公司融资与战略合作 - GEM以最多2.25亿港元认购天机控股股份 并以每股1.97港元行权价获得3100万股认股权证 较近期股价溢价近10% [1] - 资金主要用于拓展AI及Web3业务 交易为战略转型注入关键资金 [1] - GEM为新兴科技领域全球性投资机构 曾投资土耳其手机游戏巨头Manc Games 全球汽车制造商Hanhwa 智能化家庭和企业服务提供商华普集团 AI区块链项目Vitreus等 [1] - 天机控股投资AI+区块链企业信桥资本10%股权 共同推进王府中心Web3品牌推广及RWA发行项目 [3] - 与西足链科技成立合资公司 开发Web3.0模式体育IP新消费运营业务 涉及全球首个Web3.0体育IP开放式商业平台LALIGA CLUB [3] 行业发展趋势 - 全球稳定币总市值超2500亿美元 链上年转账总额36.3万亿美元 超越Visa与Mastercard全年总交易额 [2] - RWA市场规模从2022年50亿美元激增至2025年255.1亿美元 增长410% 成为稳定币后增长最快加密领域 [2] - Web3.0初创公司2025年第二季度获融资96亿美元 创历史第二高季度规模 [2] - 香港《稳定币条例》8月1日生效 为全球首个法币挂钩稳定币全面监管框架 [2] 业务布局与竞争优势 - 公司通过战略合作与股权投资形成Web3.0前瞻性业务布局 与信桥资本FlexDeal平台形成优势互补 [3] - GEM入股有望导入国际业务资源与技术合作机会 强化科技转型竞争壁垒 [4] - 公司在Web3与AI融合领域占据有利位置 凭借清晰战略布局 技术合作与资本支持 [4]

股价表现 - 新火科技控股(01611)午后涨超10% 截至发稿涨9.06%至6.98港元 成交额达5510.68万港元 [1] 管理层变动 - 翁晓奇先生自2025年8月26日起获委任为执行董事和首席执行官 [1] - 新任CEO翁晓奇在8月27日香港区块链高峰论坛正式亮相并发表主旨演讲 [1] - 原火币CTO郭文斌、CFO张丽等核心高管及多位原火币中层与技术骨干加入 形成"全华班"回归阵容 [1] 战略发布 - 公司系统介绍战略升级后的业务版图和全球化战略 [1] - 正式公开战略升级后的高管团队阵容 [1] - 发布"星图计划"和5亿美元DAT专项计划等重大业务举措 [1] 高管背景 - 翁晓奇为加密行业少有的兼具技术背景、合规经验与战略视野的领军人物 [1] - 2018年担任Huobi Global CEO 经历2018-2021年加密货币市场完整周期 [1] - 2023年投身HashKey Exchange担任CEO 负责交易所筹建与落地 [1]

"免申即享"的核心，是让基于区块链技术的系统像"AI智能体"一样自动识别你的用链成本。政策红 利像智能快递，数据跑腿完成精准配送，"包裹"（政策红利）直达你"家门口"（企业账户）。 一方面，企业使用浦江数链的每一笔费用都会实时上链存证，这些数据上链即固化，既不会丢失也 无法篡改，相当于存在透明保险柜里；另一方面，免申即享管理服务平台会自动抓取链上数据，通过智 能算法模型分析企业用链成本、节点使用频率等关键指标，精准匹配《若干措施》的支持条件。免申即 享管理服务平台会自动抓取链上数据，通过智能算法模型分析企业用链成本、节点使用频率等关键指 标。全程无需企业提交任何材料，从匹配到到账最快仅需3个工作日。 "区块链的不可篡改和可追溯特性，让政策兑现既高效又安全。"相关财务负责人表示，"过去人工 审核，企业得证明'我符合条件'，政府得花精力'验证真实性'；现在链上数据就是铁证，企业省心了， 政府减耗了，真正实现双向减负。" 8月28日14时19分，上海同路链数字科技有限公司的办公室里，企业负责人张晓明正在核对新一 批"同路链"在交通管养领域的测试数据。手机突然震动，一条来自上海静安的短信跳了出来——"贵公 司有一份静 ...

