投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][9][72] 核心观点 - 报告认为公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，深度布局国产信创，有望打造“第二增长曲线” [5][9][11] - 公司以AI技术为核心，积极布局AI PC和AI智能眼镜产品 [5][9][11] - 2025年PC市场或将逐步复苏，进入商用市场更新周期，为行业提供有利环境 [8][15][18] 行业与市场分析 - **PC市场复苏趋势**：2024年Q4全球台式电脑、笔记本和工作站总出货量达6740万台，同比增长4.6%，实现连续5个季度增长 [8][18]；2025年Q1出货量6270万台（同比增长9.4%），Q2出货量6760万台（同比增长7.4%） [8][18] - **全球竞争格局**：2024年联想以24.2%的市场份额排名全球PC市场第一，其次为惠普（20.7%）、戴尔（15.3%） [19] - **中国游戏本市场**：联想、华硕、软通动力和惠普合计占据主导地位，2024Q2至2025Q2各季度合计市场份额均超过80% [8][21][27] - **产业链价值分配**：在计算机制造价值链中，品牌商在品牌塑造、核心技术专利和销售阶段的价值分配比例相对较高 [8][15] 公司基本面与业务概况 - **公司背景与地位**：雷神科技是海尔集团“人单合一”模式下投资孵化的创客公司，实控人为海尔集团 [8][33][34]；公司拥有“雷神”和“机械师”两大电竞硬件品牌，是国家高新技术企业、山东省专精特新企业 [8][33] - **主营业务**：主营电竞PC及外设硬件设备，形成电竞笔记本、电竞台式机、外设周边三大产品阵列 [8][33][36]；同时发展信创业务，产品已在金融、党政、教育、医疗等八大行业广泛采用 [8][33] - **财务表现**：2024年营收达29.55亿元，同比增长15.65% [6][45]；2025年第一季度至第三季度营收同比增长13.9%，归母净利润同比增长10.36% [8][46][47] - **客户集中度**：2024年前五大客户销售金额合计20.20亿元，占总营收比例提升至68.36%，其中海尔集团公司占比36.06% [8][42][43] - **产品收入结构（2024年）**：笔记本收入19.59亿元，外设周边收入3.93亿元，台式机及服务器收入3.17亿元，电脑配件及其他收入2.87亿元 [37] - **毛利率（2024年）**：笔记本毛利率8.40%，外设周边毛利率11.05%，台式机及服务器毛利率2.45%，电脑配件及其他毛利率6.17% [37] 增长驱动与战略布局 - **“电竞+信创”双轮驱动**：公司以此为核心战略，通过举办新品发布、深化品牌合作、参与行业展会扩大品牌影响力 [11] - **AI PC布局**：紧跟行业技术迭代，推出RTX50系列PC新品和AI PC新品，产品预装雷神AI智能体，提供文档总结、PPT生成、视频创作等功能 [8][50] - **AI智能眼镜布局**：2025年3月发布AI智能眼镜新品Aura AI，支持DeepSeek和火山智能大语言模型，提供AI语音助手、实时翻译等功能 [8][63]；2025年5月与博士眼镜、汇鼎光学达成战略合作，拓展销售渠道 [8][67] - **信创业务高增长**：2022年至2024年，信创业务营收年均增长率达76.8% [8][69]；2025年上半年信创业务营收同比增速达62% [8][69]；公司启动“双百计划”，锚定发展100家金牌代理商和100家行业TOP用户的目标 [7][70] - **研发投入**：截至2024年末，公司拥有专利166项，其中发明专利5项，并有5项研发项目 [51][52] - **市场拓展**：2025年上半年境内销售收入达8.9988亿元，同比增长23.81% [54]；公司持续推进海外市场“本土化”销售体系建设 [54] - **募投项目进展**：“品牌升级及总部运营中心建设项目”和“产品开发设计中心建设及硬件产品开发设计项目”预计于2025年12月31日达到预定可使用状态 [56] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为32.75亿元、36.62亿元、40.74亿元，同比增长率分别为10.82%、11.81%、11.25% [6][71] - **归母净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.27亿元、0.37亿元、0.48亿元，同比增长率分别为25.74%、37.40%、28.36% [6][9][72] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年每股收益分别为0.27元、0.37元、0.48元 [6] - **估值水平**：基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为91倍、67倍、52倍 [6][9][72] - **净资产收益率（ROE）**：预计2025-2027年ROE分别为3.07%、4.05%、4.94% [6]

