市场表现 - A股三大指数集体上涨，沪指盘中一度冲破3700点 [1] - 军工板块出现回调，航空航天ETF（159227）跌幅1.65%，成交额达1.23亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股内蒙一机、中航沈飞、迈信林上涨，建设工业、长城军工、中兵红箭、航天晨光等领跌 [1] 行业催化剂 - 9月3日大阅兵仪式在即，带动军工板块热度高涨，反复活跃 [1] - 华福证券看好阅兵后军工表现，认为2025-2027年在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大 [1] - 主题型机会层出不穷，发展军工或为未来重中之重 [1] 产品特性 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达97.86%，是全市场军工含量最高的指数 [1] - 聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头 [1] - 完美契合"空天一体"的战略方向 [1] 业绩表现 - 自2024年7月31日到2025年7月31日，国证航天指数收益率37.28% [1] - 超过中证国防指数（33.06%）、中证军工指数（30.4%）和军工龙头指数（26.78%） [1]

市场表现 - A股三大指数8月14日集体上涨 但航空航天概念板块出现回调 [1] - 航空航天ETF天弘（159241）当日下跌1.63% 成交额超3000万元 换手率超6% 交投活跃 [1] - ETF盘中频现溢价交易 溢折率0.02% 同时获实时净申购400万份 [1][2] - 成分股表现分化 内蒙一机和迈信林涨超1% 而权重股光启技术、航发动力、中航沈飞和中航西飞等多股下跌 [1] 行业指数与结构 - 航空航天ETF天弘紧密跟踪国证航天指数 该指数"含航量"较高 [2] - 指数按申万二级行业分类 航空装备与航天装备两大核心板块合计权重近67% [2] - 指数深度聚焦大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域航空航天装备产业链关键环节 [2] 商业航天发展动态 - 商业航天企业中科宇航于2025年8月12日在广东证监局办理IPO辅导备案登记 拟申请上市 [2] - 中科宇航创立于2018年12月 主营中大型火箭研制、定制化宇航发射、亚轨道科学试验及太空旅游业务 [2] - 我国GW星座发射频率自2025年7月底以来显著提升 发射间隔从1-2个月缩短至3-5天 组网速度明显加快 [3] - 千帆星座发射招标已启动 海南商发1号和2号发射工位开启常态化发射工作 [3] - 大型民营液体火箭将陆续首飞 可重复使用实验稳步开展 产业进入快速发展期 [3] 机构观点 - 华泰证券指出三四季度火箭作为核心产业环节有望实现重点突破 产业催化事件密集 或将持续提振板块情绪 [2] - 中信建投证券认为我国卫星互联网开始进入快速组网期 商业航天产业进入快速发展期 [3]

