报告行业投资评级 - 领先大市-A [6] 报告核心观点 - 英伟达新一代Rubin平台计划将硅中介层材料替换为碳化硅（SiC），以提升芯片在高功耗场景下的性能，SiC的耐高压、高导热和低损耗特性有望推动其在CoWoS封装技术中的应用 [2] - 安森美与英伟达合作推进SiC在AI 800V直流DC系统中的应用，利用其耐高压特性优化高压电源性能 [2] - 闪迪宣布将产品价格上调10%以上，主要受AI、数据中心、客户端和移动领域存储需求强劲驱动 [3] - 华为发布三折叠手机Mate XTs非凡大师，搭载麒麟9020处理器和鸿蒙操作系统5.1，首次支持PC级多窗口操作；苹果预计在秋季发布会推出iPhone 17系列等新品 [4] - 电子行业本周下跌4.57%，在申万一级行业中排名28/31，当前PE为64.23倍，10年PE百分位为85.64% [5][10][41] 行业新闻与动态 半导体与SiC技术 - 英伟达Rubin平台计划采用SiC中介层材料，以提升芯片性能并缓解大电流产生的高热问题 [2] - 江苏超芯星半导体推出新一代8mΩ·cm低阻SiC衬底，具备零TSD缺陷和极低BPD密度（53个/cm²），可显著降低导通损耗和运行温度 [16] - 格棋化合物半导体布局大尺寸SiC，预计2025年底将长晶炉数量扩增至百台规模，支持电动车主驱模组、光储逆变器和AI高效服务器等应用 [16] - 台积电号召设备厂推进12英寸SiC散热载板应用，以解决AI计算带来的高热能负荷问题 [19] - 特斯拉推动三星美国德州新厂2nm产线力拼2026年量产，台积电和英特尔加速2nm以下制程竞争 [16] - 美国撤销台积电南京厂设备运输授权，限制其成熟制程芯片产能 [16] 存储行业 - 闪迪因AI、数据中心等领域存储需求强劲，宣布涨价10%以上 [3] - SK海力士引进业界首款量产型High NA EUV设备（NA 0.55），光学性能提升40%，可制作精密度提升1.7倍的电路图案 [17] 消费电子与AI应用 - 华为Mate XTs非凡大师搭载麒麟9020处理器，整机性能提升36%，并首次支持PC级多窗口操作 [4][17] - 苹果预计推出iPhone 17系列（包括主打轻薄的iPhone 17 Air）、Apple Watch Series 11等新品 [4] - 京东方2025年预计为iPhone 17 Pro供应500万片面板，总出货量达4500万-5000万片；2024年iPhone面板总出货量2.3亿片 [25] - 特斯拉发布"宏图计划4"，重点推进AI和机器人技术，包括自动驾驶汽车和人形机器人Optimus [16] - OpenAI计划2026年推出首款AI芯片，由博通合作设计、台积电3nm制程打造，以降低对英伟达GPU的依赖 [16] - 谷东智能展示PVG光波导技术，光效提升300%，透过率超90%，支持70°超大视场角均匀显示 [16] 汽车电子与新能源 - 小鹏汽车全新P7登陆慕尼黑车展，展示AI成果并推进全球化战略 [16] - 2025年1-7月中国新能源汽车产销分别为817.7万辆和823.0万辆，同比增长37.83%和39.21% [19] - 2025年1-7月国内光伏新增装机223GW，同比增长81% [19] 市场表现与数据跟踪 行业指数与估值 - 电子行业本周下跌4.57%，子版块中半导体跌幅最大（-6.55%），电子化学品跌幅最小（-1.46%） [10][32][37] - 电子行业当前PE为64.23倍，10年PE百分位为85.64%；子版块PE分别为半导体（97.57倍/72.63%）、消费电子（38.30倍/59.77%）、元件（56.08倍/87.38%）、光学光电子（54.94倍/66.89%）、其他电子（70.90倍/86.59%）、电子化学品（65.68倍/78.07%） [10][43] 公司表现 - 本周涨幅前三公司：泓禧科技（42.34%）、苏大维格（31.06%）、腾景科技（30.20%） [10] - 本周跌幅前三公司：瑞芯微（-19.61%）、乐鑫科技（-17.49%）、波长光电（-16.43%） [10] 其他行业数据 - 2025Q2中国智能手机出货量6896万台，同比下降4%；2025年7月中国智能手机产量9432万台，同比增长2% [25] - Steam平台VR头显用户占比增至1.63%，Meta Quest 3份额暴涨6.99%至23.21% [28] 投资建议 - SiC CoWoS领域建议关注天岳先进、三安光电、晶盛机电 [11] - 存储行业建议关注兆易创新、佰维存储、江波龙、德明利、香农芯创 [11] - 消费电子建议关注立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、鹏鼎控股、水晶光电 [11]

