股东减持情况 - 北京沃衍及其一致行动人累计减持公司股份约310万股 占公司总股本3% 减持计划已实施完毕 [1] - 陈江及其一致行动人累计减持公司股份约130万股 占公司总股本1.26% 未完成减持股份4.14万股 占公司总股本0.04% 决定提前终止减持计划 [1] 公司经营概况 - 2024年1至12月份营业收入构成中专用设备制造占比99.46% 其他业务占比0.54% [1] - 公司当前市值40亿元 [1]

公司股份回购 - 截至2025年8月31日累计回购股份数量约189万股 占公司总股本比例1.4289% [1] - 股份回购最高成交价24.44元/股 最低成交价19.23元/股 [1] - 股份回购成交总金额约4169万元 [1] 公司经营结构 - 2024年度营业收入构成中垃圾焚烧发电业务占比68.46% [1] - 2024年度其他业务收入占比31.54% [1] 公司市值 - 当前公司市值达33亿元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入168,217.87万元 同比增长28.95% [2] - 归属于上市公司股东的净利润15,041.42万元 同比增长35.95% [2] - Q2毛利率较Q1明显提升 数据中心业务规模提升是主因 [3] 数据中心业务 - 前8个月订单同比增长翻番 [3] - 产品标准化程度高 批量大 销售及售后费用低于工业特种业务 [3] - 液冷订单增速高于数据中心整体增速 [3] - 海外订单液冷渗透率高于国内 [3] 液冷技术发展 - 海外订单中风冷和液冷均有涉及 两个多亿订单中液冷占比较高 [3] - AI芯片发热密度增加推动液冷需求上升 [3] - 液冷毛利率高于风冷 未来规模增加后成本有望下降 [3] - 液冷营收确认取决于项目落地节奏 全年增长将更完整反映订单情况 [3] 海外市场布局 - 东南亚数据中心订单约1.3亿元 美国市场订单约1亿元 [3] - 海外销售产品包括液冷和风冷设备 [3] - 海外布点以市场拓展为主 必要时考虑设厂 [3] - 美国市场以设备销售为主 东南亚更多采用解决方案结合设备形式 [3] 业务结构 - 工业板块和特种板块合计营收占比约40% [3] - 电力与能源相关业务贡献较大 [3] - 公建业务占比少 [3] - 储能业务增长受益于抽水蓄能发展和电化学储能液冷散热业务推进 [3] 运营管理 - 推进精益制造和物料标准化措施 降本增效成果显现 [3] - 制造效率提升和成本下降为毛利率改善提供空间 [3] - 与客户合作紧密 能适应不同产品形态需求 [3]

