公司战略合作 - 天图投资旗下天图资产管理有限公司与HashKey Capital于8月18日订立战略合作备忘录[1] - 合作旨在拓展业务机遇 包括可能联合设立虚拟资产领域投资基金[1] - 双方计划进一步探索其他形式的联合协作[1] 行业前景与公司观点 - 虚拟资产正加速融入日常业务及运营 区块链技术广泛应用将塑造各行业未来发展[1] - 虚拟资产及加密货币属于资产管理及投资业务中具备重大增长潜力的领域[1] 合作方背景与协同效应 - 天图资产管理及HashKey Capital均为香港持牌资产管理公司 且均持有第9类虚拟资产管理授权牌照[1] - HashKey Capital为亚洲领先数字资产金融服务集团HashKey集团旗下实体 拥有丰富资产管理及投资专业知识[1] - 协作将拓展集团资产管理业务 扩大投资产品类别 多元化投资者基础 在快速发展的虚拟资产领域加强经验[1]

公司战略合作 - 天图资产管理有限公司与HashKey Capital于8月18日订立战略合作备忘录 [1] - 合作内容包括可能联合设立虚拟资产领域的投资基金并探索其他形式联合协作 [1] 行业前景与业务定位 - 虚拟资产愈发融入日常业务及运营 区块链技术广泛应用将塑造各行业未来发展 [1] - 虚拟资产及加密货币属资产管理及投资业务中具备重大增长潜力的领域 [1] 合作方资质与协同效应 - 天图资产管理及HashKey Capital均为香港持牌资产管理公司且均持有第9类虚拟资产管理授权牌照 [1] - HashKey Capital为亚洲领先数字资产金融服务集团HashKey集团旗下实体 拥有丰富资产管理及投资专业知识 [1] - 协作将拓展集团资产管理业务 扩大投资产品类别 多元化投资者基础 加强虚拟资产领域经验 [1]

市场扩张和并购 - 8月18日天图资产管理与Hashkey Capital订立战略合作备忘录，或联合设虚拟资产投资基金[3] - 协作将拓展集团资管业务、扩大投资产品类别[5] 合作方信息 - 天图资管是公司香港全资附属公司，持第9类资管牌照[6] - HashKey Capital管理客户资产超10亿美元[7] 风险提示 - 协作未必落实，投资者买卖证券需审慎[9]

行业现状与机遇 - 理财行业在过去一年迎来"大年"，存款利率下行、房地产行业变化推动居民风险偏好下移、债券市场表现良好三因素叠加创造了有利发展环境 [3] - 农银理财抓住市场机会实现规模增长、产品结构优化和客户数量显著上升，零售客户已达4000万左右 [3] - 理财行业与基金等其他资管业态相比仍存在较大差距，需要保持清醒苦练内功 [4] 公司战略与实践 - 农银理财在投资端拓展资产配置边界，从固收类资产向权益类等多元资产延伸 [4] - 摒弃传统经验主义打法，转向量化分析和定量支撑的投资决策方式，在债券市场和新拓展资产类别上取得良好效果 [4] - 保持逆向思维和布局，未放弃"固收+"赛道坚守，加强相关团队和投研能力建设投入 [4] - "固收+"总量和权益市场配置比例保持较好态势，为未来发展奠定基础 [4] 行业未来发展趋势 - 理财行业是"新旧交融"的行业，真正市场化运作仅4年左右，当前格局更多是旧格局延续 [5] - 未来行业格局变化取决于三大因素：市场化机制建设能力、多元资产获取和组合能力、客户服务能力构建 [6] - 多元资产配置需要对单一资产深度钻研，不能仅依赖历史经验，需投入更多精力深入研究 [6] - 当前理财产品销售重前端轻后续服务，客户风险偏好与产品匹配度不足 [6] - 银行理财公司应充分发挥投资顾问与咨询牌照价值，从卖方模式向买方模式转变 [7] - 呼吁通过行业协会或自律组织建立统一规则，促进行业公平竞争和健康发展 [7] 行业标杆案例借鉴 - 引用胖东来从卖方模式向买方模式转变的成功案例，认为理财行业亟需类似变革 [7] - 公募基金行业前十名公司发生翻天覆地变化，产品前瞻性布局能力对资管机构至关重要 [5]

