公司控制权结构调整 - 实际控制人王中锋通过设立家族信托将控股权置入传承架构 其与配偶杨瑞娜通过曲水奥城实业有限公司持有公司35.24%股份 王中锋个人直接持股0.49% [2] - 家族信托作为有限合伙人与家族公司曲水鸿儒共同设立西藏惠儒企业管理中心 后者通过增资取得曲水奥城62.15%股权 实现大比例股份置入信托 [3] - 本次权益变动属于实际控制人内部持股架构调整 不导致持股数量和比例变更 也不改变实际控制人地位 [3] 持股架构设计特点 - 采用"家族信托+有限合伙企业"结构 家族信托作为有限合伙人享有资产收益权（99.9%） 家族成员通过执行事务合伙人身份掌握控制权 [7][9] - 该架构实现资产所有权置入信托 具备风险隔离 定向传承 资产独立持有等功能 [9] - 交易属于实际控制人内部转让 不涉及市场减持 不触及要约收购 [9] 案例行业意义 - 成为A股市场首个将过半数（直接及间接）持股比例置入家族信托的案例 开创"家族信托+有限合伙"控制权延续模式先例 [11] - 信托底层资产为上市公司流通股票 属于可持续产生收益的优质资产 体现长期持股意愿和对公司未来信心 [10] - 为上市家族企业财富传承提供新范式 符合企业创始人年龄变化和二代成员成长的时代趋势 [11] 结构优化空间 - 未来可对信托及下层资产持有结构进行调整完善以满足更多需求 [10] - 通过选择合适股份置入方式（直接置入 股权转让 增资扩股等）有利于优化税务成本与资金流安排 [9]

核心观点 - 3-丁烯-1-醇是一种重要的有机合成中间体 在医药 食用香精 石油加工等领域有广泛应用 2024年中国市场规模达10.78亿元 销量3.41万吨 其中高纯度产品占比38.68% 普通纯度产品占比61.32% [1][11] - 行业受到国家政策支持 被列为鼓励类高端化学品 下游需求稳步增长 未来技术将向环保方向升级 应用场景持续拓展 [6][7][14] 产品概述 - 3-丁烯-1-醇又称3-丁烯醇或烯丙基甲醇 英文简称BTO 是一种兼有双键和羟基的烯醇化合物 常温下为无色透明液体 易溶于水和有机溶剂 化学性质活泼 可发生加成 酯化 氧化等反应 [2] - 按纯度分为高纯度（≥99%）和普通纯度（≥95%）两类 高纯度产品主要用于医药合成 香料合成等高端领域 普通纯度产品用于一般有机合成和化工生产 [4][5] 生产工艺 - 主要工艺路线包括氯丙烯与甲醛加成路线 乙酸乙酯 烯丙基溴 锌粉 甲醛和铜盐的多步反应路线 以及1,4-丁二醇脱水路线 [2] - 生物技术进步推动生物合成途径探索 未来朝绿色环保方向发展 [2][14] 政策与经济背景 - 国家发改委《产业结构调整指导目录（2023年本）》将高附加值精细化工产品列为鼓励类项目 3-丁烯-1-醇作为高端化学品中间体被纳入支持范畴 [6] - 十四五原材料工业发展规划强调构建一体化创新体系 推动行业向精细化 功能化 专用化发展 [6] - 中国经济持续稳定增长 为化工产业提供良好基础 支撑下游医药 聚合物 香料等行业消费升级和需求扩张 [7] 产业链结构 - 上游包括丁二烯 1,4-丁二醇等原材料供应商及催化剂 助剂等辅助原料供应商 [9] - 中游为3-丁烯-1-醇生产企业 [9] - 下游应用市场涵盖医药 食用香精 石油加工等领域 尤其在医药领域作为重要中间体用于合成抗肿瘤 抗艾滋病等杂环衍生类药物 [9][11] 市场现状 - 2024年中国3-丁烯-1-醇销量达3.41万吨 市场规模达10.78亿元 [1][11] - 高纯度产品占比38.68% 普通纯度产品占比61.32% [1][11] - 医药研发投入增加及特色原料药需求提升推动需求持续上升 食用香精 石油加工等下游产业稳步发展带动市场需求扩张 [1][11] 竞争格局 - 市场参与者包括巴斯夫 陶氏化学等国际化工巨头 万华化学 中石化 中石油等国内大型化工企业以及部分民营企业 [12] - 国际巨头凭借成熟生产技术 领先研发能力 国际渠道和品牌影响力占据一定份额 [12] - 国内大型企业依托化工产业基础 资金实力 产业链布局和工艺技术优势处于领先位置 [12] - 部分民营企业如北京旭阳科技 常州金坛程恩化工 杭州法玛化学品等聚焦高纯度产品或特定下游行业定制化产品 [12] 发展趋势 - 生产技术更注重环保 生物合成途径成为研究热点 具备环保和生产成本优势 1,4-丁二醇气相脱水法因环境友好 反应条件温和 产物易分离等特点受到更多关注 [14] - 应用场景进一步拓展 在药物合成中作为手性合成前体推动医药行业向高附加值和定制化方向发展 [14] - 在材料领域深化于智能材料 生物医用材料和环境友好型涂料中的应用 通过化学改性和复合材料技术开发新型材料满足高技术产业需求 [14]

