公司治理 - 第五届第十次董事会临时会议于2025年8月29日以通讯方式召开 审议不向下修正天能转债转股价格议案 [1] 财务表现 - 2024年营业收入构成中制造业占比81.65% 新能源发电占比18.35% [1] - 公司当前市值56亿元 [1]

董事会决议 - 第七届董事会第二十一次会议于2025年8月28日以现场结合通讯方式召开 符合公司法及公司章程规定 [1] - 会议审议并通过六项议案 所有议案均获同意票通过 无反对或弃权票 [1][2][3][4] 半年度报告 - 董事会审议通过公司《2025年半年度报告》及摘要 相关内容在上海证券交易所网站披露 [1] - 半年度报告已经第七届董事会审计委员会2025年第四次会议审议通过 [1] 中期利润分配 - 公司拟以权益分派股权登记日总股本扣减回购股份为基数 向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税） 不送红股也不以公积金转增股本 [2] - 截至2025年6月30日 公司总股本492,559,946股 扣除回购专用账户2,526,438股后 实际可参与分配股份数为490,033,508股 [2] - 按每股0.05元计算 预计派发现金红利24,501,675.40元 占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的30.34% [2] - 利润分配方案已获2024年年度股东大会授权 若总股本变动将维持分配总额不变并调整每股分配比例 [2] 专项工作报告 - 董事会审议通过《2025年度"提质增效重回报"行动方案的半年度评估报告》 [3] - 审议通过《可转债募集资金2025年半年度存放与使用情况的专项报告》 [3] - 两项报告具体内容均在上海证券交易所网站披露 [3] 关联交易 - 因业务发展需要 公司拟增加2025年与关联公司的日常关联交易额度3,680.00万元 [3] - 涉及关联方包括广州东芝白云电器设备有限公司、广州市扬新技术研究有限责任公司等六家企业 [3] - 关联董事胡德兆、胡明聪、胡德宏已回避表决 该议案获6票同意通过 [4] 资产减值处理 - 公司及子公司对截至2025年6月30日资产进行全面检查和减值测试 对存在减值迹象资产计提减值准备并处置部分资产 [4] - 该事项合计减少公司2025年1-6月利润总额43,003,261.61元（未经审计） [4] - 议案已经第七届董事会审计委员会2025年第四次会议审议通过 [5]

机器人领域战略布局 - 公司已启动机器人领域初步探索与行业洞察 重点发力关节模组 力传感器及材料轻量化三大方向 [1] - 计划依托现有技术储备与核心优势 以效率优先 快速推进为指导原则开展行业深度调研 [1] - 后续将完成调研与策略规划后推进资源整合 加快相关技术向商业化落地转化进程 [1]

产业债主体盈利概况 - 153家产业债发债主体披露2025年半年报 其中117家盈利 36家亏损 合计营收超2.6万亿元 合计净利润1553.93亿元 [1] - 77家公司净利润同比增加 76家公司同比下降 盈利企业占比约78% [1] - 营业收入和净利润绝对规模均同比下降约3% [1] 头部盈利企业表现 - 29家产业债主体净利润超10亿元 宁德时代净利润304.85亿元（同比+33.33%） 国家管网185.35亿元（同比+7.95%） 牧原股份105.30亿元（同比+1169.77%） [1][2] - 净利润TOP10企业中 牧原股份净利润增幅达1169.77% 华能国际净利润92.62亿元（同比+24.26%） 洛阳钼业净利润86.71亿元（同比+60.07%） [2] - 中国中车净利润72.46亿元（同比+72.48%） 雅砻江水电净利润49.16亿元（同比+11.66%） [2] 亏损企业情况 - 仅1家主体净亏损超10亿元 通威股份净亏损49.55亿元（同比-58.35%） 天山股份亏损9.22亿元 赣锋锂业亏损5.31亿元 [4][5] - 净亏损TOP10企业中 重庆建工净利润降幅达1221.41% 中国华信净亏损3.53亿元（同比-51.88%） 科大讯飞净亏损2.39亿元（同比+40.37%） [5] 盈利变动幅度分析 - 27家公司净利润增幅超50% 翰宇药业增幅1504.30% 步步高增幅357.71% [7] - 湖南华侨城净利润降幅3347.08% 西部建设降幅1810.39% [7] 行业盈利分化特征 - 煤炭行业盈利降幅显著 受煤炭价格大幅下跌影响 [7] - 互联网 轻工制造 交运服务及医药等行业盈利出现不同程度收缩 [7] - 食品农业板块在牧原等龙头企业成本压降驱动下盈利改善幅度居前 [7] - 有色金属行业盈利能力延续升势 [7] 产业债发行市场表现 - 2025上半年产业债发行规模4.12万亿元 同比增长12.27% 净融资12081.16亿元 同比增加2202.98亿元 [8] - 科技创新债券发行6905.01亿元 同比增长43.21% [8] - 公用事业和综合行业发行增幅明显 石油石化行业发行大幅增长98.61% [8] - 发行人区域集中分布于北京 广东 上海 山东 浙江和江苏 六地发行规模同比均增长 [8] 盈利趋势与政策影响 - 产业债发行人整体盈利能力呈现弱修复态势 净利润同比改善发行人逐季增多 [8] - 净利润增幅在0-20%区间发行人增加至近三成 盈利稳定性持续上升 [8] - 民企产业债融资进入政策驱动型顺风阶段 审核提速 产品创新与增信机制优化提升供给量 [8] - 市场震荡时可适当对央国企拉长久期配置 加强优质民企中短久期品种发掘 [9]

