盈嘉合生公司概况 - 公司是一家甜菊糖苷生产销售商，专注于用合成生物学技术制造天然产物 [2][4] - 公司成立于2015年，是成都天府新区合成生物赛道的代表企业，拥有国内最大的天然产物合成生物学研发和生产平台 [4] - 公司自主研发的稀有甜菊糖苷成分莱鲍迪苷I获得美国FDA的GRAS认证，全球仅三家企业获得该认证，公司是其中唯一的中国企业 [4][5] - 公司产品管线覆盖制药、保健品和食品多个领域，包括辅酶Q10、新型甜菊糖苷、β-烟酰胺单核苷酸（NMN）、香兰素等 [5] 甜菊糖苷产品与技术 - 甜菊糖苷是风味上最接近蔗糖的代糖，热值仅为蔗糖的1/300 [2] - 公司不仅通过合成生物手段量产甜菊糖苷，更推出了多种甜菊糖苷复配产品与复配甜味剂系列产品，可广泛应用于烘焙、饮料、乳品等食品 [7] - 甜菊糖苷可以和多种不同类型的原料进行组合，如膳食纤维、氨基酸、其他高倍甜味剂等 [2] 市场地位与全球化 - 中国是甜菊糖苷最大的生产国，公司是中国目前最大的甜菊糖苷供应商之一 [3] - 自2019年起，公司凭借合成生物技术打造的甜味剂产品成功进入美国市场，跻身多家国际知名食品与饮料企业的全球供应链体系 [5] - 公司在英国、东南亚等地区的销售额持续攀升，有望进一步开拓日本、韩国等新兴市场 [5] 成都产业环境与支持 - 公司位于四川成都天府国际生物城，成都良好的科创生态帮助公司吸引了众多青年科技人才，研发队伍中有近90%的人员来自外地 [9] - 公司正在成都规划建设新工厂，力争今年投产 [9] - 截至2024年底，仅成都高新区就已累计引进生物医药相关项目超300个，聚集本土上市企业10家，医药健康产业总规模超3500亿元 [9] - 成都政策支持合成生物产业发展，在《成都市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》中提及超前布局合成生物等前沿技术 [10]

公司概况与核心业务 - 公司为四川盈嘉合生科技有限公司，是一家甜菊糖苷生产销售商，专注于利用合成生物学技术制造天然产物 [2][6] - 公司成立于2015年，是成都天府新区合成生物赛道的代表企业，拥有国内最大的天然产物合成生物学研发和生产平台 [6] - 公司自主研发的稀有甜菊糖苷成分莱鲍迪苷I获得美国FDA的GRAS认证，全球仅三家企业获得此认证，该公司是其中唯一的中国企业 [6][7] - 产品管线覆盖广泛，包括甜菊糖苷、辅酶Q10、β-烟酰胺单核苷酸（NMN）、香兰素等，应用于医药、医美、营养保健、食品饮料等多个领域 [7] 技术与生产优势 - 公司核心技术路线为合成生物技术，相较于传统植物提取法具有显著成本优势，一个发酵罐的产量可抵上千亩甜味菊的提取总量 [9] - 该技术解决了天然产物在自然界丰度低、难以产业化的问题，使公司甜菊糖苷产品生产成本降低超30% [9][13] - 自2019年起，公司产品凭借合成生物技术成功进入美国市场，跻身多家国际知名食品与饮料企业的全球供应链，并在英国、东南亚等地区销售额持续攀升 [7] 市场地位与行业背景 - 中国是全球最大的甜菊糖苷生产国，该公司是国内最大的甜菊糖苷供应商之一 [4] - 甜菊糖苷是风味最接近蔗糖的代糖，热值仅为蔗糖的1/300，被广泛应用于“0糖0脂0卡”食品和饮品 [3] - 合成生物赛道在中国起步较晚，但自2021年起投资活跃度显著提升，全年融资总额突破200亿元，获投企业数量达45家，较2020年翻番 [12][13] 区域发展与政策支持 - 成都市已将合成生物列为重点发展领域，2023年医药健康产业总规模达3500亿元，取得药品上市批件133个，居全国主要城市第一 [16] - 成都通过《“十四五”生物经济发展规划》等政策，明确支持合成生物等未来产业集群发展，为本地企业提供有力支持 [17] - 天府国际生物城作为核心产业园区，9年孵化了6家上市公司，累计落户项目超300个，总投资超1400亿元，汇集产业人才1.8万余人 [16]

