股票交易异常波动 - 公司股票连续3个交易日内日收盘价格跌幅偏离值累计超过20% 属于股票交易异常波动情形 [1] 公司业务与经营状况 - 公司主要从事商业零售和仓储物流业务 [1] - 公司致力于满足商业消费场景和物流仓储场景中基础设施和运营服务的需要 [1] - 截至公告日 公司经营活动及经营秩序正常 主营业务未发生重大变化 [1] 外部环境 - 外部市场环境及行业政策未发生重大变化 [1]

11月20日，A. P.穆勒- 马士基（下称"马士基"）位于中国（上海）自由贸易试验区临港新片区洋山特殊 综合保税区的综合物流旗舰仓正式开业。该旗舰仓于2023年奠基，投资超10亿元人民币，占地11.3万平 方米，仓储面积14.7万平方米，是马士基中国最大的仓储投资项目。 "我们感谢相关政策支持，使马士基将能够高效开展海关业务，并实现同一场地兼顾保税货物与非保税 货物的处理。"马士基首席执行官柯文胜说。 这意味着马士基将获海关批准实施分类监管政策，即保税与非保税货物可同仓存放，并支持两者在区内 直接转换状悉，无需进出卡口。 （文章来源：第一财经） ...

公司基本信息 - 合肥洲际通包装有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为范林华 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司核心业务包括包装服务、劳务服务及包装材料销售 [1] - 公司提供物流相关服务，包括装卸搬运、普通货物仓储及国内国际货物运输代理 [1] - 公司业务涵盖供应链管理服务 [1] - 公司涉及新能源领域，包括储能技术服务和光伏设备及元器件销售 [1] - 公司销售多种工业及消费品，包括金属制品、非金属矿及制品、电池及零配件、五金产品、家用电器等 [1] - 公司经营户外用品、园艺产品、家具、针纺织品及原料、日用百货等商品销售 [1] - 公司销售化妆品、家居用品、办公用品、电子产品、橡胶制品、玩具等 [1] - 公司业务包括化工产品（不含许可类）、塑料制品、个人卫生用品、服装服饰批发等销售 [1] - 公司提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 公司从事货物进出口和技术进出口业务 [1]

股价表现与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.15%至5.93元/股，成交额1.80亿元，换手率1.39%，总市值128.69亿元 [1] - 当日主力资金净流出2369.52万元，特大单净卖出2648.05万元（买入726.57万元，卖出3374.62万元），大单净流入278.52万元（买入4623.85万元，卖出4345.33万元） [1] - 今年以来股价累计下跌6.02%，近5日、近20日、近60日分别下跌2.79%、0.67%、2.79% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月22日，当日龙虎榜净买入6036.33万元，买入总额1.28亿元（占成交额12.66%），卖出总额6782.10万元（占成交额6.70%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于1997年1月8日，同年1月21日上市，总部位于北京 [2] - 主营业务为商品储存、加工、维修、包装等综合物流服务，收入构成为物流业务70.39%，商品流通业务29.20%，其他主营业务0.36% [2] - 所属申万行业为交通运输-物流-仓储物流，概念板块包括低价、快递概念、国资改革、一带一路、中字头等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月实现营业收入477.87亿元，同比增长1.03%，归母净利润4.44亿元，同比增长15.52% [2] - 截至11月10日，股东户数9.02万，较上期减少1.02%，人均流通股24059股，较上期增加1.04% [2] - A股上市后累计派现19.63亿元，近三年累计派现6.50亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中香港中央结算有限公司增持326.19万股至1600.07万股，南方中证1000ETF减持12.29万股至795.93万股，金鹰科技创新股票A退出十大流通股东 [3]

