美股与港股市场动态 - 隔夜美股三大指数全线反弹 港股顺势反弹0 68% [1] - 旧金山联储主席戴利表示降息时机已临近 预计年内进行两次25个基点的降息 [1] - 高盛预计美联储将从9月份开始连续三次降息25个基点 若失业率进一步上升可能降息50个基点 [1] 国内A股市场 - 7月A股新开户数196万户 同比增长71% [2] - 上纬新材(688585 SH)复牌后再度强势拉升20CM涨停 [2] - 马鞍山钢铁股份(00323)预计2025年上半年净亏损人民币0 75亿元 同比减亏人民币10 70亿元 今日大涨超15% [2] 造纸行业 - 玖龙纸业(02689) 理文造纸(02314) 山鹰国际等龙头企业自8月1日起上调多款产品价格 [2] - 晨鸣纸业(01812)大涨近15% 玖龙纸业(02689)涨近5% 理文造纸(02314)涨超7% [2] 医药行业 - 第十一批集采同一品种申报企业最多达45家 市场竞争激烈 [3] - 君实生物(01877)因PD-1 VEGF双抗即将进入Ⅲ期临床 今日大涨近34% [3] - 乐普生物-B(02157) 亚盛医药-B(06855) 康诺亚-B(02162)均涨超12% [3] 制造业与科技 - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》 支持集成电路 工业母机等重点产业链 [4] - 长飞光纤光缆(06869)涨近6% 联想集团(00992)涨超5% 比亚迪电子(00285)涨超7% [4] - FITHONTENG(06088)涨超5% [4] 游戏行业 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元 同比增长14 08% 用户规模达6 79亿人 [4] - 中国自主研发游戏海外销售收入95 01亿美元 同比增11 07% [4] - 心动公司(02400)预期2025年上半年收入不少于人民币30 5亿元 同比增37% 净利润不少于人民币7 9亿元 同比增215% [4] 腾讯与电商 - 腾讯(00700)与拳头游戏联合开发的《无畏契约：源能行动》手游定档8月19日上线 富瑞预测手游年化收入将超60亿元 [5] - 腾讯(00700)今日涨1 64% [5] - 东方甄选(01797)将于8月22日公布财报 今日大涨近17% 7月以来涨幅已翻倍 [6] 博彩行业 - 澳门博彩收入连续两个月超预期 按年增长19% [6] - 摩根士丹利将今年博彩收入按年增长预测由5%上调至10% [6] - 澳博(00880) 新濠国际(00200)涨超6% 美高梅中国(02282)及银娱(00027)涨超3% [6] 脑机接口技术 - 苹果公司公布脑机接口(BCI)技术突破性进展 用户可通过意念控制设备 [7] - 全球渐冻症患者达390万 重度肢体障碍者超15万 [7] - 中国脑机接口市场规模2025年预计突破38亿元(CAGR≈20%) [7] 科伦博泰生物-B(06990) - 入选汇添富创新医药基金第一重仓股 基金近1年净值增长率56 51% [8] - 公司已建立起ADC 大分子 小分子三大技术平台 布局30+创新资产 10+款药物处于临床阶段 [8] - SKB264已获批上市 A166已达关键Ⅱ期试验主要终点 A167(PD-L1)已获批 [8][9]

鞍钢股份股价表现 - 鞍钢股份(000898)(00347)股价上涨4.09%至2.29港元 成交额达2402.92万港元 [1] 新产品发布 - 鞍钢集团旗下鞍钢股份实现785MPa级高强韧高耐压深海容器用AG785球罐钢全球首发 [1] - 该产品属于深海应用材料中的高性能钢类别 用于制造耐压壳结构材料 [1] 深海材料行业 - 深海中应用材料主要分为耐压壳结构材料和深潜器浮力材料两大类 [1] - 深海应用材料研制重点包括高性能钢、合金材料和复合材料 [1] 政策支持 - 2025年政府工作报告提出推动深海科技等新兴产业安全健康发展 [1] - 深海科技与商业航天、低空经济并列 有望在深海装备和探索领域获得高速发展 