公司港股上市申请 - 公司于9月30日向港交所提交上市申请书，独家保荐人为华泰国际 [1] - 公司计划通过港股上市募资用于全球业务扩张、合成生物使能技术与新产品开发、产能升级以及营运资金等一般企业用途 [7] 公司基本情况与资本市场历程 - 公司成立于2005年，核心业务是以合成生物技术研发、生产和销售氨基酸、维生素及生物基新材料单体 [5] - 公司曾于2014年在新三板挂牌，并于2018年终止挂牌，后于2021年4月22日在上交所科创板上市，首次发行价为23.16元/股，融资6.25亿元 [6] - 2024年10月，公司完成一次定增，融资6.84亿元，用于生物基丁二酸、苹果酸等生产建设项目 [6] - 截至2025年9月22日，公司控股股东通过一致行动协议共同控制公司30.78%的表决权 [7] 市值与股价表现 - 公司股价在2023年3月曾达到195.9元的高点，总市值超过199亿元 [6] - 截至9月30日收盘，公司每股股价为33.7元，总市值为84.29亿元，较最高峰下跌超过57% [2][4][7] 营业收入表现 - 报告期内（2022年至2025年上半年）公司营业收入持续增长，分别为14.19亿元、19.38亿元、21.78亿元和14.89亿元 [9] - 2022年至2024年营业收入复合增长率为31.67%，2025年上半年营业收入同比增长46.5%，已超过2022年全年收入 [9] - 营收增长主要得益于市场需求增加、产能扩张以及新产品的引入 [9] 盈利能力与成本分析 - 公司归母净利润在2023年达到峰值4.49亿元后，2024年大幅下降57.8%至1.9亿元，2025年上半年为1.15亿元，同比下降23.26%，呈现增收不增利态势 [2][10] - 净利润下滑主要由于销售成本上升（2024年销售成本较2023年增加41.7%）、市场竞争导致产品价格波动以及销售、行政、研发等费用增加 [10] - 报告期内公司毛利率持续下降，从38.7%降至24.8%，2025年上半年进一步降至23.5% [11] 产品结构与行业地位 - 氨基酸系列产品是公司主要收入来源，报告期内占总收入比例在69.3%至82.2%之间 [12] - 以2024年收入衡量，公司在L-丙氨酸及L-缬氨酸细分领域的全球市场占有率均排名第一 [12] - 公司与同业公司凯赛生物相比，收入规模约为其三分之一，但凯赛生物在2024年及2025年上半年归母净利润均实现同比增长 [12]

融资与战略规划 - 公司近期获得数千万元人民币B+轮融资，投资方为华泰金斯瑞和海邦投资，本轮融资将用于深化AI技术平台建设、拓展生物材料多元应用场景及加速业务全球化布局 [1] - 公司在今年5月曾获得欧莱雅、纳爱斯集团投资的近亿元融资，此次再获产业基金加持 [1] - 公司计划将AI研发支出逐步提高至总研发支出的50%，重点开发面向特定任务的“智能体” [4] 核心技术平台 - 公司构建了生物活性分子设计、筛选、功效评估到规模化生产的闭环合成生物技术平台，并通过AI全面赋能 [1] - 公司在合成生物底盘技术上同时布局微生物和植物两种细胞工厂，微生物工厂用于生产多肽、蛋白质，植物工厂用于开发珍稀植物活性分子 [2] - 公司利用植物愈伤组织技术，已成功诱导出昙花、古树梅花等80多种植物的愈伤组织，其中3种已完成化妆品新原料备案，占药监局批准的4种愈伤组织新原料的75% [2] AI技术应用与数据优势 - AI技术将公司研发效率提高了至少5倍，公司通过补充自有数据对现有生物大模型进行再训练以增强特定领域能力 [3][4] - 在数据层面，公司通过与高校合作、自主测序研发等方式沉淀非公开高质量数据，形成业务与数据相互促进的飞轮效应 [3] - 以重组胶原蛋白设计为例，AI通过理解已知胶原蛋白序列的构效关系，能结合下游需求进行定向设计和高通量虚拟筛选 [3] 商业模式与产品策略 - 公司探索出CRDMO模式，结合CRO和CDMO服务，与下游品牌商合作开发新型生物原料并提供代工生产服务 [1][5] - 公司采用“反向开发”思路，从下游品牌客户需求出发提供原料开发服务，该模式在植物代谢产物品类上已验证，客户数量已超过胶原蛋白品类 [6] - 公司现阶段重点开发具备高阶功效和市场差异性的新型成分，未来若成分被验证有潜力，可推动其向更基础、更大体量的应用场景渗透 [6] 产品开发与市场拓展 - 公司开发的具体生物原料主要包括植物愈伤组织提取物和生物活性蛋白两类，如重组胶原蛋白和多肽 [1] - 在蛋白质领域，公司强调科学应用，例如针对抗衰防脱需求开发了适用于表皮层的XVII型胶原蛋白，并利用AI设计出500-800Da的功能片段以解决透皮吸收难题 [7] - 公司通过开发“活体透皮吸收拉曼光谱检测”技术作为市场破局点，与欧莱雅、宝洁、珀莱雅、上海家化等品牌建立联合开发合作 [7] - 公司未来计划将生物活性原料业务从美妆拓展至食品、日化等更具市场空间的方向，并积极谋求出海拓展 [8]

融资与公司发展 - 公司近期获得数千万元人民币B+轮融资，由华泰金斯瑞、海邦投资共同投资[3] - 本轮融资将用于深化AI技术平台建设、拓展生物材料多元应用场景及加速业务全球化布局[3] - 公司在今年5月曾获得欧莱雅、纳爱斯集团投资的近亿元[4] 技术平台与核心能力 - 公司构建了生物活性分子设计、筛选、功效评估到规模化生产的闭环技术平台，并通过AI全面赋能该合成生物技术平台[4] - 在合成生物底盘技术方面，公司同时布局了微生物、植物两种细胞工厂[6] - 通过植物愈伤组织技术，公司已诱导出80多种植物的愈伤组织，其中3种愈伤组织提取物完成化妆品新原料备案，占药监局批准的4种愈伤组织新原料的75%[6] - AI将公司的研发效率提高了至少5倍，未来在AI方面的研发支出将逐步提高至50%[8] 产品管线与商业模式 - 公司开发的具体生物原料品类主要包括植物愈伤组织提取物和生物活性蛋白（如重组胶原蛋白、多肽）[4] - 公司探索出CRDMO模式（CRO+CDMO），一方面自研创新原料管线，另一方面与下游品牌商合作开发新型生物原料并提供代工生产服务[4] - 该CRDMO模式在植物代谢产物等品类上得到验证，客户数量已超过胶原蛋白品类，并与欧莱雅、宝洁、珀莱雅、上海家化等品牌建立联合开发合作[11][12] 市场应用与未来规划 - 公司重点开发具备高阶功效和市场差异性的新型成分，未来若某一成分被验证具有成为"超级分子"的潜力，可推动其向更基础、更大体量的应用场景渗透[11] - 公司计划将生物活性原料业务从美妆拓展至食品、日化等更具市场空间的应用方向，并积极谋求出海拓展[13]

南宁高新区产业投资与项目布局 - 南宁高新区在投资贸易洽谈会上签约4个重大项目 总投资额达42.1亿元 覆盖智能制造、生物医药和循环经济领域 [2] - 广西四星医药智能制造基地投资12.8亿元 采用AI赋能制药工艺 预计年产值65亿元（高端药用玻璃20亿元 智能化药品制造45亿元） [2] - 卫龙美味生产基地投资10亿元 专注于专利技术研发高端休闲食品 [2] - 汉和生物合成生物基地投资4.3亿元 规划年产3400吨人源胶原蛋白等高附加值产品 [2] - 东北亚铁路集团循环经济项目投资15亿元 通过高值化技术实现年产20万吨纯碱、26万吨硫酸铵的绿色转化 [2] 政府支持与产业服务机制 - 南宁高新区累计拨付8793万元资金 为项目用地、用能、资金等关键要素提供支持 [3] - 建立重大产业项目服务专员机制 