报告行业投资评级 * 报告未明确给出对黑龙江省或相关行业的整体投资评级 [5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][22][23][24][25][26][27][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] 报告核心观点 * 黑龙江省经济呈现积极发展态势，品牌建设成果显著，品牌总价值创历史新高，达到3776.95亿元 [6][11] * 省内积极融入“一带一路”建设，中欧班列高效开行助力“中国制造”出海，较传统运输省时2/3以上、省费25%以上 [6][12] * 黑龙江省粮食生产根基稳固，2025年总产量达1640.06亿斤，连续16年位居全国第一，耕种收综合机械化率达99.28% [13] * 黑龙江板块指数在统计区间内表现强于大盘，12月以来上涨3.14%，但省内上市公司市场表现分化显著 [6][22][24] * 国内宏观经济运行总体平稳，11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，但固定资产投资与社会消费品零售总额增长仍面临压力 [27][31][34] 根据相关目录分别进行总结 1 黑龙江本期要闻跟踪 * 2025年黑龙江省品牌总价值达3776.95亿元，创历史新高，涵盖农产品、工业、文旅等多个类别 [6][11] * 12月18日，首趟满载国产汽车配件的中欧班列（55节集装箱）从哈尔滨启程驶向欧洲，本月还将再开行2列 [6][12] * 黑龙江省粮食总产量达1640.06亿斤，连续16年位居全国第一，已建成近1.2亿亩高标准农田，主要农作物良种全覆盖 [13] 2 金融市场数据跟踪 * 12月以来大类资产中，白银表现突出，区间涨幅为17.90%，其次为铜（+6.22%）和黄金（+2.67%），大豆（-6.88%）和原油（-3.43%）走弱 [14] * 截至12月19日，行业板块中通信（+9.21%）、国防军工（+7.31%）、非银金融（+6.08%）、有色金属（+6.38%）、商贸零售（+5.55%）表现亮眼，房地产（-5.11%）、传媒（-3.78%）、计算机（-3.52%）调整居前 [16] * 12月15日至19日，商贸零售板块区间涨幅为6.66%，电子（-3.28%）和电力设备（-3.12%）表现偏弱 [17] * 12月以来，黑龙江板块指数上涨3.14%，收益率高于三大指数 [6][22] * 12月15日至19日，黑龙江板块指数上涨2.01%，市场呈现企稳反弹迹象 [23] * 黑龙江省上市公司市场表现分化，区间内25家收益率为负，14家为正，5家公司涨幅超20%：广联航空（+43.76%）、威帝股份（+35.51%）、航天科技（+29.56%）、大鹏工业（+27.93%）、中国一重（+27.24%）；6家公司跌幅超5%，敷尔佳（-11.98%）跌幅居前 [6][24][25][26] 3 国内宏观数据运行情况 * 11月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44% [27] * 分门类看，11月采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3% [29] * 11月汽车制造业以及铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业均同比增长11.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长9.2% [30] * 1-11月份，规模以上工业增加值同比增长6.0% [30] * 1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%，其中民间投资同比下降5.3% [31] * 分产业看，第一产业投资同比增长2.7%，第二产业投资同比增长3.9%，第三产业投资同比下降6.3% [31] * 11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，其中乡村消费同比增长2.8%，快于城镇 [34] * 按消费类型，11月商品零售同比增长1.0%，餐饮收入同比增长3.2% [34] * 1-11月社零总额456067亿元，同比增长4.0%，网上零售额144582亿元，同比增长9.1% [35] 4 黑龙江省经济运行数据 * 2025年1-11月，黑龙江省政府债发行额合计1750亿元，在全国处于中等偏下水平，其中11月发行127亿元 [6][38][39]

