会议概况 - 2025资产管理年会在上海浦东举行 主题为"破局与重构——大资管再造竞争力" 设置1场主论坛及2场平行主题论坛 吸引近千名资管行业精英参会 [1] - 南方财经全媒体集团党委书记胡智勇指出 资管行业需打破旧有路径依赖 以底层逻辑重塑核心竞争力 回归"为客户创造长期稳健回报"的本质 [3] 宏观经济与政策建议 - 刘世锦建议将提升消费占GDP比重作为"硬任务" 重点推动三大结构性改革：解决新市民刚性住房需求 深化养老保险体系改革 促进城乡生产要素双向流动 [5] - 李扬提出应对低利率需推动银行转型与资本市场发展 银行转型四大方向包括发展金融服务、资产管理、资产交易及综合化经营 [7] 资管机构竞争力再造 - 主论坛圆桌讨论强调投研能力与客户服务是核心竞争力 上半年行业重点发展"固收+"、偏债混合类产品 布局含权及多资产多策略产品 [9] - 发布两份重磅报告《2025中国资产管理发展趋势报告》和《互联网财富管理托管业务发展白皮书》 浦银理财推出"日鑫悦益"2.0产品体系 [9] 资产配置策略 - 分论坛讨论股债跷跷板效应、下半年配置方向及美元理财与黄金投资趋势 涉及资金再平衡、短期产品匹配长期策略等议题 [11] - ETF因流动性佳、成本低等优势成为多资产多策略重要工具 鹏华基金指出ETF正成为资产配置"新基础设施" 持有人结构多元化助力市场生态 [13][14] 行业趋势与创新 - 被动投资分论坛指出低利率环境下多资产多策略成重要应对手段 中国经济韧性及行业创新为资管行业带来新机遇 [13] - 浦银安盛、鹏华基金等机构代表参与讨论 强调ETF市场加速发展态势 [13][14]

行业趋势与主题 - 2025资产管理年会主题为"破局与重构——大资管再造竞争力"，围绕大类资产多元配置、被动投资大发展等议题展开讨论 [1] - 资管行业需打破旧有路径依赖，以底层逻辑重塑核心竞争力，回归"为客户创造长期稳健回报"的本质 [3] - 全球大类资产呈现"避险资产占优、风险资产分化"格局，客户需求转向全天候解决方案、绝对收益+回撤控制、全球多市场多策略 [11] 宏观经济与政策建议 - 建议用抓投资的政策力度推动消费，重点提升消费占GDP比重至合理水平 [5] - 推动三大结构性改革：解决新市民刚性住房需求、深化农民养老保险体系改革、促进城乡生产要素双向流动 [5] - 促消费需提高居民收入，建议从财产性收入和收入再分配机制入手 [7] 资管机构竞争力再造 - 应对低利率挑战需推动银行转型（发展金融服务、资产管理、资产交易、综合化经营）和大力发展资本市场 [7] - 资管机构上半年重点发展"固收+"、偏债混合类产品，布局含权及多资产多策略产品 [9] - 竞争力再造核心在于提升投研能力和客户服务能力，提供"产品+服务"综合性金融解决方案 [9] 资产配置策略 - 分论坛讨论股债跷跷板效应、下半年配置方向、美元理财与黄金投资趋势，涉及资金再平衡和短期产品匹配长期策略等议题 [12] - ETF因流动性佳、成本低等优势成为多资产多策略重要工具，持有人结构多元化助力市场生态发展 [14][15] - 低利率环境下多资产多策略成为破局"收益走低与投资者高期望"矛盾的关键，ETF加速发展 [15] 行业创新与成果 - 发布《2025中国资产管理发展趋势报告》《互联网财富管理托管业务发展白皮书》两份重磅报告 [9] - 浦银理财推出"日鑫悦益"2.0产品体系暨科技金融五力模型主题产品 [9] - 中国经济韧性及行业创新为资管行业带来新机遇，ETF成为资产配置"新基础设施" [14]

