海南自贸区板块市场表现 - 11月26日海南自贸区板块盘初下跌[1] - 京粮控股跌幅超过6%[1] - 广晟有色、神农种业、欣龙控股、凯撒旅业等公司股价跟随下跌[1]

综合板块市场表现 - 11月25日综合板块整体上涨2.55%，显著跑赢上证指数（上涨0.87%）和深证成指（上涨1.53%）[1] - 板块内领涨股为东阳光，收盘价21.90元，单日涨幅达5.80% [1] - 板块内个股涨多跌少，涨幅前列包括漳州发展（上涨2.78%）、南京公用（上涨2.15%）、亚泰集团（上涨0.95%）等 [1] 个股价格与成交情况 - 东阳光成交量最大，为59.67万手，成交额12.96亿元 [1] - 亚泰集团成交活跃，成交量138.07万手，成交额2.91亿元 [1] - 三木集团为跌幅最大个股，下跌3.15%，成交量160.50万手，成交额9.36亿元 [2] - 特力A下跌2.46%，成交额3.66亿元 [2] 板块资金流向 - 综合板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为4878.01万元 [2] - 游资资金净流出1189.26万元，散户资金净流出3688.75万元 [2] - 东阳光获得主力资金大幅净流入1.72亿元，主力净占比达13.28% [3] - 亚泰集团主力资金净流入835.49万元，南京公用主力资金净流入502.45万元 [3] - 部分个股如宁波联合出现主力资金净流出219.02万元 [3]

文章核心观点 - 2026年作为“十五五”规划开局之年 A股市场有望呈现向上动能 投资主线将围绕政策红利与产业机遇深度融合展开 [1][3] - 重点关注“两条主线+两条辅助线”的投资框架 主线为新质生产力相关领域及制造业资源板块盈利修复 辅助线为内需消费与出海趋势 [1] - 2026年市场关键驱动因素可能从估值转向盈利 上市公司基本面改善与新兴产业发展为盈利增长关键驱动力 [3] 2025年行情复盘 - 截至11月14日 全A指数上涨26.58% 创业板指和科创50涨幅领先 分别上涨45.29%和37.65% [2] - 31个一级行业中30个行业实现上涨 有色金属 通信 电力设备 综合行业领涨 涨幅均超50% 仅食品饮料行业下跌3.40% [2] 2026年投资环境 - 海外视角：美国劳动力市场降温但通胀反复压力仍存 预计美联储2026年处于降息周期且下半年降息预期更高 中美格局在美国中期选举前相对稳定 但国际局势不确定性加剧 [2] - 国内视角：中国宏观政策保持连续性稳定性 经济增长保持韧性 在扩大内需与“反内卷”政策协同作用下 通胀有望自低位回升 [2] 大势研判 - “十五五”开局之年改革政策预期强化 人民币汇率等因素支撑流动性向好 居民存款搬家 机构投资者加大入市及全球资本流向重塑共同为市场提供流动性支持 [3] - 当前A股估值处于相对合理区间 在全球主要权益市场中处于中等偏低水平 PPI降幅收窄有望带动企业利润率水平回升 [3] 风格判断 - 大小盘风格：2026年前三季度小盘表现可期 受美联储降息宽松交易及新兴产业趋势推动 个人投资者加速入市或带来小盘相对占优行情 四季度或面临向大盘风格转向的机会 [4] - 成长与价值风格：预计成长股业绩增速领先 前三季度成长风格可能相对占优 四季度因美国中期选举及中美关税政策变动 市场风险偏好面临扰动 价值风格可能相对占优 [4] 投资主线 - 主线一：全球大变局加速演进 国内经济底层逻辑转向新质生产力 重点关注人工智能 具身智能 新能源 可控核聚变 量子科技 航空航天等“十五五”重点领域 [1] - 主线二：反内卷政策温和推进 供需结构优化叠加价格回升预期 制造业与资源板块盈利修复路径清晰 [1] - 辅助线一：扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口 [1] - 辅助线二：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 [1]