市场表现 - 12月22日，航空装备板块整体下跌0.34%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.69%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内个股广联航空领跌 [1] 资金流向 - 当日航空装备板块主力资金净流出8.31亿元 [2] - 当日航空装备板块游资资金净流出2.49亿元 [2] - 当日航空装备板块散户资金净流入10.8亿元 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年12月22日盘中，公司股价下跌2.05%，报17.67元/股，总市值276.28亿元，当日成交额8.70亿元，换手率3.13% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1.33亿元，其中特大单净卖出约1.00亿元，大单净卖出约0.32亿元 [1] - 公司股价今年以来累计下跌13.16%，但近期呈现反弹，近5个交易日上涨4.49%，近20日上涨6.83%，近60日上涨10.71% [2] 公司基本概况与业务结构 - 公司全称为中航重机股份有限公司，成立于1996年11月14日，并于同年11月6日上市，注册地址位于贵州省贵阳市 [2] - 公司主营业务涵盖锻铸、高端液压集成和新能源三大领域，其中锻铸分部是核心收入来源，占主营业务收入的83.02%，液压环控分部占17.08% [2] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，涉及的概念板块包括大飞机、成飞概念、空客概念、航母产业、航天军工等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入77.76亿元，同比增长3.35%，但归母净利润为6.16亿元，同比大幅减少39.21% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9.82万户，较上期减少6.02%，人均流通股为15816股，较上期增加12.33% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利14.62亿元，近三年累计派现8.33亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，富国中证军工龙头ETF（512710）为公司第六大流通股东，持股2137.73万股，较上期增加322.17万股 [3] - 国投瑞银国家安全混合A（001838）为公司第七大流通股东，持股2017.13万股，较上期增加341.72万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为公司第十大流通股东，持股1374.76万股，较上期减少27.31万股，而香港中央结算有限公司已退出十大流通股东行列 [3]

公司股价与交易表现 - 12月22日，航发科技股价上涨5.23%，报收33.00元/股，成交额达13.79亿元，换手率为12.94%，总市值为108.94亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为中国航发航空科技股份有限公司，位于四川省成都市，成立于1999年12月28日，于2001年12月12日上市 [1] - 公司主营业务为航空发动机及燃气轮机零部件的研发、制造、销售、服务 [1] - 主营业务收入构成为：内贸航空及衍生产品占63.59%，外贸转包占35.26%，工业民品及其他占1.15% [1] 基金持仓情况 - 长盛基金旗下长盛航天海工混合A（000535）重仓持有航发科技，为其第一大重仓股 [2] - 该基金三季度持有航发科技42.14万股，占基金净值比例为4.76% [2] - 基于12月22日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约69.11万元 [2] 相关基金表现 - 长盛航天海工混合A（000535）成立于2014年3月11日，最新规模为1.55亿元 [2] - 该基金今年以来收益为28.19%，同类排名2980/8170；近一年收益为27.83%，同类排名2805/8139；成立以来收益为186.35% [2] - 该基金基金经理为王柄方，累计任职时间3年155天，现任基金资产总规模为4.71亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 12月22日，航发科技股价上涨5.23%，报收33.00元/股，成交额达13.79亿元，换手率为12.94%，总市值为108.94亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为中国航发航空科技股份有限公司，位于四川省成都市，成立于1999年12月28日，于2001年12月12日上市 [1] - 公司主营业务为航空发动机及燃气轮机零部件的研发、制造、销售、服务 [1] - 主营业务收入构成为：内贸航空及衍生产品占63.59%，外贸转包占35.26%，工业民品及其他占1.15% [1] 基金持仓情况 - 金信基金旗下产品“金信景气优选混合A（018375）”在第三季度重仓航发科技，持有1.1万股，占基金净值比例为4.48%，为其第四大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在12月22日因航发科技股价上涨浮盈约1.8万元 [2] 相关基金产品表现 - 金信景气优选混合A（018375）成立于2023年11月2日，最新规模为220.48万元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.98%，同类排名5893/8170；近一年收益率为7.5%，同类排名6069/8139；成立以来收益率为24.36% [2] 基金经理信息 - 金信景气优选混合A（018375）的基金经理为杨超 [3] - 截至发稿，杨超累计任职时间为4年227天，现任基金资产总规模为21.68亿元，其任职期间最佳基金回报为82.66%，最差基金回报为-22.52% [3]