政策创新 - 静安区推行"免申即享"改革试点 企业无需主动申请即可获得政策补贴资金[1][2] - 补贴标准为按企业用链成本的30%支持 最高100万元[2] - 上海同路链数字科技有限公司获得补贴金额5.988万元 计算公式为19.96万×30%[1] 技术应用 - 基于区块链技术的系统自动识别企业用链成本 实现政策红利精准配送[3] - 企业使用浦江数链的费用实时上链存证 数据不可篡改且可追溯[3] - 免申即享管理平台自动抓取链上数据 通过智能算法分析企业用链成本和节点使用频率[3] 企业案例 - 上海市北公证处作为"区块链+公证"试点单位 每年支付节点资源费约20万元[4] - 上海信医科技开发"中药安心达"平台 通过区块链实现中药代煎配送全流程透明化[5] - 企业将把更多医疗数据上链 助力分级诊疗和用药安全[5] 实施效果 - 政策兑现从匹配到账最快仅需3个工作日 大幅提升效率[3] - 区块链技术实现双向减负 企业无需提交材料 政府无需人工审核[3] - 静安区计划将"免申即享"模式延伸至人才、科创等多领域[5] 行业影响 - 静安区作为上海区块链产业核心承载区 聚集百余家区块链技术应用企业[2] - 政策改革解决中小微企业申请补贴难题 避免材料修改和跨部门奔波[2] - 区块链特性确保政策兑现既高效又安全 链上数据作为铁证[3]

政策举措 - 美国商务部开始在比特币、以太坊和Solana区块链上发布GDP数据 作为特朗普政府加密推动的最新举措 [1] - 该举措为经济数据发布创造额外途径 而非替代现有渠道 目标是通过区块链技术实现数据透明化和可验证性 [1][3] - 商务部计划将倡议范围扩大至九个区块链网络 未来将涵盖更广泛的经济数据集 [3] 技术合作 - 商务部选择Chainlink和Pyth网络作为合作伙伴 在区块链上验证和分发经济数据 [1][3] - Pyth网络将提供过去五年的GDP季度数据 并预期支持更广泛的经济数据集 [3] - Chainlink作为预言机提供经济分析局(BEA)的宏观经济数据 包括实际GDP、个人消费支出(PCE)物价指数及实际最终销售数据 [4] 数据覆盖 - Chainlink数据源将按月度和季度更新 并在Arbitrum、Avalanche、Base等10个区块链网络输出数据 [4] - 数据内容涵盖实际GDP、个人消费支出(PCE)物价指数以及实际最终销售给私营国内买家的信息 [4] 政治背景 - 商务部长Howard Lutnick表示 此举因特朗普被称作"加密总统" 且政府计划使美国成为世界加密资本 [1] - 商务部澄清区块链数据倡议与近期特朗普解雇劳工统计局局长事件无关 [3]

这是静安近期推行的"免申即享"改革试点成果。企业不用填写申请表等复杂材料，甚至无需自己操作申 请程序即可获得政策补贴的精准落袋。 记者了解到，静安区以"高效办成一件事"为目标，率先面向上海全市试点"免申即享"模式：针对《静安 区关于支持区块链产业高质量发展的若干措施》中"支持企业用链上链"条款，为使用上海市重要基础链 的企业提供无感补贴——按实际用链成本的30%支持，最高100万元。 上海同路链数字科技有限公司近日收到了上海市静安区"免申即享"用链上链企业补贴资金，一网通办 App上同时给出了补贴计算公式及明细。 "这次补贴到账后，我们更坚定了用链的信心。政策给到的红利，我们将全部投入到公益服务优化中， 让更多市民能享受'线上公证半小时、存证上链可追溯'的便利。"上海市北公证处是上海首批"区块链 +公证"试点单位，近年来遗嘱公证、网络投票等业务逐步迁移上链，每年需支付节点资源费约20万 元。 上海信医科技有限公司的标杆产品是"中药安心达"平台——通过区块链技术实现中药代煎、配送全流程 透明化，解决患者"拿药难、溯源难"的痛点。当前，企业正推进医疗区块链与大数据平台建设，但研发 投入大、资金缺口明显。"免申即享 ...