行业市场数据 - 中国高净值家庭数量从2020年206万户增长至2023年211万户 预计2025年突破220万户 [1] - 中国超高净值人群（资产≥3000万美元）全球占比达13.7% [1] - 全球家族办公室数量激增 2024年末单一家族办公室超10000家 联合家族办公室超3000家 [1] 公司战略定位 - 国金资管于2021年6月推出"定制家"品牌 专注超高净值客户资产管理赛道 [1] - 品牌集公司全体系之力打造 提供高品质一站式资产管理服务 [1] - 通过四年深耕产品设计与资产配置 构建差异化竞争力 [1] 服务核心优势 - 具备全谱系资产驾驭能力 覆盖传统投资、跨境配置、资产证券化及衍生品复杂场景 [2] - 拥有跨领域一站式服务团队 汇聚投研、产品、市场、法律等领域资深顾问 [2] - 提供全链条深度陪伴服务 从方案设计到执行全程跟踪调整 [2] 投研体系特色 - 投研团队基于宏观周期展望与大类资产研究 通过定性定量分析指导资产配置 [2] - 持续深耕产业研究 关注全球技术趋势与国家重点扶持行业方向 [3] - 投研端、产品端和资产端形成协同效应 兼顾标准化与定制化投资需求 [3] 渠道合作模式 - 与私人银行建立价值共创伙伴关系 非简单产品供应关系 [3] - 联合多家私行举办线上线下私享活动 覆盖行业研究、投教、财富规划等领域 [3] - 共同追求"跨越代际的可持续性" 涵盖资产延续与财富价值观传承 [3] 长期主义策略 - 以十年或数十年为周期规划财富路径 规避短期波动风险 [4] - 设计全天候策略 以"世代维度"评估资产保值增值能力与传承成本控制 [4] - 将客户服务与代际规划参与度纳入评估体系 避免短期投机行为 [4]

美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔经济政策研讨会上公布新的政策框架 涉及通胀与就业目标的战略调整 [4] - 鲍威尔可能暗示9月政策会议前的倾向 当前美联储官员对重启降息存在分歧 部分等待关税政策对经济影响的进一步显现 [4] - 市场普遍预期9月降息25个基点 年底前再降一次 部分交易员押注可能降息50个基点 [4][5] 市场预期与历史对比 - 当前市场对9月降息预期计入约40个基点的宽松 若实现50个基点降息 相关期权交易将获利 [5] - 2022年鲍威尔曾在同一场合释放降息信号 同年9月美联储开启降息周期并首次下调50个基点 [5] - 经济学家认为今年鲍威尔不会如去年般明确表态 因经济形势不同 [6] 经济数据与决策依据 - 美联储决策将参考9月5日公布的8月就业数据 以判断是否支持降息 但近期生产者价格指数上涨可能抑制大幅降息可能性 [5] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克指出 消费者压力加剧 关税推高成本 企业面临借贷成本上升和用工难题 [7] - 博斯蒂克维持年内可能降息一次的预期 但强调需观察经济演变再决定具体时机 [8] 外部政治因素 - 特朗普政府持续施压要求降息 但鲍威尔坚持需观察关税对通胀的滞后影响 [5] - 分析师认为美联储政策调整已滞后于市场预期 但仍在等待关税对经济的实质性表现 [5]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 去年怀俄明州的"惊喜" 这样的背景使得杰克逊霍尔会议备受关注。三年前，鲍威尔曾警告称抗击通胀将给家庭和企业带来"痛 苦"，此番言论推高了短期美债收益率。 在去年的研讨会上，他则暗示美联储已准备好从二十年来的高点下调借贷成本。由于这番言论证实了此 前押注降息的交易员们的判断，两年期美债收益率当日应声大跌。当年9月，美联储实施了一系列降息 中的首次行动，并采取了50个基点的大幅降息。 音频由扣子空间生成 随着美联储主席鲍威尔将有机会就经济发表看法，债券交易员关于美联储准备降息的巨大押注，将在本 周迎来关键时刻。 鲍威尔将于本周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年度会议上发表演讲，这为美债市场开启了一个成 败在此一举的关键阶段。市场认为，下个月降息25个基点几乎是板上钉钉，并且在年底前至少还会再降 息一次。近年来，他曾利用这一场合发表过足以搅动市场的政策声明，而这一次的背景可能同样至关重 要。 交易员们相信，疲软的就业市场已为这位美联储主席采取更鸽派的基调打开了大门，尽管出人意料的热 门通胀数据让一些经济学家有所犹豫。 目前，投资者预计鲍威尔不会颠覆市场对下个月降息的押注，但可能 ...