市场整体表现 - A股市场早盘集体走强，沪指收复3900点关口，创业板指一度涨超2% [1] - 沪深两市半日成交额达1.19万亿元，较上个交易日放量977亿元 [1] - 全市场近3500只个股上涨 [1] - 截至收盘，沪指涨0.64%，深成指涨1.36%，创业板指涨1.8% [3] 领涨板块与概念 - 海南自贸概念集体爆发，海汽集团、海南瑞泽等近20股涨停 [3] - 商业航天概念反复走强，神剑股份、北斗星通涨停 [3] - 算力硬件概念表现活跃，光模块三巨头集体上涨 [3] - 半导体设备股拉升，拓荆科技等多股创历史新高 [3] - 海南自贸区、贵金属、算力硬件等板块涨幅居前 [3] 下跌板块与概念 - AI医疗概念震荡回落，华人健康大跌 [3] - 医药商业、影视院线、银行等板块跌幅居前 [3]

公司监管与合规事件 - 公司因信息披露违规收到广东证监局警示函 [1][2] - 违规事项为2025年5月末累计新增借款1.76亿元未及时披露 该金额占2024年末经审计净资产的比例为23.42% 超过了20%的披露标准 [1][2] - 公司直至2025年8月13日才补充披露新增借款情况 [2] - 公司董事长王磊、总经理余厚蜀、董事会秘书张文虎因此被采取出具警示函的行政监管措施 [1][3] 公司财务与借款状况 - 截至2024年末 公司经审计净资产为7.52亿元 借款余额为8.36亿元 [3] - 截至2025年6月30日 公司借款余额增至10.37亿元 较2024年末增加2.01亿元 占2024年末净资产比例为26.68% [3] - 2025年上半年新增借款主要用于子公司天弘航空购买二手飞机等航空资产以开拓航空资产管理业务 [3] 公司经营业绩表现 - 公司营业收入保持增长但盈利能力持续下滑 [4] - 2023年营业收入15.79亿元 同比增长13.01% 归母净利润2403.51万元 同比下滑11.09% [4] - 2024年营业收入17.03亿元 同比增长7.87% 归母净利润为-9538.38万元 同比大幅下降496.85% [4] - 2025年前三季度营业收入14.15亿元 同比增长2.77% 归母净利润1762.44万元 同比下降7.31% [4] - 2025年第三季度营业收入4.78亿元 同比增长6.53% 归母净利润95.17万元 同比下降67.26% [4] 公司控制权变更 - 公司控股股东广州恒贸正筹划控制权变更 拟转让其持有的3670.6万股股份 交易总对价5.35亿元 转让单价14.57元/股 [1][5] - 股份受让方为衢州创科未来企业管理合伙企业和杭州畅昇科技合伙企业 二者为一致行动人 [5] - 交易完成后 衢州创科将拥有公司14.9557%股份的表决权 成为新控股股东 实际控制人变更为胡晨 [5] - 这是公司上市10年来的第二次易主 第一次易主发生在2021年6月 控股股东变更为广州恒贸 实际控制人变更为余厚蜀 [6] 控股股东相关情况 - 公司控股股东广州恒贸的多个有限合伙人所持合伙份额被法院司法冻结 冻结期限1年 [4][5] - 公司表示该冻结系合伙人自身诉讼纠纷所致 与公司无关 对公司日常生产经营无重大影响 [5]