香港稳定币政策进展 - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效 核心目标是设立法币稳定币发行人的发牌制度并填补虚拟资产活动监管空白 [2] - 条例要求发行法币稳定币或锚定港元价值的稳定币主体需向香港金融管理专员申领牌照 同时需满足储备资产管理和用户赎回机制的严格合规标准 [2] - 政策展现出香港在数字资产监管领域迈出实质性一步 既维护金融稳定 也为后续创新预留空间 [2] 香港政策优势与全球定位 - 香港政策处于"不过度放任也不过度收紧"的中间位置 对比美国《天才法案》具有明显优势 [3] - 香港正成为全球数字资产观察重要风向标 未来有望引领行业方向 [1] - 政策核心在于"平衡" 通过合规保障金融安全的同时为企业创新预留空间 更符合数字资产行业发展规律 [3] 稳定币市场需求与应用趋势 - 全球稳定币需求已明确呈现上升趋势 香港市场讨论热度持续攀升 [2] - 企业开始尝试使用稳定币进行支付 银行服务将逐步实现从常规网络到电子卡的全链路链上化 [4] - 信用卡领域出现创新产品如"以太坊卡" 支持用户通过数字货币完成还款或存款操作 链上金融服务模式可能成为新银行未来发展方向 [4] 香港虚拟资产发展挑战 - 香港虚拟资产行业已十分发达 但稳定币广泛接受仍需吸引全球顶尖数字资产公司及专业人才落地形成产业集聚 [5] - 需从技术与监管层面双管齐下解决应用痛点 监管机构需确保稳定币收益能有效传递至最终用户 [5] - 需推动稳定币支付场景使用率提升 只有打通日常支付环节才能实现规模化普及 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][14] 核心观点 - 公司聚焦互联网搜索、大数据、AI、物联网、区块链等前沿技术，围绕消费品、金融与互联网服务类客户及华为终端广告主群体提供互联网产品与服务 [1] - 2021-2022年为业务调整期，营收增速分别为-45.78%和-53.31%，2023-2024年业务触底回升，增速分别为+7.34%和+15.74%，2025年H1增速达+48.17% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为39.51亿元、47.01亿元、56.82亿元，归母净利润分别为2.26亿元、3.74亿元、5.63亿元，对应PE分别为60.81X、36.84X、24.44X [14] 业务结构分析 - 2024年互联网媒体业务收入11.58亿元（+31.89%），营收占比35.03%，应用ChatGPT、Stable Diffusion等大模型提升内容生产效率与质量 [1] - 数字营销业务收入19.83亿元（+5.07%），营收占比59.96%，覆盖游戏、社交、影音、生活服务等领域，服务拼多多等KA客户并拓展海外市场 [1] - 其他业务（自有品牌、数据科技、区块链、元宇宙）收入1.66亿元（+37.61%），营收占比5.01%，区块链已在供应链金融、智慧政务等领域落地应用 [1] 华为鲸鸿动能生态合作 - 公司为鲸鸿动能（原HUAWEI Ads）广告代理商，连续保持铂金服务商资质，国内非独家代理范围扩大到N1、N2、N3全行业 [10] - 服务范围覆盖欧洲、中东、非洲、拉美及亚太地区，为国内广告主出海提供跨境投放支持，并探索与Yandex、VKontakte等海外平台合作 [10] - 鸿蒙生态设备数量截至2024年初已突破8亿台，涵盖手机、PC、平板等终端设备，有望刺激广告投放需求增长 [10] 技术布局与商业化 - 区块链业务以自主研发的"智链2.0"为核心，支持1万节点规模，截至2024年底累计帮助500余家中小企业融资19.3亿元 [11] - 人工智能领域应用文心一言、DeepSeek等模型进行文生文、文生图实验，并与国光电器合作推出全球首款搭载ChatGPT的智能音箱Vifa ChatMini [11] - 元宇宙业务通过"Meta 彼岸"数字艺术社区发行数百款基于区块链的数字藏品，扩展至在线教育、会议会展等场景 [13] 财务数据预测 - 预计2025年数字营销业务收入21.52亿元（+8.52%），互联网媒体业务收入14.60亿元（+26.00%），其他业务收入2.15亿元（+30.00%） [17] - 预计2025年整体毛利率22.10%，2027年提升至26.90%，互联网媒体业务毛利率2025年预计为37.58% [16][17] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年的5.11%提升至2027年的10.58% [16]