证券日报网12月11日讯智明达在12月1日-12月10日回答调研者提问时表示，公司商业航天业务从2022年 初星载嵌入式计算机研制开始，2024年开始涉足商业火箭、卫星地面站，2025年开始研发卫星终端设 备。在商业航天领域，公司的产品已经应用于卫星载荷、卫星地面设备和运载火箭综合控制等多个领 域，为客户提供高性能、低成本、高可靠的嵌入式设备。公司商业航天嵌入式计算机模块主要用于商业 航天电子信息系统主电子对抗、通信、遥控遥测，产品主要通过大数据AI智能计算为卫星通信、遥控 遥测、信号对抗、信号探测服务。公司的客户主要为各大科研院所，预计2025年商业航天产品的收入同 比将有高速的增长，未来几年还将继续保持高增长态势。 （文章来源：证券日报） ...

收盘的钟声敲响，很多人的账户是一片凄风苦雨，心里更是五味杂陈。沪指跌穿3900点，收于3873.32点，跌幅0.70%，深市和创业板跌得更狠。全市场4300 多只股票下跌。此刻，我想作为一个在股市里摸爬滚打多年的老朋友，从人性、心理和资金博弈的层面，带你们看清今天的真相，也看清未来的路。一、今 天为什么会跌？不仅仅是行情，更是人性的博弈很多人问，为什么美联储降息25个基点这种"大利好"，A股反而跌了？这就是散户最容易犯的错误——线性 思维。总以为利好=上涨，利空=下跌。但成熟的市场，玩的是预期。1. "利好兑现是利空"，这是贪婪的变现美联储降息落地，对于很多潜伏的资金来说， 任务完成了。他们在降息前买入，就是为了赌这个消息。消息一出，这些获利盘毫不犹豫地砸盘出逃。这就是人性的贪婪——落袋为安的欲望，永远比追逐 更高利润的欲望更强烈。主力资金今天净流出400多亿，这就是证据。2. "恐高"与"避险"，这是恐惧的蔓延今年A股整体表现不错，很多科技股、题材股涨了 一大波。到了年底，公募、私募都要算年终业绩了。面对年底结算的压力，机构们不想冒进，只想守住利润。这种"恐高症"导致了机构抱团瓦解，尤其是那 些前期涨幅巨大 ...

从资金流向上来看，当日计算机设备板块主力资金净流出18.72亿元，游资资金净流入6.4亿元，散户资 金净流入12.32亿元。计算机设备板块个股资金流向见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 证券之星消息，12月11日计算机设备板块较上一交易日下跌1.74%，达华智能领跌。当日上证指数报收 于3873.32，下跌0.7%。深证成指报收于13147.39，下跌1.27%。计算机设备板块个股涨跌见下表： ...

公司股东结构 - 截至2025年12月10日，公司股东总户数为100,721户 [2] - 其中机构投资者户数为4,581户 [2]