公司股价与交易数据 - 12月19日，公司股价上涨0.64%，成交额为5.78亿元 [1] - 当日融资买入5120.17万元，融资偿还7908.54万元，融资净卖出2788.38万元 [1] - 截至12月19日，公司融资融券余额合计14.14亿元，其中融资余额14.10亿元，占流通市值的3.14%，融资余额低于近一年50%分位水平 [1] - 12月19日融券偿还4600股，融券卖出0股，融券余量4.79万股，融券余额367.35万元，低于近一年30%分位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至12月10日，公司股东户数为7.24万户，较上期减少2.41% [2] - 截至12月10日，人均流通股为8091股，较上期增加2.47% [2] - 截至2025年9月30日，富国中证军工龙头ETF（512710）为第五大流通股东，持股663.19万股，较上期增加96.88万股 [3] - 截至2025年9月30日，易方达创业板ETF（159915）为第六大流通股东，持股594.06万股，较上期减少111.48万股 [3] - 截至2025年9月30日，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大流通股东，持股497.13万股，较上期减少16.84万股 [3] - 截至2025年9月30日，易方达沪深300ETF（510310）为第八大流通股东，持股362.21万股，较上期减少15.04万股 [3] - 截至2025年9月30日，广发科技先锋混合（008903）为新进第九大流通股东，持股313.22万股 [3] - 截至2025年9月30日，国泰中证军工ETF（512660）为第十大流通股东，持股287.93万股，较上期减少51.85万股 [3] - 截至2025年9月30日，华夏沪深300ETF（510330）退出十大流通股东之列 [3] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入482.86亿元，同比增长3962.86% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润21.69亿元，同比增长2001.33% [2] 公司业务与分红 - 公司主营业务为电阻应变计、应变式传感器及汽车综合性能检测设备等应变电测产品及相关应用系统的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：航空产品96.33%，其他3.67% [1] - 公司A股上市后累计派现19.59亿元，近三年累计派现17.20亿元 [3]

公司战略与资本开支 - 全资子公司成都飞机工业（集团）有限责任公司拟实施空天装备装配基地建设项目，投资概算约4.22亿元，新征机场周边工业用地200余亩，旨在为“昊龙”货运航天飞机等空天装备的研制生产奠定基础 [1] - “昊龙一号”货运航天飞机已成功中标中国空间站低成本货物运输系统总体方案，该飞行器采用可重复使用技术方案，通过火箭发射、与空间站对接，并能在机场跑道水平着陆 [1] 财务表现与运营状况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入482.86亿元，同比增长6.19%；归母净利润21.69亿元，同比下降35.21% [2] - 2025年第三季度单季业绩同环比显著增长：营收275.84亿元，同比增长139.04%，环比增长58.59%；归母净利润12.56亿元，同比增长169.53%，环比增长66.11% [2] - 前三季度销售毛利率为8.03%，净利率为4.50%，期间费用率为2.74%，盈利能力保持平稳 [3] - 航空产品毛利率为7.77%，同比下降3.77个百分点，主要受产品交付结构变化影响 [3] - 公司积极备产备货：期末预付款项109.97亿元，较上年末增长121.99%；合同负债80.44亿元，较上年末增长24.75%；存货258.17亿元，较上年末增加7.29%；应付账款612.14亿元，较上年末增加34.53% [3] 关联交易预测 - 公司调整2025年度日常关联交易预计额度：出售商品从原33.79亿元调整为44.77亿元；承租资产从原3576.19万元调整为3876.19万元 [2] - 公司预计2026年1-4月日常关联交易情况：采购商品87.20亿元、接受劳务6.73亿元、出售商品2.40亿元、提供劳务1361.71万元、承租资产819.08万元等 [2] 业务能力与增长展望 - 公司具备高端航空装备研发、制造、销售、维修与服务保障全链条能力，产品包括J20、J10、枭龙等系列军用整机及民用大飞机机头 [4] - 未来增长点除国内新机列装需求外，还包括军贸市场持续开拓及维保后市场 [4] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为38.37亿元、45.64亿元、51.98亿元 [4]

公司公告核心内容 - 三角防务于12月19日晚间发布公告 [2] - 公告内容涉及公司第四届董事会第四次会议审议通过的议案 [2] 募集资金投资项目调整 - 董事会审议通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》 [2]