核心观点 - 美国经济数据修正引发市场对9月降息预期升温 但通胀压力因关税传导时滞可能持续上行 使美联储决策面临就业放缓与通胀抬头的复杂平衡 [1][2][3] 经济数据修正与市场预期 - 美国5月和6月非农数据历时性向下修正 改变市场对美国经济叙述 利率市场集体转向关注下行风险 [1] - 市场目前将9月降息视为近乎确定的事件 [1] - 美联储9月会议决策仍高度依赖即将公布的经济数据 特别是CPI和就业报告 [1][3] 通胀压力与关税传导机制 - 关税是通胀主要推手 但其影响体现存在3至5个月时滞 6月CPI已显现关税驱动的通胀初步迹象 [2] - 有效关税率显著低于公告税率：6月有效税率为8.9% 而公告税率超过15% 差异源于关税生效时间、运输周期、贸易转移及美墨加协定合规等因素 [2] - 企业通过库存管理推迟价格上涨（如汽车行业） 延后通胀显现 [2] - 预计7月核心CPI同比从0.23%加速至0.32% 主要受关税影响的核心商品价格驱动 [3] 美联储决策环境 - 9月FOMC会议决策需平衡就业市场走软与通胀抬头双重压力 [3] - 贸易协议细节未完全敲定 持续不确定性影响企业招聘决策 [3] - 未来两份就业报告和CPI报告将受关税同时影响 使决策环境更复杂微妙 [3] 关键数据观测点 - 本周二公布的美国CPI数据至关重要 特别在揭示关税如何推动通胀结果方面 [1][3] - 7月CPI将清楚揭示关税驱动型通胀的开始 [1]

中国经济上半年表现 - 中国经济延续稳中有进、稳中向好发展态势 [1] - 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5% [2] - 工业机器人产量同比增长35.6% [2] - 新能源汽车产量同比增长36.2% [2] 行业亮点 - 机器人产业实现惊人增长，占据全球领先地位 [2] - 新能源汽车行业快速发展 [2] - 服务贸易显著增长 [2] - 人工智能应用取得前所未有的发展 [2] 政策与战略 - 国家政策和发展战略的正确制定与实施推动经济增长 [2] - 持续优化营商环境和对创新的鼓励政策成效显著 [2] 未来展望 - 中国将实现基于创新的可持续发展 [4] - 继续引领全球市场并加强国际合作 [4]

美股市场表现 - 纳指连续第二日创收盘纪录新高 收涨0.98%至21450.02点 [2] - 道指涨0.47%至44175.61点 标普500指数涨0.78%至6389.45点 [2] - 三大指数本周累计上涨：道指涨1.35% 纳指涨3.87% 标普500指数涨2.43% [3] 科技股动态 - 苹果股价单日涨4% 本周累计涨幅超13% 创2020年7月以来最佳周表现 [1][3] - 苹果宣布未来四年在美追加投资1000亿美元 总投资承诺达6000亿美元 [3] - 标普500科技指数同步走高 谷歌特斯拉涨超2% 英伟达涨超1%创新高 [3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.26% [2][3] - 蔚来涨超3% 小鹏汽车涨近3% [3] - 携程跌超5% 哔哩哔哩爱奇艺名创优品跌超1% [3] 企业财报与业绩 - 吉利德科学上调全年业绩展望 股价大涨8.28% [4] - 二季度调整后每股收益2.01美元超预期 销售额70.8亿美元高于预期 [4] - 全年产品销售额预期上调至283-287亿美元 每股收益预期上调至5.85-6.15美元 [4] - 标普500成分股中逾450家公布财报 二季度盈利预计同比增长13.2% [5] 大宗商品市场 - WTI原油期货收平于63.88美元/桶 布伦特原油涨0.24%至66.59美元/桶 [5] - COMEX黄金期货涨1.09%至3491.3美元/盎司 [5]