公司战略与业务布局 - 公司专注于精细化工领域 坚持创新驱动发展和市场竞争中成长的理念 [2] - 依托化工和生物两大核心平台 围绕营养品 香精香料 新材料 原料药发展各类功能性化学品 [2] - 秉持一体化 系列化 协同化发展思路 深耕精细化工并专注技术创新 [2] 产品与技术成果 - 实现维生素E 维生素A PPS 蛋氨酸等产品的国产化 促进产业转型升级 [2] - 重点推进产品技术创新 全球化布局和数智化工作 [2] 经营发展目标 - 加快发展新质生产力 实现公司稳健经营和快速可持续发展 [2] - 通过强化管理不断提高综合竞争力 [2]

股价与融资交易表现 - 9月4日公司股价上涨6.10% 成交额达33.44亿元 [1] - 当日融资买入额3.90亿元 融资净买入9702.06万元 融资余额16.02亿元占流通市值3.61% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余额636.59万元 同样超过近一年90%分位水平 融券余量27.50万股 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数18.23万户 较上期减少3.47% 人均流通股7595股 较上期增加3.60% [2] - 香港中央结算有限公司持股5633.28万股 较上期增持326.57万股 位列第二大流通股东 [2] - 泉果旭源三年持有期混合A增持107.78万股至2530.29万股 华泰柏瑞沪深300ETF增持183.48万股至2390.05万股 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入70.29亿元 同比增长28.97% 归母净利润2.68亿元 同比增长12.79% [2] - A股上市后累计派现27.56亿元 近三年累计派现19.22亿元 [2] - 主营业务收入构成：锂离子电池材料占比89.66% 日化材料及特种化学品占比8.73% [1] 公司基本信息 - 成立于2000年6月6日 2014年1月23日上市 注册地址广东省广州市黄埔区 [1] - 主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售 [1] - 东方新能源汽车主题混合持股1918.43万股 较上期减持22.22万股 位列第九大流通股东 [2]

股价与交易表现 - 9月4日股价下跌5.72% 成交额4.84亿元 [1] - 当日融资买入2775.30万元 融资偿还9964.02万元 融资净流出7188.72万元 [1] - 融资融券余额1.18亿元 融资余额占流通市值比例5.84% [1] 公司基本情况 - 位于山东省寿光市海洋化工园区 2008年8月成立 2024年12月上市 [2] - 主营业务为精细化学品研发生产销售及资源综合利用 属高新技术企业 [2] - 产品包括有机/无机碘化物、贵金属催化剂、发光材料、六甲基二硅氮烷等 [2] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入7.47亿元 同比增长7.39% [2] - 同期归母净利润9904.29万元 同比下降19.09% [2] - 主营业务收入构成：碘化物74.56% 特种功能化学品12.79% 贸易业务9.94% 其他2.72% [2] 股东与分红情况 - 截至8月29日股东户数9715户 较上期减少26.59% [2] - 人均流通股3439股 较上期增加36.22% [2] - A股上市后累计现金分红8840.80万元 [3]