工业增长与投资 - 2024年全市规模以上工业增加值增长4.8% 同比提升0.7个百分点 2025年1-5月同比增长8.0% [1] - 2024年工业投资增长48.7% 高于全国和全省水平 设备更新再贷款项目获批数量、投资总额及贷款需求均居全省第一 [1] - 截至2024年累计培育5个国家级先进制造业集群 2个国家级战略性新兴产业集群 2个国家创新型产业集群 5个国家中小企业特色优势产业集群 [1] 企业培育与竞争力 - 8家企业入选中国制造业500强 国家级专精特新"小巨人"企业达354家 位列全国城市第七 副省级城市第四 [1] - 2024年推动超1200家企业完成智改数转 5家企业项目入选工信部卓越级智能工厂 4家企业入选国家级5G工厂 [3] - 2025年华鲲振宇、创意信息等5家企业进入全国人工智能百强 恒图科技、考拉悠然等4家企业入选福布斯中国人工智能科技企业TOP50 [6] 新兴产业突破 - 2024年实现中国大陆首条Micro-LED量产线点亮 新都航空发动机产业园竣工 吉利35万辆新能源乘用车基地落地 [2] - 获批6款1类创新药占全国15% 入选首批北斗规模应用试点城市 人工智能产业规模突破千亿元 [2] - 建成中西部首个人形机器人创新中心 发布7款人形机器人居全国第五 获批全国首批电动垂直起降飞行器试点 [2] 未来产业布局 - 牵头或共建18条省级产业新赛道占全省超70% 2024年5款AI大模型通过国家备案 [2] - 全球首列时速160千米氢能源市域列车试跑 新推广氢燃料汽车400辆 开通两条城市低空载人出行验证航线 [2] - 沃飞长空AE200成为全国首个全球第二个有人驾驶eVTOL设计保证系统 [2] 技术创新与基础设施 - 累计培育国家级产业技术基础公共服务平台4个 省级17个 [3] - 建成大型算力中心9个 算力超8000P "算力券"入选国家数字经济创新发展试验区首批典型案例 [3] - 构建"AI芯片+算力算法数据+场景"产业体系 2025年1-6月人工智能核心产业规模预计超700亿元 [6] 产业集群与区域协作 - 成渝地区生物医药、成德绵自凉航空航天入选国家级先进制造业集群 总数达5个与上海深圳并列全国第二 [4] - 建成全球最大OLED生产基地和中国最大柔性显示产业集聚地 成渝汽车零部件全域配套率提升至80%以上 [4] - 2024年组织国际国内市场拓展活动签订48个采购合同金额约120亿元 [4] 政策支持与试点示范 - 2025年四川省委省政府出台政策支持成都建设全国先进制造业基地 提升产业高端化智能化绿色化水平 [5] - 获批制造业新型技改、智能网联汽车"车路云一体化"等5项国家级重大试点 2024年工信部所有首批试点城市名单均包含成都 [4] - 成都入选"2024全国人工智能应用场景创新最佳实践TOP10城市" 2025年开展10余场供需对接活动发布超100个场景需求 [6] 应用场景验证 - 2025年6月启动首批智能机器人实景验证活动 "成都造"机器人在交通指挥、校园播报、治安巡逻、文旅服务等场景投入测试 [6] - 模拟交警现场指挥、校园信息播报、景点智慧服务等场景加速技术产品迭代 [6]

工业增长与投资 - 2024年全市规上工业增加值增长4.8% 同比提升0.7个百分点 [1] - 2024年工业投资增长48.7% 高于全国和全省水平 [1] - 2025年1-5月规上工业增加值同比增长8.0% [1] 产业集群建设 - 截至2024年培育5个国家级先进制造业集群 2个国家级战略性新兴产业集群 2个国家创新型产业集群 5个国家中小企业特色优势产业集群 [1] - 国家级专精特新"小巨人"企业达354家 位居全国城市第七 副省级城市第四 [1] - 8家企业上榜中国制造业500强 [1] - 成渝地区生物医药 成德绵自凉航空航天新入选国家级先进制造业集群 总数达5个 与上海深圳并列全国第二 [7] - 国家级和省级产业集群分别达12个和20个 [7] 重大项目突破 - 中国大陆首条Micro-LED量产线成功点亮 [2] - 新都航空发动机产业园竣工投用 [2] - 吉利35万辆新能源乘用车基地项目落地 [2] - 获批6款1类创新药 占全国15% [2] - 沃飞长空全球总部项目落地 [2] - 入选首批北斗规模应用试点城市 [2] 未来产业布局 - 牵头或共建18条省级产业新赛道 占全省七成以上 [4] - 2024年5款AI大模型通过国家备案 人工智能产业规模超千亿元 [4] - 建成中西部首个人形机器人创新中心 "成都造"人形机器人达7款 位居全国第五 [4] - 获批全国首批电动垂直起降飞行器试点 开通两条低空载人验证航线 [4] - 沃飞长空AE200成为全国首个全球第二个有人驾驶eVTOL设计保证系统 [4] - 全球首列时速160千米氢能源市域列车试跑 [4] - 新推广氢燃料汽车400辆 [4] 数字化转型与基础设施 - 累计培育4个国家级产业技术基础公共服务平台 17个省级平台 [4] - 2024年推动超1200家企业完成智改数转 [4] - 5家企业项目入选工信部卓越级智能工厂 4家入选国家级5G工厂 [4] - 建成9个大型算力中心 算力超8000P [4] - "算力券"入选国家数字经济创新发展试验区首批典型案例 [4] 区域协同与国际合作 - 成渝地区汽车零部件全域配套率提升至80%以上 [7] - 建成全球最大OLED生产基地和中国最大柔性显示产业集聚地 [7] - 2024年组织国际国内市场拓展活动 签订48个采购合同 金额约120亿元 [7] - 获批5项国家级重大试点 包括制造业新型技改 智能网联汽车等 [7] 人工智能产业发展 - 2025年1-6月预计人工智能核心产业规模超700亿元 [12] - 5家企业进入全国人工智能百强 4家企业入选福布斯中国AI科技企业TOP50 [12] - 入选"2024全国人工智能应用场景创新最佳实践TOP10城市" [12] - 开展10余场供需对接活动 发布超100个场景需求 [13] - 启动智能机器人实景验证活动 加速技术产品迭代 [13] 政策支持与发展规划 - 2025年6月四川省出台意见支持成都建设全国先进制造业基地 [10] - 重点发展人工智能 低空经济 生物医药等新兴产业 [12] - 加快构建"1+3+1"人工智能产业体系 [12]

