索尼可持续发展战略 - 公司将继续发挥多元业务协同优势 携手合作伙伴推进技术创新 为用户带来娱乐创享体验 为可持续发展注入新活力 [1] - 公司在中国积极披露可持续发展关键信息 是集团在海外唯一独立发行可持续发展报告的公司 自2006年起已发布19份报告 [1] 创新实践案例 Climate Station应用 - 融合娱乐 科技和可持续发展理念的沉浸式气候变迁体验应用 基于PlayStation平台开发 [1] - 运用VR技术让用户探索全球多地跨越一个多世纪的气候数据演变 直观感受特定区域气候变化历史进程 [1] - 通过声音和视觉呈现变化 将复杂气候信息转化为可感知体验 促进公众对气候变化议题的关注和理解 [1] 比得兔IP与协生农法结合 - 协生农法技术源自索尼计算机科学研究所 通过科学混种本土植物实现免施肥 无农药 不翻耕的可持续种植模式 [2] - 比得兔作为公司影视知名IP 被联合国粮农组织邀请担任农业可持续发展宣传大使 [2] - 公司延伸IP价值 将可持续发展理念持续融入娱乐业务 [2] 阿尔茨海默症公益短片 - 公司与导演曹盾合作推出公益短片《被困住的时光》 由韩童生和张艺凡主演 [2] - 短片以重阳节为背景 展现阿尔茨海默症患者内心世界 呼吁社会关注记忆衰退群体的尊严与情感需求 [2] - 同名主题曲由索尼音乐艺人杨芸晴演唱 结合无障碍项目理念与科技 将人文关怀融入娱乐内容 [2]

公司股份回购 - 公司于2025年7月15日首次回购股份31700股 占当前总股本0.0067% [1] - 回购价格统一为7.5元/股 成交总金额23.77万元 未超过方案上限9.03元/股 [1] - 回购资金来源于自有资金及专项贷款 通过集中竞价交易方式执行 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司25H1业绩预告符合市场预期，预计实现归母净利润5 - 5.6亿元，同比增长341% - 394%，但25Q2预计亏损2.7 - 3.3亿元，因Q2淡季电影大盘表现平淡 [5] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为11.40/13.57/15.74亿元，当前股价对应的25 - 27年PE分别为21/18/15倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月14日收盘价11.47元，一年内最高/最低为14.08/8.90元，市净率3.1，股息率为 - ，流通A股市值23,919百万元，上证指数/深证成指为3,519.65/10,684.52 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产3.65元，资产负债率67.65%，总股本/流通A股为2,112/2,085百万，流通B股/H股为 - / - [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|12,362|4,709|14,796|15,673|16,702| |同比增长率（%）|-15.4|23.2|19.7|5.9|6.6| |归母净利润（百万元）|-940|830|1,140|1,357|1,574| |同比增长率（%）|-203.1|154.7|-|19.1|15.9| |每股收益（元/股）|-0.43|0.38|0.54|0.64|0.75| |毛利率（%）|22.5|34.4|27.1|28.3|29.4| |ROE（%）|-13.6|10.8|14.1|14.3|14.2| |市盈率|-26||21|18|15|[7] 行业及公司动态 - 25Q2国内电影市场票房约48亿元，淡季表现平淡，2025暑期档已定档影片中《南京照相馆》《长安的荔枝》等受关注 [8] - 万达电影发布“超级娱乐空间”战略，聚焦国内外两大市场，推出院线、影视剧集等五大核心业务，将传统影院升级为综合娱乐平台，提高非票房收入占比 [8] - “影时光”加速IP与新消费场景联动，构建多元化IP资源库，背靠万达电影集团有场景和流量优势 [8] - 万达电影股权投资“52TOYS”品牌，未来将在IP玩具产品开发等领域战略合作 [8]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现归母净利润5亿元-5.6亿元，同比增长340.96%–393.87% [1] - 全国大盘票房292.31亿元（含服务费），同比增长22.91%，观影人次6.41亿，同比增长16.89%，国产影片票房占比91.2% [1] 行业趋势 - 电影市场呈现头部优质内容带动复苏的态势，2025年春节档优质影片如《哪吒2》激发观影热情 [1] - 2025年二季度电影市场面临回调，头部影片相对欠缺，头部影院个体主动性调整更为重要 [1] - 暑期档总票房接近33亿元，学生群体进入暑假有望带动观影热潮 [2] 内容储备 - 公司暑期档推出《恶意》《聊斋：兰若寺》《长安的荔枝》等多元类型影片 [2] - 全年电影储备包括《寒战1994》《流浪地球3》《水浒1：风雪山神庙》等，涵盖多种题材 [2] - 剧集储备包括《检察官与少年》《黑夜告白》《遇人不熟》等，部分已进入排播阶段 [2] 院线升级 - 公司推出"极致硬件"和"臻享内容"两翼一体的五星级影城规划 [3] - 计划2026年底完成全激光影厅部署，追加27套IMAX激光系统 [3] - 2024年特效影厅产出票房85.3亿元，占比20.1%，经营效率显著高于普通厅 [3] - 启用全新"座椅系统"，排间距拓宽至1.5米以上，配备储物空间和充电模块 [3] 战略布局 - 公司举办2025年"超级娱乐空间"战略发布会，聚焦院线、影视剧集、战略投资、潮玩、游戏五大核心业务 [4] - 战略落地有望提升非票业务收入和盈利能力，推动公司转型为综合娱乐平台 [4]

