股价与市值表现 - 截至2025年11月14日收盘，公司股价报收于9.46元，较上周9.6元下跌1.46% [1] - 本周股价最高为11月10日盘中的9.72元，最低为11月14日盘中的9.46元 [1] - 公司当前最新总市值为248.02亿元，在专业工程板块市值排名第3位（共39家公司），在A股两市市值排名第777位（共5165家公司） [1] 公司治理与融资活动 - 2025年第五次临时股东会于11月10日召开，出席股东及代理人共317人，代表股份占公司有表决权股份总数的44.6821% [2] - 股东会审议并通过四项议案，包括公司符合公开发行公司债券条件、公司公开发行公司债券方案、授权董事会办理债券发行上市事宜以及修订关联交易管理制度，所有议案均获通过且无反对票 [2][4] 海外投资进展 - 公司重要参股公司中材水泥通过阿联酋全资子公司设立中亚SPV公司，并以3,785.04万美元增资入股哈萨克斯坦QC公司，取得70%股权 [3] - 该投资用于建设阿克托别州3500t/d熟料水泥生产线，目前中亚SPV公司已设立，并完成境外投资备案、反垄断审查等审批，股权交割条件已满足，股东变更登记已完成 [3][4]

股价表现 - 截至2025年11月14日收盘，公司股价报收于54.29元，较上周的50.6元上涨7.29% [1] - 11月14日盘中最高价报54.29元，股价触及近一年最高点，11月13日盘中最低价报48.48元 [1] - 本周共计1次涨停收盘，无跌停收盘情况 [1] - 公司当前最新总市值115.83亿元，在专业工程板块市值排名9/39，在两市A股市值排名1668/5165 [1] 业绩说明会核心信息 - 公司于2025年11月13日召开2025年第三季度业绩说明会，高管回应了投资者关注的市场竞争、应收账款管理、海外业务拓展、重大合同履约、汇兑损益、减值计提、分红安排等问题 [1] - 公司表示聚焦高技术门槛洁净室项目，强化AI数字化管理，稳步推进在手订单 [1][3] - 公司严格按会计准则计提减值，积极应对汇率风险 [1][3] - 公司将持续优化海外布局，特别是在东南亚市场 [1][3] - 关于未来业绩和分红，公司将结合经营情况综合决策，并按规定披露 [1]

股价与资金流向 - 11月14日盘中股价下跌2.10%，报7.94元/股，总市值484.89亿元 [1] - 当日成交金额3.54亿元，换手率0.72% [1] - 主力资金净流出7761.44万元，特大单资金呈现净卖出态势，卖出占比32.69% [1] - 今年以来股价累计下跌2.02%，近5个交易日下跌1.98%，但近20个交易日上涨6.72% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入1363.00亿元，同比增长1.15% [2] - 2025年1-9月归母净利润42.32亿元，同比增长10.28% [2] - 公司主营业务收入以化学工程为主，占比82.74%，基础设施占比10.08%，实业占比5.34% [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰-专业工程-化学工程，概念板块包括煤化工、气凝胶等 [1] 股东与分红情况 - 截至9月30日股东户数为11.12万户，较上期增加19.23% [2] - 人均流通股54562股，较上期减少15.74% [2] - A股上市后累计派现99.58亿元，近三年累计派现33.05亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.82亿股，较上期减少1.12亿股 [3] - 第七至第十大流通股东包括中国证券金融股份有限公司及多只ETF基金，部分持股数量较上期减少 [3]

