FICC日报 | 2025-09-26 盘面轮动，股指震荡 市场分析 美国数据超预期。国内方面，商务部发布公告，决定将扁平地球管理公司等3家美国实体列入出口管制管控名单， 禁止两用物项对其出口，任何出口经营者不得违反上述规定。同时，将爱尔康公司等3家涉台军售美国实体列入不 可靠实体清单，禁止上述企业从事与中国有关的进出口活动或在中国境内新增投资。海外方面，美国第二季度GDP 终值年化环比增长3.8%，较修正值3.3%大幅上调，创近两年最快增速，上修主要得益于消费者支出的意外强劲以 及进口的下降。上周初请失业金人数下降1.4万至21.8万人，为7月中旬以来的最低水平，远低于市场预期的23.5万 人。 沪指震荡。现货市场，A股三大指数走势分化，沪指跌0.01%收于3853.630点，创业板指涨1.58%。行业方面，板块 指数跌多涨少，传媒、通信、有色金属、电力设备行业领涨，纺织服饰、农林牧渔、家用电器行业跌幅居前。当 日沪深两市成交金额约为2.4万亿元。中基协发布数据显示，我国公募基金规模首次突破36万亿元，单月增1.18万 亿元，其中股票型基金规模增6300亿元，混合型基金增长超3300亿。海外方面，美国三大股 ...

每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 今年以来，A股市场持续上行，科技板块"百花齐放"，截至9月25日，跟踪中证A500指数的 A500ETF基金（512050）年内涨幅达22.74%，同期沪深300指数上涨16.74%，区间跑赢6%。 资金近日大举加仓，A500ETF基金（512050）近两日获得资金连续净流入，合计吸金超8亿元。资 料显示，中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略，中证全部35个细分行业全覆盖，融合 价值与成长属性，相比沪深300，超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源等新质生产力行业，具备 天然的哑铃投资属性。场外联接（A类：022430；C类：022431）。 往后看，权益市场正持续迎来增量资金。中基协发布数据显示，我国公募基金规模首次突破36万亿 元大关，截至8月底达到36.25万亿元，单月猛增1.18万亿元。受益于股票市场上涨，股票型基金规模在8 月增长近6300亿元，混合型基金增长超3300亿。货币基金和QDII基金规模分别增长1963亿元和672亿 元。股债跷跷板效应下，债券基金规模小幅下降285亿元。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文 ...

在投资策略上，民生加银稳健配置FOF覆盖股票、债券、商品等多类资产，力求在不同市场环境下实现 收益与风险的动态平衡。产品由基金经理孔思伟管理，其具备丰富的证券从业经验与扎实的学术背景， 注重风险控制与资产轮动判断。在其管理期间，产品运作平稳，管理期间实现正回报。 FOF基金的核心优势在于其通过跨资产、跨市场和跨行业的精密分散化配置，有效平滑组合波动，控制 回撤。以中证FOF基金指数为例，近1年的最大回撤为-5.92%，而同期中证股票基金指数的最大回撤 为-14.32%(数据来源：Wind资讯，截至日期2025.8.31)， 民生加银稳健配置6个月持有期混合型FOF(基金代码：011580)自2021年成立以来，凭借清晰的产品定位 和稳健的运作表现，受到市场广泛关注。该产品致力于为风险偏好适中、追求长期稳健回报的投资者提 供一站式资产配置解决方案。通过投资于一篮子优质基金，实现二次风险分散，有效缓解个人投资者在 资产配置与持有过程中的痛点，提升投资体验。 随着资本市场的日益复杂和投资者需求的多样化，基金中基金(FOF)作为一种多元资产配置工具，正逐 渐成为投资者追求长期稳健回报的重要选择。近年来，FOF基金因其 ...

这一系列的制度安排，对基金行业重塑健康生态有着重要作用。 长期以来，基金行业似乎一度陷入了"短期规模魔咒"。在过度追求规模的考核方式下，部分基金管理人 和销售机构为了"冲业绩"，可能通过追热点的方式在短期集中销售大量同类产品，但这一时期往往市场 情绪比较亢奋，甚至可能是市场的阶段性高点。当市场情绪冷却，基金出现较大业绩波动时，投资者可 能承受较大的损失。一旦投资者的损失超过了承受能力，则又可能集中赎回，给基金管理人造成很大的 规模下降压力，这种压力又会推动管理人继续去追求规模，从而形成"负面循环"。 专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 为持续推动公募基金行业健康发展，中国证监会于2025年5月发布《推动公募基金高质量发展行动方 案》（以下简称《行动方案》），《行动方案》的核心举措之一是全面强化基金行业的长周期考核理念 与激励约束机制，引导行业从"规模导向"转向"投资者回报导向"，减少行业内长期存在的"基金赚钱而 基民不赚钱"的现象。 具体而言，《行动方案》明确要求基金管理人必须构建以基金业绩为主要考核指标的考核体系，并且对 规模、收入利润等基金公司的经营性指标要适度降低权重。与此同时 ...