公司股价表现 - 11月18日，海航科技股价下跌5.15%，报收4.60元/股，成交额2.53亿元，换手率2.10%，总市值133.37亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达4.34% [1] 公司基本情况 - 海航科技股份有限公司位于天津市，成立于1982年3月6日，于1996年9月9日上市 [1] - 公司主营业务涉及IT产品分销、仓储与物流、互联网金融、云集市及云计算 [1] - 主营业务收入构成为：商品贸易占65.77%，航运占33.27%，其他(补充)占0.96% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位列海航科技十大流通股东 [2] - 该基金于第三季度减持海航科技51.25万股，截至三季度末持有1411.84万股，占流通股比例为0.49% [2] - 以11月18日股价下跌计算，该基金当日浮亏约352.96万元，连续3天下跌期间累计浮亏约310.6万元 [2] 相关基金概况 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模为766.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为27.78%，同类排名1837/4212；近一年收益率为24.32%，同类排名1864/3956；成立以来收益率为13.08% [2] - 该基金基金经理为崔蕾，累计任职时间7年13天，现任基金资产总规模1227.6亿元，其任职期间最佳基金回报为181.49%，最差基金回报为-15.93% [3]

股价与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.01%至58.61元/股，总市值92.68亿元 [1] - 当日成交额1978.07万元，换手率0.21% [1] - 主力资金净流出186.86万元，其中特大单买入116.68万元（占比5.90%），大单卖出522.21万元（占比26.40%） [1] - 今年以来股价累计上涨16.08%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌3.68%、1.84%、4.39% [1] 公司基本概况 - 公司为专业化工供应链综合服务商，提供货运代理、仓储和运输等一站式综合物流服务 [1] - 主营业务收入构成为：化工品分销（MCD）48.08%，全球货代业务（MGF）24.02%，仓配一体化（MWT）17.40%，全球移动（MGM）9.96% [1] - 公司成立于1997年3月28日，于2018年7月13日上市 [1] 行业与市场表现 - 公司所属申万行业为交通运输-物流-仓储物流，涉及沪自贸区、GDR概念、人工智能等多个概念板块 [2] - 截至9月30日，股东户数为1.13万户，较上期减少9.63%，人均流通股增至14034股，增加10.66% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入106.70亿元，同比增长11.70% [2] - 2025年1-9月归母净利润为5.25亿元，同比增长7.04% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现4.44亿元，近三年累计派现2.88亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1131.35万股，较上期减少133.28万股 [3] - 前海开源公用事业股票为新进第四大股东，持股610.37万股 [3] - 兴全合润混合A持股427.68万股不变，兴全商业模式混合(LOF)A持股399.04万股，增加6.23万股 [3] - 中欧时代先锋股票A退出十大流通股东之列 [3]

