公司股份回购 - 2025年8月通过集中竞价交易方式累计回购股份33万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例0.01% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心财务表现 - 2025H1实现营收21.0亿元，同比增长8.6%，归母净利润4.1亿元，同比下降13.6% [2][4] - 2025Q2实现收入8.2亿元，同比增长22.3%，归母净利润0.8亿元，同比下降29.3% [2][4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.0/7.8/8.6亿元，同比变化-10%/+11%/+11% [8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为14/12/11倍 [8] 分渠道营收表现 - 直营渠道营收同比增长11%至14.1亿元，门店净增28家至672家 [8] - 加盟渠道营收同比下降10%至4.6亿元，门店净增6家至654家 [8] - 电商渠道营收同比增长72%至2.1亿元，主要受益于抖音、小红书等兴趣电商布局 [8] 盈利能力分析 - 2025H1直营/加盟/电商渠道毛利率分别同比下降3.5pct/2.4pct，电商渠道毛利率上升0.3pct [8] - 2025Q2销售费用率同比上升1.6pct至51.8%，主要因品牌建设及直营开店相关费用增加 [8] - 投资收益同比增长0.14亿元，主要来自理财产品收益增加 [8] 运营质量与现金流 - 存货金额同比上升36%至10.4亿元（环比上升9%） [8] - 存货周转天数同比增加45天至354天（环比增加30天） [8] - 经营活动现金流净额同比下降37%至3.4亿元，主要受存货增加拖累 [8] 未来展望 - 公司卡位高端运动时尚赛道，多品牌矩阵增长可期 [8] - 直营开店及电商渠道布局推动收入恢复增长，但短期费用仍拖累盈利水平 [8] - 预计伴随零售环境企稳，公司运营将逐步改善 [8]

股东减持计划 - 股东深圳市架桥富凯股权投资企业计划减持约37万股公司股份 占公司总股本比例0.28238% [1] - 减持股份全部为首次公开发行前已发行股份 [1] - 减持方式为集中竞价交易 实施期间为2025年9月5日至2025年12月4日 [1] 业务结构 - 2025年1-6月童装业务收入占比75.95% 为公司核心业务板块 [1] - 男女装业务收入占比22.87% 为次要业务板块 [1] - 其他业务收入占比1.18% 对公司整体营收影响较小 [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为28亿元 [1]

董事会换届选举 - 公司于2025年9月1日召开2025年第一次临时股东会及职工代表大会 完成第八届董事会换届选举 [1] - 会议以现场结合通讯方式召开 应到董事9名 实到董事9名 会议合法有效 [1] - 全体董事一致投票通过所有议案 每项议案均获得【9】票同意 【0】票反对 【0】票弃权 [2][3] 董事会领导层构成 - 第八届董事会设董事长一名和副董事长两名 任期与董事会任期相同 [1][2] - 董事长及副董事长任命自董事会审议通过之日起生效 [2] 专门委员会设置 - 第八届董事会设立四个专门委员会：战略委员会 审计委员会 提名委员会 薪酬与考核委员会 [2] - 各委员会召集人分别为：战略委员会由池也女士担任 审计委员会由独立董事林祖龙（会计专业人士）担任 提名委员会由独立董事瞿静女士担任 薪酬与考核委员会由独立董事周纬国先生担任 [2] - 专门委员会成员任期与董事会一致 若不再担任董事则自动失去委员资格 [3] 高级管理人员聘任 - 董事会重新聘任高管团队 所有任命均获全票通过（【9】票同意） [3] - 新任高管中白光宇先生和陈永霞女士为公司董事 确保董事兼任高管人数不超过董事总数的二分之一 [3] - 高级管理人员任期与第八届董事会任期同步 [3] 内部审计及证券事务安排 - 董事会任命郑赛赛女士为内部审计部门负责人 任期与第八届董事会一致 [4] - 聘请刘新新女士为证券事务代表 协助董事会秘书工作 任期至本届董事会届满 [4] - 证券事务代表暂未取得董事会秘书资格证书 已报名参加相关培训考试 [5] 信息披露及联系方式 - 详细人员简历参见同日披露的公告（编号2025-032）于《上海证券报》及巨潮资讯网 [2][3][4][5] - 公布董事会秘书及证券事务代表联系方式：电话0577-63727222 传真0577-63726888-0 邮箱1160201037@qq.com 地址浙江省平阳县昆阳镇平瑞公路588号 [5]

