产品技术认证 - 公司一校通一体机解决方案已完成多轮测试验证并获得鲲鹏与华为技术认证书授权[1] - 一校通一体机解决方案获得开源openEuler社区版全栈调优测试认证[1] - 星普大模型已完成与海光CPU处理器及DCU加速卡系列的深度适配认证[1]

| | | 全球主要股票指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 市场 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 欧美 | 道琼斯工业平均 | 46247.29 | 299.97 | 0.65% | | | 纳斯达克 | 22484.07 | 99.37 | 0.44% | | | 标普500 | 6643.7 | 38.98 | 0.59% | | | 欧洲斯托克50 | 5499.7 | 54.81 | 1.01% | | | 英国雷时100 | 9284.83 | 70.85 | 0.77% | | | 法国CAC40 | 7870.68 ▽ | 75.26 | 0.97% | | | SEDAV | 23739.47 80 gud a204.64" | | 0.87% | | | 俄罗斯RTS | 1027.06 | 6.46 | 0.63% | | | 上证指数 | 3828.11 | -25.19 | -0.65% | | | 深证成指 | 13209 | -236.9 | -1.76% | | | 创业板指 | 3151.53 | -84.23 ...

财务表现 - 2025年上半年公司收入9.20亿元，同比增长17.7%，归母净利润1.35亿元，增长14.7%，扣非归母净利润1.07亿元，下降12.8% [1] - 单季度Q2收入、归母净利润和扣非归母净利润增速分别为20.8%、80.8%和-31.9% [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.52亿元、2.82亿元和3.60亿元，较原预测值2.96亿元和3.49亿元有所下调 [3] 业务分部表现 - 协同办公产品收入2.5亿元，同比增长2.0%，增长平稳，未来增速取决于信创推进及AI邮箱、AI工作台推广进度 [1] - 智慧渠道产品线收入3.53亿元，增长14.8%，主要受益于5G新通话、AI营销助手、智能客服等新产品增长 [1] - 智算服务与数据智能产品线收入2.84亿元，大幅增长50.1%，因公司加大智算中心技术服务与算力服务布局，尤其在智驾智算中心和算力服务业务进展显著 [1] - 智算业务收入占比预计将继续提升 [1] 盈利能力与费用控制 - 2025年上半年毛利率下降8.25个百分点至33.6%，主要因技术服务业务毛利率下降2.4个百分点及低毛利智算业务占比提升 [2] - 销售费用下降24.0%，管理费用下降0.5%，研发费用增长6.9%，整体费用率从24H1的25.1%降至22.2% [2] - 智算业务逐步从系统集成转向组网技术服务和算力服务，对毛利率冲击将弱化，费用率有望在加强管控下维持下降趋势 [2] AI战略与能力建设 - 公司构建Rich AI"智算+开发+应用"全栈式AI服务体系，涵盖智算基础设施底座、大模型训练与推理平台、一站式AI应用开发和垂直行业大模型应用方案 [2] - 积极推进AI转型，推出AI智能邮箱、AI办公助手等智慧办公产品套件，以及AI营销助手、智能客服等融合创新 [2] - 全栈AI能力伴随AI在B端加速渗透，有望发挥更大价值，驱动公司成长加速 [2] 估值与投资观点 - 基于最新财报调整业务收入与毛利率、费用率预测，参照可比公司给予25年56倍PE估值，对应目标价31.36元，维持买入评级 [3]