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，从现有信息看，这是二级市场估值波动与企业资本运作节奏错配的结果，既反 映出上市公司对交易估值公允性的重视，也凸显了资本运作对市场情绪的高敏感性。这种情况不仅可能打乱企业战略布局，还 可能引发投资者对公司决策稳定性的质疑。 詹军豪建议，上市公司防范此类风险可从三方面着手：一是提前设定重组估值的动态调整机制与股价波动止损线；二是严 格管控内幕信息，降低因信息泄露引发的股价异常波动；三是建立分阶段信息披露体系，主动引导市场预期，减少非理性交易 对重组进程的干扰。 本报记者 桂小笋 12月10日，海光信息技术股份有限公司（以下简称"海光信息"）和曙光信息产业股份有限公司（以下简称"中科曙光"）召 开终止重大资产重组投资者说明会。 12月9日晚间，海光信息和中科曙光双双发布公告，同意终止海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方 式换股吸收合并中科曙光并募集配套资金。 关于终止原因，双方表示：本次交易自启动以来，公司及相关各方积极推动本次交易的各项工作，由于本次交易规模较 大、涉及相关方较多，使得重大资产重组方案论证历时较长，目前市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化， ...

公司核心业务与定位 - 公司聚焦于算力基础设施领域 [1] - 公司业务模式为灵活整合外部资源 [1] 公司核心竞争优势 - 核心优势在于算力硬件制造、数据中心建设和算力服务输出 [1] - 液冷技术达到行业顶尖水平 [1] - 在全国多个城市部署了算力中心 [1] 公司供应链与产品战略 - 后续可持续保持供应链灵活性 [1] - 除海光芯片外，能根据市场需求广泛整合其他国产芯片 [1] - 致力于打造多元化的服务器产品体系，以提升产品适配性 [1]

北京商报讯（记者 陶凤 王天逸）12月10日，中科曙光披露投资者关系活动记录表，就市场关注的超节 点640产品订单、适配H200及与英伟达合作等问题作出回应。 中科曙光方面表示，曙光scaleX640依托先进的硬件架构、冷却、供电等技术，集约化程度全球领先， 超节点综合性能国内领先。随着大模型参数规模进一步增大和高通量推理集群化部署，该产品优势将更 加突出，具备广阔市场前景。此外，曙光scaleX640超节点采用AI计算开放架构，支持市场上主流的国 产和国际AI加速卡，用户可按需选择加速芯片，实现"软硬协同、生态兼容"的AI计算解决方案。 ...

公司融资与股权变动 - 公司以简易程序向特定对象发行股票新增6,278,999股 股份登记手续已于2025年12月9日办理完毕 [1] - 本次发行完成后 公司新增股份数约628万股 发行价格为33.19元/股 募集资金总额约2.08亿元 [1] - 本次发行对象认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让 [1] 公司业务与财务概况 - 2024年1至12月份 公司营业收入构成为嵌入式计算机占比99.46% 其他业务占比0.54% [1] - 截至新闻发稿时 公司市值为65亿元 [1]

股价与交易异动 - 中科曙光于12月10日股价跌停，日跌幅偏离值达到-9.77% [2] - 当日全天换手率为3.62%，成交额高达47.86亿元，振幅为1.84% [2] - 当日主力资金净流出9.34亿元，其中特大单净流出6.73亿元，大单资金净流出2.61亿元，近5日主力资金净流出3.92亿元 [2] 龙虎榜交易数据 - 根据上交所龙虎榜数据，当日上榜的前五大买卖营业部合计成交6.46亿元，买入成交2.92亿元，卖出成交3.54亿元，合计净卖出6152.65万元 [2] - 龙虎榜显示有2家机构专用席位现身，分别位列买二和买四，合计净买入1.10亿元，而营业部席位合计净卖出1.72亿元 [2] - 具体买卖席位中，买一为中国银河证券南京洪武路营业部，买入9113.23万元，卖一为国泰海通证券总部，卖出8866.75万元 [3][4] 融资融券情况 - 截至12月9日，公司两融余额为99.17亿元，其中融资余额为98.97亿元，融券余额为1987.58万元 [2] - 近5日融资余额合计增加1.25亿元，增幅为1.28%，融券余额合计增加235.44万元，增幅为13.44% [2] 公司近期财务表现 - 根据10月31日发布的三季报，公司前三季度共实现营业收入88.20亿元，同比增长9.68% [3] - 前三季度实现净利润9.66亿元，同比增长25.55% [3]