市场走势 - 上证指数收盘3,857.93点，涨幅0.37% [4] - 深证成指收盘12,696.15点，涨幅0.99% [4] - 沪深300指数收盘4,496.76点，涨幅0.74% [4] - 中小板指收盘7,780.40点，涨幅0.80% [4] - 创业板指收盘2,890.13点，涨幅2.23% [4] - 科创50指数收盘1,341.31点，跌幅1.71% [4] 国博电子（688375.SH）中报点评 - 2025年上半年营业收入10.70亿元，同比减少17.82% [7] - 归母净利润2.01亿元，同比减少17.66% [7] - Q2营收7.2亿元，同比增长18.23%，归母净利润1.44亿元，同比增长16.20% [7] - T/R组件和射频模块业务营收9.44亿元，同比减少19.27%，射频芯片业务营收0.91亿元，同比增长3.72% [7] - 上半年毛利率39.11%，同比提升3.97个百分点，净利率18.81%，同比提升0.04个百分点 [7] - 合同负债较年初增长66.25% [7] - 在低轨卫星和商业航天领域开展技术研发，多款产品已开始交付 [7] 达梦数据（688692.SH）中报点评 - 2025年上半年收入5.23亿元，同比增长48.65%，归母净利润2.05亿元，同比增长98.36% [10] - Q2收入2.65亿元，同比增长42.44%，归母净利润1.07亿元，同比增长124.08% [10] - 上半年毛利率96.22%，同比降低0.93个百分点，净利率38.69%，同比提升10.08个百分点 [10] - 销售、管理、研发费用率分别同比降低6.17、3.63、4.76个百分点 [10] - 成功中标国家电网2025年第十六批采购调度类软件关系数据库标包，中标比例超98% [10] - 中国金谷国际信托有限责任公司数据平台建设项目上线运行 [10] 英杰电气（300820.SZ）中报点评 - 2025年上半年营业收入7.2亿元，同比减少9.4%，归母净利润1.2亿元，同比减少32.7% [14] - Q2营业收入4.0亿元，同比减少6.0%，归母净利润0.7亿元，同比减少29.3% [14] - 上半年毛利率36.6%，同比降低5.7个百分点，净利率16.9%，同比降低6.5个百分点 [14] - 光伏行业收入3.0亿元，同比减少25.2%，毛利率23.3%，同比降低8.0个百分点 [14] - 半导体及电子材料行业收入1.6亿元，同比减少13.5%，毛利率40.7%，同比降低18.2个百分点 [14] - 其他行业领域收入2.6亿元，同比增长23.9%，毛利率49.10%，同比提升0.6个百分点 [14] - 在成都高新区投资建设集成电路装备领域关键零部件全国总部及生产基地 [14] - 为可控核聚变相关科研项目提供关键电源设备支撑 [14] 兆威机电（003021.SZ）中报点评 - 2025年上半年营业收入7.9亿元，同比增长21.9%，归母净利润1.1亿元，同比增长20.7% [16] - Q2营业收入4.2亿元，同比增长25.9%，归母净利润0.6亿元，同比增长52.3% [16] - Q2毛利率32.2%，同比提升2.5个百分点，净利率14%，同比提升2.4个百分点 [16] - 微型传动系统收入5.0亿元，同比增长20.5%，毛利率27.6%，同比降低2.1个百分点 [16] - 精密零件收入2.4亿元，同比增长16.3%，毛利率43.8%，同比提升5.8个百分点 [16] - 精密模具及其他收入0.5亿元，同比增长88.5%，毛利率18.6%，同比提升15.7个百分点 [16] - 发布新一代灵巧手产品DM17&LM06，采用全直驱方案和连杆方案 [16] - 启动泰国产能建设，使用不超过10000万美元在泰国建厂 [16] 恒立液压（601100.SH）中报点评 - 2025年上半年营业收入51.7亿元，同比增长7.0%，归母净利润14.3亿元，同比增长11.0% [21] - Q2营业收入27.5亿元，同比增长11.2%，归母净利润8.1亿元，同比增长18.3% [21] - Q2毛利率44%，同比提升0.9个百分点，净利率29.6%，同比提升1.8个百分点 [21] - 销售挖掘机用油缸30.83万只，同比增长超15% [21] - 