活动概况 - 2025年12月6日，耀达在上海静安香格里拉大酒店成功举办“2025海外上市公司首席财务官峰会暨CFO百强榜颁奖典礼”，活动由上海虹桥管委会指导，并联合安永、凯辉资本、软银中国、易达资本等众多机构共同支持 [1] - 活动吸引了来自港股、美股、A股等上市公司的CFO、专业机构代表及专家学者，超百位嘉宾现场参与 [1] 主旨演讲核心观点 - 复旦大学李若山教授指出，中国企业出海面临做空机制、法律差异与会计准则三大挑战，境外上市是治理结构和信息披露的系统重塑，CFO需强化合规意识并借助专业力量化解风险 [3] - 安永汤哲辉先生认为，在全球地缘局势动荡与技术脱钩背景下，“安全、科技、发展”成为未来五年战略核心，CFO需紧跟政策以把握资本市场新机遇，推动企业高质量增长 [6] 圆桌论坛行业洞见 - 消费零售专场中，来自Tims咖啡、途虎养车、宝尊电商等公司的CFO围绕门店回报、库存优化、成本控制与AI应用，分享了在复杂周期中提升财务效率与战略协同的实战经验 [8] - 医药医疗专场讨论认为，中国创新药正从“量变”走向“质变”，港股IPO热潮、创新药BD出海及新规带来估值修复，香港成为企业出海与融资的重要桥梁 [10] - 企业出海专场指出，出海已成为企业高质量发展的必答题，发达国家市场强调合规与收益潜力，新兴市场则呈现政策红利与本地化机会，CFO角色正转变为战略整合者与全球资源配置者 [12] - ESG与资本市场专场认为，ESG已成为企业在资本市场中的“必答题”，不仅关乎合规，更直接影响估值与融资效率，企业需以数据驱动推动ESG从“成本中心”转化为“价值引擎” [14] CFO百强榜与平台发展 - 香港公司治理公会高伟博士指出，CFO百强榜的设立是对财务行业在国际舞台上价值的集体表达，CFO需具备国际视野与战略思维 [16] - 耀达创始人张剑锋表示，该峰会与百强榜已成为上市公司CFO群体的专业化、权威化交流平台，并首次发布了《上市公司CFO薪酬白皮书（2025版）》供职业管理参考 [18][20] - 耀达宣布启动“TOP100 CLUB”社群计划，将通过CFO专访、走进名企等活动，进一步推动CFO群体的内容共创、资源互联与价值提升 [22] - TOP100CFOs平台通过连续两届的百强榜单和年度峰会，为上市公司CFO群体搭建了多元的展示和交流平台 [28]

公司成立与基本信息 - 广州浮柒科技有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 核心零售与批发业务包括鞋帽、服装服饰、五金产品、针纺织品、日用品、家具、玩具、箱包、家居用品及家用电器 [1] - 建材与工业相关业务包括建筑装饰材料、水泥制品、门窗、管道运输设备、建筑工程机械与设备销售与租赁 [1] - 服务与其他业务包括信息技术咨询服务及广泛的互联网销售（除需要许可的商品） [1]

公司设立与基本信息 - 广州昭缪建材有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为田军强 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖服装服饰零售、日用百货销售、家居用品销售等消费品零售业务 [1] - 公司经营范围包括建筑材料销售，与公司名称中的“建材”相呼应 [1] - 公司经营范围涉及互联网销售（除需要许可的商品）、广告制作与设计、软件开发等技术及服务类业务 [1] - 公司经营范围包含商务代理代办、企业管理咨询、信息咨询服务等商务服务 [1] - 公司经营范围还包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等广泛的技术服务 [1]

公司成立与基本信息 - 广州谐昕建材有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围广泛，涵盖零售、销售、服务与技术开发等多个领域 [1] - 具体包括服装服饰零售、建筑材料销售、家居用品销售 [1] - 业务范围还包括广告制作与设计、商务代理代办服务、企业管理咨询及信息咨询服务 [1] - 公司涉及技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让及技术推广 [1] - 公司业务亦包括软件开发、互联网销售（除需要许可的商品）以及日用百货销售 [1]

公司成立与基本信息 - 广州涣珀建材有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务范围包括建筑材料销售、家居用品销售及服装服饰零售 [1] - 公司业务涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让及技术推广 [1] - 公司业务包括软件开发、互联网销售（除销售需要许可的商品）及日用百货销售 [1] - 公司业务涉及广告设计、代理、广告制作以及商务代理代办服务 [1] - 公司业务包含企业管理咨询及信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务） [1]