股价与融资交易 - 9月4日公司股价上涨1.66% 成交额达3.22亿元 [1] - 当日融资买入3011.77万元 融资偿还2499.58万元 实现融资净买入512.19万元 [1] - 融资融券余额合计1.32亿元 其中融资余额1.32亿元占流通市值9.33% 处于近一年80%分位高位水平 [1] 股东结构变化 - 截至8月20日股东户数1.83万户 较上期减少3.12% [2] - 人均流通持股3209股 较上期增加3.22% [2] - 香港中央结算有限公司新进成为第二大流通股东持股43.42万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入3.51亿元 同比增长9.70% [2] - 同期归母净利润8633.83万元 同比增长20.47% [2] - A股上市后累计现金分红1.02亿元 [3] 机构持仓变动 - 平安先进制造主题股票发起A增持47.94万股至112.54万股 稳居第一大流通股东 [3] - 南方科技创新混合A新进成为第六大流通股东持股24.22万股 [3] - 中欧旗下多只基金产品退出十大流通股东名单 [3] 公司基本信息 - 主营业务为精细化工产品研发生产销售 收入构成中99.43%来自染发剂原料/植保材料/特种工程材料单体 [1] - 注册地址位于杭州市萧山区 成立于2007年5月11日 于2023年12月27日上市 [1]

项目概况 - 天津绿伟新材料有限公司投资建设的华北地区首个公共型新能源电池材料保税仓库于2025年8月26日取得资质并正式投入运营[1] - 保税仓库包括8类及9类危险货物仓库和一般货物仓库，主要产品为氢氧化锂、碳酸锂、正极材料等新能源电池材料[1] - 业务范围涵盖新能源电池材料保税仓储、转口贸易、保税进料加工和保税来料加工等全流程服务[1] 战略意义 - 该仓库是华北地区首个公共型危险化学品保税仓库，也是国内唯一新能源电池材料专用仓库[1] - 项目填补区域空白，助力华北新能源电池材料产业告别"千里迂回采购链"，以战略级保税枢纽重塑产业动脉[1] - 依托天津港枢纽优势与海关特殊监管政策，构建"政策赋能+化工园区+港口+保税业务+金融合作"一体化发展格局[2] 发展定位 - 项目成为驱动本地产业升级、深化港产城融合发展的典范之作[2] - 保税仓库投运是激活传统化工产业布局的成功试点，实现由双到多的产业链布局[2] - 未来将以"精细化工"为主导产业，布局"涉化资源回收利用"和"化工产品市场配套"两个重要支点[2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入111亿元人民币 同比增长12.76% [3] - 归属于上市公司股东的净利润36.03亿元人民币 同比增长63.46% [3] - 扣非净利润36.79亿元人民币 同比增长70.50% [3] - 营养品/香精香料/新材料收入同比分别增长7.78%/9.35%/43.75% [3] - 新材料板块上半年营业收入10.38亿元人民币 [3] 产能与项目进展 - 18万吨/年液体蛋氨酸项目已产出合格产品 9月初计划停产检修3-4周 [3] - 天津尼龙新材料项目计划2027年建成 已取得海域权证/能评/环评批复 [3] - 黑龙江基地聚焦生物发酵产品 包括维生素C/辅酶Q10/维生素B5/B12及氨基酸类产品 [3][4] - 储备千亩土地规划建设香料项目 [4] 战略规划 - 坚持"化工+"和"生物+"双战略主航道 [4] - 新材料板块将推进PPS扩建项目和HA规模化生产 [3] - 未来增长点来自营养品/香精香料/高分子新材料/原料药的新产品规划 [4] - 通过技术创新/全球化布局/数智化提升综合竞争力 [5] 股东回报 - 2025年半年度拟每10股派现2元 合计派发现金红利6.12亿元人民币 [4] - 未来将根据经营发展情况积极推行多次分红政策 [4]