液压泵阀产品销量同比增长超30% [21] - 线性驱动器累计开发超过50款新产品，新增建档客户近300家 [21] - 墨西哥工厂正式投产运营，报告期内小幅亏损13.48万元 [21] 巨星科技（002444.SZ）中报点评 - 2025年上半年营收70.27亿元，同比增长4.87%，归母净利润12.73亿元，同比增长6.63% [26] - Q2营收33.71亿元，同比减少0.69%，归母净利润8.12亿元，同比增长4.08% [26] - Q2毛利率33.73%，同比提升1.03个百分点，净利率24.64%，同比提升1.11个百分点 [26] - 手工具业务收入同比增长1.64%，毛利率31.46%，同比降低0.54个百分点 [26] - 电动工具业务收入同比增长56.03%，毛利率28.99%，同比提升2.18个百分点 [26] - 工业工具业务收入同比增长0.12%，毛利率34.78%，同比提升0.14个百分点 [26] - 自有品牌销售收入同比增长10.37%，毛利率34.66%，同比提升2.44个百分点 [26] - 跨境电商业务保持30%以上增速 [26] 东吴证券（601555.SH）中报点评 - 2025年上半年营收44.28亿元，同比增长33.63%，归母净利润19.32亿元，同比增长65.76% [28] - 财富管理业务收入10.04亿元，同比增长33.72%，投资业务收入21.58亿元，同比增长65.90% [28] - 资管业务收入0.99亿元，同比增长11.01%，投行业务收入4.19亿元，同比增长15.10% [28] - 利息净收入5.76亿元，同比减少11.31% [28] - 财富管理总客户数316.67万户，较上年末提升10.21%，客户资产规模6958.47亿元，较上年末增长5.21% [28] - 代理买卖证券业务净收入6.92亿元，同比增长63.24% [28] - 公募基金保有规模132.04亿元，同比增长23.77% [28] 内蒙一机（600967.SH）中报点评 - 2025年上半年营收57.27亿元，同比增长19.62%，归母净利润2.90亿元，同比增长9.99% [32] - Q2营收29.96亿元，同比增长19.64%，归母净利润1.04亿元，同比增长8.17% [32] - 国外销售收入10.64亿元，同比增长280.96% [32] - 在无人装备、维修保障装备、模拟训练器等领域斩获新订单 [33] - 军贸产品已从中低端产品市场步入高端产品市场 [33] 北方导航（600435.SH）中报点评 - 2025年上半年营收17.03亿元，同比增长481.19%，归母净利润1.16亿元，同比增长256.59% [37] - 研发投入1.40亿元，研发经费投入强度8.22% [37] - 负责研发和生产精确制导武器的核心分系统制导舱 [37] 国元证券中报点评 - 2025年上半年营收33.97亿元，同比增长41.60%，归母净利润14.05亿元，同比增长40.44% [39] - 投资业务收入17.41亿元，同比增长63.86%，代理买卖证券业务净收入6.45亿元，同比增长46.38% [39] - 投行业务收入1.09亿元，同比增长74.05% [39] - 资管业务收入0.37亿元，同比减少47.48% [39] - 股基交易量同比增长72%，机构客户佣金同比增长56% [39] - 两融市占率1.09%，融出资金利息收入增长15.42% [39] - 权益OCI投资规模55.29亿元，较年初增长113.14% [39] 申洲国际中报点评 - 2025年上半年收入149.66亿元，同比增长15.3%，归母净利润31.77亿元，同比增长8.4% [41] - 运动服饰收入101.29亿元，同比增长9.9%，休闲服饰收入37.92亿元，同比增长37.4% [41] - 中国大陆收入36.46亿元，同比减少2.1%，欧盟收入30.29亿元，同比增长19.9% [41] - 美国收入25.55亿元，同比增长35.8%，日本收入24.99亿元，同比增长18.1% [41] - 优衣库收入43.33亿元，同比增长27.4%，耐克收入34.36亿元，同比增长6.0% [41] - 