华尔街金融机构南迁趋势 - 高盛在达拉斯员工规模达4700人 较2017年900人增长5倍 成为美国境内第二大据点[2][4] - 达拉斯据点覆盖投资银行 市场运营 财富管理等全职能 全球仅纽约 伦敦与达拉斯具备此特征[4] - 高盛投入5亿美元建设新办公楼 预计2028年容纳5000人 占全球总员工10%[6] 南部州经济与政策优势 - 得州2024年GDP达2.7万亿美元 全美第2 全球排名第8 超越意大利与加拿大[10] - 佛罗里达州GDP1.7万亿美元 全美第4 两州均无个人所得税吸引富裕人群流入[10] - 得州以商业友好著称 监管成本低 企业优惠政策多 促进金融机构交易机会增长[10] 同业机构布局动态 - 富国银行在达拉斯建设容纳3000名员工的新办公楼[7] - 嘉信理财2020年将总部从旧金山迁往达拉斯[7][8] - 纽约证券交易所与纳斯达克布局达拉斯 当地企业筹备创设德州证券交易所[7] 人才与教育资源优势 - 得州拥有德州大学奥斯汀分校 莱斯大学等知名高校 高盛管理层积极参与校园招聘[12] - 证券行业就业人数增速方面 得州和佛州过去5年增速是纽约的2-3倍[13] - 纽约证券业员工占比从1990年33%降至当前18% 高收入人群流出影响地方税收[14] 纽约金融地位变迁 - 华尔街原物理概念淡化 银行旧址转为住宅开发 高盛旧总部大楼已改建为高级住宅楼[16][17][18] - 2024年华尔街员工平均奖金达24.5万美元 但人才外流导致相关服务行业受波及[14] 南部发展潜在挑战 - 得州保守化趋势明显 反ESG立场导致贝莱德等机构被剔除出地方债承销名单[19] - 堕胎禁令与企业多样性政策争议带来营商环境不确定性[19]

座谈会背景与意义 - 座谈会由南华期货、敦和资管与玉皇山南基金小镇联合主办，聚焦大宗商品金融服务创新中心建设，搭建高端交流平台 [2] - 会议召开于全球经济格局深度调整、大宗商品市场波动加剧的背景下，受到政府、企业、学界等多方高度关注 [2] 政府战略与政策支持 - 浙江省商务厅提出建设全球影响力大宗商品资源配置枢纽的目标，强调汇聚资源与优化生态的重要性 [4] - 杭州市政府将大宗商品贸易发展纳入经济高质量发展实践，支持上城区打造创新中心核心区 [6] - 杭州市商务局发布《大宗商品贸易高质量发展三年行动计划》，旨在巩固杭州在全国及全球市场的核心地位 [8] - 上城区以"钱塘江黄金左岸"为核心，推进金融服务、信息服务等四大集聚区建设，重点布局产业培育、生态赋能与人才引育 [14] 区域发展规划与目标 - 上城区计划打造"大宗贸易数智集群"，培育万亿级大宗贸易新质生产力，推动"中央商务区"向"中央创新区"转型 [10] - 上城区将通过"大宗贸易+金融支撑+数字赋能"融合发展，建设全国大宗商品贸易与金融服务枢纽 [12] 行业基础与优势 - 杭州作为期货强市，具备金融基础与创新能力，大宗商品贸易是经济重要支撑 [16] - 上城区拥有金融服务资源密集、期现结合能力突出、政策创新先行等优势，是大宗商品金融服务的核心承载区 [19] 行业共识与发展路径 - 参会嘉宾认为大宗商品金融服务前景广阔，需政府与企业协同发力，注重人才培养与稳扎稳打的发展理念 [18] - 浙江建设创新中心是期货市场发展的必然趋势，需机构聚集、政策支持与持续创新 [18] - 杭州拥有国内最优期货及衍生品生态，应推广服务实体经济的成熟经验，加强高层次人才培养 [18] 企业参与与未来展望 - 南华期货将深化创新路径探索，推动大宗商品贸易高质量发展，助力实体经济繁荣 [19] - 座谈会为杭州打造大宗商品金融服务创新中心奠定基础，凝聚多方智慧 [19]

