报告行业投资评级 - 投资建议：强于大市（维持）[7] 报告核心观点 - 2025年第二季度轻工制造行业整体呈现收入稳健增长但盈利能力分化的格局，收入同比增长3.59%至1580.45亿元，但归母净利润同比下降23.98%至72.05亿元[4][8] - 细分板块景气度显著分化，家居和包装印刷板块实现双位数收入增长，而造纸收入下滑11.91%，文娱用品微增[4][8] - 投资机会聚焦于优质赛道，包括软体家居、海外产能布局完善的出口企业、林浆纸一体化造纸龙头、个护线上渠道修复以及AI眼镜和IP经济等新消费领域[11] 按目录结构总结 轻工整体表现 - 2025Q2行业收入1580.45亿元，同比增长3.59%；2025H1收入2958.02亿元，同比增长2.34%[4][8] - 2025Q2归母净利润72.05亿元，同比下降23.98%；2025H1归母净利润136.67亿元，同比下降20.32%[4][8] - 行业毛利率同比下降0.41个百分点，期间费用率同比基本稳定[15][18] - 细分板块中家居和包装印刷表现较好，造纸板块承压明显[4][8] 家居板块分析 - 2025Q2家居板块收入679.39亿元，同比增长10.68%；剔除ST松发后呈小个位数下滑[8][31] - 2025Q2归母净利润58.84亿元，同比微降0.28%[8][31] - 定制家居订单承压，收入同比下降10.07%，归母净利润同比下降18.37%；软体家居表现优于行业平均水平[31] - 外销持续发力，企业通过产能转移、关税分摊等方式减弱损失，表现优于预期[8][31] 造纸板块分析 - 2025Q2造纸板块收入425.04亿元，同比下降11.91%；归母净利润为-7.47亿元[9][45] - 主要纸种价格环比下降，双胶纸/双铜纸/箱板纸/瓦楞纸价格环比Q1分别下降3.42%/2.08%/5.23%/9.63%[15][45] - 板块毛利率同比下降2.10个百分点至10.12%，盈利整体承压[15][45] - 太阳纸业盈利环比修复，Q2归母净利润同比增长11.49%至8.94亿元[45] 包装板块分析 - 2025Q2包装板块收入338.65亿元，同比增长14.98%；归母净利润15.20亿元，同比增长15.07%[9][62] - 纸包装龙头裕同科技业绩稳健，拟实施高分红政策，2025半年度分红占H1净利润的70.2%[62] - 金属包装龙头奥瑞金加速海外布局，计划在泰国和哈萨克斯坦新建生产基地[62] - 塑料包装企业永新股份费用管控优化，期间费用率同比下降0.96个百分点[62] 文娱用品板块分析 - 2025Q2文娱用品板块收入137.36亿元，同比增长1.85%；归母净利润5.47亿元，同比下降10.14%[10] - 个护龙头公司依托新品放量和渠道推广维持收入增长，但百亚股份受费用前置影响利润[10] - AI眼镜行业进入"百镜大战"时代，相关企业有望享受行业发展红利[10] - 传统文具企业加速IP衍生品新业务发展[10] 出口链板块分析 - 2025Q2出口链板块收入199.59亿元，同比增长5.01%；归母净利润16.86亿元，同比下降3.53%[10] - 关税不确定性制约4-5月中美出口订单，东南亚基地覆盖产能比例越高，受关税影响越小[10] - 企业间分化明显，匠心家居、麒盛科技等公司充分发挥海外产能优势，Q2毛利率不降反增[10] 投资建议总结 - 维持行业"强于大市"评级，建议关注软体家居龙头、海外产能完备的家居企业[11] - 造纸板块建议关注拥有"林浆纸一体化"布局的企业如太阳纸业[11] - 看好个护Q3业绩修复，建议关注百亚股份和登康口腔[11] - AI眼镜领域建议关注明月镜片、博士眼镜等标的，IP经济关注主动切入IP衍生品产业链的文具公司[11]