核心观点 - 应对低利率挑战需推动金融中介机构转型并大力发展资本市场 [1][4][6] - 中国融资结构矛盾在于"钱多本少" 需通过资本市场将储蓄转化为企业资本金 [6][7] - 中国因供应链完备且韧性较强 关税冲击弱于预期 [1][9] 利率环境变化 - 中国各类利率均呈下行态势 未来延续这一趋势 [2] - 全球经历过近二十年超低利率乃至负利率时代 [3] - 利率下行伴随资金"脱媒"现象 2025年前7个月社融同比多增5.12万亿元但主要贷款规模增速下降 [3] 金融中介机构转型方向 - 从金融产品销售商向金融服务提供商转变 突破收费及费率审批限制 [4] - 发展资产管理业务 直接融资仅需一份资金交易合约 融资效率优势明显 [4] - 发展资产交易业务 通过数字化、区块链、AI等技术开辟新领域 银行可通过特殊分支机构内部进行资产交易 [5] - 推行综合化经营 分业经营监管局限性凸显 需研究新监管框架 [6] 资本市场发展机遇 - 利率下降、息差收窄和脱媒趋势为资本市场创造发展环境 [6] - 中央政治局会议明确要求增强国内资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头 [7] - 理财市场和资管市场大有可为 需根据投资者需求调整产品和服务 [7] 国际经贸环境变化 - 国际环境经历二战以来最深刻变革 全球化格局式微 呈现碎片化、多极化、双边化特征 [7][8] - 特朗普政府"逐国定关税"做法伤害国际经济 IMF今年两次将全球经济增长预期下调约0.5% 幅度达17% [8] - 各国行为方式呈现"最小化成本"特征 更倾向于单边主义和小集团主义 [8] 中国经济韧性表现 - 中国在全球产业链中占据不可动摇地位 部分领域关税翻倍甚至翻两番仍有利可图 [9] - 其他国家能力有限难以替代中国供应链 [9] - 政治局会议部署宏观政策持续发力 实施积极财政货币政策 推进政府债券发行 保持流动性合理充裕 [9]

公司调研信息 - 知名私募合晟资产近期调研了上市公司密尔克卫 采用线上会议形式参与 [1] - 密尔克卫在东南亚的员工规模超过300人 其中大部分为当地招聘的中层管理人员和员工 外派管理层仅少数 [1] - 公司在海外人才管理方面注重文化认同 同时持续扩充高级管理人才的招聘 [1] 机构背景 - 上海合晟资产管理股份有限公司成立于2011年 2014年成为国内首批50家基金业协会登记的私募基金管理人之一 [2] - 公司是国内规模领先的信用债研究与投资机构 拥有精准的行业分析能力和信用风险识别能力 [2] - 公司坚持价值投资理念 通过动态优选组合为委托人创造超额收益 [2] - 团队具备长期资本市场从业经验 建立了完善的风险管理体系 [2]

公司调研信息 - 知名私募益和源资产近期调研了盛美上海 [1] - 调研形式为参与公司业绩说明会 [1] 公司战略与市场展望 - 公司重视海外市场拓展 坚持技术差异化和客户全球化战略 [1] - 公司上调中国可服务市场至70亿美元 基于2030年中国半导体设备市场规模400亿美元的假设 [1] 财务表现与运营情况 - 二季度营收增长近40% 主要得益于设备销售放量和需求端强劲表现 [1] - 公司维持全年业绩指引不变 [1] - 合同负债统计口径为商品调试验收后的预付款项 [1] - 财报差异源于会计准则不同 [1] - 临港厂区现有产能可支持全年业绩指引 明年计划新增产能 [1] 机构背景 - 上海益和源资产管理有限公司成立于2014年1月 2015年6月正式公司化运作 [2] - 目前以二级股票市场投资为主 未来业务将涵盖PE股权投资和一级半定增 [2]