比特币现货ETF市场动态 - 美国比特币现货ETF合计持有量突破129 6万枚BTC 占流通供应量的6 5% 若保持当前净流入速度 2024年底持仓量将突破150万枚 超过永久丢失的比特币数量[1] - 贝莱德IBIT展现出统治力 管理74 45万枚BTC 占总供应量3 3% 每月增持约4300枚 按此趋势年底可能新增13万枚持仓[3] - 富国银行大幅增加IBIT敞口 持仓价值从2600万美元增至1 6亿美元 并实现从被动满足客户需求到主动配置的转变[3] 机构配置趋势 - 中东主权财富基金积极配置 阿布扎比Mubadala和Al Warda Investments合计持有6 81亿美元IBIT 香港Avenir Group持仓达10 1亿美元[4] - 机构配置呈现多元化 除IBIT外 富国银行还增持Invesco Galaxy Bitcoin ETF(BTCO) 并持有Grayscale等产品[3] 市场供需结构变化 - ETF资金流入速度超过比特币减半后每日450枚的新增挖矿量 导致二级市场流通盘收紧[5] - 流动性收紧带来双重影响：巨量ETF持仓强化价格支撑 但流通盘减少放大价格波动 近期12 4万美元历史新高与降息预期及ETF流入相关[5] - IBIT等头部基金持仓集中 叠加ETF份额持有者无法直接赎回比特币 可能导致交易所真实流动性受限[6] 衍生品与去中心化交易发展 - 流动性限制和波动加剧推动机构对衍生品需求激增 GMXSOL上线RWA市场 支持美股及ETF永续合约交易[6] - XBIT去中心化交易所平台价值凸显 提供非托管链上交易方案 规避中心化交易所提款限制和单点故障风险[8] 未来挑战与变量 - 资金流可持续性受宏观环境 价格波动和替代资产吸引力影响 监管动态如SEC政策调整也可能改变资金流向[9] - 市场结构演变风险包括持仓集中引发的系统性风险 以及养老金等大型资本入口开放速度对ETF主导地位的冲击[9] 行业格局展望 - 比特币现货ETF在不到一年半内AUM超500亿美元 年底150万枚持仓预期标志机构化产品与数字资产互动进入新维度[11] - 市场未来将在贝莱德等中心化巨头与XBIT代表的去中心化创新之间展开[11]

全球大类资产表现 - 过去一年全球大类资产呈现"避险资产占优、风险资产分化"格局，黄金以双位数涨幅领跑全球，反映美元牛市尾声及"去美元化"交易强化[1][3] - 2025年上半年A股表现亮眼，红利与科技成长形成"哑铃型"结构，港股涨幅达25%，美股则因高估值与AI盈利预期下修出现大幅震荡[3] - 债券市场中，中美利率处于高位震荡区间，国内债市存在"资产荒"，静待四季度政策与流动性共振窗口期[3] 当前资产配置挑战 - 定价锚漂移现象突出，关税、地缘等事件型风险导致传统宏观模型对资产相关性、波动率的估计误差显著放大[4] - 全球范围内"资产荒"与负债端高收益需求并存，境内长久期安全资产稀缺，负债端收益刚性诉求与资产端回报率下行矛盾尖锐[4] 客户需求变化趋势 - 需求从"单一赛道"转向"全天候解决方案"，从"相对收益"转向"绝对收益+回撤控制"，从"本土配置"转向"全球多市场、多策略"[1][4] - 行业需解决策略同质化与人才瓶颈问题，传统股债商轮动框架雷同导致回撤同步放大，既懂宏观又懂量化的复合型人才缺口巨大[4] 产品与流动性问题 - PE、不动产等另类资产面临估值回调与退出周期延长风险，开放式基金存在"负债短期化、资产长期化"结构性倒挂[5] - 需创新"期限分级、流动性分层"产品载体以缓解错配[5] 全球化配置障碍 - 新兴市场美元债、东南亚权益等机会窗口打开，但境内机构缺乏本地化投研、合规体系导致执行困难[5] - 解决方案包括通过QDLP、QDII等多通道布局全球资产，以及与海外头部资管机构合作实现"在地投研、全球配置"[5]

被动投资发展趋势 - 被动投资加速崛起 指数化投资成为大体量资金配置的重要选择 截至6月30日国内ETF总规模达4.31万亿元 较年初增长超15% [2] - 资本市场深化改革与财富管理市场转型是推动被动投资"大时代"的核心因素 [2] - A股市场表现突出 本周一度突破3700点创4年新高 港股市场持续活跃 得益于人工智能 新消费 创新药等亮点板块及政策支持 [2] 财富管理行业机遇与挑战 - 居民资产配置格局变化为财富管理行业带来新机遇 但低利率环境与全球经济形势多变带来挑战 [1][3] - 行业从规模至上转向价值创造 关注投资者账户收益而非销量与产品业绩 公募基金降费潮推动服务理念转变 [3] - 中国经济展现强劲韧性 政府工作报告强调提振消费与提高投资收益 居民财富增长推动行业规模扩张 [4] 行业创新与转型 - 养老金融与数字金融发展为行业开辟新增长空间 养老金融服务体系完善将覆盖全生命周期需求并为资本市场注入长期资金 [4] - AI应用加速推进资管机构数智化转型 助力财富管理服务提质扩面 [4] - 资本市场"1+N"政策体系持续完善 包括中长期资金入市 公募基金改革 个人养老金制度推广等政策措施筑牢市场稳定根基 [2]