阿迪达斯收入29.92亿元，同比增长28.2%，彪马收入15.32亿元，同比增长14.7% [41] - 毛利率27.1%，同比降低1.9个百分点 [41] - 存货周转天数115天，同比减少12天 [41] 行业评论：山证电新 - 阿里巴巴2025Q2 Capex 386.76亿元，同比增长220%，环比增长57% [44] - 阿里巴巴2025~2027三年Capex将投入3800亿元用于建设云和AI基础设施 [44] - 中恒电气在国内HVDC市占率50%以上，预计巴拿马电源在阿里份额超过90% [44]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入17.03亿元 同比大幅增长481.19% [2] - 归母净利润1.16亿元 同比实现256.59%增长 去年同期为亏损状态 [2] - 第二季度单季营收13.51亿元 同比增长530.21% 占上半年总营收79.33% [2] - 第二季度单季归母净利润1.33亿元 同比增长643.67% 扭转第一季度亏损局面 [2] 业绩驱动因素 - "十四五"末制导系列产品集中交付推动收入规模快速放大 [2] - 销售费用率从8.89%降至1.49% 管理费用率从38.05%降至6.74% 规模效应显现 [3] - 财务费用率为负值 主要得益于利息收入增加和债务结构优化 [3] - 三费总额1.36亿元 占营收比例8% 同比大幅减少81.02% [2] 资产负债状况 - 货币资金6.36亿元 同比减少24.24% [3] - 应收账款54.42亿元 同比增长77.77% 反映业务量增长 [3] - 存货6.15亿元 同比减少4.13% 库存积压状况改善 [4] - 负债合计43.84亿元 同比增长54.25% 主要因业务扩张导致资金需求增加 [3] 现金流表现 - 经营活动现金流量净额-6.76亿元 同比收窄38.86% [4] - 现金流改善主要得益于销售回款增加和采购支出减少 [4]

财务表现 - 营业总收入1.76亿元 同比下降14.72% 归母净利润-5778.08万元 同比下降109.06% [1] - 第二季度营业总收入8824.21万元 同比上升22.99% 第二季度归母净利润-2736.22万元 同比上升21.0% [1] - 毛利率25.54% 同比下降16.45个百分点 净利率-36.93% 同比下降122.6个百分点 [1] - 三费总额6748.29万元 占营收比38.3% 同比上升33.63% 其中财务费用/销售费用/管理费用总和占营收同比增幅达33.14% [1] - 每股收益-0.11元 同比下降120% 每股经营性现金流-0.16元 同比下降34.71% [1] 资产负债状况 - 货币资金1.29亿元 同比下降31.87% 应收账款1.84亿元 同比上升21.73% [1] - 有息负债6.66亿元 同比上升32.03% 有息资产负债率达25.7% [1][3] - 每股净资产2.83元 同比下降9.28% [1] - 货币资金/流动负债比例为19.28% 近3年经营性现金流均值/流动负债为-12.26% [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数为-4.2% 2018年最低达-13.95% [2] - 上市以来10份年报中亏损7次 净利率去年为-30.2% [2] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值持续为负 [3] 业务布局 - 聚焦低空近程防御装备研发生产 形成军民两用发展布局 [4] - 军品业务以天伟电子为平台 专注低空近防/边海防领域 [4] - 民品业务以华扬通信为射频产业化平台 聚焦射频产业链 [4] - 开拓"新一代综合电子信息（天融工程）"业务 涵盖低空经济/应急装备/数字健康/军民两用大数据 [4] - 形成三大业务体系：军工装备/通信电子/新一代综合电子信息 [4]

