纪要涉及的公司和行业 - 公司：现代牧业 - 行业：奶业 纪要提到的核心观点和论据 公司经营业绩 - 预计 2025 年上半年净亏损 8 - 10 亿元，较去年同期亏损大幅增加，主要因奶价下跌、奶牛平均头数变动和减奶牛销售成本亏损增加，但 EBITDA 与去年同期基本相当 [3] - 预计 2025 年全年生物资产评估公允价值损失约 16 亿元，包括成母牛折旧约 6 亿元、淘汰损失约 5 亿元、牛群减值损失约 5 亿多元 [4][15] - 上半年经营性现金流约 15 亿，与去年同期基本持平，全年预期与去年差距不大，争取实现自由现金流持平 [23] - 上半年产量增长约 10%，全年预估中高单位数增长，因单产提高和成母牛占比提高，尽管牛群略微减少 [30] 应对市场挑战措施 - 控制牛群数量，预计本年度存栏量同比下降，因 1 - 4 月乳制品产量同比下降 1.8% [5] - 提升成母牛占比，通过优化奶牛基因、投资热应激改善措施，提高成乳牛比例和单产水平 [5] - 实施成本领先战略，优化大宗商品采购策略、精准饲喂及调整饲料配方，降低饲料成本，挖掘节能潜力，降低其他现金成本 [5] 下半年展望 - 市场有积极信号，如中美关税冲突缓解、国内利好政策加持、牛肉价格回升等，推动原奶价格回升，三季度原奶供应有望平衡，下半年至明年逐步恢复正常 [6] - 优化产品结构，发展有机奶和 A2 奶等特色产品，提升高品质差异化原奶生产比例，稳步提升产量 [2][6] - 继续实施成本领先战略，通过技术创新和管理优化降低成本，严格控制资本开支，提高生产效率 [6] 特色奶发展前景 - 计划到 2027 年特色奶占总产量比例提升至 10%，已拥有超 4 万头有机奶牛，自产销量超 600 吨，可形成差异化优势和扩大市场溢价 [2][7] 数字平台提升管理水平 - 推广云养牛模式，实时监测数据，提升牧场数字化和精准化管理水平，完善全产业链布局 [8] - 上扬科技和草业提供优质苜蓿草和青储，确保营养需求，加强数字平台管理，提高运营效率 [8] 育种进展和目标 - 2025 年因蓝舌病海关暂停美国冻精公司出口，计划到 2027 年实现冻精完全自制，满足自身需求并部分对外销售 [9] 行业情况 - 2025 年上半年行业内奶牛存栏数量下降，每月以 4 - 5 万头速度减少，目前接近 600 万头，比年初减少约 20 多万头，大型牧场存栏量变化快，中小牧场退出速度快，预计三季度更多中小牧场退出 [4][11] - 供给端，三季度和四季度小牧场退出使供给量略有减少；需求端，乳品加工降幅 1.8%，消费降幅接近 3%，进口大包粉增长，国产粉替代进口粉使价格提升，预计三季度紧平衡，四季度略有富裕，明年一二季度相对完全平衡 [12][13] - 淘汰牛价格回升至 17 - 20 元每公斤，受国家调控猪能繁母猪数量、肉牛存栏量下降和限制进口牛肉影响，预计三四季度行业出清速度加快 [17] - 深加工领域持续火热，公司配合下游乳企开展业务，已与多家客户建立合作，蒙牛 10 月将全面投产深加工生产线 [18] - 目前绝大部分牧场处于亏现金状态，三季度很多社会牧场面临现金压力，因收储草料需大量现金，若负债率高且无信贷支持，明年储草困难 [25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司玉米类饲料价格从最低点 2000 元涨至 250 - 300 元左右，蛋白类饲料涨幅不明显，甘草类饲料整体平稳或偏强，通过战略锁货和厂家直采，上半年饲料成本 1.8 元每公斤奶，预期全年 1.78 元以下，社会牧场饲料成本比公司高至少一毛到两毛钱 [19] - 目前成母牛比例超 50%，未来 2026 - 2027 年青年及后备牛比例可能上升，但大型牧业集团调整结构，总体成母牛比例仍保持 50%以上 [20] - 公司拓展新客户合作，集中在奶粉业务领域，当奶粉售价达两万七八时利润空间可观 [21] - 公司与妙可蓝多待其鲜奶酪生产在国内推开后会有更深入合作，上半年给团队供应了非完全做鲜奶酪的产品 [22] - 公司坚持利润按 20%左右分红，去年按还原后正常利润分红，今年根据年终情况与董事会请示后决定分红方案 [24] - 上半年喷粉量较去年同期下降约三分之一，当前大包粉价格 2 万二到 2 万三，考虑加工费无法实现盈亏平衡，价格达 2 万七八时，西北地区有利润空间，蒙牛和伊利产量较去年明显减少 [28] - 公司在乳品深加工围绕粉类产品，国产替代速度快，价格上涨，进口粉价格预计三季度下调，中国深加工成本有优势，但多为粗加工产品 [29]

