市场表现 - 11月11日午后A股市场延续调整，中证石化产业指数跌幅收窄，现跌约0.1% [1] - 指数成分股三棵树、凯赛生物、鲁西化工等领涨 [1] - 石化ETF（159731）近10个交易日合计资金净流入4335.04万元，呈现显著的资金布局特征 [1] 行业基本面 - 化工行业整体加权开工率处于历史高点，但价差处于绝对底部 [1] - 行业距离反转需看到库存去化，目前已有零星品种率先走出底部反转趋势 [1] 投资策略与工具 - A股短期高位震荡是为中期继续向上蓄力，在外部风险释放背景下，我国向好的经济预期和稳定的制度优势凸显 [1] - 可重点关注“反内卷”推动下行业景气有望改善的板块，如新能源、建材、传统周期等 [1] - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 中证石化产业指数前三大行业权重分别为炼化及贸易（26.8%）、化学制品（22.4%）和农化制品（21.1%） [1]

板块整体表现 - 炼化及贸易板块在11月10日整体上涨1.78%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.18% [1] - 板块内个股表现分化，恒逸石化以7.67%的涨幅领涨，而统一股份跌幅最大，为-9.18% [1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流入5078.81万元，游资资金净流出5058.07万元，散户资金净流出20.74万元 [2] 领涨个股表现 - 恒逸石化收盘价7.30元，涨幅7.67%，成交64.79万手，成交额4.69亿元 [1] - 万邦达收盘价9.09元，涨幅6.32%，成交67.54万手，成交额6.01亿元，主力资金净流入8032.77万元，净占比13.36% [1][3] - 东方盛虹收盘价10.04元，涨幅6.13%，成交57.74万手，成交额5.71亿元，主力资金净流入3688.52万元，净占比6.46% [1][3] 资金流向分析 - 桐昆股份主力资金净流入9685.26万元，净占比10.73%，为板块内主力资金净流入最高的个股 [3] - 恒力石化主力资金净流入6664.24万元，净占比5.69%，同时游资资金净流入5456.23万元 [3] - 中国石油和中国石化分别获得主力资金净流入5848.73万元和2578.50万元 [3] 领跌个股表现 - 统一股份收盘价27.02元，跌幅9.18%，成交50.00万手，成交额13.79亿元 [2] - 宝莫股份收盘价5.97元，跌幅1.49%，成交22.38万手，成交额1.34亿元 [2] - 润贝航科收盘价35.23元，跌幅0.76%，主力资金净流入1483.46万元，净占比高达20.73% [2][3]

化工板块市场表现 - 化工板块持续走强，石化ETF（159731）盘中涨幅超过1.5% [1] - 持仓股鲁西化工涨停，恒逸石化、新凤鸣、东方盛虹等股票跟涨 [1] - 石化ETF（159731）近10个交易日内有9日资金净流入，合计吸收资金1.01亿元 [1] 磷酸铁行业供需状况 - 截至11月7日国内磷酸铁库存约为2.45万吨，相较于2025年6月末下降约22.1% [1] - 磷酸铁开工率上行及库存降低共同反映产品供需逐步趋紧，行业景气上行 [1] - 磷酸铁产品价格及盈利能力有望回升 [1] 投资策略观点 - 市场波动加大但择时成功率不高，建议选择ROE底部向上趋势性抬升的品种 [1] - 建议适度增加对化工、有色、电新等沉寂较久且利润率和行业景气度在历史相对低点的行业配置 [1] 石化ETF产品特征 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 中证石化产业指数前三大行业分别为炼化及贸易（26.8%）、化学制品（22.4%）和农化制品（21.1%） [1] - 该产品助力投资者一键把握化工行业景气反转行情 [1]

板块整体表现 - 炼化及贸易板块在11月7日整体上涨1.55%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，荣盛石化以4.75%的涨幅领涨，恒力石化紧随其后上涨4.70%，而ST沈化跌幅最大为2.55% [1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出1.12亿元，但游资资金净流入3355.96万元，散户资金净流入7876.3万元 [2] 领涨个股表现 - 荣盛石化收盘价为10.80元，上涨4.75%，成交量为98.05万手，成交额达10.57亿元 [1] - 恒力石化收盘价为19.39元，上涨4.70%，成交量为59.09万手，成交额为11.40亿元，同时获得主力资金净流入1.01亿元，主力净占比达8.83% [1][3] - 统一股份收盘价为29.75元，上涨4.09%，成交量为66.38万手，成交额为20.59亿元 [1] 个股资金流向 - 恒力石化是资金关注焦点，主力资金净流入1.01亿元，但游资和散户资金呈净流出状态，分别为净流入1709.45万元和净流出1.18亿元 [3] - 中国石化获得主力资金净流入4204.13万元，主力净占比4.99%，但游资资金净流出4701.94万元 [3] - 岳阳兴长主力资金净流入3359.28万元，主力净占比高达11.14%，而游资和散户资金均呈净流出 [3]