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA达到每吨135美元 显示资产优化和增长战略带来结构性利润率提升 [5] - 墨西哥业务因变压器故障导致4000万美元损失 预计三季度出货量保持稳定 [16][20] - 战略项目及并购对EBITDA的增量影响预计达21亿美元 其中三分之一将在本财年实现 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美Calvert工厂二季度发货量创纪录 环比增长10% 同比增长10% [7] - 利比里亚铁矿二季度发货量接近300万吨 全年目标1000万吨 三条生产线将在下半年陆续投产 [26][29][31] - 印度可再生能源项目表现超预期 Hazira新增高附加值产能正在调试中 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场结构改善 贸易防御机制和碳边境调整将创造更公平竞争环境 [9] - 北美受232条款关税影响 Q2成本增加1.4亿美元 但Calvert整合将抵消部分影响 [36][38] - 印度市场年增长率达7-8% 公司计划通过Hazira扩产保持市场份额 [71][72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在阿拉巴马州投资10亿美元建设非晶粒取向电工钢设施 预计2027年投产 [8] - Calvert第二座EAF建设决策将纳入下一轮资本分配周期 [9][27] - 欧洲 decarbonization 投资将分阶段进行 需等待CBAM等政策落地 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 欧洲需求持平但库存低位 预计CBAM和修订后的保障措施将改善市场结构 [51][56] - 中国产能过剩仍是全球行业最大挑战 需通过贸易政策建立防护机制 [102] - 印度市场长期结构吸引力强 尽管短期价格承压仍将继续投资 [70][71] 其他重要信息 - 过去4.5年回购38%股权 每股对应产能和增长项目权益比例提升 [12] - 与Votorantim达成5亿美元和解 分三年支付 [81][84] - 安全审计后启动三年转型计划 已取得初步进展 [4] 问答环节所有的提问和回答 问题: Q3 EBITDA驱动因素 - 欧洲季节性销量下降将是主要影响因素 [17] - 北美关税成本增加将被Calvert整合抵消 [18] - 矿业销量将环比下降但价格略高于Q2 [18] 问题: Calvert的短期原料风险 - 已签署7年国内板坯供应协议 配合EAF投产将降低进口依赖 [22] - 现有关税影响已大部分反映在Q2业绩中 [23] 问题: 欧洲保障措施预期 - 行业要求将进口份额从27%降至15% 并实施50%关税 [56] - 欧盟委员会预计夏季后公布新方案 [105] 问题: 印度利润率展望 - Q3利润率预计与Q2持平 下游高附加值产品将逐步贡献利润 [110] - 产能翻倍预计带来150%的标准化盈利增长 [113] 问题: Calvert EAF投产进度 - 年底前运行率将达到60% 2026年Q2实现满产 [115] - 生产成本与巴西板坯相近 [117]

核心技术突破 - 公司自主研发的S31603(JLH)奥氏体不锈钢钢板通过中国特种设备检测研究院技术评价 获得液氢/液氦极低温压力容器生产销售资质[1] - 研发攻克极低温环境奥氏体不锈钢化学成分优化设计 高可焊性综合设计 高纯净度冶炼控制 晶粒度及析出相优化控制等多项技术难点[2] - 产品在-269℃极低温状态下具有理想塑性 冲击韧性和断裂韧性 氢脆敏感性极低 适用厚度范围5mm-60mm 温度范围-269℃至100℃[2][3] 氢能产业布局 - 2022年不锈钢分公司精准捕捉氢能产业对极低温材料需求 组建专业团队启动液氢储罐材料预研工作[1] - 液氢需在-253℃极低温储存 液氦温度低至-269℃ 普通钢材在极端环境下易脆性断裂[1] - 产品成为国家氢能用材家族新成员 可广泛应用于极低温液氢/液氦储存设备制造[1][3] 标准体系与认证 - 形成完整企业标准体系 为规模化生产和质量管控提供保障[2] - 中国特检院组织行业专家对生产工艺装备 产品实物质量 第三方检测结果进行全流程评审[3] - 专家认定钢板及企业标准符合我国压力容器安全技术规范材料技术规定[3]