市场表现 - 三大指数集体上涨 沪深京三市全天成交额28302亿元 较上日缩量1707亿元 [2] 军工装备板块 - 板块午后大爆发 北方长龙斩获20CM涨停 航天宏图 超卓航科涨超10% 中国卫通 捷强装备 中航成飞等个股跟涨 [2] - 当前装备采购 交付 使用已恢复常态化 军工板块订单及营收有望迎来拐点 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入8400.89万元，较上年同期4483.52万元增长87.37% [4] - 归属于上市公司股东的净利润为3337.45万元，上年同期为21.60万元 [4] - 扣除非经常性损益后的净利润为2310.51万元，上年同期为-388.05万元 [4] - 经营活动产生的现金流量净额为-932.76万元，同比下降198.35% [4] - 总资产达9.57亿元，较上年度末增长2.68% [4] 退市风险警示 - 公司股票已被实施退市风险警示(*ST)，因2024年度扣非净利润为-3482.76万元且营业收入7775.65万元（扣除后7478.85万元）低于1亿元 [1] - 主要业务收入来源于军品销售，集中于国防工业军工装备中的综合防护领域 [1] - 若主要客户生产计划减少或订单变化，可能导致2025年年报再次触发退市条件 [1] 军品审价风险 - 主要产品军用灭火抑爆系统尚未完成军品审价，目前按暂定价格确认收入 [2] - 审价价格与暂定价格差异可能导致业绩波动：若审价下调5%，将减少营收346.73万元(-41.27%)，净利润减少294.72万元(-98.90%) [2] - 若审价下调10%，营收减少693.46万元(-82.55%)，净利润减少589.44万元(-197.79%) [2] - 若审价下调15%，营收减少1040.19万元(-123.82%)，净利润减少884.16万元(-296.69%) [2] 股东结构 - 截至报告期末股东总数为4608户 [5] - 实际控制人巨万里持股43.09%，其姐巨万珍持股5.53% [5] - 前十大股东中无质押或冻结股份情况 [5] 业务特性 - 系统类产品需经过军方价格审核，批复周期较长 [2] - 客户主要为中国兵器工业集团下属单位，存在"高质量、高效率、低成本"要求 [2] - 未审价前可能存在合同暂定价调减情形 [2]

市场整体表现 - A股三大指数8月收官全线飘红 上证指数涨0.37% 深证成指涨0.99% [1] - 全市场超3300只个股下跌 [3] - 创业板指本月累计涨超24% 29日盘中突破2900点续创3年多新高 [7] 行业景气度展望 - 通信、芯片等科技行业景气度延续值得期待 [5] - 锂电行业周期拐点明确 国内头部厂商扩产 欧洲及东南亚电池产能逐步落地 [13] - 军工板块订单及营收有望迎来拐点 装备采购、交付、使用已恢复常态化 [21] 政策动向 - 国家发改委将加快建设全国统一大市场 清理市场准入壁垒 规范招商引资行为 [9] - 出台互联网平台价格行为规则 查处低于成本倾销和虚假宣传行为 [9] - 推动各地形成特色化人工智能发展态势 避免无序竞争 [9] - 健全现代化综合交通运输体系 加强充电桩等便民设施建设 [11] 锂电池板块表现 - 锂电池指数大涨超3% [11] - 先导智能二季度收入35.12亿元同比增长43.86% 归母净利润3.75亿元同比增长456.29% [13] - 杭可科技、德瑞锂电等个股涨幅均超19% [12][13] 科技股异动 - 寒武纪29日跌超6% 公司否认新产品发布计划并发出风险警示 [14] - 寒武纪预计2025年全年营业收入50-70亿元 [14] - 该股年内涨幅达126% 28日以1587.91元/股价格登顶A股"股王" [16] 军工板块表现 - 军工装备板块29日尾盘拉升 [18] - 长城军工涨停 北方长龙涨超16% [19] - 国证航天指数近一年收益率达66.74% 领跑主要军工指数 [21] 全球市场环境 - 杰克逊霍尔会议打开9月降息窗口 美元流动性宽松推动全球市场行情 [5] - 美元指数年初以来大幅下行约10% 为非美市场创造有利条件 [5]