文娱用品板块整体市场表现 - 2023年9月30日，文娱用品板块整体上涨0.43%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35% [1] - 板块内个股表现分化，明月镜片以2.72%的涨幅领涨，收盘价为44.55元，成交量为3.92万手，成交额为1.72亿元 [1] - 板块资金流向呈现结构性特征，主力资金净流出61.38万元，游资资金净流入1652.02万元，散户资金净流出1590.64万元 [2] 领涨个股表现 - 明月镜片涨幅居首，为2.72%，浙江正特和实丰文化紧随其后，涨幅分别为2.44%和2.09% [1] - 成交量方面，群兴玩具和高乐股份较为活跃，成交量分别为16.75万手和16.43万手 [1] - 成交额方面，明月镜片、群兴玩具和三柏硕位列前三，成交额分别为1.72亿元、1.34亿元和9998.10万元 [1] 下跌个股表现 - 通达创智跌幅最大，为-1.60%，收盘价为24.01元 [2] - 珠江钢琴和全运激光跌幅分别为-0.91%和-0.90% [2] - 晨光股份股价持平，无涨跌，成交额为1.06亿元 [2] 个股资金流向分析 - 英派斯主力资金净流入最多，达670.20万元，主力净占比为6.68%，但游资净流出1097.45万元 [3] - 舒华体育和实丰文化主力资金净流入分别为490.30万元和406.65万元，主力净占比分别为17.34%和6.37% [3] - 明月镜片虽股价领涨，但主力资金净流入为347.21万元，主力净占比为2.01%，显示游资推动更为明显，游资净流入589.75万元 [3]

文娱用品板块整体表现 - 9月29日文娱用品板块下跌0.83%，跑输大盘，当日上证指数上涨0.9%，深证成指上涨2.05% [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，领跌股为创源股份（下跌4.93%）[1][2] - 板块资金整体呈净流出态势，主力资金净流出9299.06万元，游资资金净流出1836.39万元，散户资金净流入1.11亿元 [2] 个股涨跌表现 - 涨幅居前个股包括：三柏硕（上涨2.96%，收盘价14.95元）、英派斯（上涨1.36%，收盘价23.04元）、金运激光（上涨1.17%，收盘价15.61元）[1] - 跌幅居前个股包括：创源股份（下跌4.93%，收盘价30.46元）、华立科技（下跌3.04%，收盘价28.66元）、珠江钢琴（下跌2.22%，收盘价4.41元）[2] - 成交额最高个股为创源股份（3.32亿元），其次为英派斯（1.68亿元）和金陵体育（1.59亿元）[1][2] 资金流向特征 - 英派斯获主力资金净流入1996.60万元，主力净占比达11.87%，但遭游资净流出1751.20万元 [3] - 创源股份虽跌幅最大，但未出现在资金流向前十榜单中，显示资金出逃明显 [2][3] - 散户资金整体呈现逆势布局特点，净流入1.11亿元，其中珠江钢琴虽下跌2.22%，但获游资净流入481.10万元 [2][3] 板块交易活跃度 - 板块内交易最活跃个股为群兴玩具（成交量15.16万手）、高乐股份（成交量28.77万手）和珠江钢琴（成交量12.82万手）[1][2] - 明月镜片成交额达1.07亿元但股价仅上涨0.67%，显示多空分歧较大 [1][3] - 浙江正特成交额1854.41万元但股价基本持平（下跌0.12%），显示交投清淡 [1]

板块整体表现 - 文娱用品板块较上一交易日下跌1.0% 跑输上证指数（跌0.65%）和深证成指（跌1.76%）[1] - 板块内个股表现分化 10只个股上涨 10只个股下跌 领跌股为明月镜片（跌4.18%）[1][2] 个股涨跌情况 - 英派斯涨幅最大（涨3.13%）收盘价22.73元 成交额2.04亿元 成交量8.98万手[1] - 明月镜片跌幅最大（跌4.18%）收盘价43.08元 成交额2.20亿元 成交量5.03万手[2] - 高乐股份跌2.03% 成交量28.75万手为板块最高 成交额1.11亿元[2] - 珠江钢琴成交量29.48万手 成交额1.31亿元 跌幅0.88%[2] 资金流向 - 主力资金净流入384.53万元 游资资金净流出6787.55万元 散户资金净流入6403.02万元[2] - 创源股份成交额2.50亿元居板块前列 股价微跌0.22%[1] - 群兴玩具成交额1.87亿元 股价下跌1.96%[2]