报告行业投资评级 - 报告未对行业给出明确的投资评级 [1] 报告核心观点 - 三季报各板块经营依旧承压，但市场仍具备博弈预期改善的机会 [5] - 主要利空因素如资金层面的获利了结、基本面超预期下滑、无风险收益波动等已基本消化 [5] - 临近年底机构配置需求有望支撑结构性机会，REITs仍具备较强配置属性 [5] - 建议以基本面相对稳健资产为底仓，逢低参与基本面修复且估值合理项目，提高对二级市场波动的容忍度，布局长期投资机会 [5] 各板块运营基本情况总结 产业园板块 - 整体压力较大，主要城市供应过剩导致租金和出租率普遍承压 [5] - 市场竞争加剧，产业园区供应增加，同质化竞争导致租金承压 [5] - 需求结构分化：产业制造、集成电路等行业租户韧性较高，中小租户受宏观经济影响较大 [5] - 运营策略调整上，多数项目通过下调租金、定制化服务等灵活策略吸引租户，平衡出租率与收入 [5] - 具体项目表现：博时蛇口产园REIT万海大厦整层退租去化慢，光明加速器项目面临新增供应分流；华安张江产业园REIT韧性较强出租率修复，收入微增；建信中关村产业园REIT环比略有修复，以价换量出租率小幅提升 [12] 仓储物流板块 - 需求分化，快递快运、医药、电商等刚需行业租户支撑出租率，整租模式稳定性优于散租 [5][20] - 区域竞争，核心区域供需较稳定，多数区域新增供应租金承压 [5][20] - 运营优化，通过长租约锁定、增值服务等方式缓冲波动 [5][20] - 关联租户占比高的项目出租率更稳定，分散租户结构更能对冲单一行业风险 [20] - 具体项目表现：中金普洛斯REIT出租率同比提升但租金单价承压；嘉实京东REIT重庆项目续租租金大幅下调，拖累整体租金单价；红土盐田港REIT表现稳健，出租率提升 [20] 保租房板块 - 最为稳健，出租率均高于90%，租金波动小，是市场的"压舱石"资产 [5] - 需求刚性支撑，租赁住房面向新市民、企业员工等群体，需求稳定，出租率维持高位 [5] - 租金定价稳健，政府指导定价较市场化更具优势，租金单价波动幅度较小，抗风险能力强 [5] - 具体项目表现：中金厦门安居REIT、红土创新深圳安居REIT、华夏北京保障房REIT等均表现稳健，出租率微升或维持高位，租金和收入小幅增长；市场化保租房项目如华夏华润有巢REIT、国泰海通城投宽庭REIT为应对市场变化，平均租金小幅下降 [29] 消费板块 - 出租率高位稳定，项目出租率均在90%以上，得益于业态优化、资产改造及节点营销，营收迎来增长 [5] - 租金收入分化，购物中心类REIT因首店引入、资产升级实现租金增长；奥莱、农贸市场类受季节性、业态结构调整影响，收入短期波动 [5][37] - 消费REITs出租率均在94%以上，头部项目达98%以上 [37] 高速公路板块 - 受益于暑期出行，车流量环比普遍改善 [5] - 收入增长核心驱动为Q3暑期出行旺季，客车流量环比显著增长；部分项目叠加路网优化（改扩建分流、新通道通车）的诱增效应，进一步放大收入增长幅度 [5] - 可供分配金额分化，核心差异在于财务调整项，偿还借款本金、资本性支出、应收应付项目变动是主要影响因素 [5] 市政公用板块 - 核心指标受行业属性（水务、供热、水利、生物质发电）影响呈现显著差异 [5] - 同环比变动差异较大，主要由季节周期、政策调整、运营效率及财务调整项共同驱动 [5] - 可供分配金额受财务调整项影响，主要为项目当期资本支出、应收应付变动等 [5] 能源类板块 - 业绩高度依赖资源禀赋和政策，国补保理是影响可供分配金额的关键变量 [5] - 政策层面，国补保理机制（平滑回款）、容量电价调整、税收优惠（陆上风电增值税即征即退政策取消）直接影响现金流与利润 [5] - 市场层面，电力市场化交易占比提升，现货电价波动、偏差考核费用等新增变量，加剧收入不确定性 [5] 数据中心板块 - 客户结构以电信运营商等大型企业为主，上架率/计费率维持高位，板块客户优质、回款稳定 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年首发市场在政策利好下预期发行20 - 30只，项目分化加剧，上市涨幅收窄，网下网上打新收益率有预期值 [3][64][71] - 扩募成为REITs发展必由之路，2026年随着政策落地与程序优化或成市场主线 [3][82] - 2025年REITs二级市场先扬后抑，后续需政策提升流动性 [3][122] - 各资产类型基本面表现不同，需精选优质项目 [3] 根据相关目录分别进行总结 审度首发新常态，洞见估值新平衡 - 2025年1 - 10月首发19只REITs，规模387亿元，扩募重启，总市值突破2200亿 [11] - 25年1 - 10月，1000万元 - 2亿元资金网下认购收益率3.50%，网上8000万元以下收益率0.85% [13][15] - 2025年1 - 10月，18只首发战配解禁REITs平均收益率35% [19] - 25年1 - 10月，首发网下/网上认购热度高，中签率低，10月有回升 [22] - 2025年1 - 10月，网下询价机构数量创新高，券商、险资等参与积极 [28] - 2025年1 - 10月，275家机构参与战配，单只REITs战配机构数量创新高 [34] - 25年1 - 10月，REITs上市初期涨幅先高后低，估值倒挂后询价回归理性 [39] - 25年1 - 9月首发估值平均折价25%，10月起折价率收窄 [40] - 2025年网下打新机构数量增加，中签率受发行规模和投资者偏好影响 [44] - 政策支持REITs市场扩容扩围，探索新资产发行路径，扶持民营项目 [45][49] - 2025年交易所审核效率提升，要求建立项目储备机制 [57] - 截至2025年10月底，排队项目预计募资额降低，2026年预计发行20 - 30个 [64] - 2026年网下参与度或稳中有降，中签率分化加大，上市涨幅收窄至5% - 10% [66][71] - 中性情形下，预计1000万元 - 1亿元资金未来一年网下/网上打新收益率3.21%/0.61% [75] 扩募潮起谋新篇，资产混装开新局 - 受分红与杠杆率限制，扩募是REITs外延扩张重要方式 [81] - 782号文简化扩募流程，缩短门槛至6个月，支持跨行业资产混装 [86] - 2025年扩募通道开启，2单上市，3单启动，3单审核中，发行方式多元化 [90] - 扩募参与方收益来自市场折价，原持有人收益来自派息率提升 [93] - 首批扩募竞价及战配亏损，2025年北京保障房和临港产业园REIT浮盈 [94] - 36只上市REITs满足扩募时间要求，部分原始权益人潜在扩募资产丰富 [100] - 华夏华润有巢、中航京能光伏等多只REITs扩募推进，中航京能光伏首现资产混装 [101] - 北京保障房REIT扩募资产质地略逊，整体派息率提升 [109] - 中航京能光伏REIT扩募后净利润等指标增长，现金流稳健性增强 [117] - 华夏华润商业REIT扩募拟购入苏州资产，扩募后分派率提升 [119] 长钱定盘亦凝滞，活水破局方致远 - 2025年REITs市场先扬后抑，Q4现配置机会 [122][124] - 截至2025上半年末，券商和保险占主导，投资者结构影响流动性 [128] - 推动REITs纳入沪深港通、吸引年金社保入市等可提升市场流动性 [131] 基本面殊途已现，精选Alpha定乾坤 - 保租房量稳价分化，2026年关注区域供给和租户偏好 [137] - 消费REITs经营稳中向好，供需变化下注重业态调改和体验消费 [140] - 公用事业2025年Q3业绩增长，2026年关注运营管理能力 [143] - IDC长协锁定量价，2026年关注成本端供电和用电效率 [147] - 产业园经营边际向好，2026年不同能级城市复苏进度或分化 [148] - 仓储物流以价换量，2026年关注区域供需和底层租户稳定性 [155] - 交通业绩承压，2026年关注经济复苏和周边路网变化 [159] - 能源投资关注发电效率和区域供需，重视电价政策落地进展 [163]

