资本重组方案 - 每40股面值0.05港元现有股份合并为1股面值2.00港元合并股份 [1] - 通过注销每股合并股份1.95港元缴足股本实现资本削减 使每股面值由2.00港元降至0.05港元 [1] - 基于121.65亿股已发行股份 资本削减产生5.93亿港元进账额转入实缴盈余账 [1] - 法定股本重组为12.50亿港元 分成250亿股面值0.05港元股份 [1] 供股融资计划 - 按每持有2股经调整股份获发1股供股股份基准 发行1.52亿股供股股份 [2] - 认购价每股1.57港元 筹集资金总额最高约2.387亿港元（扣除开支前） [2] - 假设悉数认购且股份数量不变 净筹资额约2.367亿港元 [2] - 资金将用作额外资本储备 用于中国天然气勘探、生产及分销业务机会 [2]

资本重组方案 - 建议实施资本重组包括股份合并、资本削减及股份分拆 [1] - 股份合并按每40股面值0.05港元现有股份合并为1股面值2.00港元合并股份 [1] - 资本削减通过注销每股合并股份1.95港元缴足股本 将面值由2.00港元削减至0.05港元 [1] - 基于现有已发行12,165,344,000股 资本削减产生593,060,520港元进账额转入实缴盈余账 [1] - 股份分拆将每已授权未发行合并股份分拆为40股面值0.05港元经调整股份 [1] 供股融资计划 - 资本重组后按每持有2股经调整股份获发1股供股股份基准进行供股 [2] - 供股认购价为每股1.57港元 发行152,066,800股供股股份 [2] - 筹集最多约238.7百万港元所得款项总额（扣除开支前） [2] - 所得款项净额拟用作额外资本储备 [2] 资金用途 - 捕捉在中国勘探、生产及分销天然气的商机 [2]

资本重组方案 - 股份合并比例为每40股面值0.05港元现有股份合并为1股面值2.00港元合并股份 [1] - 股本削减通过注销每股合并股份1.95港元缴足股本 使每股面值由2.00港元降至0.05港元 [1] - 基于121.65亿股已发行股份 削减产生5.93亿港元进账额转入实缴盈余账 [1] - 股份分拆将每股面值2.00港元未发行合并股份拆分为40股面值0.05港元经调整股份 [1] - 分拆后法定股本变更为12.50亿港元 分为250亿股面值0.05港元股份 [1] 供股融资计划 - 按每持有2股经调整股份获发1股供股股份基准进行供股 认购价为每股1.57港元 [2] - 发行1.52亿股供股股份 筹集最多约2.387亿港元所得款项总额（扣除开支前） [2] - 假设悉数认购且股份数量不变 预计净额约2.367亿港元 [2] - 所得款项净额拟用作额外资本储备 以捕捉中国天然气勘探、生产及分销商机 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内“反内卷”题材下，中下游黑色、化工板块相对收益，加工利润仍面临修复 [3] 各部分内容总结 能源系商品价格与大宗商品涨跌幅 - 展示TTF天然气期货、API2鹿特丹Q6000煤炭期货、ICE NEWC期货、布伦特原油期货等能源系商品单位热值价格表现 [4] - 呈现黄金、白银、铜、铝等大宗商品后能源危机时代累计涨跌幅 [4] 原油现货升贴水与价差 - 展示Forties、伊科菲斯克原油等多种原油现货升贴水情况 [6] - 呈现布伦特C1 - C7、dated BFOE - WTI库欣等原油价差数据 [6] OPEC+相关产量情况 - 展示OPEC+产量、产量配额、目标产量等数据，以及沙特和俄罗斯产量 [8] - 呈现OPEC9国原油周度装船量在2021 - 2025年的情况 [8] 部分国家原油出口情况 - 展示伊朗和委内瑞拉原油出口及到中国原油出口数据 [11] 地缘风险预测与原油需求 - 呈现Polymarket地缘风险预测，包括2025年美伊达成核协议概率、伊朗封锁霍尔木兹海峡概率、俄乌停火协议达成概率 [12] 美国原油相关情况 - 展示美国非墨西哥湾原油钻机数与WTI月均价（滞后4月）关系 [15] - 呈现美国页岩油新增产量拆解，包括新增产量、活跃钻机数等 [16] - 展示美国原油产量预估值的动态调整情况 [17] 非OPEC等石油供应增速 - 展示美洲4国原油&凝析油产量，包括巴西、加拿大等 [19] - 呈现2025年常规新产能投放情况，涉及挪威、美国等 [19] 美联储加息与全球制造业PMI - 展示美联储年内剩余加息次数定价情况 [22] - 呈现全球制造业PMI，包括美国、欧元区等地区 [22] 全球石油需求增速 - 展示4月机构月报全球石油需求增速下调幅度，涉及IEA、DOE、OPEC [24] - 呈现全球石油需求增速预估值 - 分产品情况，包括汽油、柴油等 [24] 美国成品油表需与裂解价差 - 展示美国成品油表需4周均值同比增速，包括成品油、汽油等 [28] - 呈现新加坡石油制品裂解价差，包括汽油、柴油等 [28] 中国成品油相关情况 - 展示中国汽油、柴油表需在2020 - 2025年的情况 [31] - 呈现中国成品油出口在2021 - 2025年的情况 [31] 炼化利润与产能利用率 - 展示三地炼厂综合炼化利润，包括新加坡、西北欧等 [34] - 呈现中国炼厂炼油毛利，包括主营炼厂、独立炼厂等 [34] - 展示中国炼厂产能利用率，包括中国炼厂、主营炼厂等 [34] - 呈现三地炼厂产能利用率，包括中国、欧洲16国等 [34] 原油库存情况 - 展示原油陆上商业库存，包括美国、中国港口等 [36] - 呈现原油浮仓库存，包括亚洲、中东等地区 [36] - 展示原油总库存，包括陆上商业库存、浮仓库存等 [36] 成品油库存情况 - 展示全球成品油库存，包括2021 - 2025年数据及美国、ARA等地区数据 [38] - 呈现全球轻质馏分油、柴油、煤油、燃料油等库存情况 [38] 全球对OPEC+原油供需情况 - 展示全球对OPEC+原油供应的需求 - 基准情景，包括IEA、EIA等数据 [40] - 呈现全球石油库存2021 - 2025年数据 [40] 其他情况 - 展示国内炼厂沥青月度产量在2021 - 2025年的情况 [43] - 呈现委内瑞拉石油发运目的地结构 [43] - 展示新加坡燃料油现货升贴水，包括高硫380、低硫 [52] - 呈现新加坡船加油价差，包括高硫380、低硫 [53] - 展示高低硫价差2509、高硫380裂解2509等数据 [53]