行业周期与现状 - 2025年下半年原奶行业情况预计将好于上半年，主要因奶价低于国际水平、产能调整初见成效以及进口冲击减弱 [1][3] - 2024年原奶行业亏损面达90%，奶价与成本出现有记录以来首次倒挂 [1] - 2024年牛奶原奶过剩情况较2023年更严重，原奶收购价持续下跌导致生物公平值调整亏损同比大幅增加 [1] - 2024年国内乳制品总产量2962万吨同比减少1.86%，人均奶类消费量41.5公斤同比减少5.6% [2] 价格与供需数据 - 2025年4月第4周主产省生鲜乳平均价格3.07元/公斤，同比下跌10.5%，奶价触底但未明显回升 [2] - 2025年3月新西兰奶价约3.2元/公斤，美国3.6元/公斤，欧洲4.2元/公斤，均高于国内水平 [3] - 2025年5月大包奶粉拍卖价4332美元/吨（折合人民币3.9元/公斤），持续上涨后高于国内价 [3] - 2024年国内奶牛存栏数下降20万-30万头，原奶产量4079万吨同比下降2.8% [3] - 2025年奶牛存栏预计继续下降20万头，喷粉生鲜乳量从2024年4月的2万吨/天降至2025年4月的1.3万吨/天 [3] 产能调整与市场展望 - 低奶价加速产能调整，中小牧场加速退出，供需平衡预计在2025年三季度出现 [3][4] - 2025年5月中旬乳企喷粉原奶量降至5000-6000吨/天，9-10月原奶供给有望实现平衡 [3] - 行业需通过挖掘消费潜力、压缩产能、扩大可控奶源等方式稳定市场 [4] - 建议建立原奶供给配额制以销定产，加强牧场审批管理保护养殖户利益 [4]

全球奶业发展现状 - 2023年全球奶类产量达9.68亿吨，亚洲以46%占比成为最大贡献地区，超过欧盟 [1] - 印度成为全球第一大奶类产量国，年产量达2.39亿吨 [1] - 2023年全球年人均奶类消费量达118.6千克 [1] - 2024年中国牛奶产量达4079万吨，奶牛单产、机械挤奶与饲喂、生鲜乳质量安全指标均达国际先进水平 [1] 中国奶业发展挑战 - 面临综合效益不稳定、养殖加工发展不协同、产品供需结构不平衡、市场消费培育不充分等制约 [2] - 牛奶价格持续走低，养殖效益下滑，产业亟待纾困 [2] 奶业可持续发展方向 - 科技创新需聚焦三方面：降低奶牛养殖对大豆的依赖、保障质量安全、推动农牧结合与种养循环 [2] - 中国奶业协会提出四大坚持：创新驱动、绿色发展、质量为本、开放合作 [2] 行业活动与平台 - 第九届"奶牛营养与牛奶质量"国际研讨会以"构建可持续发展的奶业"为主题，促进国际交流与技术创新探讨 [1]

奶业供需形势 - 未来十年奶类产量保持增长趋势，预计2025年产量4100万吨（同比下降1.5%），2034年达5703万吨（年均增长率3.2%）[3] - 奶类消费需求将不断增加，预计2025年消费量5506万吨（同比下降3.3%），2034年达7581万吨（年均增长率2.7%）[3] - 人均奶类食用消费量将从2024年35.9千克增至2034年49.2千克（年均增长率3.0%）[3] 2024年行业现状 - 奶牛存栏量1178万头，奶类产量4163万吨（同比下降2.8%），牛奶产量4079万吨（减少118万吨）[1] - 奶类消费量5691万吨（同比下降2.5%），奶制品加工量2961.8万吨（同比下降1.9%）[2] - 奶制品进口261.55万吨（同比减少9.0%），进口额112.33亿美元（同比减少7.0%）[2] - 主产省生鲜乳平均收购价3.32元/千克（同比下跌13.5%）[2] 进口与价格趋势 - 未来十年奶制品进口将止降回升，预计2025年进口量折合生鲜乳1452万吨（同比减少8.5%），2034年达2007万吨（年均增长1.4%）[4] - 生鲜乳价格有望在2025年下半年企稳回升，预计全年价格区间3.10-3.65元/千克[4] - 中长期生鲜乳价格可能小幅上涨，奶牛养殖亏损局面有望缓解[4] 产能与成本 - 国内产能将持续优化，奶牛养殖成本将进一步下降[1] - 规模养殖比例增长、牛群结构优化和单产水平提升将推动供给能力提高[3] - 奶业基础产能将稳固提升，竞争力提升行动全面实施[2][4]

论坛背景与公司参与 - 中国发展高层论坛2025年年会于3月23日在北京举行 主题为全面释放发展动能共促全球经济稳定增长 涵盖十二个专题包括大健康产业高质量发展 [1] - 伊利集团高级执行总裁刘春喜受邀参会 并在大健康产业高质量发展专题讨论会分享公司培育奶业新质生产力的经验 [1] 奶业新质生产力发展 - 行业加快培育奶业新质生产力 打造以牛奶为核心的健康产业链 推动大健康产业高质量发展 [3] - 公司通过科技创新攻关奶业核心技术 包括奶业精深加工技术及乳基原料国产化 突破国外垄断技术并实现反超 [3] - 公司以数智升级实现全链提质增效 形成更高效可持续智慧的产业链 助力全球健康生态圈建设 [6] 科技创新与产品开发 - 公司开发科技成果转化的高品质高营养功能性乳制品 满足消费者多元健康需求 [3] - 针对老年群体营养健康需求 公司研发个性化乳品 结合猴头菇干姜与牛奶 打造药食同源中式养胃牛奶 [4] - 公司面向国民健康需求 覆盖血糖控制骨骼健康心血管健康免疫提升及体重管理等领域 [4] 全产业链数智化升级 - 行业逐步实现从传统制造向智能制造转变 构建敏捷高效产业链 [6] - 上游打造智慧牧场 实时监控奶牛活动量产奶量及睡眠数据 [6] - 中游建设智能工厂 运用人工智能机器人物联网技术实现自动化生产线高效运转 [6] - 下游推动全域全场景全生命周期消费者数智化运营 精准洞察健康需求并快速响应 [6] 行业使命与公司战略 - 奶业作为国民营养健康重要基石 承载健康中国战略时代使命 [6] - 公司作为行业领军企业 将持续发力发展奶业新质生产力 推动大健康产业高质量发展 [6]