杭州2025年度“四上”企业入库申报动态 - 2025年度第一批“四上”企业入库纳统申报已于11月20日截止 当前第二批申报已进入最后冲刺阶段 截止时间为2025年12月31日 [1][2] - 杭州市各级统计部门正对辖区内单位开展全面摸查 要求达到标准但未入库的法人单位及个体户按审核要求及时申报 [1] - 杭州市统计局提醒企业抢抓申报窗口期 以避免错失政策红利与纳入全市经济统计监测体系的重要机遇 [2] 入库纳统工作的意义与要求 - 入库纳统是常规统计调查与国民经济核算的基础数据来源 是全市经济高质量发展的重要支撑 [1] - 杭州市统计局表示将持续强化统计工作责任 加强部门数据共享与联合审核 严把入库质量关 [2] - 目标是通过扎实的入库纳统工作 全面客观反映杭州经济发展实绩 为科学决策提供统计支撑 助力经济高质量发展 [2] 企业申报支持与服务渠道 - 杭州市已构建“线上+线下”立体化服务网络以助力企业高效完成申报 [1] - 线上渠道方面 企业可登录杭州市统计局官网入库纳统专栏查阅《统计达规(达限)企业入库规范》 该规范详细列明了入库标准、申报资料、流程及时间等内容 [1] - 企业也可直接致电属地统计机构进行问询 以实时沟通申报难题并获取针对性指导 [1] - 文档提供了杭州市包括上城区、拱墅区、西湖区等在内的各区县统计咨询电话一览 [3]

湖北国企改革板块整体表现 - 11月24日湖北国企改革板块整体上涨0.58%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股涨多跌少，领涨股为广济药业，涨幅达9.97% [1] - 从资金流向看，板块主力资金净流出3.03亿元，但游资资金净流入315.87万元，散户资金净流入3.0亿元 [2] 领涨个股表现 - 广济药业收盘价7.83元，涨幅9.97%，成交量6.68万手，成交额5081.14万元，主力资金净流入1941.32万元，主力净占比38.21% [1][3] - 三特索道涨幅2.66%，收盘价15.45元，成交额4784.51万元 [1] - 理工光科涨幅2.58%，收盘价27.78元，成交额6744.64万元 [1] - 祥龙电业涨幅2.54%，收盘价12.90元，成交额9624.08万元 [1] 下跌及弱势个股表现 - 湖北宣化跌幅最大，为-3.11%，收盘价14.66元，成交额7.75亿元 [2] - 华塑控股跌幅-1.92%，收盘价3.57元，成交额9259.52万元 [2] - 武商集团微跌-0.32%，收盘价9.30元，成交额8453.15万元 [2] 个股资金流向 - 湖北广电主力资金净流入1732.63万元，主力净占比7.32%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 湖北能源主力资金净流入1611.59万元，主力净占比12.89% [3] - 楚天高速主力资金净流入1472.03万元，主力净占比高达33.66% [3] - 三峡旅游主力资金净流出170.13万元，主力净占比-2.52% [3]

板块整体表现 - 11月24日天津国企改革板块整体上涨0.88%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内领涨个股为七一二，收盘价20.25元，涨幅达3.42% [1] - 板块资金面呈现主力资金净流入1226.43万元，游资资金净流入2458.15万元，而散户资金净流出3684.59万元 [2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括百利电气（涨2.01%至6.09元）、津投城开（涨1.21%至2.50元）、津膜科技（涨1.21%至7.51元） [1] - 泰达股份与天保基建涨幅均为0.97%，收盘价分别为4.16元和4.18元 [1] - 部分个股出现下跌，创业环保跌幅为0.83%，收盘价5.97元，津滨发展跌幅为0.42%，收盘价2.36元 [2] 个股成交情况 - 天保基建成交最为活跃，成交量达32.94万手，成交额为1.37亿元 [1] - 津滨发展成交量高达60.44万手，成交额为1.44亿元，但股价收跌 [2] - 七一二成交量为11.20万手，成交额为2.24亿元，为当日板块领涨股 [1] 个股资金流向 - 金开新能主力资金净流入额最高，达1183.10万元，主力净占比为10.20% [3] - 津滨发展主力资金净流入616.41万元，同时游资净流入1292.16万元，但散户资金净流出1908.57万元 [3] - 部分个股如海泰发展和桂发祥主力资金呈净流出状态，分别为-7.07万元和-55.61万元 [3]