公司战略 - 公司将继续围绕"做专长输、做大城燃、做优上市公司"的战略目标推进业务发展 [1] - 公司将加大管网建设力度并进一步疏通资源筹措路径 [1] - 公司将积极对接新用户并深耕区域城燃市场以提升市场竞争力 [1]

公司股权收购 - 公司以自有资金收购全资子公司云南省盐业有限公司持有的云南省盐业砚山有限公司100%股权 收购价款为人民币570.89万元 标的公司主营盐及系列产品、包装材料、防伪"碘盐标志"、无水硫酸钠的开发制造销售 [2] - 本次交易属于内部管理架构调整 符合业务专业化管理需要 有利于压缩管理层级优化公司治理 不涉及合并报表范围变化 对公司经营和财务状况无重大影响 [2] - 交易已获国资监管主体批准 不构成关联交易及重大资产重组 不存在损害公司及股东利益的情形 [2] 业务结构 - 2024年1至12月公司营业收入构成：电力占比34.45% 天然气占比28.11% 食品占比20.22% 化工占比14.64% 其他业务占比2.58% [3] 新能源业务发展 - 昌宁县长田风电场及中寨风电场已纳入《云南省2025年第一批新能源项目建设清单》 本次股权收购有利于加快项目推进 做强做优新能源板块 [2]

核心观点 - 中国石化在川渝地区深层页岩气勘探获重大突破 永川页岩气田新增探明地质储量1245 88亿立方米 整体探明地质储量达1480 41亿立方米 标志着我国又一个超千亿立方米大型深层整装页岩气田诞生 [1][2] 储量与勘探突破 - 永川页岩气田新增探明地质储量1245 88亿立方米通过自然资源部专家组审定 整体探明地质储量达1480 41亿立方米 [1][2] - 2019年该气田新增探明地质储量234 53亿立方米通过审定 本次实现整体探明 [2] - 气田位于重庆市永川区 处于四川盆地川南复杂构造区 主体埋深大于3500米 属于深层页岩气 [2] - 2016年首口预探井永页1HF井取得勘探重大突破 发现该气田 [2] 技术突破 - 攻关团队采集大量深层页岩气高精度三维地震资料 组织多轮次地质—物探—工程一体化联合攻关 [2] - 形成新的构造显示成图技术和高精度成像技术 解决深层页岩气"看不清"和"刻画不准"问题 [2] - 创新深层页岩气差异化改造思路 形成强支撑体积压裂工艺 提升开发效率 [2] - 平均单井经济可采储量显著上升 [2] 战略意义与规划 - 气田将有效支撑川渝千亿方产能建设 为长江经济带发展提供清洁能源保障 [1] - 四川盆地川南复杂构造区页岩气分布广 资源大 勘探开发前景广阔 [5] - 永川页岩气田位于川南页岩气增储上产核心区 实现整体探明对保障国家能源安全意义重大 [5] - 公司将按照"建设一块 评价一块 攻关一块"思路稳步推进川南地区页岩气开发 [5] - 持续提升储量动用率和气田采收率 [5]