石化ETF市场表现 - 11月7日早盘截至10:26，石化ETF（159731）上涨2.09% [1] - 持仓股中川发龙蟒、恒力石化、荣盛石化、云天化、东方盛虹等领涨 [1] - 石化ETF最新份额达1.91亿份，最新规模达1.55亿元，均创近1年新高 [1] 行业技术创新与效率提升 - 中国石化获得"组合工艺生产润滑油基础油"发明专利授权，显著提升产品品质和生产效率 [1] - 茂名石化通过优化溶剂系统，实现每年节约蒸汽3.9万吨，展示技术优化在降本增效方面的潜力 [1] - 技术创新在智能制造和绿色工艺上取得突破，可能帮助企业构筑更强的成本护城河 [1] 行业前景与指数构成 - 中邮证券指出，地缘因素若带来原油溢价则利好上游标的，需求好转及淘汰落后产能进展则利好中游炼化 [1] - 中证石化产业指数前三大行业为炼化及贸易（25.6%）、化学制品（23.72%）和农化制品（19.91%） [1] - 绿色低碳和智能化是当前石化产业发展的明确方向 [1]

股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价上涨2.03%至15.08元/股，成交金额2.60亿元，换手率0.73%，总市值362.64亿元 [1] - 当日主力资金净流出511.70万元，其中特大单净买入895.22万元（买入2425.60万元，卖出1530.38万元），大单净卖出1406.92万元（买入6534.35万元，卖出7941.27万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨28.88%，近5个交易日上涨6.05%，近20日上涨0.87%，近60日上涨23.10% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入673.97亿元，同比下降11.38%，但归母净利润为15.49亿元，同比增长53.83% [2] - 主营业务收入构成为：涤纶预取向丝61.10%、精对苯二甲酸37.69%、涤纶牵伸丝15.07%、涤纶加弹丝9.46%、其他2.90%、其他业务收入2.89%、切片0.34%、复合丝0.27% [1] - 公司A股上市后累计派现32.03亿元，近三年累计派现3.41亿元 [3] 股东结构变动 - 截至9月30日，股东户数为5.01万户，较上期减少28.96%，人均流通股为47780股，较上期增加40.76% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股3592.21万股，较上期增加946.67万股 [3] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A新进为第八大流通股东，持股2527.48万股，南方中证500ETF为第九大流通股东，持股2450.55万股，较上期减少48.23万股，汇丰晋信新动力混合A退出十大流通股东 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-其他石化 [1] - 公司涉及的概念板块包括工业4.0、长三角一体化、工业互联网、中盘、融资融券等 [1]

板块整体表现 - 11月6日炼化及贸易板块整体上涨1.02%，领涨股为万邦达，涨幅达10.01% [1] - 当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73%，板块表现与大盘同步 [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，9只个股下跌或持平 [1][2] 领涨个股表现 - 万邦达收盘价8.57元，涨幅10.01%，成交72.15万手，成交额6.03亿元 [1] - 统一股份收盘价28.58元，涨幅10.01%，成交43.34万手，成交额11.64亿元 [1] - 桐昆股份收盘价14.78元，涨幅6.18%，成交38.37万手，成交额5.61亿元 [1] - 恒力石化收盘价18.52元，涨幅6.01%，成交39.55万手，成交额7.19亿元 [1] - 荣盛石化收盘价10.31元，涨幅4.46%，成交35.56万手，成交额3.61亿元 [1] 资金流向分析 - 当日炼化及贸易板块主力资金净流入3.37亿元，显示机构资金看好 [2] - 游资资金净流出8850.72万元，散户资金净流出2.49亿元，表明短期资金存在分歧 [2] - 广汇能源主力净流入1.34亿元，主力净占比16.83%，位居板块资金流入首位 [3] - 统一股份主力净流入1.34亿元，主力净占比11.50%，资金关注度较高 [3] - 荣盛石化主力净流入6759.63万元，主力净占比18.73%，资金流入占比显著 [3]