技术突破 - 新型光泳飞行器利用太阳能实现大气层高空悬浮 无需传统燃料即可维持飞行高度 [1] - 飞行器结构由两片多孔薄膜通过垂直支撑连接 宽1厘米圆盘可在模拟高空光照条件下悬浮 [1] - 3厘米版本模型显示白天在75公里高空可携带10毫克载重 足以负载微型通信系统 [1] 性能参数 - 向上推力由热对流气流通过434个微尺度孔洞产生 实验模拟了12433个装置的悬浮飞行 [1] - 当前火星运输成本超过每公斤10万美元 光泳装置在尺寸 重量和功耗方面具显著优势 [2] 应用前景 - 为气候监测和行星探索开辟新途径 可执行高空传感和通信任务 [1][2] - 未来设计可增加导航系统 提升载荷能力与运行时長 支持更大规模任务 [2]

据科技日报，《自然》13日发表的一项研究描述了一种新型"光泳"飞行器。该飞行器本质是一类小型太 阳能漂浮装置，可携带仪器漂浮在大气层高处。这种装置无需传统燃料即可维持飞行高度，为未来气候 监测和火星探索开辟了新途径。 ...

军事装备升级 - 波兰与美国签署价值38亿美元的合同，计划将本国所有F-16战斗机升级至"Block 72"标准 [1] - 现代化改造将涵盖全部48架F-16C/D Block 52+战机，升级为现有最先进的版本之一 [1] - 升级后的F-16将增强侦察能力，并提升与F-35等已订购装备的协同作战能力 [1]

核心观点 - 西安航空产业通过全链协同、创新突破和生态赋能实现规模化集聚化发展 2024年集群规模突破1500亿元 综合实力达国内领先水平 [1][8] 产业集群建设 - 西安阎良基地聚集1000余家零件制造企业和1.2万台数控机床 具备毫米级标准件到飞机壁板全制造能力 [2] - 三角防务公司建设12.5万吨模锻液压机用于飞机钛合金结构件锻造 [2] - 泽达航空年产能达30万个飞机零件 奥若特公司专业研发生产飞机高低压管路系统 [2] - 已形成设计研发、零件生产、整机制造、强度验证、试飞鉴定完整产业链 [3] 技术创新突破 - 中航西飞智能生产线将起落架关键数据计算时间从1天缩短至1分钟 [4] - 兴航航空自主研发类镜像铣装备成本仅为进口设备1/10 效率提升50% [5] - 中国飞机强度研究所建成13万立方米气候环境实验室 可精准复现12种气候环境 达国际领先水平 [6] 产业生态优化 - 西安航空基地综保区2023年进出口总值同比增长24% 通过中欧班列推动全球产业融合 [7] - 人才联盟联合18所高校年培养近万名专业人才 空天动力实验室孵化超算等优质项目 [7] - 阎良区预留1.4万亩工业用地 实施"拿地即开工"政策加速项目落地 [8] 政策与发展目标 - 西安实施大飞机配套能力建设三年行动 提供土地/资金/人才全方位支持 [8] - 2024年航空集群规模突破1500亿元 重点发展大飞机规模化和低空经济领域 [8]