市场整体表现 - 截至上午10:28，上证指数下跌0.13% [1] - A股总成交量为537.37亿股，总成交金额为7669.95亿元，较上一交易日减少19.52% [1] - 个股涨多跌少，共有3724只个股上涨，其中49只涨停；1558只个股下跌，其中31只跌停 [1] 行业涨跌排行 - 国防军工行业涨幅最大，为2.40% [1] - 综合行业涨幅次之，为1.70% [1] - 通信行业涨幅第三，为1.28% [1] - 石油石化行业跌幅最大，为-1.73% [1] - 煤炭行业跌幅次之，为-1.12% [1] - 有色金属行业跌幅第三，为-0.66% [1] 行业成交额变化 - 国防军工行业成交额425.36亿元，较上日增长35.85% [1] - 传媒行业成交额376.17亿元，较上日增长10.75% [1] - 非银金融行业成交额131.89亿元，较上日大幅减少46.50% [1] - 电力设备行业成交额779.67亿元，较上日减少32.10% [1] - 美容护理行业成交额19.55亿元，较上日减少31.14% [1] - 食品饮料行业成交额101.11亿元，较上日减少29.48% [1] 领涨个股表现 - 国防军工行业领涨股为航天环宇，涨幅19.99% [1] - 建筑装饰行业领涨股为招标股份，涨幅20.00% [1] - 计算机行业领涨股为品高股份，涨幅19.99% [1] - 汽车行业领涨股为广汽集团，涨幅10.00% [1] 领跌个股表现 - 基础化工行业领跌股为聚石化学，跌幅-17.78% [1] - 环保行业领跌股为清水源，跌幅-15.79% [1] - 纺织服饰行业领跌股为九牧王，跌幅-10.02% [1] - 电子行业领跌股为大为股份，跌幅-10.01% [1] - 有色金属行业领跌股为融捷股份，跌幅-10.01% [2]

宏观策略 - 11月LPR保持不变，1年期贷款市场报价利率为3.00%，5年期为3.50%，自5月份下调10个基点以来已连续六个月保持稳定，显示货币政策整体稳定 [2] - 2025年11月17日至11月21日，A股主要指数大幅下行，上证指数下跌3.90%，深证成指下跌5.13%，创业板指下跌6.15%，沪深300下跌3.77%，科创综指下跌6.16%，万得全A下跌5.13% [3] - A股下跌主因是美联储12月降息概率一度低于50%，但随着美联储官员表态，降息概率快速反弹至70%以上，美股上周五已反弹，预期有助于A股下周企稳 [3][4] - 科技板块自10月29日以来累计调整幅度已达20%左右，在"十五五"推进新质生产力发展的背景下，市场整体仍处于"慢牛"运行状态 [4] - 上周31个申万一级行业全部下跌，银行和传媒跌幅较小，分别为-0.89%和-1.25%，电力设备和综合跌幅较大，分别为-10.54%和-9.18% [5] - 2025年以来能源金属和通信设备累计涨幅居前，分别为83.18%和78.97% [5] - 2025年以来通信网络设备及器件、印制电路板等三级行业累计涨幅居前，分别为110.83%和104.72% [6] - 投资建议关注长期资金入市相关的红利板块（证券、保险）、"反内卷"相关传统板块（贵金属、工业金属、特钢）及消费领域（摩托车、医疗服务） [7] 北交所市场 - 截至2025年11月21日，北交所共有284家上市公司，本周新增2家，总市值均值为8641.63亿元，较前一周减少4.16% [10] - 大鹏工业于2025年11月21日上市，首周上涨1211.11%，当周成交额均值5.87亿元，换手率均值98.28% [10] - 北矿检测于2025年11月18日上市，首周上涨289.55%，当周成交额均值3.88亿元，换手率均值54.60% [10] - 北交所上周流动性下降，总成交量均值8.22亿股，较前一周下降16.20%，总成交额均值179.15亿元，较前一周下降16.21% [11] - 北证50指数上周收盘于1377.39点，下跌9.04% [13] - 北证50当前估值（PETTM）为68.24倍，处于2022年4月29日以来88%的估值分位数 [15] 医疗服务行业 - 上周申万一级行业医药生物下跌6.88%，跑输沪深300指数3.11个百分点，医疗服务II子板块下跌6.90% [16] - 医疗服务板块个股中，CXO相关公司回调较大，昭衍新药、美迪西周跌幅分别为-17.2%和-16.0% [17] - 医疗服务板块当前PE（ttm）为31.22倍，较前一周下降2.25倍，当前PB（lf）为3.14倍，较前一周下降0.23倍 [18] - ADC、CGT及小核酸药物CDMO领域被视为最具吸引力的高成长方向，其中国内ADC、CGT和小核酸药物CDMO市场规模分别为14亿、19亿和18亿元人民币 [19] - 投资建议关注高成长方向（如药明康德、药明生物、皓元医药）和预期改善方向（如爱尔眼科、迪安诊断），维持行业"买入"评级 [20][21] 汽车行业 - 元戎启行在广州车展宣布其城市NOA系统已实现20万辆量产车交付，并计划2026年累计交付冲刺100万辆 [23] - 元戎启行城市NOA系统目前已实现单月近40%的第三方市场占有率，并推动了合作车型销量增长，如魏牌高山在10月MPV销量中登顶 [23] - 元戎启行的Robotaxi技术基于消费级量产车打造，成本更低，并与量产车共用同一技术框架，可实现技术反哺 [23] - 公司通过自研VLA模型推动RoadAGI（道路通用人工智能）落地，旨在实现移动智能体凭自然语言指令在真实环境自主导航 [23] - 投资建议关注汽车智能化、电动化趋势，整车方面关注处于新品与技术周期共振的车企，零部件方面关注智能座舱、HUD、线控制动等领域，建议关注双环传动、北特科技、银轮股份等公司，维持行业"增持"评级 [25][26]