报告投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 基建地产链A股上市公司2025年三季报显示，行业营收降幅收窄但盈利仍承压，龙头企业逆势提升份额，竞争优势凸显；同时，经营性现金流表现显著改善，杠杆率基本稳定[1][5][8] 利润表分析 收入表现 - 2025年第三季度基建地产链样本上市公司整体营业收入同比下降4.5%，降幅较2025年第二季度收窄1.1个百分点；其中建筑行业营收同比下降4.6%，建材行业同比下降3.4%[1] - 子行业营收同比增速分化明显：玻璃玻纤子行业增速最高达18.3%，装饰装修子行业增速最低为-18.1%；玻璃玻纤、装修建材、其他材料、基建房建、国际工程、专业工程板块2025年第三季度营收同比增速的近3年及10年分位值均较2025年第二季度有所提升[1][27] 盈利能力指标 - 2025年第三季度行业整体ROE（TTM）为6.5%，同比下降1.0个百分点；建筑行业ROE（TTM）为7.2%，建材行业为3.8%[2] - 行业整体销售净利率为2.5%，同比下降0.3个百分点；建筑行业销售净利率为2.2%，建材行业为5.5%[3] - 大宗周期类子行业（水泥、玻璃玻纤）和专业工程子行业ROE（TTM）延续改善态势，出清后的装饰装修子行业有所修复[2] 归母净利润 - 2025年第三季度行业整体归母净利润同比下降14.4%，增速环比2025年第二季度下降16.6个百分点；建筑行业归母净利润同比下降18.3%，建材行业同比上升10.9%[4] - 装饰装修子行业归母净利润同比大幅增长289.0%，玻璃玻纤子行业增长84.7%，而其他材料子行业下降40.8%[31] 成本与费用 - 2025年第三季度行业整体毛利率为10.6%，环比下降1.2个百分点；建筑行业毛利率为9.8%，建材行业为21.9%[34] - 期间费用率保持稳定：销售费用率为0.7%，管理研发费用率为5.1%，财务费用率为1.2%[37][43] - 截至2025年第三季度，行业员工总数同比下降3.1%，人均创收为174.2万元，人均创利为7.5万元[37][41] 现金流与资产负债表分析 现金流表现 - 2025年第三季度行业经营活动产生的现金流量净额为926.9亿元，同比大幅增长143.8%；建筑行业经营活动现金流净额754.8亿元，同比增长278.4%，建材行业为172.1亿元，同比下降4.8%[8] - 行业收现比为106.9%，同比下降2.6个百分点；基建房建、国际工程等子行业现金流明显改善[46][47] 资产负债结构 - 截至2025年第三季度，行业整体资产负债率为75.2%，同比上升0.9个百分点；建筑行业资产负债率为77.4%，建材行业为48.2%[8] - 行业带息债务余额为47,319.9亿元，较上年同期增加4,489.9亿元[8] 运营效率指标 - 行业应收账款及票据周转天数为85.0天，较上年同期增加14.2天；建筑行业为84.1天，建材行业为98.8天[8] - 应付账款及票据周转天数为203.4天，较上年同期增加29.6天；净营业周期为-35.4天，较上年同期缩短10.9天[52]

板块整体表现 - 11月13日专业工程板块整体上涨0.99%，表现优于上证指数（上涨0.73%）和深证成指（上涨1.78%）[1] - 板块内个股表现分化，三维化学以6.81%的涨幅领涨，能辉科技以-3.04%的跌幅领跌[1][2] - 板块资金流向呈现主力资金净流出4.18亿元，而游资和散户资金分别净流入2.89亿元和1.28亿元[2] 领涨个股分析 - 三维化学收盘价9.26元，涨幅6.81%，成交量为63.50万手，成交额为5.87亿元，为板块涨幅第一[1] - 爱曼股份涨幅6.16%，收盘价69.93元，成交4.62万手，成交额3.18亿元[1] - 永福股份上涨4.29%，收盘价31.58元，成交量15.29万手，成交额4.77亿元[1] - 东华科技上涨3.93%，收盘价12.97元，成交量30.50万手，成交额3.95亿元[1] 领跌个股分析 - 能辉科技下跌3.04%，收盘价29.01元，成交量6.24万手，成交额1.83亿元[2] - 中国海诚下跌2.63%，收盘价11.48元，成交量62.14万手，成交额7.05亿元[2] - 精工钢构下跌1.33%，收盘价4.45元，成交量56.77万手，成交额2.52亿元[2] - 圣晖集成下跌1.17%，收盘价42.31元，成交量2.07万手，成交额8812.68万元[2] 个股成交活跃度 - 杭萧钢构成交最为活跃，成交量达172.75万手，成交额5.30亿元，股价上涨2.30%[1] - 雅博股份成交量108.09万手，成交额2.12亿元，股价上涨2.07%[1] - 日上集团成交量89.86万手，成交额5.41亿元，股价微跌0.66%[2] - 中国海诚尽管股价下跌2.63%，但成交额达7.05亿元，为板块内成交额最高个股[2]