业绩预告 - 2025年半年度归属于上市公司股东的净利润预计为0万元至500万元，实现扭亏为盈[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润预计为-500万元至0万元[1] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为-191,572,741.51元，扣除非经常性损益后的净利润为-119,536,232.39元[1] - 上年同期每股收益为-0.10元[2] 业绩预盈原因 - 影院业务通过精细化管理和多业态运营模式提升非票房收入占比，降低综合运营成本，叠加电影票房市场增长强劲，实现扭亏为盈[2] - 游戏业务加速新游戏产品立项与研发投入，强化发行能力和渠道优势，但受存量游戏产品生命周期影响，收入同比下滑[2] - 创新业务开展短剧、赛事活动、文艺演出、会展服务等业态专项考察，并与北青传媒联合主办KOD 2025全球街舞大赛总决赛[2] - 未来将通过整合场景、技术与IP资源，探索新业态发展模式[2] 其他事项 - 本期业绩预告数据为初步测算，未经注册会计师审计[2] - 具体数据以公司正式披露的2025年半年度报告为准[3]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为2800万元–3600万元，上年同期为亏损6927.99万元，实现扭亏为盈 [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为盈利560万元–720万元，上年同期为亏损9883.15万元，非经常性损益对净利润贡献较大 [1] - 基本每股收益为0.07元/股–0.1元/股，上年同期为亏损0.18元/股，每股收益显著改善 [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要受益于2025年上半年电影票房和观影人次的增长，行业复苏带动公司盈利提升 [1]

业绩表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为5亿元至5.6亿元 同比增长340.96%至393.87% [1] - 全国大盘票房同比增长22.91% 公司国内直营影院实现票房42.07亿元 [1] - 公司市场份额达14.4% 卖品毛利率提升且费用下降 [1] 业务驱动因素 - 春节档头部影片《哪吒之魔童闹海》和《唐探1900》带动业绩增长 [1] - 公司投资出品的多部影片取得较好收益 [1] - 游戏业务利润稳步增长 澳洲院线实现扭亏为盈 [1]

财务表现 - 公司预计2025年上半年净利润亏损500万元，上年同期为盈利1604.08万元 [1] - 公司预计2025年上半年营业收入为1.98亿元，上年同期为1.08亿元 [1] 业绩变化 - 公司净利润由上年同期盈利1604.08万元转为预计亏损500万元，同比下滑131.17% [1] - 公司预计营业收入同比增长83.33%，从上年同期的1.08亿元增至1.98亿元 [1]

核心财务表现 - 公司预计2025年半年度归母净利润达1.8亿至2.3亿元 同比大幅增长103.55%至160.09% [1] - 归母净利润同比增加额达9157.01万元至1.42亿元 [1] - 扣非净利润预计为1.4亿至1.9亿元 同比增幅高达825.61%至1156.18% [1] - 扣非净利润同比增加1.25亿至1.75亿元 [1] 盈利质量分析 - 扣非净利润增速显著高于归母净利润增速 反映主营业务盈利能力的实质性提升 [1] - 非经常性损益对整体利润贡献较小 盈利增长主要来自主营业务驱动 [1]

董宇辉新账号"兰知春序"首播表现 - 新账号"兰知春序"首播聚焦电影访谈，开播前粉丝量达百万级别，开播当晚新增21万粉丝，直播间涌入超10万人[3][6] - 直播期间账号与"与辉同行"共同登上带货总榜前两名，小黄车加购199件产品，累计销量5万-7.5万，销售额100万-250万[3][8] - 节目布景区别于传统带货直播间，以经典电影海报为背景，访谈内容涵盖中国电影120年发展史及行业未来[6] 内容战略与业务布局 - 新账号定位文化内容输出，未来计划拓展博物馆、科技馆、艺术馆等系列节目及演出、书籍讲解[6] - 直播上架超200个产品，以图书类为主（如《大众电影》杂志、四大名著连环画），结合情怀消费与主题联动[8] - 公司通过终南远眺开发文旅项目（如西安数字文旅产业聚集区），兰知春序负责文化内容制作，形成"内容+电商+文旅"闭环[13][19] 主播矩阵与公司架构调整 - 与辉同行已取得MCN资质，旗下主播鹏鹏（粉丝86.9万）、盼盼等形成梯队，但多数主播粉丝量约30万，流量支撑有限[12] - 董宇辉成立多家公司（终南远眺、长歌有和等），通过子三省间接持股与辉同行，从台前转向幕后决策者角色[13][14] 与东方甄选的差异化路径 - 与辉同行粉丝量3000万超越东方甄选（2833.7万），但后者矩阵账号总粉丝量仍占优势[17] - 东方甄选加速"去超头化"，自营产品营收占比37%（48亿GMV中），推出600款SKU，卫生巾单品10分钟售罄4000单[18] - 与辉同行以农产品为主（如新疆行专场），东方甄选侧重会员体系（22.83万会员，同比增长84.4%）与爆品策略[18][19] 行业竞争格局 - 头部机构尝试降低对单一IP依赖：东方甄选通过自营产品与会员体系，与辉同行通过内容矩阵与文旅融合[19][20] - 直播电商进入差异化竞争阶段，文化价值绑定（与辉同行）与爆品需求锚定（东方甄选）成为两种典型模式[21]