt，WESCHI 26再涨0.5pt [3] - CPDEV 4.65 01/19/26有效投标9042万美元，会议延期至8月5日，维持买入评级，今早CPDEV 26涨0.1pt [3][7] - VEDLN今早持平，Hindustan Zinc 1QFY25业绩超预期 [3] 昨日表现 | 表现类型 | 债券名称 | 价格 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | | 表现最佳 | FWDGHD 6.675 PERP | 99.5 | 1.2 | | 表现最佳 | RILIN 3 5/8 01/12/52 | 68.9 | 1.0 | | 表现最佳 | MONMIN 8.44 04/03/30 | 95.9 | 1.0 | | 表现最佳 | WESCHI 4.95 07/08/26 | 89.4 | 0.9 | | 表现最佳 | CCAMCL 5 02/08/48 | 87.0 | 0.8 | | 表现最差 | GRNLGR 5 7/8 07/03/30 | 22.7 | -4.4 | | 表现最差 | JD 4 1/8 01/14/50 | 77.8 | -0.8 | | 表现最差 | NWDEVL 4 1/2 05/19/30 | 48.6 | -0.7 | | 表现最差 | LNGFOR 4 1/2 01/16/28 | 89.9 | -0.5 | | 表现最差 | NWDEVL 3 3/4 01/14/31 | 47.3 | -0.5 | [4] 宏观新闻回顾 - 周一S&P、Dow和Nasdaq表现不一，S&P 500指数收于6305.6创历史新高，美国国债收益率下降 [6] 分析员市场观点 - CPDEV 4.65 01/19/26有效投标9042万美元，会议因未达法定人数从7月21日延期至8月5日，投票截止日期延至7月31日 [7][8] - 维持对CPDEVs的买入评级，因其战略重要性、良好的境内融资渠道及积极管理离岸到期情况 [9] 离岸亚洲新发行债券 - 今日无新发行债券定价 [14] - 今日无新发行债券处于管道中 [15] 新闻和市场动态 - 昨日境内发行89只信用债，金额1700亿元，本月迄今发行1337只，金额1.409万亿元，同比增12.8% [16] - 中国小城市土地销售降至十多年来最低水平，2025年上半年印尼对华煤炭出口同比降12% [16] - Fitch将Continuum Green Energy展望从正面调至稳定，确认B +评级 [16] - CTF Services发行8.5亿港元CTFSHK 2.8 01/18/27（CB），回购5.66亿港元CTFSHK 4 07/22/25（CB） [16] - 中国水务集团及其大股东要约收购康达剩余股份，EQT和Brookfield正洽谈收购复星集团旗下Gland Pharma [16] - S&P给予富邦人寿A -评级，展望稳定，印尼矿业子公司计划2026 - 27年融资10 - 12亿美元 [16] - 路劲债券持有人被建议拒绝修订后的同意征求要约，金沙中国新激励措施或提升市场份额 [16][21] - SoftBank - OpenAI美国合资企业缩减近期目标，Hindustan Zinc 1Q25业绩超预期 [21]

行情跟踪 - 国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.40%报119.450，10年期主力合约跌0.09%报108.635，5年期主力合约跌0.05%报105.885，2年期主力合约跌0.01%报102.408 [2] - 银行间主要利率债走势分化，30年期国债收益率上行1BP至1.899%，10年期国债活跃券上行1.3BP至1.69%，10年期国开债收益率上行0.75BP至1.764%，2年期国债收益率下行0.5BP至1.3825% [2] - 中证转债指数上涨0.48%报459.59点，成交金额807.12亿元，涨幅居前的转债包括"N利柏转"（29.46%）、天路转债（20.00%）、大禹转债（20.00%） [2] 海外债市 - 美债收益率全线走低，2年期跌1.05BP至3.8523%，10年期跌3.38BP至4.3757%，30年期跌3.93BP至4.943% [3] - 日债收益率回升，20年期上行1BP至2.542%，30年期上行2.2BP至3.097% [3] - 欧元区债市收益率普遍下跌，10年期德债跌8.3BP至2.611%，10年期法债跌10.4BP至3.292%，10年期意债跌10.1BP至3.447% [3] 一级市场 - 国开行2年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.4933%、1.5673%、1.6939%，全场倍数分别为3.32、3.45、3.25 [4] 资金面 - 央行开展2148亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日净回笼1277亿元 [5] - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行4.9BP至1.317%，7天期下行1.5BP至1.462%，1个月期下行0.5BP至1.529% [5] 机构观点 - 华泰证券认为债市短期内难摆脱震荡格局，预期十年国债波动区间1.6-1.7%，建议适度增加权益暴露，长端利率债做波段 [6][7] - 申万固收指出资金和机构行为是债市短期主要矛盾，需关注财政发力和"反内卷"措施效果 [7] - 中信证券建议转债市场优先采用正股策略，关注转股溢价率20%以内的偏股型转债和优质平衡型转债 [7]