专业工程板块市场表现 - 11月12日专业工程板块整体下跌0.65%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 华电科工领跌板块，跌幅为4.08% [1][2] - 板块内个股表现分化，肥規史」和中国海诚涨停，涨幅分别为9.99%和9.98% [1] 板块个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括日上集团（涨5.75%）、时空科技（涨4.11%）和精工钢构（涨2.73%） [1] - 跌幅居前的个股包括圣晖集成（跌3.49%）、能辉枝（跌3.23%）和天沃科技（跌3.13%） [2] - 部分个股成交活跃，日上集团成交量达134.06万手，中国海诚成交量达56.35万手 [1] 板块资金流向 - 当日专业工程板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出6041.64万元，游资资金净流出5438.24万元 [2] - 散户资金净流入1.15亿元，与主力和游资流向形成对比 [2] - 中国海诚主力资金净流入1.28亿元，净占比达19.5%，但游资净流出7578.56万元 [3] 个股资金流向详情 - 日上集团和精工钢构分别获得1.20亿元和5108.27万元的主力资金净流入，主力净占比分别为14.85%和14.57% [3] - 鸿路钢构主力资金净流入1246.83万元，同时获得游资净流入674.68万元 [3] - 多只个股散户资金呈净流出状态，日上集团散户净流出1.41亿元，散户净占比为-17.47% [3]

股东户数与筹码集中度 - 截至11月10日公司股东户数为17467户，较10月31日减少1404户，环比降幅为7.44% [2] - 股东户数减少显示筹码集中度提升 [2] 股价表现 - 截至发稿公司最新股价为17.83元，平盘报收 [2] - 本期筹码集中以来股价累计上涨3.84% [2] - 具体交易日表现4次上涨，3次下跌 [2] 三季度财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入1.71亿元，同比下降31.92% [2] - 前三季度实现净利润-6990.61万元，同比下降100.90% [2] - 基本每股收益为-0.4766元 [2]

专业工程板块整体表现 - 11月11日专业工程板块整体上涨0.29%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内个股表现分化，杭萧钢构以9.93%的涨幅领涨，而时空科技跌幅最大，为-8.87% [1][2] - 从资金流向看，板块主力资金净流出2.68亿元，但游资和散户资金分别净流入1.4亿元和1.29亿元 [2] 领涨个股表现 - 杭萧钢构收盘价3.10元，涨幅9.93%，成交量141.53万手，成交额4.31亿元，主力资金净流入1.22亿元，净占比达28.35% [1][3] - 能辉科技涨幅6.62%，收盘价30.92元，成交额3.67亿元，主力资金净流入1507.31万元 [1][3] - 加坡奥士涨幅5.42%，收盘价38.32元，成交额6.58亿元 [1] 领跌个股表现 - 时空科技跌幅最大，为-8.87%，收盘价67.62元，成交额高达15.07亿元 [2] - 永福股份下跌2.96%，收盘价29.83元 [2] - 亚翔集成下跌2.41%，收盘价49.38元 [2] 个股资金流向 - 北方国际主力资金净流入3435.78万元，净占比12.33%，但游资净流出2161.98万元 [3] - 罗曼股份主力资金净流入2680.30万元，净占比9.47% [3] - 雅博股份主力资金净流入2189.82万元，净占比5.54% [3]