板块整体表现 - 文娱用品板块当日下跌0.24% 跑输上证指数（跌0.01%）和深证成指（涨0.67%）[1] - 板块内个股分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌[1][2] - 板块主力资金净流入2834.89万元 游资资金净流入110.97万元 散户资金净流出2945.85万元[2] 领涨个股表现 - 高乐股份涨幅最大达6.20% 收盘价3.94元 成交61.33万手 成交额2.40亿元[1] - 英派斯上涨4.75% 收盘价22.04元 成交10.61万手 成交额2.33亿元[1] - 珠江钢琴上涨3.17% 收盘价4.55元 成交36.02万手 成交额1.68亿元[1] 领跌个股表现 - 浙江正特跌幅最大达3.11% 收盘价50.74元 成交9074手 成交额4634.49万元[2] - 群兴玩具下跌2.74% 收盘价8.15元 成交19.70万手 成交额1.62亿元[2] - 海伦钢琴下跌2.12% 收盘价13.41元 成交7.62万手 成交额1.03亿元[2] 资金流向特征 - 英派斯主力净流出3920.27万元 主力净占比-16.83% 游资净流出2189.81万元[3] - 高乐股份主力净流入3907.68万元 主力净占比16.29% 但游资和散户均呈净流出状态[3] - 珠江钢琴主力净流入2154.32万元 主力净占比12.83% 游资小幅净流入192.07万元[3]

公司战略与业务发展 - 2025年公司聚焦新品类拓展 重点推进卡牌和毛绒等新项目孵化工作[1] - 卡牌赛道首款落地产品"诛仙"卡牌已完成研发生产并成功推向市场[1] - 毛绒品类最新研发的"面包超人"和"初音未来"系列毛绒挂件已实现线上线下渠道同步销售[1] 产品开发与市场表现 - "诛仙"卡牌依托经典IP影响力与优质内容设计 在首发阶段迅速获得目标用户群体关注与青睐[1] - 该产品凭借对IP核心元素的精准还原和精致工艺 为卡牌品类后续发展奠定坚实基础[1] - 其他IP联名毛绒挂件的开发工作正在稳步推进中[1]

公司业绩表现 - 2025年上半年休闲生活产品销售收入达1.48亿元 同比上升40.38% [1] - 休闲生活品类增长得益于海外市场渠道拓展与产品布局成效初显 [1] - 海外市场拓展契合当地消费者对生活周边产品的需求 拉动品类整体销售收入提升 [1]

板块整体表现 - 文娱用品板块较上一交易日上涨3.28% [1] - 当日上证指数下跌0.3%至3820.09点 深证成指下跌0.04%至13070.86点 [1] - 板块内浙江正特领涨 涨幅2.14% 收盘价50.20元 [1] 个股涨跌情况 - 上涨个股包括浙江正特(2.14%) 三柏硕(2.11%) 创源股份(1.47%) 华立科技(1.36%) 通达创智(0.40%) 昌米股份(0.35%) 天元宠物(0.22%) 源飞宠物(0.13%) [1] - 下跌个股包括明月镜片(-2.69%) 群兴玩具(-2.17%) 高乐股份(-2.03%) 实丰文化(-1.65%) 康力源(-1.18%) 珠江钢琴(-0.88%) 齐心集团(-0.73%) 英派斯(-0.71%) 金运激光(-0.67%) 浙江自然(-0.67%) [2] - 舒华体育和海伦钢琴涨跌幅分别为0.00%和-0.22% [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.25亿元 游资资金净流出2147.81万元 散户资金净流入1.47亿元 [2] - 华立科技主力净流入809.41万元 占比8.60% [3] - 晨光股份主力净流入729.94万元 占比4.73% [3] - 海伦钢琴主力净流入579.16万元 占比5.81% [3] - 珠江钢琴主力净流入369.51万元 占比11.05% [3] - 浙江正特主力净流出68.21万元 占比-1.83% [3] 成交活跃度 - 群兴玩具成交量最高达18.82万手 成交额1.62亿元 [2] - 高乐股份成交量27.33万手 成交额1.06亿元 [2] - 创源股份成交额2.94亿元 为板块最高 [1] - 明月镜片成交额2.23亿元 [2] - 晨光股份成交额未直接显示但资金流动活跃 [3]