数字经济发展规模 - 2024年数字产业规模达2549.4亿元 同比增长18.3% [1] - 实体经济和数字经济深度融合水平较"十三五"末提升17.3% [2] 算力基础设施布局 - 在建和投运重点数据中心49个 算力总规模达92.6EFLOPS [1] - 智算占比近97% 形成超1.4万架机架规模 实际加电运行率超70% [1] - 出省带宽超6万Gbps 建成全球首条400G全光网算力通道 [1] - 与国内42个主要城市直联 构建3ms/10ms/20ms三层超低时延圈 [1] 算力服务输出能力 - 服务全球50多个国家和地区 覆盖20多万云渲染用户 [2] - 成为8个全国一体化算力网络国家枢纽节点之一 [1] 产业数字化转型成效 - 实施"万企融合"行动 带动超3万家企业"上云用云" [2] - 雅光电子自动化生产线产能提升40% 制造成本降低20% [2] - 打造24个重点行业领域近百个大模型应用场景 [3] - 已有22个大模型项目上线运行包括39AI全科医生等 [3] 未来发展规划 - 重点发展智算产业 高质量数据集产业 行业大模型人工智能产业 [3] - 推进数智化特色电子信息产业建设 [3]

董事会会议召开情况 - 公司第四届董事会第十三次会议于2025年9月5日以通讯方式召开 由董事长高大鹏召集并主持 应到董事9人 实到9人 会议召集和召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 向特定对象发行股票决议有效期延长 - 公司2024年度向特定对象发行股票的股东大会决议有效期原定为2024年9月24日至2025年9月23日 [1][3] - 中国证监会于2025年2月21日出具同意注册批复(证监许可〔2025〕315号) 批复有效期自注册之日起12个月 [2][4] - 董事会提请将股东大会决议有效期延长至证监会批复截止日2026年2月20日 除有效期外发行方案其他事项保持不变 [2][4] - 该议案获董事会全票通过(9票赞成0票反对0票弃权) 尚需提交股东大会审议 [2][4] 授权办理发行事宜有效期延长 - 股东大会授权董事会及授权人士办理发行事宜的有效期原定于2025年9月23日届满 [3][4] - 董事会提请将授权有效期同步延长至证监会批复截止日2026年2月20日 其他授权内容保持不变 [4] - 该议案获独立董事专门会议审议通过及董事会全票通过 尚需提交股东大会审议 [4] 临时股东大会召集 - 公司拟于2025年9月23日召开2025年第三次临时股东大会 审议董事会提交的上述议案 [5][6] - 股东大会召集决议获董事会全票通过 会议通知详见指定信息披露媒体 [6]

公司融资安排 - 公司第四届监事会第十三次会议于2025年9月5日以通讯方式召开 全体3名监事出席 会议程序符合法律法规及公司章程要求 [1] - 监事会一致同意延长2024年度向特定对象发行股票股东大会决议有效期至2026年2月20日 以匹配中国证监会同意注册批复的有效期截止日 [1] - 监事会同时批准延长授权董事会办理本次向特定对象发行股票相关事宜的有效期至2026年2月20日 两项议案均获得3票赞成 0票反对 0票弃权的表决结果 [1] 市场表现数据 - 消费电子ETF（159732）跟踪国证消费电子主题指数 近五个交易日下跌8.30% 当前市盈率为42.24倍 [3] - 该ETF最新份额为42.5亿份 较前期减少1200万份 但主力资金实现净流入8441.7万元 [3] - 估值分位水平达61.14% 显示行业估值处于历史中高位区间 [4]