公司概况 * 美联新材（美年新材）是一家专注于色母粒、精细化工、钠离子电池正极材料和EX材料（碳氢树脂）的上市公司[2] * 公司是亚洲最大的色母粒生产商，年营收10亿元，净利润5000万元[5] * 公司拥有全产业链布局优势，从原材料到终端产品均有涉及[17] 财务业绩与预测 * 2025年预计实现净利润1亿元以上[2] * 2025年上半年业绩亏损，主因是三聚氯氰价格降至历史最低点8000元/吨，同比下降20%以上[4] * 当前三聚氯氰价格已回升至12000元/吨，预计年底达到15000元/吨[4] * 2026年（宋武地项目投产前）预计净利润可达1.5亿至2亿元[2] * 2027年，四川达州30万吨色母粒项目预计贡献50亿元营收和8亿元净利润[2][6] * 2027年，公司整体营业收入主业与新产业预计可达1:1，但新产业利润贡献更大，可达2:1或3:2比例[5][35] 业务板块详情 **1 色母粒业务** * 全球市场规模达千亿级，但集中度较低[5] * 公司计划在四川达州投资建设30万吨色母粒生产基地，预计2026年下半年投产[2][6] * 达州项目将利用当地天然气和液体硫磺资源，通过硫酸法自制钛白粉降低成本[6] * 达州项目预计每吨成本可降低2000元，其中自制钛白粉每吨节省1500元，当地天然气每立方米节省约1元[2][8] * 该项目还将通过现代化自动化工厂在人工、运输及包装环节进一步节省成本[8] * 项目远期规划总产能预计达到80至90万吨[11] * 色母粒业务出口占比约为50%，未来将继续加大出口力度[13] * 达州基地建成后，公司将成全球最大白色母粒生产商[6][13] **2 精细化工业务** * 三聚氯氰是主要业务，年产能稳定在9万吨左右，下游应用于农药、杀虫剂及漂白剂等[7] * 液体氰化钠业务占收入比重较小[7] **3 钠离子电池材料（普鲁士蓝）业务** * 公司重点布局钠离子电池正极材料普鲁士蓝[2] * 现有产能1000吨，计划扩产至4500吨[2] * 钠电池核心优势是宽温域性能优越和安全性更高，不易燃易爆[15] * 主要应用领域包括储能（发电侧、电网侧、用户侧）和商用车电池[15] * 预计2027年后钠电池市场将全面爆发[2][15] * 2027年正极材料产能预计达G瓦级别，每季度或每两季度生产约4000吨[16] * 当前正极材料价格约为3万至3.6万元/吨，预计带来约2亿元营收，利润约5000万元[16] * 该领域几乎没有竞争对手，上游氰化物生产需要特许牌照，壁垒高[19] **4 EX材料（碳氢树脂）业务** * EX材料（恶烯）是一种典型碳氢树脂，性能优越[21] * 公司与日本头部公司合作，已于去年底至今年初实现吨级供货，应用于玛莎拉蒂覆铜板生产[2][20] * 现有产能500吨，计划明年初扩产至2000吨[20][21] * 产品价格约100万元/吨，相比竞品BCB（300万元/吨）和ODV（200万元/吨）有显著价格优势[21] * 预计2026年至2027年市场需求将达到3000-5000吨[3][21] * 当前产品净利润率超过30%[5][26] * 日本头部客户需求至少为500吨，公司正积极开拓台系和大陆系头部企业[22] * 全球主要竞争对手新日铁因纯度仅95%（公司纯度达99%）且产能仅20吨/年，已基本退出市场[23][24] * 公司专利护城河宽，海外专利布局积极，预计无其他公司能快速追赶形成竞争[25] 产能与投资 * 公司总投资额30亿元，其中20多亿元来自银行贷款，已全部获批[10] * ES产品线扩产所需投资额相对较小，但投资回报率非常高[10] * EX材料扩产至2000吨[20]及钠电池材料扩产[2]是重点 市场与客户 * 在EX材料领域，日本客户是行业标准制定者，其采用会引领行业跟进[22] * 客户验证周期较长，通常需要半年到一两年，构成一定壁垒[22] * 在算力设备领域，客户对价格不敏感，但对性能要求极高，产能是制约因素[5][27] * 竞争对手转化为贸易商的意愿非常强烈[12] 技术研发 * 公司拥有全国领先的研发团队，特别是在普鲁士蓝钠电池正极材料领域[18] * EX材料研发始于早期，经两年验证才实现商业化[20][28] * 研发重点包括该材料在其他领域中的应用及覆铜板下一代技术[28]

公司产能扩张 - 金能科技4万吨山梨酸钾新项目顺利投产 年产能从1.5万吨提升至5.5万吨 [1] - 项目建成国内产能最大的巴豆醛生产装置 采用全自动控制系统实现无人化生产 [1] - 配套10万级空气净化装置和自动化包装线设备 满足国内外食品添加剂要求 [1] 行业地位与竞争优势 - 山梨酸钾是国际粮农组织和世界卫生组织推荐的高效防腐保鲜剂 市场需求势头良好 [1] - 公司在装置规模、循环经济、成本控制、下游合作等方面表现卓越 成为行业领军力量 [1] - 依托国家级企业技术中心及实验室持续技术创新 巩固行业龙头地位 [2] 生产技术升级 - 大幅提高生产效率节约人力成本 采用自动化连廊通道和机械手臂实现全自动包装 [1] - 进一步提高设备大型化、自动化程度 优化生产工艺提升产品质量 [1][2]