全国规模以上工业企业利润表现 - 1至6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元 同比下降1.8% [1] - 1至6月营业收入66.78万亿元 同比增长2.5% [1] - 6月单月利润7155.8亿元 同比下降4.3% 较5月降幅收窄4.8个百分点 [1] 制造业盈利改善 - 6月制造业利润由5月下降4.1%转为增长1.4% [1] - 工业企业营业收入6月同比增长1.0% 增速与5月持平 [1] 装备制造业强劲增长 - 6月装备制造业营业收入同比增长7.0% 较5月提升0.3个百分点 [2] - 装备制造业利润由5月下降2.9%转为增长9.6% 拉动工业利润增长3.8个百分点 [2] - 汽车行业利润增长96.8% [2] 高端制造与绿色产业表现突出 - 电子专用材料制造利润增长68.1% 飞机制造增长19.0% 海洋工程装备制造增长17.8% [2] - 智能消费设备制造利润增长40.9% 绘图计算仪器制造增长12.5% [2] - 锂离子电池制造利润增长72.8% 生物质能发电增长24.5% 环境监测仪器制造增长22.2% [2] 消费品制造业复苏态势 - 智能无人飞行器制造利润增长160.0% 计算机整机制造增长97.2% [3] - 家用空气调节器制造利润增长21.0% 家用通风电器制造增长9.7% [3] - 光电子器件制造利润增长29.6% 计算机零部件制造增长16.9% [3] 企业资金状况改善 - 6月末工业企业应收账款26.69万亿元 同比增速连续4个月下降 [3] 行业面临挑战 - 工业企业利润连续两个月负增长 [3] - 受PPI持续负增长及产能出清缓慢等因素影响 [3] 三季度展望 - 商品价格反弹加速去库存 内需和物价水平有望边际改善 [4] - 工业部门整体效益预计得到恢复 [4]

德国6月工业新订单数据 - 6月德国工业新订单环比下降1% 受汽车行业等领域需求减少影响 [1] - 第二季度工业新订单环比增长3 1% [1] - 6月国内新订单环比增长2 2% 国外新订单环比下降3% [1] - 来自欧元区的新订单环比增长5 2% 欧元区以外的新订单环比下降7 8% [1] 分行业订单表现 - 运输设备制造业新订单环比大幅下降23 1% 主要涉及飞机、船舶、火车等领域 [1] - 汽车行业新订单环比下降7 6% [1] - 金属制品制造业新订单环比下降12 9% [1] - 电气设备制造业新订单环比显著增长23 5% [1] 同比数据及经济背景 - 6月德国工业新订单同比增长0 8% [1] - 全球贸易政策和地缘政治不确定性导致工业需求波动较大 [1] - 德国企业出口预期在7月略有改善 但对美国出口关税或长期维持较高水平 [1]

数据显示，6月德国国内新订单环比增长2.2%，国外新订单下降3%。其中来自欧元区的新订单环比 增长5.2%，来自欧元区以外的新订单下降7.8%。 德国联邦统计局在声明中指出，当月新订单下滑主要集中在飞机、船舶、火车等运输设备制造业， 环比降幅达23.1%。汽车行业和金属制品制造业新订单分别下降7.6%和12.9%，电气设备制造业新订单 则增长23.5%。 新华社柏林8月6日电（记者车云龙 张毅荣）德国联邦统计局6日公布的数据显示，受汽车行业等领 域需求减少影响，经季节和工作日调整后，德国6月工业新订单环比下降1%。 数据还显示，经工作日调整后，德国6月工业新订单同比增长0.8%。 德国联邦经济和能源部当天表示，全球贸易政策和地缘政治不确定性持续高企，导致近期工业需求 波动较大。尽管德国企业出口预期在7月略有改善，但考虑到对美国出口的关税预计将长期维持较高水 平，未来德国工业经济或将受到国外需求疲软影响。 ...

核心观点 - 欧洲企业二季度业绩整体超出市场预期 盈利韧性显著 关税负面影响被部分行业强劲表现和财政刺激措施抵消 [1][4][5] 行业表现分化 - 奢侈品行业受美国需求疲软冲击明显 古驰母公司开云集团和LVMH等企业业绩承压 [1] - 汽车行业受关税影响显著 大众汽车 梅赛德斯-奔驰和Stellantis等多家制造商下调全年利润预期 [2] - 金融行业表现亮眼 欧洲最大银行股价达2008年以来最高水平 较高利率提振银行业盈利 [4] - 意大利联合信贷银行等金融机构上调全年利润和股东分配预期 业绩超预期程度居各行业之首 [4] - 军工行业受益于欧洲财政刺激 业绩表现喜人 防务板块成为市场赢家 [1][5] 企业应对策略 - 汽车行业内部对关税影响存在分歧 宝马首席执行官认为产品吸引力比关税更重要 [3] - 欧洲实业家呼吁通过提高竞争力 加强投资和减少不确定性来应对关税挑战 [3] - 制药企业正试图解读美国定价模式变化和关税冲击的影响 [1] 财政刺激作用 - 德国大规模基础设施现代化投资计划摆脱传统保守财政立场 [5] - 欧洲国防支出大幅增长且实施节奏前置化 为经济提供重要支撑 [5] - 财政刺激措施有效抵消关税风险 为2025年表现好于悲观预期创造条件 [1] 市场预期调整 - 欧洲企业预期调整幅度平均大于美国 为跑赢美国竞争对手提供可能性 [4] - 花旗银行认为欧洲市场目前相当有趣 预计明年会出现不错反弹 [1][4] - 贸易战造成利润前景下调 但每周获得更多积极消息支撑乐观情绪 [1]