近期，"东升西落"成为全球资本市场的关键词，即中国资产表现强劲而美股回调，外资加速回流A股与港股。数据显示，2025年初以来，恒生科技指数累计 涨幅超25%，纳斯达克指数则一度下跌近10%。千亿私募景林资产更是宣布已全部剔除非中国公司资产，并看好科技与新消费领域的长期价值。这一趋势是 否具备持续性？市场观点呈现分化。 从资金流向看，被动型外资持续流入A股，而主动资金流出有所放缓。港股市场受益于流动性改善，龙头科技股交易量甚至超过A股同类公司，显示国际资 金对港股定价机制的认可。尽管市场情绪回暖，但"东升西落"的可持续性仍存隐忧。当前外资回流更多是亚太市场内部轮动，而非全球资金大规模撤离美股 转向中国。美股资金流入虽放缓，但尚未逆转，欧洲市场也同步吸引资金流入。此外，主动型外资对中国仍保持低配状态，配置比例较基准低1.23个百分 点，显示长期信心仍需巩固。 短期来看，外资回流与估值修复或推动A股延续反弹，但中长期趋势需依赖经济复苏强度与政策落地效果。全球资本版图的重构仍在进行中，"东升西落"能 否成为新常态，仍需时间验证。 当前外资回流的核心逻辑在于中国资产的"洼地效应"。经历长期调整后，A股估值处于全球低位， ...

行业现状与规模 - 截至2024年末中国资管行业总规模突破150万亿元创历史新高[3] - 行业正经历从规模扩张向质量提升的关键阶段面临结构性矛盾如规模导向与投资者回报失衡同质化竞争加剧与差异化能力断层科技赋能与数据孤岛并存[4] 行业发展挑战 - 宏观环境方面世界经历百年大变局中国经济转向高质量发展阶段从要素驱动转向科技创新引领对资管提出更高要求[3] - 行业需解决旧有路径依赖问题推动从产品中心转向客户中心强化跨界协同生态共建能力打破数据孤岛和利益壁垒[4] 行业转型方向 - 破局与重构成为时代主题需回归为客户创造长期稳健回报的初心以更开放生态和系统思维构建新竞争力[1][5] - 南方财经集团启动系统性变革聚焦移动优先产品牵引数据驱动推出28款线上数字产品打造秒级资讯竞争力构建理财数据库与评价体系[5] 行业使命与愿景 - 大资管竞争力再造不仅关乎机构发展更承载服务实体经济护航居民财富的使命[5] - 专业财经媒体将深化智库研究加强投资者教育为金融机构和投资者提供优质服务支持行业长期健康发展[5][6]

智通财经APP获悉，景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭表示，恒生指数今年表现突出，成为全球表现最 好的主要指数之一，恒指的近期反弹受益于行业特定和宏观经济的利好因素，中国宽松政策立场和香港 市场的开放框架所带来的资金流入。他称，可能还有多个催化因素推动港股进一步上升，包括美联储可 能即将开始降息周期、强劲的南向资金流入香港市场、引领全球IPO市场及估值相对具有吸引力。 赵耀庭称，今年至今，南向资金累计净流入已达9680亿元，接近去年全年水平，远高于往年。 DeepSeek高效能人工智能模型的发布，带动中国科技股的重新估值，而这些股票大多在港股市场上 市。人工智能概念不仅提升相关板块的估值，也重新确立香港市场作为投资中国创新经济的首选市场地 位。 赵耀庭表示，景顺预计美联储最快可能于下个月启动降息周期。鉴于香港的货币政策框架将港元与美元 挂钩，预计香港也将同步下调基本利率。香港银行同业拆息(HIBOR)今年大幅下降，持续的低利率环境 有望促进香港本地贷款和消费的复苏。如果与HIBOR密切相关的按揭利率持续下降，香港住宅物业市 场或将迎来更强劲的复苏。 ...