核心观点 - 2025年Q2成为VC/PE行业十年以来最惨烈的"流血上市"季度 规模最大的四笔IPO累计市值缩水达192亿美元（约1375亿元人民币）[7][9] - 估值倒挂现象集中爆发 16%的IPO出现市值低于最近一轮融资估值的情况 其中10亿美元以上规模IPO全部出现倒挂[7] - 根本原因在于2021年全球货币宽松环境下估值泡沫化 当前市场正在为过度乐观的定价逻辑买单[15][16] - 人工智能等新兴赛道估值泡沫风险持续累积 A轮到B轮估值增幅中位数达2倍 显著高于其他赛道1.4倍的水平[17] 重点IPO案例详情 - MNTN：2025年5月纳斯达克IPO估值11亿美元 较2021年Q4贝莱德和富达领投的20亿美元估值缩水45% 上市后市值一度翻倍[9][11] - Hinge Health：2025年IPO估值30亿美元 较2021年老虎环球基金领投的62亿美元估值下跌52% 上市后股价累计上涨23%[9][14] - Circle：2025年6月纳斯达克IPO估值70亿美元 较2022年SPAC合并方案中的90亿美元估值下降22% 上市后涨幅近10倍 当前市值接近300亿美元[9][11] - Chime：2025年6月IPO估值116亿美元 较2021年红杉、软银等机构投资的250亿美元估值缩水54% 创年内最大规模市值蒸发134亿美元（约960亿元人民币）[9][11] 行业影响分析 - 2025年风险投资行业总退出规模670亿美元 LP预期资产缩水比例达29%[11] - 头部企业基本面表现强劲：MNTN自2020年以来收入增长10倍 客户增长769% 与150家顶级流媒体网络合作[13]；Hinge Health 2024年营收3.9亿美元（同比增长33%） 净亏损从1.08亿美元收窄至1190万美元[13] - 数字医疗和互联网电视广告赛道完成市场论证 行业信心获得实质性提升[13] - 人工智能与机器学习赛道风险凸显 近30%的估值打折融资事件发生在此领域[17]

行业技术发展 - Circle与Paxos Trust Co联合Bluprynt试点新型稳定币防伪验证技术 通过加密和区块链技术实现发行方验证 [1] - 该技术为代币提供可追溯至已验证发行方的方式 依托Bluprynt的技术实现来源证明 [1] - 技术有助于降低复杂性 为监管机构和投资者提供透明度 减少假冒代币和仿冒攻击造成的损失 [1] 行业监管环境 - 数字资产行业部分领域正趋于成熟 努力满足全球各司法管辖区制定的新监管要求 [1] - 近期通过的《GENIUS法案》为美元支持的稳定币提供框架 预计更多公司将进入稳定币发行领域 [2] 公司业务动态 - Circle发行按市值计算的第二大稳定币USDC Paxos发行并运营支持PayPal稳定币PYUSD的区块链基础设施 [2] - 新技术可能对审计人员 金融犯罪调查人员和投资者带来益处 [1] 行业风险特征 - 稳定币面临安全风险因发行和管理方式不同而存在差异 [2] - 冒名顶替和伪造稳定币被Chainalysis公司确认为常见风险 [2]