通胀指标 - 美国9月PCE物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.8%，均符合市场预期 [1] - 9月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，符合或略低于市场预期 [3] - 商品价格当月环比上涨0.5%，为今年以来最大单月涨幅，服务价格仅上涨0.2% [5] - 食品价格环比上涨0.4%，能源价格环比上涨1.7% [5] - 备受关注的超级核心个人消费支出（SuperCore PCE）同比小幅下滑至3.25% [6] - 美联储官员将PCE价格指数作为制定通胀政策最重要的参考指标，并普遍认为核心指标更能反映长期通胀趋势 [8] 消费者支出与收入 - 美国9月个人收入环比上涨0.4%，超出0.3%的预期 [9] - 经价格变动调整后，9月份的实际个人消费支出环比增长0%，低于0.1%的预期 [9] - 9月个人支出（未经通胀调整）增长0.3% [9] - 消费支出的放缓在很大程度上源于商品支出出现自5月以来的最大降幅 [8] - 经通胀调整后，汽车及零部件、服装和鞋类的支出均出现下降 [10] - 9月储蓄率维持在8月的4.7%不变，为2024年12月以来的最低水平 [9] - 实际可支配收入已连续第二个月几乎停滞不前 [9] 行业与公司表现 - 商品价格环比上涨0.5%，反映出美国总统特朗普关税政策正持续向美国经济各环节传导 [5] - 劳动力市场走弱以及家庭财务吃紧，已对Kroger等公司面向的中等收入消费者构成压力 [10] - 消费者趋势正推动更多美国人转向Dollar General和Five Below等折扣零售商 [10] - Victoria‘s Secret和Gap等公司的强劲业绩，显示出消费者仍具备一定韧性 [10] - 未经通胀调整的9月份零售销售整体放缓，并在电子产品、服装和体育用品等类别中出现了实质性下滑 [10] 货币政策预期与市场反应 - 9月通胀数据大体符合预期，进一步为美联储12月降息“放行”了绿灯 [1] - 偏软的支出数据以及核心通胀月度温和上涨，为主张降息的美联储官员提供了支持 [11] - 投资者几乎一致预计，美联储官员将再次实施一次降息 [11] - 数据发布后，美股在原有涨幅基础上继续走高，交易员预计美联储将在下周三进行25个基点的降息 [12] - 标普500指数、道指、纳指均涨0.5%，纳斯达克100指数涨0.8%，半导体指数涨2.1% [12] - 美国10年期国债收益率短线略微上扬，逼近4.12% [12] - 两年期美债收益率涨约2个基点，刷新日高至3.5479% [12] - 现货黄金涨幅收窄至0.75%，逼近4230美元 [12] - ICE美元指数保持微跌状态，持稳于98.955点附近 [12] - 比特币短线上扬至接近91500美元的水平，跌幅收窄至约1% [12]