军工板块市场表现 - 上周(08 04-08 08)国防军工指数上涨5 24%，跑赢上证综指(2 11%)3 13个百分点，在29个行业中排名第3 [1] - 创业板指数同期涨幅为0 49%，军工板块表现显著优于成长股指数 [1] 航空供应链重构 - 中国正从机头到机尾全面重塑航空供应链体系 [1] - 美国海军计划投资建设关岛3D打印厂以缩短航空装备维修周期 [1] 国际军事动态 - 中俄"海上联合-2025"演习完成联合机动、联合反舰等实战化课目，8月6日起转入联合巡航阶段 [2] - 日本通过"护身军刀"军演扩张军事影响力，澳大利亚新护卫舰可能采用日本设计方案 [1] - 韩国计划升级与美国的联合作战系统 [1] 反无人机技术发展 - 美国正构建包含微波干扰、激光攻击等技术的反无人机体系，乌克兰成为实战测试场 [2] - 专家预计真正有效的反无人机手段可能需要数年研发周期 [2] 军工行业长期趋势 - 大国博弈加剧背景下，美国国防战略向印太倾斜将推高地区紧张局势 [3] - 中国为实现2027建军百年目标，"十四五"期间将加速装备补短板 [3] - 现代战争需要先进战机、高效费比消耗装备和可靠指挥体系的组合发展 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为2010万美元 同比下降 主要受发货时间调整影响 但全年营收预期仍维持在13-14亿美元区间 同比增长超30% [14][19] - 毛利率为214% 同比下降560个基点 主要受仓储部门毛利率下滑影响(从37%降至23%) 以及固定成本分摊和产品结构变化 [14][15] - 调整后EBITDA为-870万美元 同比扩大480万美元 主要因营收下降和公开公司运营成本增加 [17] - 自由现金流改善至-520万美元(去年同期-1150万美元) 期末流动性总额3620万美元(含3500万美元未使用信贷额度) [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **汽车业务**: 完成通用汽车凯迪拉克Celestiq车型SPD智能玻璃交付 该产品为行业最大尺寸 同时推出预装智能玻璃解决方案DAP 年产能达190万平方英尺 [7][8][9] - **船舶业务**: 在60亿美元全球船舶玻璃市场获9个项目 MSC迈阿密码头项目后 已为全球50艘船舶配备产品 [10] - **航空业务**: 将在2026年CES发布商用飞机舱室新产品 客户群从飞机制造商扩展至700家航空公司 [11] - **安全技术**: 在法国斯特拉斯堡和英国曼彻斯特部署ADAS系统 10月将推出AI巴士安全视觉产品 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场: 最大客户宇通客车订单量同比翻倍 [6] - 欧洲市场: 65%业务集中在欧洲 8月受假期影响明显 [57] - 全球汽车智能玻璃市场规模预计从2024年160亿美元增至2028年250亿美元 CAGR超11% [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术突破: SPD技术获法拉利/迈凯伦/奔驰等高端客户采用 预装DAP方案降低客户集成成本 [7][8] - 产能准备: 生产线已具备双倍当前产量的能力 可支持季度4500-5000万美元订单交付 [31][32] - 融资策略: 二季度新增1500万美元债务融资 董事会批准再融资1000-1500万美元 坚持非稀释性融资 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 地缘政治: 6月伊朗冲突导致特拉维夫工厂停产2-3周 部分订单延迟至下半年 [5][28] - 需求韧性: 近期待发货订单达4300万美元创纪录 其中航空业务订单2130万美元确定性最高 [6][47][48] - 盈利路径: 单季营收超3100万美元即可实现EBITDA转正 下半年规模效应将显著改善毛利率 [43][45] 其他重要信息 - 治理结构: 新增董事Alfonso Weinstein 强化全球化及并购能力 [12] - 组织调整: 航空业务新任副总裁 生产团队改由COO统一管理以优化供应链 [22] - 管理层增持: CEO及新任董事6月合计增持56万股 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 收入延迟原因及下半年执行风险 [26][30] - 回答: 主要因航空业务交付周期调整及6月停产影响 但待交付订单8600万美元(含上半年已交付)符合预期 公司已配置双班制产能应对4500-5000万美元季度交付 [27][31][32] 问题2: 流动性状况 [35][36] - 回答: 3500万美元信贷额度可随时动用 二季度已获1000万美元优惠贷款 Q3将再获500万美元 预计2026年实现现金流转正 [37][38] 问题3: EBITDA转正路径 [41][45] - 回答: 参照2024Q4经验 单季3100万美元营收即达盈亏平衡 规模效应下40-50百万美元季度营收将大幅改善毛利率 [43][44] 问题4: 季度收入分布 [56][57] - 回答: Q4传统旺季占比更高 预计Q3/Q4比例约40/60 欧洲客户8月假期影响显著 问题5: 营运资本管理 [50][51] - 回答: 80%应收账款已证券化 实现"发货即回款"模式 有效支撑产能扩张所需现金流