行业突破 - 中国石化"深地工程·川渝天然气基地"获重大突破 [1] - 永川页岩气田新增探明地质储量1245.88亿立方米通过自然资源部专家组审定 [1] - 标志着我国又一个超千亿立方米的大型深层整装页岩气田诞生 [1] 产能建设 - 新增储量将有效支撑川渝千亿方产能基地建设 [1] - 为长江经济带发展提供清洁能源保障 [1]

永川页岩气田发现 - 中国石化西南石油局提交的永川页岩气田新增探明地质储量1245 88亿立方米通过自然资源部专家组审定 标志着中国又一个超千亿立方米的大型深层整装页岩气田诞生 [1] - 永川页岩气田位于重庆市永川区 主体部分埋深大于3500米 属于深层页岩气 2016年首口预探井永页1HF井取得勘探重大突破 [1] - 2019年该气田新增探明地质储量234 53亿立方米 本次整体探明后地质储量达1480 41亿立方米 [1] 资源开发战略 - 永川页岩气田将有效支撑川渝千亿方产能基地建设 为长江经济带发展提供清洁能源保障 [1] - 公司未来将按照"建设一块、评价一块、攻关一块"的思路 稳步推进川南地区页岩气开发 持续提升储量动用率和气田采收率 [2] 行业背景与潜力 - 中国页岩气可采资源量达21 8万亿立方米 位居世界第一 但探明率仅4 79% 资源潜力巨大 [4] - 2023年国内天然气产量2464亿立方米 连续八年增产百亿立方米 其中页岩气产量超250亿立方米 占总产量10% [4] - 国家能源局提出要大力推动页岩气成为战略接续领域 坚定非常规油气发展方向 [4] 公司产能与地位 - 西南石油局是中国石化在四川盆地最大油气生产企业 已开发元坝气田、威荣气田等多个项目 [4] - 2023年公司天然气产量突破100亿立方米 相当于800万吨油当量 热能当量相当于三峡电站全年发电量 [4]

核心观点 - 中国石化在四川盆地深层页岩气勘探取得重大突破 永川页岩气田新增探明地质储量1245.88亿立方米 整体探明地质储量达1480.41亿立方米 标志着我国又一个超千亿立方米大型深层整装页岩气田诞生 [1][2] 储量与产能 - 永川页岩气田新增探明地质储量1245.88亿立方米通过自然资源部专家组审定 [1] - 2019年该气田新增探明地质储量234.53亿立方米 [2] - 整体探明地质储量达1480.41亿立方米 [2] - 有效支撑川渝千亿方产能基地建设 [1] 地质特征与勘探历程 - 气田位于重庆市永川区境内 处于四川盆地川南复杂构造区 主体部分埋深大于3500米 [2] - 2016年首口预探井永页1HF井取得勘探重大突破 [2] - 公司在勘探开发难度更大的永川中北区持续攻关 最终实现整体探明 [2] 技术突破 - 攻关团队采集大量深层页岩气高精度三维地震资料 [4] - 形成新的构造显示成图技术和高精度成像技术 解决深层页岩气"看不清""刻画不准"问题 [4] - 创新深层页岩气差异化改造思路 形成强支撑体积压裂工艺 [4] - 大幅提升深层页岩气开发效率 平均单井经济可采储量显著上升 [4] 战略意义 - 为长江经济带发展提供清洁能源保障 [1] - 对保障国家能源安全意义重大 [6] - 对中国页岩全面解放资源、解放产能具有重要借鉴意义 [6] - 为绿色低碳发展作出重要贡献 [6] 区域开发规划 - 按照"建设一块、评价一块、攻关一块"思路稳步推进川南地区页岩气开发 [6] - 持续提升储量动用率和气田采收率 [6] - 四川盆地川南复杂构造区页岩气分布广、资源大 勘探开发前景广阔 [6] 公司深层气田布局 - "深地工程·川渝天然气基地"是中国石化"深地工程"重要组成部分 [6] - 在深层常规天然气领域发现普光气田、元坝气田、川西气田 [6] - 在深层页岩气领域已探明威荣气田、綦江气田、永川气田、红星气田四个千亿立方米深层页岩气大气田 [6]