板块整体表现 - 11月10日专业工程板块整体上涨0.56%，表现优于上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.18%）[1] - 板块内个股表现分化，华电科工以9.97%的涨幅领涨，而时空科技跌幅最大，为-7.24%[1][2] - 从资金流向看，板块主力资金净流出1.12亿元，但游资和散户资金分别净流入6368.19万元和4830.4万元[2] 领涨个股表现 - 华电科工收盘价8.49元，涨幅9.97%，成交量为39.32万手，成交额为3.33亿元[1] - 中铝国际收盘价5.66元，涨幅3.66%，成交量为39.08万手，成交额为2.20亿元[1] - 鸿路钢构收盘价18.14元，涨幅3.66%，成交量为9.61万手，成交额为1.72亿元[1] - 深桑达A收盘价20.99元，涨幅3.60%，成交量为42.64万手，成交额为9.12亿元[1] 领跌个股表现 - 时空科技收盘价74.20元，跌幅-7.24%，成交量为24.37万手，成交额为18.67亿元[2] - 圣晖集成收盘价44.24元，跌幅-6.39%，成交量为3.75万手，成交额为1.68亿元[2] - 天沃科技收盘价8.86元，跌幅-3.06%，成交量为26.26万手，成交额为2.33亿元[2] - 东华科技收盘价12.87元，跌幅-2.50%，成交量为27.21万手，成交额为3.51亿元[2] 个股资金流向 - 深桑达A获得主力资金净流入5366.73万元，主力净占比5.89%[3] - 永福股份获得主力资金净流入4813.52万元，主力净占比9.25%[3] - 能辉科技获得主力资金净流入2056.86万元，主力净占比5.77%[3] - 华电科工虽股价领涨，但主力资金净流出5693.91万元，主力净占比-17.09%[3] - 罗曼股份同时获得主力净流入1868.75万元和游资净流入2026.50万元[3]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级为“维持” [9] 核心观点总结 - 2025年前三季度建筑行业收入与业绩均出现下滑，但同比降幅有所收窄，行业整体仍面临需求不畅的压力 [2][6][17] - 企业通过采取更保守的订单承接策略（如注重业主付款能力、减少垫资），使得行业整体盈利能力保持相对稳定，归属净利率仅微降 [6][17] - 经营现金流净流出同比减少，现金流质量有所改善，但资产负债率和有息负债率较年初有所提升 [6][17][38] - 单季度来看，2025年第三季度收入业绩同比下滑，且业绩降幅大于收入降幅，主要因减值损失率提升导致归属净利率下降 [6][17] 行业整体表现 - 2025年前三季度建筑全行业上市公司实现营业收入58,403.89亿元，同比减少5.14%，较2024年同期降幅收窄0.09个百分点 [21] - 2025年前三季度实现归属净利润1,288.62亿元，同比减少8.41%，较2024年同期降幅收窄2.98个百分点 [21] - 2025年第三季度实现营业总收入18,763.97亿元，同比减少4.23%，实现归属净利润350.35亿元，同比减少16.06% [21] - 2025年前三季度综合毛利率为10.0%，同比下降0.05个百分点；期间费用率为5.95%，基本持平；归属净利率为2.21%，同比下降0.08个百分点 [28][30] - 截至2025年第三季度末，行业资产负债率为77.36%，较年初增加0.57个百分点；有息负债率为30.57%，较年初增加2.03个百分点 [43] 经营质量与现金流 - 2025年前三季度经营现金流净流出4,082.54亿元，同比少流出719.02亿元；收现比同比增加3.45个百分点至99.24%，付现比同比增加3.07个百分点至106.04% [38] - 行业垫资规模持续增加，截至2025年第三季度末，（应收账款及票据+存货及合同资产+长期应收款+其他非流动资产）合计98,566.93亿元，较期初增长10.13%，占总资产比例达58.65% [32] 子行业表现分析 - **房建**：第三季度收入业绩明显下滑，受经济转型影响，但下游需求结构多元，部分领域或有增长 [7][20] - **基建**：第三季度收入业绩下滑，但幅度弱于房建，单季度数据优于累计数据，关注后续复苏趋势 [7][20] - **钢结构**：第三季度收入下滑但业绩增速超过15%，受部分企业（如东方铁塔资源业务）影响，下游投资偏弱 [7][20] - **国际工程**：第三季度收入业绩均出现双位数下滑 [7][20] - **石油工程**：第三季度收入基本稳定，业绩实现双位数增长，因部分企业业务线工作量饱满 [7][20] - **化学工程**：第三季度收入业绩均增长，业绩增速超过10%，可能受益于国内煤化工业务增量 [7][20] - **工程咨询**：第三季度收入略降，业绩增长接近15%，因部分企业转型成效及主业阶段性改善，但改善持续性待观察 [7][20] - **专业工程**：第三季度营收业绩均下滑，业绩下滑幅度更大，受部分企业房建业务环境影响 [7][20] - **园林**：受需求疲软、融资不畅、减值计提影响陷入亏损，但已连续4个季度同比减亏 [7][20] - **装饰**：受房地产调控政策及部分下游客户风险因素影响，企业经营承压 [7][20] 子行业现金流 - 2025年前三季度，5个子行业经营净现金流较期初上升，5个子行业下降 [8][78] - 国际工程、专业工程、工程咨询3个子行业经营净现金流增幅超过20%，分别变化104.55%（2.76亿元）、42.93%（-174.96亿元）、42.57%（-17.28亿元） [8][78] - 园林、钢结构、石油工程3个子行业降幅超过20%，分别变化-144.31%（-5.15亿元）、-57.45%（6.8亿元）、-50.18%（44.67亿元） [8][78]