日美贸易协定核心内容 - 日本将投资5500亿美元到美国，美国获得其中90%的利润 [1][2] - 日本开放汽车、卡车、大米等农产品进口 [1][2] - 美国对日本的对等关税由25%降至15% [2] - 美国对日本汽车关税由27.5%降至15%，且无数量限制 [2] 日本对美国投资分析 - 5500亿美元投资可能包含直接投资和证券投资，直接投资需约7年完成，合计投资需约4年 [4] - 日本对美国直接投资存量已达7833亿美元，是最大投资国 [4] - 日本对美证券投资年均净额约650亿美元，以中长期债券为主 [4] - 投资主体预计为日本企业，如日本制铁142亿美元收购美国钢铁公司案例 [11] 日本开放市场影响 - 日本汽车市场已实施零关税，美国品牌仅占0.4%份额，本土化不足是主因 [14] - 可能进口美国生产的日本品牌汽车，丰田已表示考虑此方案 [14] - 大米进口在77万吨配额内调整美国占比，冲击有限 [15] - 非大米农产品影响尚不明确，但金额可能有限 [16] 关税调整影响 - 15%对等关税为美国贸易顺差国中最低水平 [17] - 日本对美贸易逆差685亿美元，远低于中国和欧盟 [17] - 汽车关税下降超预期，从27.5%降至15% [22] - 日本对美出口汽车占在美销量仅23%，关税影响有限 [25] 日本车企在美布局 - 日本车企在美销售中60%为美国本土生产 [25] - 加拿大和墨西哥生产占比20-30% [25] - 日本直接出口汽车仅占在美销量23% [25] 日本政治动态 - 首相石破辞职传闻被否认，但政局存在不确定性 [26] - 潜在继任者政策倾向为财政和货币边际宽松 [27] - 可能推出食品消费税减免或临时补贴政策 [27] - 政治变动或导致日债利率上行、日元贬值、日股坚挺 [27]

公司业务与运营模式 - 公司是北美最大钢铁制造商之一 但区别于同行的核心在于采用电弧炉迷你钢厂技术 该技术比高炉炼钢更具灵活性 可根据需求灵活调整产量以维持利润率[1][2] - 公司通过资本投资计划升级技术 扩展产品线并开发高利润率新产品 旨在实现业务持续增长并创造更高的盈利高点与低点[8] 行业周期性与股价表现 - 钢铁行业需求与价格随经济活动波动 导致业务存在波动性 股价容易出现大幅摆动[4] - 当前股价较2024年峰值下跌约30% 虽较此前超过40%的跌幅有所改善 但40%及以上跌幅在2020年和2022年均有发生 属于行业正常波动[4][5] 股息与资本配置 - 公司连续50多年每年增加股息 成为"股息之王" 体现其在不同市场环境下均能有效执行的强大商业模式[7] - 2025年资本支出计划约30亿美元 预计将推动业务增长和股息提升 当前股息率为1.7% 适合寻求钢铁行业长期敞口的投资者[9] 投资机会分析 - 作为周期性股票 最佳投资时机是当股票失宠时 当前股价处于折价状态 对长期投资者具有吸引力[10] - 30%的跌幅虽不及40%的低点 但仍具实质性 且公司商业模式经证明能抵御市场和经济各种挑战[11]

国内经济与新旧动能转换 - 上半年国内生产总值同比增长5 3% 高新技术为代表的新兴产业贡献率持续攀升 传统产业转型展现更强韧性 [1] - 2025年上半年规模以上工业增加值同比增长6 4% 高技术制造业增加值同比增长9 5% 航空 航天器及设备制造业投资同比增长26 3% [7] 飞机拆解与再制造产业 - 一架22年机龄客机拆解后可回收3000多个零部件 经评估 检测 维修 翻新后进入全球二手航材市场 黑匣子翻新后价值约5000美元 [3] - 拆解零部件再利用利润率达20%-30% 发动机 起落架 APU等核心部件价值可达新件50%-60% 机壳可用于培训研学 [5] - 国内民航运输飞机4390多架 未来10年将迎退役高峰期 飞机拆解产业处于起步阶段 潜力巨大 [5] - 在建发动机再制造中心将实现年维修再制造发动机300台 