A股市场整体表现 - 过去一周（8月25日-8月29日）A股三大指数集体上涨，上证指数收报3857.93点周涨0.84%，深成指收报12571.37点周涨3.33%，创业板指收报2827.17点周涨5.39% [2] - 超33%个股实现周度上涨，184只个股周涨幅超15%，25只个股周跌幅超15% [2] - 通信设备、元件、航天装备板块涨幅居前，分别上涨16.87%、14.15%和13.41%；渔业、教育、汽车服务板块跌幅居前，分别下跌5.15%、4.83%和3.93% [2] 领涨个股分析 - 开普云（688228.SH）以133.74%周涨幅位列榜首，荣亿精密（873223.BJ）以64.38%涨幅居次席，天孚通信、天普股份、豪恩汽电周涨幅均超58% [3] - 牛股榜前十只个股周涨幅均超过46% [3] - 开普云通过发行股份购买资产方式收购南宁泰克100%股权，标的公司金泰克位列大陆固态硬盘出货量TOP11，全球SSD模组厂营收市占率排名第四 [4][5] - 金泰克2023年营收9.41亿元净亏损3.51亿元，2024年上半年营收22.10亿元净利润1.43亿元，截至2024年半年度末净资产为-3.79亿元 [5][6] - 收购方案规避债务风险，拟转移存储业务2023年营收8.68亿元净亏损3.43亿元，2024年营收23.66亿元净利润1.36亿元，2025年上半年营收13.13亿元净利润0.49亿元 [6][7] 领跌个股分析 - 国安达（300902.SZ）以26.59%周跌幅领跌，金冠股份、飞鹿股份跌幅均超25%，*ST高鸿、世茂能源、新华锦等跌逾20% [9] - 熊股榜前十只个股周跌幅均超过17% [9] - 5只领跌个股均为前期股价大涨后回落，其中国安达8月22日收盘价创2022年9月以来新高，金冠股份创2023年11月以来新高，飞鹿股份创2018年4月以来新高 [13] - 世茂能源8月22日连收4个涨停板，三日累计换手率22.07%，市盈率25.03显著高于行业平均18.37 [11] 行业资金流向 - 资金呈现高低切换特征，低位滞涨品种开启补涨走势 [10] - 市场延续结构性行情，顺周期方向受关注 [10]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价72.68元人民币[1][4][6] 财务表现 - 2025年H1总营收52.65亿元 同比增长27.25% 归母净利11.97亿元 同比增长24.65%[1] - Q2单季营收29.86亿元 同比增长25.90% 环比增长31.06% 归母净利6.77亿元 同比增长20.87% 环比增长30.31%[1] - 综合毛利率34.48% 同比下降0.33个百分点[2] - 经营现金流3.24亿元 同比下降5.41%[4] - 上调2025-2027年归母净利润预测至25.29/29.25/33.38亿元 对应EPS为3.16/3.66/4.17元[4] 业务板块分析 - 轮胎模具营收26.28亿元 同比增长18.56% 毛利率40.21% 同比下降1个百分点[2] - 大型零部件机械产品营收19.47亿元 同比增长32.94% 毛利率24.30% 同比上升0.22个百分点[2] - 数控机床业务营收5.06亿元 同比增长145.08%[3] 费用结构 - 整体费用率7.39% 同比下降0.97个百分点[4] - 销售费用率0.82% 同比下降0.10个百分点 管理费用率2.55% 同比下降0.08个百分点[4] - 研发费用率5.41% 同比上升0.62个百分点[4] - 财务费用率-1.39% 同比下降1.41个百分点 主要受益于汇兑收益增加[4] 行业前景与增长动力 - 全球汽车保有量持续增长 新能源汽车渗透率提升及轮胎定期更换刚性需求支撑轮胎模具行业增长[1] - 全球能源转型和AI发电需求增长推动大型零部件业务发展[1] - 机床产品涉及电子信息、汽车制造、精密模具、半导体等行业 新推出五轴超快激光微加工机床等高端产品[3] 估值分析 - 基于2025年23倍PE估值 高于可比公司19倍平均水平[4][11] - 当前股价59.94元人民币 市值479.52亿元[7] - 预测2025年ROE达21.46% PB为4.07倍[10]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价72.52元人民币[1][5][7] 核心观点 - 服装制造无人化发展趋势明确 AI技术使柔性劳动的机器替代成为可能[1][2] - 公司产品规划清晰 通过自动化设备与人形机器人结合实现工艺升级[3] - 掌握数据与渠道双重优势 有望在服装制造无人化浪潮中获得更高市场份额[4] 行业前景 - 全球服装制造业年人工开支达万亿人民币量级 是工业缝纫机市场规模的百倍[2] - 全球缝纫工人数量0.6-1.2亿人 机器替代空间巨大[2] - 大模型端到端架构突破传统自动化编程限制 使非标劳动替代成为可能[2] 产品进展 - 高端AI缝纫机已进入多家大客户放样 计划2025年下半年正式推向市场[4] - 人形机器人夹爪技术突破 能从多层面料中准确分离单层面料[3] - 产品实施路径：先通过自动缝制单元实现A/B类工艺去技能化 再用人形机器人执行上下料劳动[3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.3/12.6/15.6亿元 同比增速15%/34%/24%[5] - 对应PE估值25/19/15倍 低于可比行业2025年一致预测PE约37倍[5][12] - 给予2025年37倍PE估值 目标价72.52元[5] 业绩表现 - 2024年营业收入60.94亿元 同比增长15.11%[11] - 2024年归属母公司净利润8.12亿元 同比增长50.86%[11] - 预计2025年营业收入65.05亿元 同比增长6.75%[11] 估值比较 - 当前市值236.93亿元[8] - 可比公司2025年平均PE为37倍 公司当前25倍PE存在估值提升空间[5][12] - 公司2025-2027年净利润CAGR达24% 高于多数可比公司[12]

财务表现 - 2025上半年实现营业总收入28.32亿元，同比增长13.63% [1] - 归属母公司股东净利润5432.92万元，同比下降21.91% [1] - 基本每股收益为0.0416元 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.31亿元 同比下降20.75% [1] - 归母净利润3433.62万元 同比下降57.78% [1] - 第二季度营收1.6亿元 同比上升15.27% 但单季度净利润仍下降8.33%至1811.84万元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率30.71% 同比减少13.32个百分点 [1] - 净利率11.9% 同比大幅下降39.04% [1] - 三费占营收比达9.8% 同比增幅62.53% 费用总额3243.79万元 [1] 资产质量与现金流 - 应收账款规模3.5亿元 占最新年报归母净利润比例高达437.76% [1][3] - 每股经营性现金流-0.26元 同比恶化166.06% [1] - 货币资金5.81亿元 较上年同期下降5.02% [1] 历史回报表现 - 2024年ROIC为4.4% 投资回报表现一般 [3] - 上市以来ROIC中位数达15.7% 显示历史投资回报良好 [3] - 净利率12.27% 反映公司产品或服务附加值较高 [3] 资本结构 - 有息负债3.19亿元 同比增长7.19% [1] - 每股净资产13.63元 同比微增0.44% [1] - 现金资产状况被评价为非常健康 [3]

