回购方案概述 - 公司于2025年7月25日通过董事会决议，计划以集中竞价交易方式回购A股股份，资金总额介于10,000万元至20,000万元之间，回购价格上限为25.70元/股，回购期限为12个月 [1] - 回购股份用途明确为员工持股计划或股权激励，未涉及减少注册资本、可转债转换或维护股东权益等选项 [1] - 回购方案首次披露日为2025年7月26日，实施期限为2025年7月25日至2026年7月24日 [1] 回购进展 - 截至2025年7月31日，公司尚未实施任何股份回购，累计回购股数、金额及实际价格区间均为0 [1][2] - 公司表示将根据市场情况择机执行回购，并承诺按月披露进展 [2] 信息披露与合规性 - 公司已按监管要求披露《回购股份方案公告》（公告编号2025-053）和《回购报告书》（公告编号2025-056） [1] - 进展公告符合《上市公司股份回购规则》及上交所自律监管指引要求 [2]

回购方案核心内容 - 回购金额范围：不低于1亿元，不超过2亿元 [1] - 资金来源：自有资金+自筹资金（含兴业银行1.8亿元专项贷款额度）[1][9] - 回购价格上限：25.7元/股（董事会决议前30日均价的150%）[1][9] - 回购期限：董事会通过后12个月内完成 [3][5] - 回购方式：集中竞价交易 [2][5] 回购股份用途与规模 - 用途：股权激励及/或员工持股计划（3年内未实施则注销）[1][12] - 预计回购数量：389.11万-778.21万股（占总股本0.98%-1.96%）[7][8] - 股权结构影响：有限售流通股比例最高增加1.96% [10] 财务与经营影响 - 资金占比：回购上限2亿元占公司总资产0.95%、净资产1.09% [10] - 当前财务状况：截至2025Q1总资产209.97亿元，资产负债率60.87% [10] - 公司声明：回购不会对经营、财务、研发及上市地位产生重大影响 [11] 股东与管理层动态 - 董监高及控股股东：未来6个月无减持计划 [13] - 历史交易：回购决议前6个月内无买卖股票行为 [13] - 回购账户：已开立专用账户（B887519261）[16] 实施程序与授权 - 审议程序：董事会7票全票通过，无需股东大会批准 [3] - 管理层授权：可调整回购价格、数量及终止方案 [14] - 信息披露：将定期公告回购进展 [17]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - 医药板块本周表现强于整体市场，生物医药板块整体上涨2.95%，化学制药领涨5.01% [1] - 医药板块当前市盈率(TTM)为39.10x，处于近5年历史估值的80.69%分位数 [1] - 2025 AAIC大会聚焦阿尔茨海默病治疗领域，多款药物更新临床数据 [1][11] 阿尔茨海默病治疗进展 - Roche的Trontinemab在Ph1b/2a研究中显示：3.6 mg/kg剂量组91%患者第28周达到Aβ斑块清除，ARIA-E发生率<5% [12][14][17] - Lilly的Donanemab在TRAILBLAZER-ALZ 2研究中：治疗36个月时认知衰退减缓1.2分(CDR-SB评估) [22] - Biogen/Eisai的Lecanemab在4年随访中：认知衰退减缓优势从1.01分(3年)扩大至1.75分(4年) [23][25] - Abbie以14亿美元收购Aliada获得BBB穿透技术平台及ALIA-1758管线 [2][25] 重点公司分析 - 迈瑞医疗：总市值2755亿元，2025E归母净利润124.1亿元，PE 22.2x [4][37] - 药明康德：总市值2670亿元，2025E归母净利润111.6亿元，PE 23.9x [4][37] - 康方生物(9926.HK)：总市值1278亿元，2025E扭亏为盈实现净利润0.3亿元 [4][39] - 药明合联(2268.HK)：总市值608亿元，2025E归母净利润14.0亿元，PE 43.5x [4][45] 市场表现 - A股医药子板块涨幅：化学制药(+5.01%)>中药(+3.12%)>生物制品(+2.69%) [1][28] - 港股医疗保健板块上涨1.82%，制药子板块领涨(+3.63%) [29] - 个股表现：南新制药(+78.01%)、微创医疗(+25.78%)涨幅居前 [28][29] 估值水平 - 医药生物市盈率39.10x，显著高于全部A股的19.93x [33] - 子板块市盈率：化学制药(48.99x)>生物制品(46.03x)>医疗器械(37.27x) [33] 推荐标的 - 医疗器械：迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜 [37][38] - 创新药：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药 [39][40] - 医疗服务：爱尔眼科、固生堂 [37][41] - CXO：药明康德、药明合联 [37][45]