国债期货市场表现 - 30年期国债期货下跌0.46%，创6月以来新低 [1] - 10年期国债期货下跌0.11% [1] 银行间利率债收益率变动 - 10年期国债"25附息国债11"收益率上行1.1bp [1] - 30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行1.6bp [1] - 7年期国债"25附息国债07"收益率上行2.1bp [1] 国债收益率曲线数据 - 1年期国债收益率1.3850% [2] - 2年期国债收益率1.4100% [2] - 5年期国债收益率1.5225% [2] - 7年期国债收益率1.6210% [2] - 10年期国债收益率1.6750% [2] - 超长债收益率1.8890% [2] 国开债收益率数据 - 1年期国开债收益率1.4900% [2] - 2年期国开债收益率1.5700% [2] - 5年期国开债收益率1.5950% [2] - 7年期国开债收益率1.6175% [2] - 10年期国开债收益率1.7475% [2]

优先股和婴儿债券市场周评 - 该系列内容从自上而下和自下而上两个维度分析优先股和婴儿债券市场活动[1] - 自上而下视角提供整体市场概况 自下而上视角聚焦个股新闻和事件[1] - 提供系统性收益投资组合 兼顾收益率和风险管理考量[1] 投资者工具与指南 - 提供互动式投资者工具 覆盖BDC CEF OEF 优先股和婴儿债券市场[1] - 发布投资者指南 涵盖CEFs 优先股和PIMCO CEFs等主题[2] - 提供两周免费试用期 供投资者零风险体验服务[2]

债市提质扩量 - 我国作为全球第二大债券市场，需提升交易活跃度和参与主体多样性 [1] - 央行拟取消债券回购质押券冻结规定，短端利率债收益率迅速翻红 [1] 现行质押机制问题 - 现行规则冻结质押券以防范违约风险，但降低二级市场流通效率和交易活跃度 [1] - 当前债券托管结算体系及监管制度已完善，违约风险显著降低，冻结必要性减弱 [1] - 质押券解冻可提高流动性，便利外资参与回购业务 [1] 解冻质押券的积极影响 - 银行间债市月度质押式回购规模达100万亿元，解冻短期利率债将增加供给并提升市场深度 [2] - 增强流动性有助于金融机构负债管理，便利央行公开市场操作，减少市场波动性 [2] - 质押券不冻结可使境内回购效果接近海外主流买断式回购，吸引外资并提升市场广度 [2] 跨境市场协同效应 - 取消质押券冻结有助于统一在岸与离岸人民币债市规则，推动市场良性循环 [3] - 香港债券通已优化离岸回购机制，取消质押券冻结以盘活资产 [3]

债券市场关注点变化 - 过去两年债券市场的担忧从通胀转向财政稳定性和外国国债需求相关的波动性 [1] - 这些问题相互关联 美国稳定性的感知下降可能影响市场 [1] 分析师背景 - 分析师Harrison自2018年起在Seeking Alpha撰写文章 拥有超过十年的市场跟踪经验 [1] - 具备私募股权 房地产和经济研究行业的专业经验 [1] - 学术背景涵盖金融计量经济学 经济预测和全球货币经济学 [1] 分析师持仓披露 - 持有ZROZ和TLT的空头头寸 通过股票所有权 期权或其他衍生工具 [2] - 同时持有通过BIL的国债多头头寸 以及通过GLD和SLV的黄金白银多头头寸 [2]

债市行情 - 债市重回偏弱局面，国债期货主力多数收跌，银行间现券收益率普遍上行0 5-1BP左右 [1] - 30年期国债期货主力合约跌0 22%报120 460，10年期跌0 08%报108 790，5年期跌0 05%报105 990，2年期持平于102 434 [2] - 10年期国债"25附息国债11"收益率上行0 5BP报1 666%，"25国开10"上行1BP报1 745%，30年期"25超长特别国债02"上行0 75BP报1 875% [2] 转债市场 - 中证转债指数上涨0 23%报453 86点，成交金额708 83亿元 [2] - 宏丰转债、博瑞转债、华宏转债涨幅居前，分别涨20 00%、11 60%、7 14% [2] - 博汇转债、金现转债、豪美转债跌幅居前，分别跌5 20%、5 05%、2 53% [2] 海外债市 - 美债收益率涨跌不一，2年期涨1 06BP报3 896%，10年期跌0 80BP报4 449%，30年期跌0 53BP报5 007% [3] - 日债收益率全线回落，10年期下行2 8BPs至1 53% [4] - 10年期德债收益率跌1 3BP报2 672%，意债收益率跌0 8BP报3 532%，英债收益率涨1 5BP报4 653% [4] 一级市场 - 进出口行3年期浮息债"25进出清发007(增发6)"中标利率1 563%，全场倍数4 28，边际倍数2 87 [5] 资金面 - 央行单日净投放1028亿元，开展1875亿元7天期逆回购操作，利率1 4% [6] - Shibor短端品种多数下行，隔夜品种下行0 1BP报1 462%，7天期下行1 0BP报1 494% [6] 机构观点 - 美联储主席若提前离职可能利好黄金、美债短端及股市估值，若正常完成任期则美债发行或引发流动性紧张 [7] - 可转债估值处于近两年较低水平，低价转债数量持续减少，100元以下转债占比处于历史低位 [7][8] - 短期股市、政策扰动成为债市焦点，信用债或在调整中迎来机会，科创债品种仍受央行支持 [8]

辽宁地方债发行情况 - 发行期限为20年期其他专项地方债 [1] - 发行规模达62.3171亿元 [1] - 发行利率确定为2.0500% [1] - 边际倍数达到2.16倍 [1] - 市场预期倍数为2.04倍 [1]