公司成立与基本信息 - 上海嘉泽锐精密制造有限公司于近日成立[1] - 公司法定代表人为高庆慧[1] - 注册资本为100万元人民币[1] 经营范围 - 公司专注于专用设备制造领域，不含许可类专业设备制造[1] - 业务涵盖货物进出口、技术进出口及进出口代理服务[1] - 制造业务包括塑料制品、工业自动控制系统装置、模具、机械电气设备、汽车零部件及配件、电子元器件与机电组件设备、电子专用设备、金属结构、金属工具、金属加工机械和密封件[1] - 销售业务覆盖机械设备、机械电气设备、汽车零配件、金属制品、金属包装容器及材料和塑料制品[1] - 服务业务包含通用设备修理、专用设备修理、普通机械设备安装服务和电气设备修理[1] - 技术服务业务包括技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让和技术推广[1]

关联交易管理制度总则 - 制度旨在确保关联交易公平公正公开 不损害公司及股东利益 特别是中小投资者权益 [2] - 关联交易定义为公司或其控股子公司与关联人之间转移资源或义务的事项 [2] - 遵循五大基本原则：平等自愿等价有偿 公平公正公开 关联股东表决回避 关联董事表决回避或单独声明 董事会需客观判断交易合理性并必要时聘请专业机构 [2] 关联人认定标准 - 关联人包括关联法人和关联自然人 关联法人指可能受利益倾斜的法人组织 关联自然人指董监高及亲属等可能受利益倾斜的自然人 [3] - 视同关联人情形：过去12个月内符合关联条件的主体 未来12个月内将符合关联条件的主体 [3] - 公司需动态更新关联人名单 交易时需审慎判断并履行审批报告义务 [3] 关联交易范围 - 涵盖16类事项 包括购买出售资产 对外投资 提供担保 研发转移 购买原材料 销售产品等 [3][6] - 明确与日常经营相关的交易类型：购买原材料燃料动力 销售产品商品 提供接受劳务 委托受托销售 [6] 定价原则与管理 - 定价顺序适用国家定价 市场价格 协商定价 缺省采用成本加合理利润方法 [4] - 具体定价方法包括市场价 成本加成价 协议价 需在协议中明确 [4] - 财务部需跟踪市场价格及成本变动 每季度结算并按协议支付 [4] 审批与披露阈值 - 与关联法人交易金额≥300万元且占净资产≥0.5% 或与关联自然人交易金额≥30万元 需董事会批准并披露 [5] - 交易金额≥3000万元且占净资产≥5% 需披露并聘请中介评估审计 提交股东大会审议 [5] - 日常关联交易可免于审计评估 [5] 关联担保与借款限制 - 为关联人提供担保不论金额大小 均需董事会审议后提交股东大会 [6] - 严禁向董事监事高管直接或间接提供借款 [4] 审议与表决程序 - 董事会审议关联交易时关联董事需回避 非关联董事过半数通过 不足三人时提交股东大会 [11] - 股东大会表决时关联股东需回避 由非关联股东按规则表决 [12] - 关联董事应主动申请回避 否则其他董事可要求回避 争议时由监管部门或律师确认 [11] 披露要求 - 披露文件包括公告文稿 协议 董事会决议 政府批文 中介报告等 [7] - 公告内容需含交易概述 定价依据 协议条款 交易目的 累计交易金额 履约能力分析等16项要素 [7][8] - 提供财务资助 担保 委托理财等需按发生额累计计算披露 [8] 日常关联交易特殊规定 - 首次日常关联交易需签订协议并按金额适用审批程序 无具体金额的提交股东大会 [9][10] - 已审议协议执行中条款重大变化或续签需重新审批 [10] - 数量众多的日常交易可预计年度总金额并审批 超预计部分需重新审议 [10] 豁免情形与子公司管理 - 四类交易可免于履行相关义务：现金认购证券 承销证券 领取股息红利 交易所认定的其他情况 [12][13] - 控股子公司关联交易视同公司行为 需履行审批披露义务 参股公司交易可能影响股价的也需参照披露 [13] 制度实施与维护 - 决策记录由董事会秘书保存不少于10年 [13] - 制度由董事会修改报股东大会通过 董事会负责解释 自股东大会通过之日起实施 [13]