宏观经济政策 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会提出保持流动性充裕 引导金融机构加大货币信贷投放 促进经济稳定增长和物价合理水平 并提及用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款以维护资本市场稳定 [5] - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合公告支持境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [5] - 国家发展改革委主任郑栅洁在民营企业座谈会上表示民间投资是反映经济活跃程度的重要风向标 强调我国工业门类齐全、产业体系配套完整 经济发展基础稳、优势多、韧性强、潜能大 [7] 行业政策与发展规划 - 工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 目标行业增加值年均增长5%左右 十种有色金属产量年均增长1.5%左右 再生金属产量突破2000万吨 [5] - 工业和信息化部等七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 目标行业增加值年均增长5%以上 经济效益企稳回升 [6] - 七部门发布《关于"人工智能+交通运输"的实施意见》 目标到2027年人工智能在交通运输行业典型场景广泛应用 到2030年人工智能深度融入交通运输行业 [6] - 国家发改委等部门印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》 提出鼓励探索发放"数据券""算法券" 构建数据服务平台 [7] 新能源汽车与汽车产业 - 工业和信息化部副部长熊继军在2025世界新能源汽车大会上表示将实施新一轮汽车行业稳增长工作方案 优化新能源汽车车辆购置税、车船税等优惠措施 建立健全自动驾驶汽车准入管理制度 [8] - 江苏省商务厅调整汽车以旧换新政策 汽车置换更新补贴政策于2025年9月28日24:00暂停实施 对汽车报废更新实施限额管理 [10] - 东风汽车与华为以猛士品牌为起点共同进行建店探索 计划在约40个自营店采用DFSW销售方法与华为合作 [15] 企业动态与资本市场 - 国家统计局数据显示1—8月份全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元同比增长0.9% 其中国有控股企业下降1.7% 股份制企业增长1.1% 外商及港澳台投资企业增长0.9% 私营企业增长3.3% 8月份利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4% [8] - 国务院国资委党委书记、主任张玉卓在部分国有企业经济运行座谈会上强调要着力抓好稳健经营 优化投资结构 坚决抵制"内卷式"竞争 [9] - 摩尔线程IPO从申请到过会仅88天 体现科创板审核质效显著提升 [14] - 宁波华翔出资3000万元获得吉林大学PEEK工业化量产相关专利及专有技术的普通实施许可 期限20年 [16] - 中环环保控股股东筹划控制权变更事项 股票及可转换公司债券自2025年9月29日起停牌 [17] - 新大正拟将回购价格上限由13.78元/股调整为16.79元/股 [18] - 海联讯换股吸收合并杭汽轮获得中国证监会同意注册批复 新增1,174,904,765股股份 [19] - *ST天茂股票将于9月30日终止上市并摘牌 转入全国股转公司退市板块挂牌转让 [20] 国际市场与大宗商品 - 美股全线上涨结束三连阴 道指涨0.65% 纳指涨0.44% 标普500指数涨0.59% [4] - 明星科技股涨跌互现 特斯拉涨4.0% 甲骨文跌2.7% Meta跌0.7% 苹果跌0.55% 谷歌和英伟达涨0.2% [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.6% 阿里巴巴、网易、百度跌超2% 京东跌1.9% 拼多多跌0.8% [4] - 国际油价上扬 WTI原油近月合约涨1.14%报65.72美元/桶 布伦特原油近月合约涨1.02%报70.13美元/桶 [4] - 国际金价再次冲高 COMEX黄金期货收报3792.56美元/盎司涨0.56% 盘中突破3810美元 [4] 机构观点 - 华金证券认为A股短期可能延续震荡趋势 假期期间风险有限 可持股过节 [21] - 光大证券预计节后市场大概率将重新回到上行区间 支撑股票市场上涨的逻辑未变 市场估值较为合理 [1][21] - 申万宏源表示当前处于9月初以来的小级别调整波段 但中期无下行风险 调整后"红十月"是大概率 [21]

今日导读 ·中国人民银行9月28日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了1817亿元7天期逆回购操作，中标利 率为1.4%。 ·近日，交通运输部、国家发展改革委、工业和信息化部、国家数据局、国家铁路局、中国民用航空 局、国家邮政局七部门联合印发《关于"人工智能＋交通运输"的实施意见》。 ·工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、供销合 作总社联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。 ·商务部、工业和信息化部、海关总署、市场监管总局决定对纯电动乘用车实施出口许可证管理，2026 年1月1日起正式实施。 ·交通运输部预计，国庆中秋8天假期全社会跨区域人员流动量将达到23.6亿人次，平均每天大概2.95亿 人次，比去年同期增长3.2%左右。 ·1—8月，规模以上工业企业利润由1—7月同比下降1.7%转为增长0.9%，扭转了自今年5月份以来企业累 计利润持续下降态势。 ·9月27日上午，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开座谈会，与雅戈尔、美团、中天科技、东软集团、 宝丰能源等民营企业负责人座谈交流，听取民营企业经营发展的真实情况、面临的困难和对经济形势的 ...

