港股IPO市场整体表现 - 2025年前三季度港交所完成68宗IPO项目，较去年同期45宗增加23宗，增幅达51.11% [3] - 前三季度募资总额达1823.96亿港元，较去年同期557.53亿港元大幅增长228%，且远超2024年全年的881.47亿港元 [3] - 2025年港股已有宁德时代、紫金黄金国际、恒瑞医药、三花智控、海天味业5家公司IPO募资超100亿港元 [3] 大型IPO项目与市场集中度 - 前五大IPO项目合计募资986.7亿港元，占前三季度总募资额一半以上 [3] - 9月30日紫金黄金国际、西普尼、博泰车联三家公司上市，首日股价均高开高走 [1] 月度市场动态与申报情况 - 9月单月港交所有10只新股上市，募资478.38亿港元，募资额仅次于5月的572.85亿港元 [4] - 9月上市数量为10只，仅次于6月的15只 [4] - 截至9月30日共有277家企业处于IPO排队状态，而2024年全年港交所仅审理80份上市申请 [4] - 仅9月29日、30日两天就有长春高新、极米科技等29家公司递表 [4] 市场活跃度与资金参与 - 香港财政司司长表示新股募资额近1500亿港元居全球首位，国际长线资金参与度增加 [4] - 恒生指数累计涨超30%，日均成交额超2500亿港元 [4] - 首八个月上市公司再融资额接近IPO募资额3倍，反映市场深度与活跃度 [4]

（２００３年８月２９日中国证券监督管理委员会第４３次主席办公会议审议通过２００３年８月２９ 日中国证券监督管理委员会令第１５号公布自２００３年１０月８日起施行） 第一章 总 则 第一条 为规范证券公司债券的发行和转让行为，保护债券持有人的合法权益，根据《公司法》、《证 券法》及有关法律、行政法规的规定，制定本办法。 第二条 本办法所称证券公司债券是指证券公司依法发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。 证券公司发行债券适用本办法，但发行可转换公司债券的除外。 第三条 中国证券监督管理委员会(以下简称"中国证监会")依法对证券公司债券的发行和转让行为进行监 督管理。 第四条 证券公司发行债券必须符合本办法规定的条件，并报经中国证监会批准。未经批准不得擅自发 行或变相发行债券。 第五条 证券公司债券经批准可以向社会公开发行，也可以向合格投资者定向发行。定向发行的债券不 得公开发行或者变相公开发行。 第六条 发行债券的证券公司(以下简称"发行人")应当制定到期还本付息的有效措施，保护债券持有人的 合法权益。 第二章 发行与承销 第七条 证券公司公开发行债券，除应当符合《公司法》规定的条件外，还应当符合下列要求： ...

券商板块市场表现与资金流向 - 9月券商指数整体下跌4.73%，但在9月29日单日大幅上涨4.89% [1][5] - 9月1日至9月29日，国泰证券ETF、华宝券商ETF、天弘证券ETF分别净流入资金109.82亿元、60.30亿元、25.23亿元 [1][5] - 名称含“证券”或“券商”的股票ETF在9月合计净流入266.06亿元，且为连续第二个月大幅流入，8月合计净流入161.37亿元 [5][6][7] 券商板块基本面与市场环境 - 2025年三季度全A股日均成交额达2.1万亿元，较2024年三季度和2025年二季度分别增长211%和67%，单日交易峰值突破3万亿元 [9] - 两融规模峰值创2.44万亿元历史新高，反映出市场风险偏好上升和资金活跃度增强 [9] - 机构预测券商板块2025年三季度净利润同比增幅或接近48%，环比增幅或达13%；前三季度净利润同比增幅或达41%，板块ROE有望增长1.8个百分点至7.7% [9] 券商板块估值与机构观点 - 截至2025年二季度末，主动偏股基金持有券商股的仓位为0.64%，处于2018年以来低位，且相对沪深300权重明显低配 [11] - 当前A股券商板块PB（LF）估值为1.60倍，处于2014年以来39%分位数；H股中资券商指数PB（LF）估值为0.93倍，处于过去十年来72%分位数 [11] - 机构看好由配置力量与业绩改善双轮驱动的券商行情，建议关注财富管理、国际业务领先的头部券商及估值较低的中型券商 [10][12]