全程跟进项目签约落地、土地出让、报建、施工、验收及投产等环节 [3] 合成生物产业生态建设 - 南宁高新区与汉和生物联合共建合成生物科技成果转化中试研究基地 重点解决实验室到产业化的技术瓶颈 [4] - 汉和生物生产基地计划用地100亩 构建研发、生产、销售一体化的大健康及化妆品生物原料产业链 [4] - 中试研究基地配备一流专业设备及运营团队 旨在加速合成生物技术熟化与落地应用 [4] - 项目落地后将吸引合成生物领域企业与人才 形成产业集群效应 [5] - 汉和生物计划完善"基础研究-中试验证-产业化"全链条体系 覆盖植物营养、动物营养、人类大健康及环境微生物等多领域产品 [5] 非粮生物质产业学术活动 - 第五届非粮生物质高值化利用论坛聚焦非粮生物基化学品、材料及能源领域 [7][8] - 论坛设置生物质绿色预处理、非粮糖、生物基化学品、非粮生物基材料及可持续航空燃料(SAF)等专场 [11][12] - 活动由DT新材料、生物基运输燃料技术全国重点实验室等机构联合主办 [8]

行业投资评级 - 行业评级为推荐(维持) [1] 核心观点 - 新材料是化工行业未来发展的一个重要方向 正处于下游需求迅速爆发阶段 随着政策支持与技术突破 国内新材料有望迎来加速成长期 [3] - 筛选了支撑人类社会发展的重要领域 包括电子信息 新能源 生物技术 节能环保等 持续挖掘并追踪处于上游核心供应链 研发能力较强 管理优异的新材料公司 [3] - 新材料受到下游应用板块催化 逐步放量迎来景气周期 [13] 电子信息板块 - 英伟达宣布向英特尔投资50亿美元 双方建立合作关系 将联合开发多代定制化数据中心及个人电脑产品 [5][32] - 通过英伟达NVLink实现架构无缝连接 将英伟达的AI与加速计算能力与英特尔领先的CPU技术及x86生态整合 [5] - 英特尔将为NVIDIA定制x86处理器 集成至NVIDIA AI基础设施平台 [5] - 英特尔将推出集成NVIDIA RTX GPU芯粒的x86系统级芯片 用于驱动需要先进CPU与GPU集成解决方案的各类PC产品 [5] - 华为表示5G-A网络建设和商用进入快车道 全球超50张5G-A网络规模商用 全国300+城市启动规模部署 发展超3000万5G-A用户 [20] - 美国微显示器厂商Kopin获得1540万美元合同 为地面作战士兵开发AR用超高亮度 全彩Micro LED微显示器 [21] - Meta发布雷朋Display AI眼镜 新增显示屏 售价799美元起 [22] - 华为预计2026年第一季度推出昇腾950PR芯片 四季度推出昇腾950DT 2027年四季度推出昇腾960芯片 2028年四季度推出昇腾970芯片 [22] 航空航天板块 - 美国卫星制造商Apex公司通过实施垂直整合战略与关键技术收购 卫星平台量产能力获得重大突破 [7][44] - 位于洛杉矶的第二工厂将于明年投入使用 生产面积扩大一倍以上 预计卫星平台月产量将从12台提升至18台 当前产能已排期至2028年 [7][44] - 长征二号丙运载火箭/远征一号S上面级成功发射卫星互联网技术试验卫星 火箭700公里太阳同步轨道运载能力为2500公斤 [38] - 中国航发展示AEF1200发动机 "太行"系列发动机等多型明星产品 AEF1200是大型运输机的国产动力 是我国自主研制的第一型大涵道比双转子涡轮风扇发动机 [39] 新能源板块 - 国家发展改革委 国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》 提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 带动项目直接投资约2500亿元 [9][48] - 新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主 