对于公募行业而言，做好投资者教育、陪伴和保护工作，是践行以投资者为本、以投资者为中心更直接 的体现。在新"国九条"精神指引下，银华基金以投资者的需求为出发点，将专业陪伴融入生活场景，陪 伴投资者共同成长。 专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 在投资者陪伴征程中，银华基金始终用专业的服务、温暖的态度，陪伴投资者不断迭代、共同成长。未 来，银华基金也将持续探索更多创新陪伴形式，助力投资者们"坚持做长期正确的事"。 当前，中国公募基金行业正处于深化改革、提质增效的重要阶段。近日，在北京证监局指导下，北京证 券业协会携手40余家公募基金管理人、基金销售机构及评价机构，正式启动"北京公募基金高质量发展 系列活动"。 《推动公募基金高质量发展行动方案》中明确指出，坚持以投资者为本，督促行业机构牢固树立以投资 者最佳利益为核心的经营理念，恪守"受人之托、忠人之事"的信义义务，实现从重规模向重投资者回报 转型。 创新投资者陪伴模式，提升陪伴水平与质量。2024年全新上线的系列投教栏目《投资者避坑宝典》，以 漫画长图形式普及投资注意事项，帮助投资者在投资过程中"避坑"；打造以漫画形式为主的系列投教长 ...

在本次"北京公募基金高质量发展在行动・走进社区系列"主题活动中，鹏扬基金品牌宣传负责人、高级 策略分析师魏枫凌首先围绕"经济与金融的高质量发展如何影响投资"展开了分享。魏枫凌从全球宏观环 境出发，他立足国内经济基本面，阐述了中国经济高质量发展的取得的丰硕成果与下一步方向，并介绍 了鹏扬基金行业在书写金融五篇大文章、促进高质量发展方面的实践案例。基于国家推动经济高质量发 展的决心和举措和当前的经济政策环境，魏枫凌进一步介绍了对当前证券市场投资策略的看法，和投资 者介绍了大类资产配置的理念，提出未来的资产配置需要更加紧密地融入国家"高质量发展"的方向。 随后，华夏基金投资回报研究中心的陈彦冰将焦点转向与居民养老规划息息相关的具体议题，以"长钱 长投未雨绸缪——个人养老金政策与投资思路"为主题进行了分享。她指出，个人养老金制度是应对人 口老龄化的重要举措，强调了对于在职职工来说开通个人养老金账户的必要性：一方面，人口老龄化压 专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 9月23日下午，"新时代・新基金・新价值——北京公募基金高质量发展在行动・走进社区系列"主题活 动在月坛街道楼宇党群服务中心举办。 ...

专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 9月8日，在北京证监局指导下，北京证券业协会携手北京公募基金管理人、基金销售机构、基金评价机 构及多家主流媒体，共同启动"北京公募基金高质量发展系列活动"。活动以"新时代·新基金·新价值—— 北京公募基金高质量发展在行动"为主题，旨在贯彻落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，进一 步提升北京作为国家金融管理中心的引领作用，打造北京金融高质量发展新名片。 公募基金行业始终处于服务投资者财富管理需求的最前线。公募基金行业的高质量发展之路离不开每一 位投资者的参与与陪伴，做好投资者保护工作是行业参与者必须肩负的责任，更是践行金融工作政治性 和人民性的有力实践，对推动公募基金行业实现高质量发展具有重要意义。 公司业务总监高某看着公司的"成功模式"打起了歪主意，他伪造公司印章，以公司名义私下与20多名信 任他的客户签订了《实物黄金买卖延期交收合同》。但高某没有把骗来的300余万元投入公司，而是全 部用于个人挥霍。 2021年，这20多名被高某欺骗的客户因到期无法拿回本金和承诺的高息，在多次追讨无果后到青岛市公 安局市南分局报案。市南分局迅速展开侦查，锁定了 ...