券商板块市场表现 - 9月券商指数整体下跌4.73%，但9月29日单日大涨4.89% [1][4] - 广发证券、华泰证券、国盛金控涨停，湘财股份、东方证券涨幅接近7%，中信证券、东方财富等多家券商涨超5% [4] - 同期上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.64%、6.54%、12.04%，行业板块分化明显 [4] 资金流入情况 - 9月证券/券商主题ETF合计净流入266.06亿元，其中国泰证券ETF吸金109.82亿元，华宝券商ETF流入60.30亿元，天弘证券ETF流入25.23亿元 [1][5] - 8月证券/券商ETF合计净流入161.37亿元，国泰证券ETF和华宝券商ETF分别流入88.42亿元和38.17亿元 [5][6] - 资金连续两个月大幅流入证券/券商ETF，显示部分投资者对板块乐观 [5] 行业基本面与市场环境 - 2025年三季度全A股日均成交额2.1万亿元，较2024年三季度增长211%，较2025年二季度增长67%，单日交易峰值突破3万亿元 [8] - 两融规模峰值创2.44万亿元历史新高，反映市场风险偏好上升和资金活跃度增强 [8] - 中性假设下，券商板块2025年三季度净利润同比增幅或接近48%，环比增幅达13%；前三季度净利润同比增幅或达41%，板块ROE有望增长1.8个百分点至7.7% [8] 估值与机构观点 - 当前A股券商板块PB估值1.60倍，处于2014年来39%分位数；H股中资券商指数PB估值0.93倍，处于过去十年来72%分位数 [9] - 主动偏股基金持有券商股的仓位为0.64%，处于2018年以来低位，相对沪深300自由流通市值权重明显低配 [9] - 机构看好由配置力量（含居民资金入市）和业绩改善双轮驱动的券商行情，建议关注财富管理、国际业务领先的头部券商及估值较低的中型券商 [9][10] - 资本市场新"国九条"顶层设计明确培育一流投资银行的方向，活跃资本市场的长逻辑不变 [10]

"十四五"时期，中国以制度型开放为引领，深入对接国际高标准经贸规则，持续优化营商环境，拓展合 作空间，激发发展动能。一个更加开放、自信、包容的中国，正通过构建高水平对外开放新格局，为世 界经济注入更多信心和动力。 制度型开放迈出新步伐 当前，世界百年变局加速演进，全球政治经济格局深度调整，国际经贸规则正经历新一轮重塑。面对风 高浪急的国际环境，中国坚持推进高水平对外开放，加速迈向制度型开放新阶段。 对外经济贸易大学区域国别研究院教授蓝庆新表示，近年来，逆全球化和贸易保护主义抬头明显，全球 经贸规则体系加速重构。在此过程中，各类区域贸易协定在全球出现，表现出开放水平更高、涵盖领域 更广等特点。值得一提的是，呈现出由"边境规则"向"边境后规则"拓展的趋势，让制度型开放成为我国 新一轮高水平对外开放的核心要求。 在此背景下，中国通过主动对接国际经贸规则、自由贸易试验区压力测试、金融领域深度开放等一系列 务实举措，推动制度型开放不断取得新成果。 德勤亚太咨询业务首席战略官李佳明表示，与要素流动型开放相比，制度型开放重点在于实施"边境后 开放"，即推动国内规则、规制、管理、标准与国际接轨。在对接国际高标准经贸规则方面， ...

公司上市事件 - 紫金黄金国际有限公司于周二在香港交易所成功上市，股票代码为HK.2259 [1] - 此次上市是今年全球第二大新股发行 [1] 行业意义与市场角色 - 该事件是中国内地企业利用香港资本市场进行国际扩张的范例 [1] - 香港交易所持续发挥超级联系人作用，协助中国优质企业对接国际资本 [1] - 香港资本市场支持中国企业的国际化发展战略 [1]

香港上市公司进行停牌配售（即因配售新股或其他证券而申请停牌）需严格遵循香港联合交易所（"港交所"）《上市规则》及 相关监管要求。以下是核心要点的系统梳理： 一、停牌的触发条件 根据《上市规则》第13.09条及相关指引，停牌的核心触发场景是：当上市公司发生未公开的"内幕消息"（Price Sensitive Information），且该消息可能对股价产生重大影响时，必须立即申请停牌，直至消息正式披露。 配售新股属于典型的"须予公布的交易"（Discloseable Transaction），因此触发停牌的核心原因包括： 二、停牌的时间要求 三、信息披露的核心要求 停牌期间及复牌前，上市公司需严格遵守《上市规则》第13章及《内幕消息披露指引》，确保信息披露的准确性、完整性、及 时性。具体内容包括： 1. 停牌公告：停牌时需发布公告，说明停牌原因（如"拟进行配售股份"）及预计复牌时间（若有）。 2. 通函与披露文件： 四、配售操作的关键细节 1. 配售对象：通常为专业机构投资者（如基金、券商），避免面向散户的公开发售（需额外符合《上市规则》第18A章等规 定）。 2. 定价机制： 配售协议的签署或关键条款（如价格 ...