股东会基本信息 - 浙江乔治白服饰股份有限公司于2025年9月1日下午14:30在浙江省平阳县昆阳镇平瑞公路588号商务楼会议室召开2025年度第一次临时股东会现场会议 [1] - 股东会采取现场投票与网络投票相结合方式 网络投票通过深圳证券交易所系统或互联网平台进行 [2] - 深圳证券交易所网络投票时间为交易时段9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00 互联网投票时间为9:15-15:00 [2] 股东会召集程序 - 董事会于2025年8月15日以公告方式通知各股东 公告包含会议时间 地点 审议议题 股东出席权利 委托代理人权限 股权登记日及会议登记事项 [2] - 会议实际召开时间地点与通知内容完全一致 [2] 出席会议情况 - 出席现场会议及委托代理人出席会议股东共53人 [3] - 出席人员除股东及委托代理人外 包括公司董事 监事 高级管理人员及聘请律师 [3] 表决程序与结果 - 股东会对公告列明议案采用记名投票方式表决 [3] - 表决程序严格按照公司章程规定执行 监票程序符合公司章程要求 [5] - 所有议案均获审议通过 表决票数符合公司法 上市公司股东会规则及公司章程规定 [5] 法律意见结论 - 股东会召集召开程序符合法律法规及公司章程规定 [5] - 召集人资格及出席会议人员资格合法有效 [3][5] - 表决程序符合公司章程 表决结果合法有效 [5]

会议召开和出席情况 - 现场会议于2025年9月1日下午14:30召开，网络投票通过深圳证券交易所系统进行，时间为同日9:15至15:00 [1] - 会议采用现场与网络投票结合方式，由董事长张凤妹主持，符合相关法规及公司章程规定 [1] - 现场投票股东3人，代表股份106,964,151股，占有表决权股份总数21.1903%；网络投票股东50人，代表股份13,977,149股，占比2.7690% [1] - 中小股东共计50人参与投票，代表股份13,977,149股，占有表决权股份总数2.7690%，全部通过网络投票方式参与 [2] 提案审议表决结果 - 《关于修订公司章程的议案》获得通过，同意股数119,456,666股，占出席有效表决权股份总数98.6241%，反对及弃权股数占比0.0000% [2] - 中小投资者对该议案同意比例为89.3781%（12,492,515股），反对比例10.6219%（1,484,634股），弃权比例0.0000% [3] - 《关于修订公司部分治理制度的议案》获得通过，同意股数119,452,166股，占出席有效表决权股份总数98.6233%，反对比例0.0004% [3] - 中小投资者对该议案同意比例89.3459%（12,488,015股），反对比例10.6505%（1,488,634股），弃权比例0.0036%（500股） [3] - 《关于第八届董事会独立董事津贴的议案》获得通过，同意股数119,456,166股，占出席有效表决权股份总数98.6241%，反对比例0.0004% [8] - 中小投资者对该议案同意比例89.3746%（12,492,015股），反对比例10.6219%（1,484,634股），弃权比例0.0036%（500股） [8] 董事会选举结果 - 采用累积投票方式选举非独立董事，池方燃以119,277,262股（98.6241%）同意票当选，中小投资者同意比例88.0946%（12,313,111股） [9] - 陈永霞以119,281,262股（98.6274%）同意票当选，中小投资者同意比例88.1232%（12,317,111股） [9] - 池也以119,281,261股（98.6274%）同意票当选，中小投资者同意比例88.1232%（12,317,110股） [9] - 白光宇以119,276,262股（98.6233%）同意票当选，中小投资者同意比例88.0874%（12,312,111股） [10] - 王佑愫以119,279,260股（98.6257%）同意票当选，中小投资者同意比例88.1089%（12,315,109股） [10] - 独立董事选举中，瞿静以119,281,259股（98.6274%）同意票当选，中小投资者同意比例88.1232%（12,317,108股） [10] - 林祖龙以119,277,259股（98.6241%）同意票当选，中小投资者同意比例88.0946%（12,313,108股） [11] - 周纬国以119,277,268股（98.6241%）同意票当选，中小投资者同意比例88.0946%（12,313,117股） [11] 法律意见及文件备案 - 浙江六和（温州）律师事务所指派律师曹小龙、吴梦瑶对会议进行见证，并出具法律意见书，确认会议召集、出席资格及表决程序合法有效 [11][12] - 法律意见书详细内容于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）同步公开 [11]