文章核心观点 - 证监会于2025年5月7日发布《推动公募基金高质量发展动方案》，是落实中央金融工作会议精神的系统性举措和行业发展历程中的里程碑事件，标志着行业开启高质量发展新篇章 [1][2] - 行业正迎来一场深刻的“价值革命”，将从“重规模轻回报”的暴利模式，转向以价值创造为核心、与投资者利益深度绑定的新发展模式 [2][3] - 改革将重构行业生态链，重塑行业价值坐标，推动产品战略重心向权益类转移，并建立“良币驱逐劣币”的生存法则，其深远影响堪比美国1940年《投资公司法》修订 [3][5][8] 经营维度：商业模式与生态链重构 - 管理费与业绩强挂钩，头部机构60%主动权益基金将实施“基准分档收费”，打破“无论牛熊躺赚”的商业模式 [3] - 代销渠道成本重构，货币基金与指数基金费率下调压力传导至销售端，传统“尾佣依赖型”代销模式难以为继，销售机构被迫转向投顾服务等增值业务 [3] - 技术降本革命加速，信息技术租赁费用压缩与智能投研系统普及将加速中小机构“去人力化”进程 [3] 功能维度：考核体系与价值坐标重置 - 考核长周期化，三年期收益权重提升至80%以上，终结“冠军魔咒”与短期业绩炒作，迫使投资行为转向长期价值沉淀 [4] - 业绩比较基准的监管强化使“风格漂移”成为历史，主动权益基金回归“相对收益”本质 [4] - 盈利客户占比、最大回撤等指标纳入考核，迫使机构从“营销导向”转向“体验导向”，催生“负责任投资”新范式 [4] 发展维度：产品战略与创新能力 - 权益类基金加速扩容，ETF实行5日极速注册与固收+产品审批优化，形成“创新产品供给-资金持续流入”的正向循环 [5] - 允许公募参与互换便利操作，或将催生“对冲基金化”的公募产品，改变行业“靠天吃饭”的被动局面 [6] - 投研平台一体化与AI技术应用，使“平台型投研”替代“明星经理制”成为可能，行业资源向系统化投资能力集中 [6] 投资人维度：利益绑定与保护体系 - 建立薪酬追索扣回机制，对跑输基准超10%的基金经理降薪，建立“风险共担”机制 [7] - 新增“盈利客户占比”等穿透式信披指标，打破信息黑箱，使投资者决策从“看排名”转向“看投资人获得感” [7] - 投顾业务转常规与直销平台建设，使“买方代理”模式成为主流，投资者从“产品购买者”升级为“资产配置者” [7] 行业分化维度：竞争格局与生存法则 - 行业结构将分化，头部机构凭借规模优势发展，中小机构在细分领域寻求差异化，可能出现“系统重要性公司”与“精品店式机构”并存的二元结构 [8] - 缺乏核心竞争力的机构将面临出清，行业集中度提升，并购标的估值逻辑从“牌照溢价”转向“投研能力溢价” [8] - 衍生品工具与跨境投资便利化推动本土机构直面全球资管巨头，国际化能力将成为头部机构第二增长曲线 [8]

文章核心观点 - 北京公募基金高质量发展系列活动启动 聚焦行业运营模式改革和投资者利益保护 [1] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》通过利益绑定、投顾服务和成本优化三大举措推动行业转型 [1][4] 利益绑定机制改革 - 推行浮动管理费率机制 管理费与基金业绩直接挂钩 低于基准时费率下调 高于基准时适度上浮 [2] - 强化长周期考核 基金经理绩效薪酬与三年以上投资业绩挂钩 抑制短期投机行为 [2] - 引导资金流向具备持续成长性的优质标的 践行价值投资理念 [2] 投顾服务优化 - 传统销售模式存在三大顽疾：顺周期推销 重首发轻持营 同质化竞争 [3] - 将出台《证券基金投资咨询业务管理办法》等法规 促进投顾业务规范发展 [3] - 推动销售机构转型为投顾服务方 通过客户画像和资产配置提供个性化服务 [3] - 第三方代销机构推出AI理财助理 实时分析用户行为 提供风险预警与组合优化建议 [3] 投资者成本降低 - 出台《公募基金销售费用管理规定》 合理调降认申购费和销售服务费 [4] - 引导下调大规模指数基金和货币市场基金的管理费率与托管费率 [4] - 推动降低登记结算、指数授权、信息披露等固定费用 直接让利于投资者 [4] 行业影响展望 - 措施从运营模式和利益分配机制根本点出发 重塑以长期价值创造为核心的行业生态 [4] - 有望使公募基金成为居民财富增长稳定器 为资本市场高质量发展注入持久动力 [4]

专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 近日，在北京证监局指导下，北京证券业协会携手北京公募基金管理人、基金销售机构、基金评价机构 及多家主流媒体，共同启动"新时代·新基金·新价值——北京公募基金高质量发展在行动"活动。 自2024年9月24日"一揽子金融支持经济高质量发展的改革举措"落地以来，资本市场改革不断推 进，"1+N"政策体系渐次落地，系统性重塑了市场的基础制度和生态环境。伴随着中长期资金入市相关 卡点、堵点逐渐清除，各类投资者参与中长期投资的预期和信心明显改善，今年以来A股企稳回升，公 募基金赚钱效应不断积累。 另一方面，完善适配符合中长期资金需求的产品体系，持续提升中长期投资服务能力。围绕社保、年 金、保险、养老等中长期资金的多层次投资需求，加大多元工具型产品供给，推进投资策略多样化，提 升差异化解决方案提供能力，努力为投资者创造长期稳定收益。同时，持续深入开展投资者教育和陪 伴，帮助投资者增进投资认知、优化投资行为，促进投资行为的长期化，力争共同创造中长期较好投资 回报和体验。 展望未来，嘉实基金仍将积极行动、认真落实相关要求，不断完善公司治理机制，明确将"投资者利 益" ...