核心观点 - 报告认为尽管市场出现显著回调且短期技术面反复但支撑市场的积极因素未发生根本改变包括中美贸易形势缓和十五五规划政策指引资本市场政策演绎及利率下行背景下的资产配置等因此年底前市场高位可能仍有波动但趋势性方向仍往乐观方向演绎 [5] 市场表现总结 - 主要股指普遍大幅下跌上证指数收盘383489点下跌245%或9616点失守3900点 [2] - 深证成指收盘1253807点下跌341%或44275点创业板指收盘292008点下跌402%或12226点科创50指数收盘128583点下跌319%或4236点北证50指数收盘137739点下跌471%或6815点 [2] - 从行业板块看传媒家用电器食品饮料银行农林牧渔板块跌幅相对较小分别为-032% -040% -088% -100% -162%而综合有色金属电力设备基础化工电子板块跌幅靠前分别为-550% -526% -517% -470% -458% [3] - 概念板块中中船系和Sora概念文生视频表现相对较好分别上涨324%和031%而钛白粉概念硅能源金属钴有机硅概念钠离子电池板块跌幅靠前分别为-712% -672% -657% -657% -654% [3] 后市展望与驱动因素 - 市场下跌主要因短线获利回吐压力加大但报告强调多项积极因素未变包括中美贸易形势缓和十五五规划政策指引资本市场政策演绎及利率下行背景下的资产配置 [5] - 报告建议板块配置可关注银行有色金属公用事业非银金融等方向以把握结构性机会 [5] - 宏观数据方面10月份全社会用电量8572亿千瓦时同比增长104%显示经济活力 [4] - 2025年前三季度A股上市公司再融资总额突破8000亿元同比增长258%其中定向增发规模达7564亿元成为企业扩大产能攻坚核心技术的重要支撑 [4]

市场整体表现 - 沪指11月21日下跌2.45% [1] - 两市主力资金全天净流出1289.90亿元 [1] - 主力资金净流入的行业仅有1个，为传媒行业，净流入资金14.80亿元 [1] 行业表现与资金流向 - 综合行业下跌5.50%，位居跌幅榜首位 [1] - 有色金属行业下跌5.26%，跌幅居前 [1] - 电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出264.75亿元 [1] - 电力设备行业主力资金净流出195.35亿元 [1] - 计算机、有色金属、非银金融等行业主力资金净流出较多 [1] 综合行业详细分析 - 综合行业主力资金净流出5.46亿元 [1] - 行业所属16只个股中，15只下跌，1只上涨，1只跌停 [1] - 行业资金净流入的个股有3只，净流入资金居首的是特力A，净流入937.92万元 [1] - 泰达股份、上海三毛净流入资金分别为825.08万元、106.07万元 [1] - 行业资金净流出个股中，净流出超3000万元的有6只 [1] - 粤桂股份资金净流出居首，达2.40亿元，今日跌幅9.20% [1] - 东阳光、三木集团资金净流出分别为7968.80万元、7431.13万元，跌幅分别为5.51%、9.93% [1]