行业背景与痛点 - 2024年主流平台日均短视频上线量达1.3亿条 若每条按1分钟计算 每日新增内容需单人连续观看超240年才能消耗完毕[2] - 文本信息处理量远超短视频媒介 导致FOMO（错失恐惧症）成为普遍性情绪[3] - 多会议并行场景加剧信息焦虑 传统会议模式存在信息遗漏、效率低下及无效信息过载等问题[4][15] 腾讯会议AI功能创新 - 推出会前托管和会中托管两种模式 支持用户委托AI代为参会并生成结构化会议纪要[4][5] - AI纪要功能每2分钟自动生成会议总结 帮助用户快速把握讨论要点并减少信息偏离[12] - 情绪识别技术可捕捉发言者语气及言下之意 例如对不满情绪进行精准标记并强调于纪要中[10] 技术能力与用户体验 - 靶向RAG能力实现从"人找信息"到"信息找人"的转化 支持用户通过提问锁定关键信息点[7][8][9] - 会议纪要支持文档保存及多线程交互 显著降低多项目并行场景下的脑力负荷[8][12] - 中途离场用户可通过AI托管记录实时获取会议进度要点 避免信息脱节[10] 行业效率变革 - 打破"信息获取需肉身在场"的传统模式 重塑信息协同效率[17] - 与亚马逊"禁用PPT、限6页文档"的高效会议原则形成技术级互补 降低优秀制度落地门槛[17] - AI工具实现无损化信息传递 使跨部门会议协同的时间成本与收益匹配度提升[15][17]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持[6] 核心观点 - 开源鸿蒙6 0 Release版本发布 实现多项技术突破及生态完善 有望吸引更多厂商加入生态 形成正向循环 促进生态加速发展[2][4][9] - 建议重点关注鸿蒙产业链中商业发行版和基于鸿蒙系统发展自主品牌等厂商 其凭借系统优势有望提升份额 重构产业格局[2][9] 技术突破 - ArkUI组件能力增强 提供更灵活的组件布局 优化开发体验[9] - 窗口能力升级 新增文本显示处理支持 提升交互便捷性[9] - 应用框架层面 程序框架服务支持通过装饰器开发意图 助力现有功能快速集成至系统入口[9] - 开源鸿蒙五年来基本保持每年一个大版本的迭代速度 持续提升系统整体性能 为应用厂商缩短开发周期 降低开发成本 优化用户体验[9] 生态建设 - 截至8月31日 开源鸿蒙社区已汇聚超过9200名贡献者 累计贡献代码量超1 3亿行[9] - 480余家伙伴参与共建 超1300款产品通过兼容性测评 覆盖金融 电力 超高清 教育 商显 航天 工业 警务 城市 交通 医疗等多个领域[9] - 截至9月20日 基于开源鸿蒙的鸿蒙5操作系统终端数已突破1700万 有超过3万个鸿蒙应用和元服务上架[9] 未来发展 - 计划孵化开源鸿蒙跨平台框架PMC及具身智能PMC 聚焦跨平台框架及三方库的技术演进与生态发展[9] - 具身智能PMC采用模型原生操作系统设计方法 实现具身智能模型在机器人本体的极致性能推理 完成首套开源鸿蒙与昇腾算力赋能的全尺寸类人型机器人[9] - 开源鸿蒙跨平台框架PMC及具身智能PMC的建立将极大拓展开源鸿蒙的发展边界 助力在未来终端智能化趋势下保持发展动力[9]