年营收超120亿元 完善航空全生命周期管理 [7] 钢铁行业转型升级 - 日照钢铁以3000立方米大高炉替代580立方米小高炉 出铁量提升2 5倍 能耗下降15% [9] - 已关停12座小高炉 建成5座3000级高炉 最终8座建成后可减少碳排放91万吨 污染物排放减少60% [11] - 搭配工业互联网平台 应用AI 机器视觉等技术实现全流程智能化 高炉一键点火 轧钢效率提升17% 物流效率提升25% [13] - 无头带钢生产线7分钟完成钢水到钢卷转化 最薄0 6mm产品应用于汽车 家电等领域 合金利用率更高 [13][15] 政策支持与产业范式 - "两新"政策已安排1730亿元资金至7500个项目 覆盖16个领域 [15] - 传统产业通过技术改造实现优质产能置换 新兴产业推动"资源循环-低碳生产-高附加值"新范式 [17]

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后EBITDA较上一季度增加2.71亿美元 [5] - 二季度出货量430万吨，较上一季度增加15万吨，单位成本下降15美元/吨，平均售价为1015美元/吨，较上一季度增加35美元/吨 [21] - 若按当前定价和需求环境，12月阿赛洛板坯协议到期后，每季度EBITDA将增加1.25亿美元 [22] - 二季度末公司流动性为27亿美元，无近期到期债务，净债务可控且即将下降 [24] - 2025年全年SG&A运行率和资本支出预算共减少5000万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度不锈钢业务完成对俄亥俄州Coshocton工厂光亮退火生产线1.5亿美元的投资 [16] - 汽车钢业务产能未充分利用，但交付量有所增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月扁平材进口和轻型汽车进口均触及多年低点 [7] - 加拿大的进口钢问题严重，进口量相当于加拿大市场规模 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于成本削减和钢铁销售，推进足迹优化计划 [5] - 垂直整合业务模式，使用美国国内铁矿石、煤炭和天然气为原料 [15] - 考虑出售非核心运营资产以加速债务削减，部分闲置设施也收到意向 [25] - 与美国能源部合作，对米德尔敦工厂项目进行改造 [37] - 新日铁进入美国市场，凸显了综合钢铁生产的价值，也为公司带来投资机会 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 232条款关税对美国钢铁和汽车行业有积极影响，预计政府将继续执行该关税 [6][7] - 美联储高利率阻碍汽车消费，利率下降50 - 75个基点将推动汽车行业复苏 [12] - 公司认为加拿大应加强贸易保护，以发展本国钢铁产业 [11] - 2025年下半年宏观趋势对公司有利，业绩将好于上半年 [28] 其他重要信息 - 8月1日起，巴西生铁将加征50%关税，公司不依赖进口生铁 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 成本降低的节奏和幅度，以及对营运资金的考虑 - 预计三季度成本较二季度再降约20美元/吨，四季度继续下降，2025年全年成本较2024年降低50美元/吨 [32][33] - 二季度营运资金释放带来现金流，下半年将继续释放 [40] 问题2: 2027年资本支出预期，特别是米德尔敦工厂项目情况 - 2026年无检修相关资本支出，因氢气不可用，放弃原米德尔敦项目，正与能源部合作改造项目 [34][35][37] 问题3: 下半年自由现金流情况及可持续性，需求回升对营运资金释放的影响 - 二季度自由现金流为负6700万美元，主要因库存减少释放营运资金，下半年将继续释放，公司过去平均每年自由现金流超10亿美元 [40][41] - 预计二、三、四季度库存将持续减少 [47] 问题4: 2025年三季度平均售价、出货量及折旧摊销情况，以及对加拿大经济和钢铁行业的看法 - 