军工装备板块表现 - 板块尾盘再度拉升 [1] - 北方长龙涨停20% [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入17.03亿元，同比增长481.19% [1] - 归母净利润1.16亿元，同比增长256.59%；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长229.47% [1] - 研发投入1.40亿元，研发经费投入强度达8.22% [2] - 货币资金6.36亿元，同比减少24.24%；应收账款54.42亿元，同比增长77.77% [1] 业务驱动因素 - 营收增长主要源于公司本部主要产品交付量大幅增长 [2] - 公司大力发展制导火箭武器系统，专注于精确制导武器核心分系统制导舱的研发与生产 [2] - 远程火箭弹因效费比优势成为陆海空三军联合作战主力装备，需求确定性高 [2] 行业地位与前景 - 兵器工业集团承担我军所有现役及在研制导火箭装备研制生产任务，并推出AR/SR系列火箭炮军贸产品 [2] - 公司处于远火产业链中游核心环节，持续受益于远程火箭弹高景气度 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.18元、0.24元、0.32元 [3] - 以8月27日收盘价15.88元计算，对应PE分别为89.9倍、65.4倍、49.8倍 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营收17.03亿元，同比增长481.2% [1] - 2025年上半年归母净利润1.16亿元，同比增长256.6% [1] - 第二季度营收13.51亿元，同比增长530.2%，环比增长284.1% [1] - 第二季度归母净利润1.33亿元，同比增长643.7%，环比增长893.5% [1] 盈利能力分析 - 上半年毛利率22.3%，同比下降17.8个百分点 [2] - 上半年归母净利率6.8%，同比上升32.2个百分点 [2] - 第二季度毛利率20.9%，同比下降14.4个百分点，环比下降7.0个百分点 [2] - 第二季度归母净利率9.8%，同比上升21.3个百分点，环比上升14.6个百分点 [2] - 第二季度期间费用率10.8%，同比下降45.1个百分点，环比下降26.4个百分点 [2] 经营与交付情况 - 公司集中完成制导系列、探测系列、环控系列、通信系列及电连接器产品生产交付 [2] - 衡阳光电上半年营收0.70亿元同比下降6.2%，净利润0.27亿元同比增长30.0% [3] - 中兵航联上半年营收1.22亿元同比增长1.8%，净利润0.20亿元同比增长25.7% [3] 订单与现金流状况 - 第二季度末合同负债1.09亿元，较第一季度末增长0.94% [3] - 第二季度末预付款项0.53亿元，较第一季度末增长23.99% [3] - 第二季度末经营活动现金流净额-3.0亿元，较第一季度末改善0.81亿元 [3] 业务定位与展望 - 公司为国内制导控制平台龙头企业 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.1亿元、4.5亿元、5.9亿元 [4] - 对应净利润增长率分别为419.3%、46.3%、32.4% [4]

股价表现 - 8月28日股价下跌5.31%至82.00元/股，成交额5833.88万元，换手率1.95%，总市值62.04亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为光电侦察设备和军用机器人的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：特种机器人39.03%、智能制造23.71%、模拟仿真18.99%、智能感知设备16.16%、技术服务2.10%、其他0.02% [1] 基金持仓情况 - 金信景气优选混合A（018375）二季度持有2600股，占基金净值比例2.23%，位列第一大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约1.2万元，最新规模94.55万元 [2] - 基金今年以来收益13.53%，近一年收益57.87%，成立以来收益29.55% [2] 基金经理信息 - 基金经理杨超累计任职4年111天，管理资产总规模20.83亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报66.25%，最差回报-12.19% [3]