9月28日晚间，海联讯、杭汽轮B双双发布公告称，于2025年9月26日收到了中国证监会出具的《关于同意杭州海联讯科技股份有限公司吸 收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司注册的批复》。 【导读】海联讯吸收合并杭汽轮B获证监会批复 中国基金报记者 吴君 又一例"A吸并B"交易即将诞生。 海联讯吸收合并杭汽轮B获批 根据最新发布的批复，证监会同意杭州海联讯科技股份有限公司以新增11.75亿股股份吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司的注册申 请。该批复有效期为12个月。 证监会表示，本次吸收合并应当严格按照报送深圳证券交易所的有关申请文件进行，按照有关规定及时履行信息披露义务，办理相关手 续。 去年10月，两家公司共同宣布，海联讯拟换股吸收合并杭汽轮B，预计构成重大资产重组和关联交易。由于两家公司的实际控制人均为杭州 市国资委，且该交易或将成为A股公司换股吸收合并B股公司的新案例，还预计构成"蛇吞象"式重组，因此备受市场瞩目。 今年6月，深交所受理了相关申请，还就估值合理性、协同效应等方面发出问询函。今年9月初，相关重组上市事项过会。9月26日证监会 正式批准，标志着该交易进入实施阶段。 一笔"蛇吞象"的交易 资料显示 ...

又一例"A吸并B"交易即将诞生。 9月28日晚间，海联讯、杭汽轮B双双发布公告称，于2025年9月26日收到了中国证监会出具的《关于同意杭州海联讯科技股份有限公 司吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司注册的批复》。 海联讯吸收合并杭汽轮B获批 根据最新发布的批复，证监会同意杭州海联讯科技股份有限公司以新增11.75亿股股份吸收合并杭州汽轮动力集团股份有限公司的注 册申请。该批复有效期为12个月。 证监会表示，本次吸收合并应当严格按照报送深圳证券交易所的有关申请文件进行，按照有关规定及时履行信息披露义务，办理相 关手续。 去年10月，两家公司共同宣布，海联讯拟换股吸收合并杭汽轮B，预计构成重大资产重组和关联交易。由于两家公司的实际控制人均 为杭州市国资委，且该交易或将成为A股公司换股吸收合并B股公司的新案例，还预计构成"蛇吞象"式重组，因此备受市场瞩目。 今年6月，深交所受理了相关申请，还就估值合理性、协同效应等方面发出问询函。今年9月初，相关重组上市事项过会。9月26日证 监会正式批准，标志着该交易进入实施阶段。 一笔"蛇吞象"的交易 资料显示，海联讯是一家从事电力信息化系统集成业务的国家高新技术企业，201 ...

公司近期机构调研活动 - 9月1日至28日公司开展特定对象调研及"走进创业板综ETF成分股公司"活动 吸引超50家机构参与 包括博时基金、西部利得、前海联合等 [1] - 公司副总裁杨新辉及董事长助理投资总监Rick MI接待机构 机构重点关注各业务板块布局与发展 [1] 智能汽车业务技术布局 - 公司2013年提前布局智能汽车领域 2017年收购芬兰Rightware公司 优化Kanzi产品使其成为全球主流车厂智能座舱首选UI开发工具 [2] - 2025年推出"AIOS + AIBOX"一体化解决方案 AIOS以AI原生架构重构智能座舱操作系统 实现算力动态分配与灵活模型调度 [2] - AIBOX搭载NVIDIA Drive AGX芯片 提供200TOPS AI算力与205GB/s传输带宽 破解AI算力瓶颈并降低升级成本与周期 [2] 全球化业务发展策略 - 操作系统技术具备全球化属性 能为全球用户创造价值 [3] - AIOS融合全球汽车产业与应用生态 可助力中国车厂出海 [3] 智能座舱技术创新 - AI座舱基于AI Agent技术 颠覆传统被动交互模式 通过用户画像与上下文记忆实现"千人千面"主动服务 [4] - 依托Snapdragon Ride平台至尊版构建端侧大模型架构 多模态交互响应时间控制在500ms以内 [4] 物联网业务多元化发展 - 物联网业务形成行业手持终端设备、智能视觉等多个垂直品类与场景 [5] - 打造AIoT平台包含核心计算架构、AI基础框架和解决方案框架 提供全价值链赋能 [5] - AI手机领域与战略伙伴协同创新 AI眼镜领域推出TurboX AI眼镜实现毫秒级响应 [5] 跨界合作与业务拓展 - 与火山引擎合作推出端云协同AI座舱解决方案 [6] - AIPC领域推出四款AI Mini PC参考设计满足不同市场需求 [6] - 机器人业务在物流及制造业深耕 产品已落地多家世界500强企业 销售服务网络覆盖国内外 [6]