香港上市公司破产清算涉及复杂的法律程序、监管要求及市场影响，其核心要点可从法律依据、触发条件、程序流程、特殊主 体问题及关键角色职责等方面梳理如下： 一、法律依据 香港上市公司清算主要受以下法律及规则约束： 二、触发清算的核心原因 上市公司进入清算通常因资不抵债或持续经营能力丧失，具体包括： 三、清算的主要类型 香港上市公司清算可分为自愿清盘与强制清盘，核心区别在于启动主体与程序： 1. 自愿清盘（Voluntary Winding-up） 由公司股东或债权人主动发起，分为两类： 2. 强制清盘（Compulsory Winding-up） 由债权人、公司成员（股东）或其他利害关系人向法院申请，法院颁布清盘令后启动。 股东自动清盘（Members' Voluntary Winding-up）： 需董事会确认公司有能力偿还债务（"有偿付能力"），由股东通过特别决议案启动，任命清盘人（通常为会计师或律 师）。 注：上市公司若选择此类，需向市场充分披露"有偿付能力"的依据，避免误导投资者。 债权人自动清盘（Creditors' Voluntary Winding-up）： 公司实际已资不抵债（"无偿付能力"），董事 ...

香港上市公司的退市风险主要由香港联合交易所（以下简称"联交所"）依据《上市规则》及相关监管指引判定，核心重点可归 纳为财务健康性、持续经营能力、合规性、交易状态四大维度，以下逐一解析： 一、财务指标不达标：触及量化退市红线 联交所对上市公司的财务表现设有严格的量化标准，若长期不满足可能直接触发退市。具体涉及以下几类指标： 1. 盈利测试（适用于主板） 根据《上市规则》第13.09条，主板公司需维持基本盈利能力。若公司连续3个财政年度累计盈利低于5000万港元（其中最近一年 盈利不低于2000万港元，前两年累计不低于3000万港元），可能被认定不再符合上市条件。 注：GEM（创业板）公司无此测试，但需满足更严格的现金流或市值要求。 2. 市值/收入/现金流测试（主板可选） 部分主板公司以"市值/收入/现金流"标准上市（如生物科技公司），若连续3个财政年度市值低于5亿港元、收入低于5000万港元 且经营现金流为负，可能触发退市。 3. 净资产要求（通用） 无论主板或GEM，若公司资产净值（总资产减总负债）连续两个财年低于1亿港元，联交所可启动除牌程序。此指标直接反映公 司净资产规模是否足以支撑持续运营。 二、持续 ...

实控人及家族近期股份转让 - 公司实控人其实的妻子陆丽丽和父亲沈友根因个人资金需求，拟询价转让公司股份2.378亿股，占公司总股本的1.5%，以9月30日收盘价27.12元/股计算，转让股份市值超过64亿元 [1][2] - 此次转让中，陆丽丽拟转让其持股的56.42%（占公司总股本1.31%），可套现超56亿元；沈友根拟转让其全部持股（占公司总股本0.19%），可套现超8亿元，转让后不再持有公司股份 [2] - 此次询价转让的价格下限不低于发送认购邀请书之日前20个交易日股票交易均价的70%，受让方通过询价转让受让的股份在6个月内不得转让 [2] 沈友根历史减持记录 - 此次是沈友根下半年以来的第二次询价转让，其在7月已完成转让1.588亿股（占公司总股本1%），转让价格21.66元/股，转让总金额约34.4亿元 [1][3] - 叠加本次转让，沈友根两次询价转让预计套现超40亿元，并将清仓其所持公司股份 [3] - 沈友根曾于2020年9月至2021年2月通过集中竞价交易累计减持1.07亿股（占公司总股本1.24%），减持均价26.95元/股，套现合计28.83亿元 [3] 公司董监高减持情况 - 公司副总经理程磊自2017年以来多次减持，累计套现近2.5亿元，其最近一次在2024年9月减持120万股，套现1296万元 [5][6] - 公司监事会主席鲍一青于2021年4月减持200万股，套现6512万元 [7] - 公司实控人其实曾于2021年11月因误操作卖出1万股公司股份，成交金额35.15万元，并就此致歉 [8] 机构观点与转让机制 - 询价转让是股东减持首发前股份的一种方式，具有减持规模较大、折价减持、六个月锁定期等特点，有助于公司引入专业机构投资者，优化股东结构 [10] - 有机构观点认为，公司经纪及两融等核心业务市占率提升趋势有望继续保持，"AI+金融"战略持续深化，成长性有望持续高于传统券商 [10]