核心观点 - 市场存在对Abercrombie & Fitch Co (ANF)的看涨观点 认为公司基本面强劲但股价被低估 存在显著上涨潜力 [1][5][6] 公司业务与战略 - 公司是一家在美洲、欧洲、中东、非洲及亚太地区运营的全渠道零售商 [2] - 公司正建立在多年成功转型的基础上 其领导团队展现出严格的资本配置纪律、运营韧性和满足客户需求的精细化全渠道策略 [2] - 公司采取了差异化的品牌策略 分别运营Abercrombie和Hollister品牌 [3] - 公司正战略性地推进怀旧驱动品牌营销 并通过与梅西百货等合作伙伴创建新的儿童产品线 [4] - 新举措旨在加深与千禧一代的互动 同时分散销售渠道并减少对单一品牌或地区的依赖 [4] - 国际扩张仍是重要的长期增长杠杆 [4] 财务表现与估值 - 截至11月28日 公司股价为97.87美元 [1] - 公司滚动市盈率和远期市盈率分别为9.42倍和9.15倍 [1] - 公司企业价值与息税折旧摊销前利润比率为3.87倍 [5] - 若该比率向GAP的7.3倍重估 意味着股价将超过123美元 [5] - 若按市盈率对齐 估值支持股价约120美元 [5] - 公司自由现金流与企业价值收益率超过20% [3] - 公司已实现连续12个季度的增长 [4] - Abercrombie品牌去年创下盈利纪录 Hollister品牌目前提供近20%的增长 [4] - 自3月份相关分析覆盖以来 公司股价已上涨约18.84% [6] 资本配置与股东回报 - 公司拥有11亿美元的股票回购计划 [3] - 随着做空行为压低股价 回购计划将产生越来越大的每股收益增厚效应 [3] - 公司已回购了预期数量两倍的股票 股价随之上涨接近20%至78美元 这强化了管理层对内在价值的信心 [5] 市场情绪与机会 - 投资者的怀疑情绪反映在高达20%的做空比例上 这与公司基本面形成鲜明对比 [3] - 结合最新的盈利超预期和加速回购因素 这些因素为投资者创造了令人信服的安全边际和具吸引力的风险回报比 [5] - 当前观点与早期看涨论点一致 均强调公司估值偏低、强劲的可比销售额增长和成功的品牌重新定位 但当前观点更强调领导力和资本配置纪律 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总净销售额为1亿3960万美元 同比下降2.7% [14] - 可比净销售额增长2% 其中实体店增长5.3% 电商下降9% [14] - 实体店净销售额占总净销售额79% 高于去年同期的77.6% [14] - 毛利率为30.5% 同比提升460个基点 [15] - 产品利润率提升390个基点 主要由于更高的初始加价率和更低的降价幅度 [15] - 总SG&A费用为4450万美元 占净销售额31.9% 同比减少670万美元 [15] - 税前亏损改善至140万美元 占净销售额1% 去年同期为1290万美元 占9% [16] - 净亏损改善至140万美元 每股亏损0.05美元 去年同期为1290万美元 每股亏损0.43美元 [17] - 期末总流动性为1亿70万美元 包括3900万美元现金和6160万美元未使用借贷能力 [17] - 净库存同比下降12.8% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电商销售额下降主要归因于清仓销售同比减少51% 表明今年在线全价销售质量更健康 [14] - 实体店销售额下降0.9% 主要由于门店数量同比减少6.5% [14] - 采购、分销和占用成本改善70个基点 总额减少200万美元 [15] - SG&A减少主要来自门店薪酬及相关福利减少150万美元 电商履约劳动力减少150万美元 非现金减值费用减少110万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度实现自2021财年第四季度以来首次季度可比净销售额正增长 且季度内各月均实现正增长 [5] - 第四季度至今可比净销售额增长6.7% 其中感恩节至12月2日期间增长9.3% [18] - 门店客流量在第四季度至今基本持平 略降0.4% 但黑色星期五当天为正增长 [28] - 销售增长主要由转化率、平均交易价值和交易数量的6%-7%增长驱动 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划将自有品牌年化销售渗透率提升至约40% 较当前年度至今渗透率增加约3个百分点 [6] - 将继续采购和支持生活方式相关的第三方品牌 保持多品牌业务核心 [8] - 重点发展社交商务 TikTok店铺自3月推出以来销售额快速增长 [8] - 完成消费者细分调查 定义六个主要消费者画像 将据此优化商品组合和营销 [9] - 投资品牌大使活动（如Loren Gray）和独家快闪活动（如Malibu Sky）以提升品牌认知度 [10] - 9月推出AI驱动的价格优化工具 早期迹象显示改善平均零售单价和产品利润率 [11] - 计划在2026财年下半年推出AI驱动的商品补货和分配工具 并将在门店推出RFID技术 [11] - 探索在商品规划、分配、分销、门店劳动力规划和营销活动开发中使用智能AI [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前业绩是商品组合、库存规划、营销和费用管理等战略举措的直接成果 [6] - 对进展感到鼓舞 但为实现持续盈利目标仍需完成大量工作 [6] - 相信公司已开始稳定业务并朝着正确方向前进 [5] - 第四季度预期总净销售额在1亿4600万至1亿5100万美元之间 可比净销售额增长4%至8% [18] - 预期产品利润率改善300至350个基点 SG&A费用约5000万至5100万美元 [18] - 预期税前亏损和净亏损在560万至350万美元之间 每股亏损0.19至0.12美元 [18] - 计划在第四季度末关闭7家门店 使财年末总门店数降至223家 净减少17家 [19] 其他重要信息 - 新任首席执行官Nate Smith已入职三个半月 [4] - 公司拥有经验丰富且专注的团队 致力于使公司回归盈利和可持续增长模式 [4] - 前三季度资本支出为340万美元 去年同期为670万美元 [17] - 本季度所得税费用为2.5万美元 税率为负1.8% 主要由于州净利得税 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 回归可比销售额正增长及第四季度加速的主要驱动因素 - 首席执行官Nate Smith认为商品组合和营销各占50%的驱动作用 [24] - 首席财务官Michael Henry补充说明增长并非促销驱动 第四季度预期产品利润率改善300-350个基点 第三季度已改善390个基点 [25] 问题: 改善的可比销售额构成（客流量与客单价） - 增长主要由转化率、平均交易价值和交易数量各增长6%-7%驱动 第四季度至今客流量基本持平（略降0.4%） [28] 问题: 自有品牌渗透率提升计划的时间框架和合理性 - 首席执行官Nate Smith表示扩张将在未来三到五个月内逐步进行 并非剧烈转变 基于自有品牌强劲的售罄率 [30] - 首席财务官Michael Henry指出年度至今自有品牌渗透率略低于37% 目标提升3个百分点 且已有周度数据超过40% 提升将伴随产品利润率改善 [32] 问题: 自有品牌与第三方品牌的利润率差异 - 公司未公开详细数据 因不同产品类别差异较大 [34] 问题: 电商清仓销售策略变化的影响及何时不再成为拖累 - 清仓销售减少是全年努力的一部分 在线业务历来更有效处理清仓商品 但去年清仓业务过多 这种影响将持续至第四季度和下一财年第一季度 [35][36] 问题: SG&A控制的可持续性及运营杠杆 - 杠杆将来自门店每平方英尺销售生产力的改善 公司持续关注门店劳动力效率 第三季度门店工时减少7%的同时实现可比销售额正增长 [38] - 随着可比销售额改善和生产力提升 部分绝对金额将会增加 但公司致力于尽可能提高效率 [39] 问题: 资本分配、门店布局及RFID实施的影响 - 门店关闭将继续 取决于租约谈判结果 公司对不盈利且无法重置租约结构的门店采取关闭策略 [41] - RFID等技术投资不会产生重大增量成本 部分支出已在今年发生 明年增加部分不会造成显著费用增长 [42]