政策支持与行业目标 - 三部门联合印发《轻工业稳增长工作方案（2025—2026年）》，推动轻工业在稳增长、促消费、惠民生中发挥更大作用 [1] - 目标新增推广300项升级和创新产品，接续培育10个规模1000亿元以上特色产业产区 [1] - 智能家居、老年和婴童用品、体育休闲时尚产品等新增长点将快速发展 [1] 行业经济表现 - 2024年轻工企业数量达13.66万家，较2020年增长25.7% [1] - 营业收入突破22.96万亿元，年均增长4.22% [1] - 实现利润1.5万亿元，年均增长3.02% [1] - 出口总额达9254亿美元，年均增长7.17%，占全国出口总额比重超25.9%，连续五年全国第一 [1] 股市表现与个股涨幅 - A股轻工制造板块部分个股早盘表现较好，玉马科技、美盈森、*ST亚振涨停，梦天家居、松炀资源、顾家家居、致欧科技等涨幅均超过4% [2] - 海象新材早盘涨跌幅2.14%，总市值21.60亿元；翔港科技涨跌幅1.02%，总市值54.19亿元；英联股份涨跌幅0.51%，总市值83.54亿元 [3][4] 企业盈利情况 - A股轻工制造板块166股中，59股上半年归母净利润同比增长，6股扭亏为盈，10股减亏，报喜比例约45% [3] - 海象新材上半年归母净利润0.65亿元，同比增长1099.05%，主要因汇率上升带来汇兑收益及原材料成本下降 [3] - 翔港科技归母净利润0.78亿元，同比增长432.14%；英联股份归母净利润0.25亿元，同比增长404.18% [3][4] - 包装印刷板块归母净利润同比增长11.7%，家居用品板块同比增长2.61%，文娱用品板块盈利小幅下滑 [4] - 造纸板块整体由盈转亏，因供需错配严重导致纸价持续低位 [5] 细分领域与需求分析 - 包装需求与经济高度相关，消费电子需求修复，食品、日用品、茶饮咖啡等消费品需求稳定增长，啤酒、饮料需求回暖 [5] - 包装印刷和家居用品板块盈利表现较好，文娱用品盈利小幅下滑 [4] 机构持仓情况 - 轻工制造板块15股上半年末获得社保基金重仓，奥瑞金、松霖科技为社保基金第二季度新进重仓股 [5] - 4股获社保基金持股市值超过5亿元，包括太阳纸业、欧派家居、公牛集团、裕同科技 [5]

文娱用品板块市场表现 - 文娱用品板块整体下跌2.8%，领跌个股为创源股份（跌幅7.77%）[1] - 板块主力资金净流出2.79亿元，游资资金净流入8452.36万元，散户资金净流入1.95亿元[2] 个股价格变动情况 - 创源股份（300703）收盘价32.64元，跌幅7.77%，成交量21.40万手，成交额7.18亿元[2] - 海伦钢琴（300329）收盘价13.81元，跌幅6.37%，成交量22.30万手，成交额3.12亿元[2] - 源飞宠物（001222）收盘价23.42元，跌幅6.36%，成交量10.49万手，成交额2.51亿元[2] - 浙江正特（001238）收盘价49.15元，涨跌幅0%，成交量8191.97手，成交额4037.07万元[1] 资金流向特征 - 三柏硕（001300）主力净流入1151.12万元，占比8.49%，游资净流入328.14万元，散户净流出1479.26万元[3] - 珠江钢琴（002678）主力净流入1036.19万元，占比18.44%，游资净流出21.91万元，散户净流出1014.28万元[3] - 高乐股份（002348）主力净流入501.27万元，游资净流入464.80万元，散户净流出966.07万元[3] - 海伦钢琴（300329）游资净流入2419.80万元，占比7.75%，主力净流入195.79万元，散户净流出2615.60万元[3] 市场整体环境 - 上证指数报收3831.66点，下跌1.15%，深证成指报收13075.66点，下跌1.06%[1] - 板块内超八成个股下跌，仅浙江正特实现平盘[1][2]