股东大会召开安排 - 公司将于2025年9月23日14:50召开2025年第三次临时股东大会，现场会议地点为惠州市德赛西威会议室 [1] - 网络投票通过深交所交易系统及互联网投票系统进行，时间为2025年9月23日9:15至15:00 [1] - 股权登记日为2025年9月17日15:00，登记在册股东可参与表决 [1] 审议议案内容 - 提案1关于延长公司2024年度向特定对象发行股票股东大会决议有效期 [1] - 提案2关于提请延长授权董事会办理向特定对象发行股票相关事宜有效期 [1] - 上述议案已通过第四届董事会第十二次会议审议 [1] 股东参与方式 - 自然人股东需持身份证、股东账户卡及持股凭证登记，委托代理人需额外提供授权委托书 [1] - 法人股东需提供营业执照复印件（加盖公章）、股东账户卡及法定代表人身份证等文件 [1] - 表决权不可重复行使，同一表决权以第一次投票结果为准 [1] 消费电子行业ETF数据 - 消费电子ETF（159732）近五日下跌8.30%，当前市盈率42.24倍 [5] - 基金份额减少1200万份至42.5亿份，主力资金净流入8441.7万元 [5] - 估值分位水平为61.14% [6]

公司治理 - 第五届第一次董事会会议于2025年9月5日以现场结合通讯方式召开 审议《关于聘任内部审计负责人的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成中汽车电子占比71.33% 精密压铸占比24.33% 其他业务占比4.34% [1] - 公司当前市值为168亿元人民币 [1] 业务结构 - 汽车电子业务为核心收入来源 占比超七成 精密压铸业务贡献约四分之一收入 [1]

公司治理 - 公司第四届第十三次董事会会议于2025年9月5日以通讯方式召开 [1] - 会议审议关于延长公司2024年度向特定对象发行股票股东大会决议有效期的议案 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入构成中汽车电子占比100.0% [1] - 公司当前市值为683亿元 [1]

投资评级 - 蓝思科技投资评级为买入 [1] 核心观点 - 蓝思科技2025年上半年实现营业收入329.60亿元，同比增长14.18%，归母净利润11.43亿元，同比增长32.68%，扣非归母净利润9.40亿元，同比增长41.85% [2] - 公司智能手机与电脑业务、智能汽车与座舱类业务、智能头显与智能穿戴业务均实现稳健增长，垂直整合战略成效显著 [3] - 公司在AI端侧领域发展前景广阔，与国内外头部具身智能企业合作取得实质进展，实现关节模组、灵巧手、外骨骼设备等核心部件及整机组装的批量交付 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为52.51亿元、69.19亿元、80.26亿元，对应PE为30.39倍、23.07倍、19.88倍 [3] 业务表现总结 - 智能手机与电脑类业务实现营收271.85亿元，同比增长13.19%，垂直整合战略持续发挥成效，以整机组装业务为主的湘潭蓝思收入同比增长32.87% [3] - 智能汽车与座舱类业务实现营收31.65亿元，同比增长16.45%，中控模组、智能B/C柱、充电桩等产品协同放量，超薄夹胶车窗玻璃取得战略性突破，已成功导入国内头部车企新车型量产体系 [3] - 智能头显与智能穿戴业务实现营收16.47亿元，同比增长14.74%，公司在光波导镜片良率优化与高精度自动化组装等核心工艺领域实现突破，并成功实现对国内头部客户AI眼镜整机的规模化量产交付 [3] - 其他智能终端业务营收3.64亿元，同比大幅增长128.20%，公司与国内外头部具身智能企业合作取得实质进展，实现关节模组、灵巧手、外骨骼设备等核心部件及整机组装的批量交付 [3] 财务预测 - 预计2025年营业总收入921.79亿元，同比增长31.9%，2026年1123.13亿元，同比增长21.8%，2027年1320.23亿元，同比增长17.5% [4] - 预计2025年归属母公司净利润52.51亿元，同比增长44.9%，2026年69.19亿元，同比增长31.8%，2027年80.26亿元，同比增长16.0% [4] - 预计2025年毛利率15.9%，2026年16.2%，2027年16.3% [4] - 预计2025年净资产收益率10.0%，2026年11.9%，2027年12.4% [4] - 预计2025年每股收益0.99元，2026年1.31元，2027年1.52元 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 公司通过收购科博达智能科技60%股权强化智驾领域布局 交易对价3.45亿元 收购后持股比例达80% [1][2] - 标的公司具备汽车智能中央算力平台及域控制器产品研发能力 已获得4家主流品牌客户定点 生命周期销售额预计超200亿元 [2] - 公司从灯控向域控转型 成为平台型汽车电子供应商 已实现车身域控制器和底盘域控制器量产供货 [3] - 客户结构从大众拓展至新能源头部企业 覆盖比亚迪 特斯拉 理想 蔚来等主流品牌 全球化战略加速推进 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为78.65亿元 98.62亿元 122.00亿元 同比增长31.8% 25.4% 23.7% [4][5][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.53亿元 13.42亿元 17.13亿元 同比增长36.3% 27.5% 27.7% [4][5][11] - 对应每股收益分别为2.61元 3.32元 4.24元 市盈率分别为21倍 17倍 13倍 [4][5][11] - 2025年预计毛利率28.50% 净利润率13.38% 净资产收益率17.36% [11] 收购标的详情 - 科博达智能科技截至2025年7月31日资产总额7.79亿元 净资产0.75亿元 [2] - 2025年1-7月实现收入2.99亿元 净利润-0.35亿元 亏损主要源于研发投入和固定资产前置 [2] - 出售方承诺2025年8-12月及2026-2030年累计净利润不低于6.3亿元 对应年化利润约1.16亿元 [2] - 收购估值5.75亿元 对应市盈率不到5倍 [2] 业务进展 - 产品线从电控系统 ECU 延伸至域控制器 具备软硬件整合能力 [3] - 日本工厂建设推进中 实现从全球销售向全球化生产转型 [3] - 通过收购捷克IMI公司100%股权完善国际化布局 [3]