核心观点 - 沪指重返3600点，市场情绪延续乐观，预计指数将震荡上行直至突破去年10月8日高点，短线支撑位3420点[2][21] - 中长期上涨趋势未打破，政策转向居民端发力（如生育补贴）、政治局会议对海外风险定调乐观、技术面呈多头形态是三大支撑因素[2][21] - 美股三大指数强劲反弹（道指+1.34%，纳指+1.95%，标普500+1.47%），市场定价联储9月降息概率达88.1%[3][26][28] - 战略性看多美元，人民币兑美元跌103基点至7.1875，做空美元性价比低[3][31] - 商品市场以7月10日低点为支撑逢低做多，文华商品指数企稳回升[3][32] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债震荡走高小幅收涨，维持股涨债跌判断，债市预计先震荡下跌后高位震荡[1][18] A股市场 - 成交额1.61万亿（环比上升），31个申万行业全线上涨，近3700只个股上涨，军工/机器人板块领涨[2][21] - 行业表现：银行/钢铁/传媒领涨，兵装重工/PEEK材料/脑机接口概念涨幅居前[22][24] - 交易策略：多头思维持股为主，3480点附近支撑位可逢低做多[6][23] 美股市场 - 美国居民资产负债表健康支撑消费能力，预计美股中长期牛市不改且表现优于非美股市（除中国外）[3][7][26] 外汇市场 - 美元因货币政策空间充足+基本面强劲被持续看好，离岸人民币突破下跌趋势[3][31][32] 商品市场 - 文华商品指数跌0.64%，反内卷政策下国内定价商品以7月10日低点为支撑位[3][32][35] 重要政策及要闻 国内政策 - 乘联分会上调2025年乘用车零售预测至2435万辆（+6%），出口预测至546万辆（+14%）[4][37] - 七部门加强科技金融支持：聚焦5G/工业互联网/算力中心建设，防止产业内卷[4][5] - 央行强化个人境外收入监管，境外股票买卖收入需缴税[5] 国际动态 - 欧盟对美国关税反制措施暂停6个月，日本拟上调最低时薪6%至1118日元（40年来最大涨幅）[39][40] - 美欧达成框架性贸易协议：欧盟出口商品统一适用15%关税税率[40]

公司动态 - 公司第七届第十五次董事会会议于2025年8月4日以通讯表决方式召开[1] - 会议审议《公司与中国东风汽车工业进出口有限公司海外事业合作的议案》等文件[1] 财务数据 - 2024年1至12月营业收入构成中汽车行业占比99.59%[1] - 其他业务收入占比0.41%[1] - 公司当前市值为145亿元[1]

国内宏观 - 7月政治局会议强调落实现有政策，体现"立足当下，着眼长远"的战略思维[1] - 7月PMI受季节性因素影响下滑至50.5%，新订单指数降至49.4%，新出口订单降至47.1%[3] - 7月地铁客运量同比增速0.65%，环比增长4.61%，国内执行航班数平均值1.45万架次，环比增长13.1%[2] - 7月乘用车零售144.4万辆，同比上涨7.6%，但较上月同期下降21.0%[2] 生产与物价 - 7月钢材生产走弱，高炉开工率环比下降0.27pct至83.38%，焦炉开工率环比下降0.77pct至73.11%[3] - 7月建筑业PMI回落2.2pct至50.6%，水泥发运率环比下降0.91pct至40.2%[3] - 猪肉批发价周度环比下降0.84%，果蔬价格表现不一，28种蔬菜价格上升0.64%，6种水果价格下降0.06%[4] - WTI和布伦特原油价格分别上涨2.78%和3.48%，黑色系商品全线下跌，焦煤、焦炭价格分别下跌7.99%和4.57%[4][6] 财政与货币 - 本周新增专项债2,530亿元，专项债发行进度达63.3%，地方一般债发行进度达63.9%[7] - 国债收益率曲线下移，10年期国债收益率收于1.7059%，下降3BP[9] - 8月8日起对新发债券利息收入恢复征收增值税，短期可能影响资金配置意愿[1][9] 海外宏观 - 美国6月PCE价格指数同比增速2.6%，核心同比2.8%，略高于预期[10] - 美国7月失业率上行至4.248%，新增非农就业7.3万个岗位，5、6月累计下修25.8万个岗位[11] - 特朗普政府升级对等关税，多数经济体8月7日起面临15%-40%关税，中国关税暂停期至8月12日[11]