公司基本信息 - 凉山州福农食品有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为游小飞 [1] - 公司注册资本为500万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围为一般项目和许可项目 [1] - 一般项目包括食用农产品零售与批发、农副产品销售、粮食收购、畜禽收购、水产品收购与批发、食品进出口等 [1] - 一般项目还包括纸制品与塑料制品的制造与销售、新鲜蔬菜水果及鲜肉鲜蛋的批发与零售 [1] - 一般项目亦涵盖供应链管理服务、物业管理、普通货物仓储服务及餐饮管理等 [1] - 许可项目包括牲畜屠宰、生猪屠宰、家禽屠宰、牲畜饲养及道路货物运输（网络货运） [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 二级市场价量表现 - 报告统计了2025年11月10日至11月14日各REITs基金的表现，如平安广州广河REIT本周回报0.25%，浙商沪杭甬REIT本周回报1.75%等，涉及高速公路、生态环保、水务设施等多个行业类型的REITs [10] 二级市场估值情况 - 报告展示了各REITs基金的P/FFO、P/NAV、IRR等估值指标及与行业均值对比情况，如红土创新盐田港REIT动态P/FFO为19.21，P/NAV当前值为1.06，当前分位数48.50%等 [20] 市场相关性统计 - 报告给出了REITs与股票资产、转债、纯债、大宗商品等的相关性统计数据，如REITs与上证指数相关性为0.20，产权类REITs与上证指数相关性为0.20等 [26] 一级市场跟踪 - 报告列举了多个REITs项目的进展情况，包括华夏安博仓储物流REIT已通过，建信金风新能源REIT已反馈等，还介绍了原始权益人、底层项目和项目估值等信息 [28]