核心财务业绩 - 2025财年前三季度销售额同比增长2.7%至282亿欧元 [1] - 毛利润同比增长3.2%至168亿欧元 [1] - EBITDA同比增长4.2%至83亿欧元 [1] - 净收入同比增长3.9%至46亿欧元 [1] - 2025年11月1日至12月1日期间店铺及线上销售额按固定汇率计算同比增长10.6% [1] 运营与战略重点 - 公司以提升时尚主张、顾客体验、可持续发展实践及培育团队为首要任务 [1] - 依托渠道、地域和品牌多元化战略巩固长期增长潜力 [1] - 凭借敏捷性、快速响应力及当季就近采购的商业模式稳固市场地位 [1] - 2025年前三季度在39个市场新开门店，期末共运营5527家门店，业务覆盖214个市场 [1] - 持续投资门店、线上渠道与集中式物流平台 [1] 未来规划与资本支出 - 2025-2026年年总空间增长率预计约5%，净面积与线上销售将同步增长 [1] - 2025年毛利率预计稳定，波动范围为+/-50个基点 [1] - 2025年普通资本支出约18亿欧元 [1] - 2024-2025年物流拓展计划稳步推进，每年投入9亿欧元，萨拉戈萨二期配送中心已投入运营 [1] 品牌与门店动态 - Zara阿尔泰修新大楼启用，并在拉斯维戈斯等地开设新店 [2] - Zara在罗马设立男装独立店，大阪、奥斯汀门店完成搬迁重装 [2] - Zara门店已全面使用软标签技术，该技术正推广至Bershka和Pull&Bear品牌 [2] - Zara50周年推出"50位创作者"胶囊系列，利润将捐赠给Women's Earth Alliance [2] - Zara Home在波尔图新开for&from门店，该模式已在多国开设17家门店，为近千名障碍人士创造就业机会 [2]

行业趋势 - 寒潮导致全国多地气温骤降，保暖内衣、家居服等贴身衣物迎来销售旺季 [1] 公司战略 - 京东服饰推出JD FASHION项目，打标产品均通过京东采销的严格甄选与面料品质审核 [1] - JD FASHION已覆盖羽绒服、羊毛羊绒、棉家居服、冲锋衣等秋冬核心品类 [1] - 项目从数万品牌中严选品质面料、价格合理的单品 [1] 产品与品类分析 - 家居服品类中，海澜之家男士翻领家居服采用纯棉面料，猫人女士家居服搭载cotton+技术改善肌肤紧绷感 [3] - 内衣内裤品类中，芬腾2025新款保暖内衣套装主打恒温锁热和防静电设计，雅鹿女士保暖套装选用亲肤棉材质 [5] - 海澜之家男士内裤采用100%纯棉搭配10A级抗菌技术，并具有U型囊袋设计 [5] 品质与消费者价值主张 - 纯棉面料被强调为贴身衣物的理想之选，因其亲肤无刺激、柔软细腻、吸湿透气 [3][5][7] - JD FASHION标识代表面料品质经过严格审核，旨在让消费者买得放心、穿得舒心 [3][5][7] - 项目核心价值是为消费者提供更具确定性的购物体验，免除消费者自行辨别服饰面料材质的困扰 [1][7]