预计三季度EBITDA继续改善，出货量与二季度持平，约430万吨，平均售价可根据各部分价格构成计算 [52][53][54] - 折旧摊销因闲置设施加速折旧而在二季度增加，三季度将回到一季度水平 [56] - 加拿大应加强贸易保护，减少进口钢，公司通过Stelco在加拿大有较大影响力，看好加拿大市场潜力 [58][60][62] 问题5: 汽车业务量的恢复情况及未来增长空间 - 汽车业务量正在增长，多家OEM将生产迁回美国，公司将受益，未来增长空间大，但具体数字取决于汽车生产速度 [70][71][73] 问题6: 整体业务中CRU季度合约占比 - CRU季度合约占比为5% [79] 问题7: 焦炭合同情况，内部生产焦炭与外部采购的成本差异，墨西哥和美国市场业务情况，以及家电市场情况 - 6月到期的焦炭合同为与Haverhill 2的55万吨合同，12月到期的是与Haverhill 1的40万吨合同 [83] - 内部生产焦炭的成本优势超100美元/吨 [84] - 墨西哥市场业务是暂时的，公司正纠正不合理贸易行为；家电行业因232条款关税，开始在美国增加生产 [85][88][89] 问题8: 公司可能探索的外国投资交易类型 - 公司资产丰富但被低估，正就非核心资产进行积极对话，也收到不同潜在投资者的意向 [96] 问题9: 成本表现超预期，但全年指导不变是否保守，以及迪尔伯恩和克利夫兰6号工厂情况，非核心资产颜色 - 保持全年指导不变是为保守起见，但有机会超预期，如废钢、生铁关税及煤炭、焦炭成本等因素可能带来顺风 [100][101][102] - 克利夫兰6号工厂正常运行，迪尔伯恩工厂将关闭 [104] - 未明确非核心资产颜色的具体含义 [104]

产业科技创新 - 南京金陵天地购物中心引入全球数字科技潮玩IP ROBBi打造江苏首展 成为融合商业与科技的未来生活实验场 [3] - 阿里巴巴南京中心作为智慧办公综合体 整合写字楼 商业街区 购物中心及人才公寓 形成TOD模式新地标 [5] - 扬子江数字视听产业园聚集40余家短剧产业链企业 通过AIGC技术赋能 实现"上下楼即上下游"的产业闭环 [7] 数字经济建设 - 南京洛普公司研发国内首个商业影院国产自研技术"LEDMAX IAB沉浸音" 完成"视觉+听觉"双技术布局 [12] - 中国擎天软件科技集团拓展政企大数据 "双碳"数字化 外贸财税数字化三大业务线 为企业提供定制化解决方案 [15] 工业转型升级 - 梅山钢铁采用工业自动化设备与机器人生产 构建从铁矿石开采到废料水泥转化的ESG循环经济体系 [9][11] - 梅钢工业文化旅游区融合钢铁制造与文旅元素 通过钢雕艺术 绿皮火车等IP打造国家4A级景区 [11] 新兴业态发展 - 扬子江数字视听产业园设立短剧拍摄基地 孵化器 公寓等配套 一年内形成完整产业链生态 [7] - 金陵天地与阿里中心通过数字科技与商业融合 成为城市新型消费场景标杆 [3][5]

钢铁行业 - 加拿大对中国钢铁征收25%关税 但为美国钢铁留后门 [1] - 加拿大钢税政策导致安大略建材商利润蒸发 中型制造商迁往墨西哥 [5] - 汉密尔顿钢厂因政策影响裁员 工人抗议保护政策适得其反 [10] 农产品贸易 - 中国将15万吨油菜籽订单从加拿大转向澳大利亚 并签署三年300万吨协议 [2] - 加拿大农民每英亩亏损100加元 上半年损失达15亿加元 [2] - 澳大利亚油菜籽产业受益 替代加拿大成为中国主要供应国 [2][10] 能源行业 - 中石油4月与加拿大签署千亿大单 但加方随后炒作"中国AI干预内政"议题 [7] - 阿尔伯塔能源公司绕过联邦政府 直接与中国签订长期能源合同 [8] 国际贸易格局 - 加拿大对美国出口依赖严重 2024年对美出口额达4000亿美元 占出口总额75% [7] - 欧盟市场饱和 东南亚物流成本三年上涨300% 加拿大缺乏替代中国市场的能力 [7] - 中国对加拿大农产品征税时保留油菜籽种子豁免 而加拿大对中国产品征收100%电动车关税和25%钢税 [8] 区域经济影响 - 魁北克省启动省级合作计划 地方政府采取独立于联邦的对华经贸策略 [8] - 温哥华港口面临物流困境 考虑绕道大西洋运输但成本过高 [7]