各类技术路线及应用场景进一步丰富 [9] - 乘联分会初步推算 9月狭义乘用车零售总市场预计为215万辆左右 环比增长6.5% 同比增长2.0% 其中新能源零售可达125万辆左右 渗透率58.1% [49] 生物技术板块 - 合肥高新区出台《合肥高新区合成生物产业发展实施方案》 聚焦合成生物技术在生物材料 生物医药 生物农业以及生物食品四大赛道的创新应用 [11][65] - 设立不低于30亿元的合成生物产业发展专项基金 深化与金融机构合作 创新知识产权抵押等金融产品 [11] 节能环保板块 - 福建省委 福建省人民政府印发《关于加快福建经济社会发展全面绿色转型的行动方案》 提出到2030年节能环保产业规模达到3000亿元左右 [13][70] - 围绕光电信息 集成电路 新能源等优势领域 培育国家级战略性新兴产业集群 [70] 行业表现数据 - 基础化工行业近1个月表现3.1% 近3个月表现19.0% 近12个月表现47.6% [2] - 沪深300指数近1个月表现6.6% 近3个月表现17.1% 近12个月表现40.9% [2] - 新材料指数近一年涨幅40.00% 跑赢沪深300指数14.41%的涨幅 [84] - 中材科技2025年涨幅达183.00% 天赐材料涨幅59.60% 国轩高科涨幅107.55% [84] 重点关注公司 - 涵盖24家重点公司 包括瑞华泰 光威复材 中复神鹰 万润股份 鼎龙股份 国瓷材料等 [14][114] - 给出买入评级的公司包括光威复材 中复神鹰 万润股份 鼎龙股份 国瓷材料 巨化股份 新宙邦 合盛硅业 凯赛生物 华恒生物 蓝晓科技 万华化学 金发科技等 [14][114]

科学城战略定位与使命 - 作为大湾区综合性国家科学中心先行启动区，肩负打造国家战略科技力量的使命，探索引领未来发展的创新路径 [4] - 发展特色为前瞻性突出产业转化，探索科学与产业深度融合新范式，与国家推动产业科技互促双强、发展新质生产力的方向高度契合 [8] - 作为广深港澳科技创新走廊核心节点，积极加强区域创新协同，构建开放型协同创新共同体 [14] 重大科技创新载体布局 - 集中布局23个重大科技创新载体，包括8个重大科技基础设施、11个前沿交叉研究平台、2所研究型高校、2所广东省实验室，目前在建运营载体达22个 [7] - 合成生物研究、脑解析与脑模拟、材料基因组三大科学设施已建成并进入高水平运营阶段，鹏城云脑Ⅲ和超算二期正加快建设 [7][8] - 重大科技基础设施不仅服务于科研机构和高校，还服务于创新型企业，例如合成生物研究大设施自2024年底运行以来已为近百家用户单位提供定制化技术服务 [8] 合成生物产业发展生态 - 已集聚超130家合成生物领域企业，总估值超400亿元，产值规模持续扩大，成为深圳合成生物产业核心布局承载区 [10] - 在合成生物研究大设施10分钟车程内形成清晰创新生态链，涵盖深圳理工大学合成生物学院、深圳市工程生物产业创新中心、国家生物制造产业创新中心及光明银星合成生物产业园等载体 [9] - 首创“楼上楼下”创新创业综合体模式，构建“基础研究-中试放大-产业转化”的完整实践路径 [9] 科研成果转化与商业案例 - 深圳湾实验室已建立近百支科研团队，致力于生物医学前沿和应用领域研究，支撑粤港澳大湾区生物医药产业发展 [6] - 实验室孵化的创新药企砺博生物成立于2022年，当年获数千万元种子轮投资，2024年8月完成近亿元Pre-A轮融资，正加速推进IND申报与临床布局 [11] - 光明实验室推出支持科研人员在职创业等政策，其灵动纪元团队与麦捷科技共建联合实验室，共同研发人形机器人灵巧手技术，并计划孵化具身智能赛道硬科技企业 [12] 顶尖人才集聚与创新环境 - 