投资评级 - 报告对601857 SH中国石油给出“买入”投资评级，原评级亦为“买入”，板块评级为“强于大市” [2] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩实现环比增长，抵御外部油价波动的能力增强，提质增效成效显著 [4][9] - 公司油气产量稳中有增，新能源业务加速发展，炼油化工深入推进转型升级，天然气销售效益持续提升，看好其全产业链的竞争优势 [4][9] - 基于对公司油气产量结构优化及炼化转型升级的看好，预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，维持买入评级 [6] 财务业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营业总收入21,692.56亿元，同比降低3.92%；归母净利润1,262.79亿元，同比降低4.90% [4][10] - **2025年第三季度业绩**：营收7,191.57亿元，同比增长2.34%，环比增长3.18%；归母净利润422.86亿元，同比降低3.86%，环比增长13.71% [4][11] - **盈利能力指标**：2025年前三季度毛利率为21.09%，同比降低0.47个百分点；加权平均净资产收益率为8.1%，同比减少0.8个百分点 [9] - **现金流**：2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3,431亿元，同比增长3.3% [9] - **费用控制**：2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.0%/2.3%/0.7%/0.4%，总体控制良好 [9] 各业务板块表现 - **油气和新能源板块**：2025年前三季度经营利润1,251.03亿元，同比下降13.28%；油气当量产量达1,377.2百万桶，同比增长2.6%，其中原油产量增0.8%，可销售天然气产量增4.6% [9] - **新能源业务**：风光发电量同比增长72.2%，业务保持高速增长势头 [9] - **炼油化工和新材料板块**：2025年前三季度经营利润162.40亿元，同比增长6.28%；加工原油1,040.6百万桶，同比增长0.4%；化工产品商品量2,959.0万吨，同比增长3.3%，其中新材料产量增长59.4% [9] - **天然气销售板块**：2025年前三季度经营利润312.79亿元，同比增长23.79%；销售天然气2,185.41亿立方米，同比增长4.2%，其中国内销售1,708.92亿立方米，同比增长4.9% [9] 成本控制与运营效率 - **成本管控**：2025年前三季度油气单位操作成本为10.79美元/桶，较上年同期的11.49美元/桶下降6.1% [9] - **运营效率**：公司持续优化装置运行和产品结构，多个转型升级项目稳步推进 [9] 未来业绩预测 - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1,660.51亿元、1,694.82亿元、1,727.05亿元，对应增长率分别为0.8%、2.1%、1.9% [6][8] - **估值指标**：预计2025-2027年市盈率分别为10.5倍、10.3倍、10.1倍 [6][8]

股价与资金表现 - 11月6日盘中股价下跌2.07%至4.25元/股，成交额3887.39万元，换手率0.99%，总市值39.17亿元 [1] - 当日主力资金净流出619.84万元，特大单净卖出123.09万元（占比3.17%），大单净卖出496.75万元 [1] - 公司今年以来股价上涨7.59%，但近20日下跌4.06%，近60日下跌3.19% [1] 公司基本面与股东情况 - 2025年1-9月营业收入10.67亿元，同比大幅减少36.42%；归母净利润亏损1012.87万元，同比减少245.22% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为3.87万，较上期微增0.06%；人均流通股23823股，较上期微减0.06% [2] - 国泰中证全指建筑材料ETF（159745）为新进第六大流通股东，持股275.61万股 [3] 公司业务与行业 - 公司主营业务为专业沥青产品的生产销售、直升机及航材销售、BT项目投资，道路石油沥青和成品油收入占比分别为64.94%和33.62% [1] - 公司所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-其他石化，概念板块包括低空经济、小盘、中俄贸易概念等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现2.33亿元，近三年累计派现921.60万元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月6日盘中股价上涨2.01%，报14.20元/股，成交额3191.99万元，换手率0.09%，总市值341.48亿元 [1] - 主力资金净流入51.03万元，大单买入374.54万元（占比11.73%），卖出323.51万元（占比10.14%） [1] - 今年以来股价累计上涨21.36%，近5个交易日下跌1.53%，近20日下跌3.14%，近60日上涨14.98% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为各类民用涤纶长丝、坯布的生产与销售，营业收入构成为：涤纶预取向丝61.10%，精对苯二甲酸37.69%，涤纶牵伸丝15.07%，涤纶加弹丝9.46%，其他2.90%，其他业务收入2.89%，切片0.34%，复合丝0.27% [1] - 2025年1-9月实现营业收入673.97亿元，同比减少11.38%；归母净利润15.49亿元，同比增长53.83% [2] - A股上市后累计派现32.03亿元，近三年累计派现3.41亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为5.01万，较上期减少28.96%；人均流通股47780股，较上期增加40.76% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股3592.21万股，较上期增加946.67万股 [3] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A新进为第八大流通股东，持股2527.48万股；南方中证500ETF为第九大流通股东，持股2450.55万股，较上期减少48.23万股；汇丰晋信新动力混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-其他石化 [1] - 所属概念板块包括长三角一体化、工业4.0、工业互联网、中盘、融资融券等 [1]