文章核心观点 - 文章详细解析了汽车ECU内部关键元器件的功能和工作原理 通过拆解起亚和现代两款车型的ECU 展示了主控MCU 驱动集成电路 传感器信号处理芯片等核心组件的作用[5][8][11] - 文章对比了手动变速箱和自动变速箱ECU的差异 指出手动变速箱ECU省去了变速箱控制部分 但基础元器件类型相同[53][54][56] - 文章强调不同功能的ECU如发动机ECU 变速箱ECU 转向ECU使用相同类型的基础元器件 区别在于集成电路的编程和控制方式不同[61][63] ECU主控MCU - 英飞凌TC17xx系列的SAK-TC1762-128F66HLAC作为主控MCU 承担五大功能：读取传感器信号 处理控制算法 发送控制信号 管理CAN/LIN通信 执行故障监测[8][11] - ST10F275-CFG作为另一颗MCU 功能类似但结构更简单 负责传感器信号收集 算法处理 执行器控制 CAN通信 诊断功能及程序加载[14] - 两个独立微控制器分别控制发动机和变速箱 采用分离式设计提升系统可靠性和处理效率[14] 驱动与功率集成电路 - 博世30639智能功率集成电路用于控制喷油嘴 EGR阀 进气控制阀等执行器 能承受大电流并具备过流 过热 短路保护功能[15] - 型号40048的驱动集成电路作为MCU与输入输出信号的接口 处理控制指令和传感器信号转换[17][19] - 英飞凌TLE6232GP作为低侧功率输出驱动器 控制喷油嘴 电磁阀 继电器等小负载设备[21] - 英飞凌TLE6288R作为智能H桥驱动集成电路 专门控制高精度直流电机 用于电子节气门控制 可变气门系统等[31] 信号处理与逻辑芯片 - 74HC14逻辑反相器集成电路用于清理传感器信号 生成稳定方波脉冲 确保信号准确传输至MCU[25] - HEF4093BT逻辑信号处理集成电路擅长处理带噪声信号 用于信号过滤 振荡信号生成和逻辑条件判断[28][29] - HEF40106BT六施密特触发器反相器具备噪声过滤能力 将模拟信号转换为干净逻辑信号[36] - TI的LM2904运算放大器用于放大传感器微弱信号 如氧传感器和MAP传感器信号 并参与电压阈值比较[36] 辅助元器件 - 电容器用于电源输入滤波和信号耦合 包括白色高压滤波电容和黄色低压滤波电容[38] - 二极管提供反向极性保护 过压浪涌保护和交流信号整流功能 齐纳二极管可稳定输入电压[41] - 功率MOSFET用于切换大负载如燃油泵和控制阀 而小信号晶体管用于电路内部信号切换[44][45] - 表面贴装电阻器起分压 限流和偏置电压作用 电流检测电阻器用于监测功耗和过流保护[46][50] - 晶体振荡器为MCU提供精确振荡信号 确保稳定运行[48] ECU类型对比 - 手动变速箱ECU仅保留发动机控制部分 省去变速箱控制MCU 但基础元器件类型与自动变速箱ECU一致[53][54] - 电动助力转向ECU内部元器件类型与发动机ECU相同 包括晶体振荡器 MOSFET 集成电路等 区别在于集成电路的编程和控制任务不同[58][61]