吸引全球顶尖科研人才，如深圳湾实验室资深研究员周耀旗及其团队在国际蛋白质结构预测比赛中名列前茅，入选全球前2%顶尖科学家榜单 [5][6] - 营造鼓励大胆尝试、包容失败、管理机制灵活高效的创新环境，为高风险、高回报的原始创新研究提供宝贵空间与支持 [6] - 人工智能与数字经济广东省实验室通过“天才新星”等人才计划吸引科研人员，定位不仅是科研更是“科技创客”，明确推动成果转化 [12][13] 区域协同创新网络 - 与松山湖科学城携手成立大湾区综合性国家科学中心先行启动区科学联盟，加强科研、产业、人才等多领域合作，打造“环巍峨山”高效科研圈 [15] - 与河套深港科技创新合作区构建“一园一城”联动发展格局，2024年发布联动发展工作方案，光明科学城河套创新中心正式启用 [16] - 光明科学城香港运营中心揭牌成立，推动重大科技基础设施开放共享，加强与港澳创新资源协同，注入国际化动能 [15][16]

招商引资新策略 - 城市通过举办区域特色休闲文娱活动（如“苏超”足球联赛）进行“软招商”，为企业提供交流平台并促成合作[1] - 在“苏超”赛事中设置赛前交流、赛中互动、赛后洽谈环节，使其成为展示国际化营商环境的新渠道[1] - 已组织7场“外企友人看苏超”活动，邀请来自德国、瑞士、巴西等20个国家的540多名外企高管参与，以扩大招商合作圈子[1] - 通过举办国际家庭日等文化活动，增强外籍人士对本地文化的认同感，从而拉近情感距离[2] 产业基础与硬实力 - 作为老牌工业城，国家划分的41个工业大类中覆盖了37个，制造业增加值占比稳定在约42%[2] - 产业链协作基础扎实，除轮胎外，新能源汽车的其他部件均能在当地找到合适供应商[2] - 高新技术企业数量超过5400家，高新技术产业产值占比达59.1%[2] - 城市已从“工业明星城”转变为“创新智造城”[2] 产业升级与未来布局 - 强化优势产业发展，其智能制造装备产业入选首批国家战略性新兴产业集群[2] - 提前布局未来产业，在合成生物、氢能储能、低空经济、人工智能领域持续取得突破[2] - 产业升级路径体现为从依赖传统工业基础转向依靠科技创新驱动[2]

京津产业新城发展成果 - 京津产业新城在"十四五"期间融入京津冀协同发展取得新突破 [1] - 构建"一核引领、多点支撑、全域联动"空间布局 一核为科创先导区 多点包括武清开发区等七个产业功能区 [3] - 2025年1-7月"一核多点"实现一般公共预算收入24.37亿元 同比增长15.74% [3] - 规上工业总产值605.77亿元 增长9.83% 限上批零业销售额881.75亿元 增长18.17% [3] - 2024年以来累计落地项目1849个 其中北京项目402个 [3] 产业合作与项目建设 - 加强与北京经开区及高校院所合作 推动产学研用深度融合 [3] - 拓展北京产业链合作 加快京津冀智能网联新能源汽车科技生态港建设 [3] - 新引进汽车配套企业5家 落地重点项目12个 [3] - 精准医疗科技产业园起步区改造完成 推动16家医科大学项目入驻 [4] - 麦格纳 中泽九州项目竣工 特变电工 天大合成生物制造中心等项目稳步推进 [4] 科技创新与平台建设 - 打造"京津研发 武清转化"生态 天津大学合成生物前沿研究院获批全国重点实验室 [4] - 北京化工大学产学研基地等重点项目稳步推进 [4] - 宗申数引网投入运营 吸引中技所等机构落户 [4] - 天津市算力交易中心启用 实现全市"通智超"算力资源对接 [4] - 上架数据集及人工智能解决方案等6大类产品 提供普惠一站式服务 [4] 未来发展规划 - 深度融入京津冀科技协同产业协作 积极融入京津冀"六链五群"建设 [4] - 提速重点产业能级跃升 加快培育智能科技 生物医药产业集群 [4] - 推动产业链 创新链 人才链深度融合 实现产业新城更高质量发展 [4]