股价表现 - 9月1日收盘价7.37元，单日下跌1.60% [1] - 近5个交易日累计下跌3.03% [1] - 主力资金近5日净流出3164.49万元 [1] 大宗交易 - 当日发生1笔大宗交易，成交量30万股，成交额218.4万元 [1] - 成交价7.28元较收盘价折价1.22% [1] - 买卖方营业部均为光大证券宁波柳汀街营业部 [1] - 近3个月累计发生6笔大宗交易，总成交额3926.4万元 [1]

股份回购情况 - 截至2025年8月底累计回购股份约99万股 占公司总股本比例0.04% [1] - 回购价格区间为2.17-2.21元/股 已支付总金额约217万元 [1] 营业收入构成 - 服装行业收入占比92.44% 为主要收入来源 [1] - 坯布业务占比2.91% 其他业务占比2.77% 其他业务占比1.88% [1] 公司市值 - 当前市值达55亿元 [1]

股份回购情况 - 截至2025年8月底累计回购股份990,500股 占公司总股本比例0.04% [1] - 回购价格区间为2.17-2.21元/股 最高价2.21元/股 最低价2.17元/股 [1] - 已支付总金额2,167,205元 不含佣金及过户费等交易费用 [1]

品牌历史与定位演变 - 品牌起源于1957年为加拿大北极地区工作人员生产御寒服装 [3] - 1970年代推出派克大衣并通过探险者登顶珠峰建立专业御寒口碑 [4] - 2001年更名为加拿大鹅并进军国际舞台 2013年贝恩资本以2.5亿美元收购控股权 [4] - 产品款式从20种扩展至200种 从专业防寒服拓展到日常生活场景 [4] - 平均定价900美元的夹克使品牌向奢侈品靠拢 标志性红蓝北极标成辨识度符号 [4] 中国市场发展历程 - 2018年北京三里屯开设中国首家门店并引发抢购热潮 [4] - 2021年因羽绒品质虚假宣传和中外退货政策"双标"引发品牌形象危机 [5] - 2021至2025年初年销售增速从21%降至1% 大中华区收入增长几乎停滞 [5] - 2025年4-6月大中华区收入同比增长18.7% 实现逆势回升 [5] 产品战略转型 - 从单一羽绒服品牌转型覆盖四季服饰的多元品牌 [5] - 羽绒制品销售额占比从十年前的95%降至不足一半 [5] - 2018年起收购鞋履制造商和针织品工厂 推出羊毛衫/Polo衫/鞋履/墨镜等新品类 [6] - T恤定价1700元具有"低门槛"属性 提升全年购买频率和消费群体覆盖面 [6] - 2025年4-6月新品数量创历史新高 T恤成为最畅销产品 [6] 渠道拓展策略 - 抖音平台直播成为增长动力 粉丝超11万且不提供折扣但赠送礼品 [8] - 直接面向消费者(DTC)业务收入同比增长24% 占总收入70% [9] - 大中华区拥有30家门店占全球近四成 北京三里屯设全球最大旗舰店 [9] - 计划2028年将全球门店数量增至100至150家 [9] 生产制造体系 - 主要产品坚持加拿大本土生产 拥有七家制造工厂与设计团队紧密协作 [10] - 依据美墨加贸易协定享受关税豁免 大部分服装不受关税影响 [10] - 2023年收购罗马尼亚制造厂 目前20%产品在欧洲制造 [11] - 新品类需要供应链具备更高灵活性 增加库存管理难度 [11] - 欧盟商品在美国被征收15%关税 新品类所需支付关税增加 [11] 资本运作与市场挑战 - 贝恩资本持有超过60%多重表决权股份 正考虑出售所持股份 [12] - 多家私募股权公司有意以约13.5亿美元估值将公司私有化 [12] - 最新季度净亏损较去年同期扩大近七成 全球零售扩张导致成本大幅上升 [12] - 撤回全年营收预期指引 面临Moncler/波司登等品牌激烈竞争 [12]