公司治理 - 公司将于2025年8月20日召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 股东大会将审议《关于增补第十一届董事会董事的议案》 [1]

公司人事变动 - 聘任周巧米为公司总经理 [2] - 聘任张斌为公司财务总监 [2] - 张誉锋不再兼任财务总监 [2] 公司业务结构 - 商业收入占比82.04% [2] - 医药制造收入占比17.96% [2]

公司治理动态 - 浙江震元于2025年8月4日以通讯形式召开第十一届董事会第三次临时会议 [2] - 会议审议《关于增补第十一届董事会董事的议案》等文件 [2] 业务收入结构 - 2024年度公司营业收入中商业板块占比82.04% [2] - 工业-医药制造板块收入占比17.96% [2] 基础信息 - 公司证券代码SZ 000705 [2] - 当前收盘价9.57元 [2]

板块整体表现 - 医药商业板块整体下跌0.23%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.66%，深证成指上涨0.46% [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，领涨股为目洋医药（涨1.91%），领跌股为塞力医疗（跌6.99%） [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前列个股：目洋医药（301015）涨1.91%至22.39元，成交12.41万手；益丰药房（603939）涨1.61%至24.60元，成交6.75万手；大参林（603233）涨0.92%至17.58元，成交4.67万手 [1] - 跌幅显著个股：塞力医疗（603716）大跌6.99%至29.65元，成交47.45万手；达嘉维康（301126）跌3.01%至13.22元，成交31.67万手；老百姓（603883）跌1.61%至18.90元，成交21.32万手 [2] 资金流向分析 - 板块整体资金呈分化态势：主力资金净流出4.1亿元，游资资金净流入3050.28万元，散户资金净流入3.8亿元 [2] - 个股资金流向差异显著：国药股份（600511）获主力净流入2412.70万元（占比14.31%），九州通（600998）获主力净流入1149.62万元（占比6.32%），柳药集团（603368）获主力净流入746.77万元（占比2.91%） [3] - 部分个股遭资金流出：漱玉平民（301017）主力净流出50.77万元，英特集团（000411）主力净流出51.82万元 [3] 成交活跃度 - 高成交额个股：塞力医疗成交额达14.08亿元，润达医疗成交7.82亿元，达嘉维康成交4.05亿元，老百姓成交4.02亿元 [2] - 低成交额个股：健之佳成交4298.01万元，英特集团成交5268.18万元，国发股份成交5985.18万元 [1]

公司动态 - 截至2025年7月31日公司尚未通过集中竞价交易方式回购股份 [2] 业务结构 - 2024年1至12月份公司营业收入构成：批发占比78 89% 零售占比15 15% 工业占比5 49% 其他业务占比0 4% 其他行业占比0 08% [2]

公司股份回购进展 - 截至2025年7月31日通过集中竞价交易方式累计回购股份约1630万股 [2] - 回购股份数量占公司总股本约13.09亿股的1.25% [2] 营业收入构成 - 2024年1至12月份批发业务收入占比94.72% [2] - 零售业务收入占比4.53% [2] - 电商业务收入占比0.48% [2] - 其他业务收入占比0.24% [2] - 第三方物流业务收入占比0.03% [2]

公司治理 - 公司于2025年7月31日在北京召开第八届第二十七次董事会会议 [1] - 会议审议关于修订《董事会审计委员会实施细则》等部分公司治理制度的议案 [1] 营业收入构成 - 2024年1至12月份医药商业收入占比104.55% [1] - 医药工业收入占比0.93% [1] - 仓储物流收入占比0.78% [1] - 其他业务收入占比0.19% [1] - 内部抵销占比-6.45% [1]