公司业务范围 - 公司目前未涉及服务器电源业务 [1] - 公司核心产品为发电机组 可在市电中断或电网未覆盖的情况下为用电负载提供独立供电 [1] - 产品主要作为备用电源 移动电源 替代电源使用 [1] 产品应用领域 - 产品广泛应用于数据中心 通信 高端制造 电力 石油石化等行业 [1] - 产品在交通运输 工程 港口 船舶等行业和领域均有应用 [1]

财务表现 - 上半年营业收入1.18亿元 同比下滑51.49% [1] - 归母净利润1785.79万元 同比下滑44.31% [1] - 扣非归母净利润1595.53万元 同比下滑49.00% [1]

德国股市估值水平 - 德国股市估值处于历史高位 法兰克福DAX指数预期市盈率接近16倍 高于过去十年13倍的平均水平 [1] - DAX指数创2009年以来相对于欧洲同行的最高溢价 [1] 指数表现与驱动因素 - 法兰克福DAX指数今年累计上涨21% [1] - 四只权重股莱茵金属 西门子 安联保险和德意志银行合计贡献近半涨幅 [3] - 海德堡材料股价飙升逾70% [3] 企业盈利预期 - 分析师预计2025年DAX成分股每股收益增长4% 显著高于其他西欧基准指数 [2] - 2025年利润增速达14% 超过标普500指数的预期水平 [2] - 中小盘企业2026及2027年每股收益增幅有望超20% [3] 市场分歧与风险因素 - 部分投资者认为估值已过度透支盈利增长预期 [2] - 政府5000亿欧元基建资金分12年拨付 部分资金可能被用于填补州级预算缺口 [4] - DAX指数成分股超80%收入来自海外 全球经济增长放缓可能冲击出口导向型行业 [5] - 汽车业等板块已显现压力 [5] 行业与板块表现 - 国防类股受乌克兰局势影响 潜在缓和可能削弱上涨动能 [5] - 部分涨幅领先企业如海德堡材料和西门子 其德国本土收入占比有限 [3] - 投资者担忧国防板块估值泡沫 [5] 投资策略建议 - 建议谨慎配置中小盘股 优先选择全球化布局的大型企业 [4] - 更看好直接受益于刺激政策的中型股MDAX指数 [3] - 第四季度订单增长或成为关键验证节点 [3] - 当前更看好美国和亚洲市场 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 基于2025年8月28日收盘价27.86元 对应2025-2027年PE为12X/10X/9X [4][6] 核心财务表现 - 2025H1实现营收296.19亿元（同比+2.18%） 归母净利润25.54亿元（同比+32.90%） 扣非归母净利润25.33亿元（同比+32.63%） [1] - 2025Q2单季度营收150.60亿元（同比+15.22%） 归母净利润13.91亿元（同比+65.32% 环比+19.59%） [1] - 预计2025-2027年营收分别为670.27/715.38/768.87亿元 对应增速3.9%/6.7%/7.5% [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为49.47/57.36/66.30亿元 对应增速27.7%/15.9%/15.6% [4][5] 智慧电器业务 - 2025H1智慧电器产业营收121.04亿元（同比+3.74%） 国内50余家合作伙伴进入"亿元"规模行列 [2] - "专-精-特-新"产品销售占比超15% 在风电和储能领域取得显著突破 [2] - 数字基建领域深化与华为联合研发 推进与中国联通B2B平台及三大运营商生态合作 [2] - 海外市场获得淡马锡、华为数据中心项目 北美实现数据中心及墨西哥工业园电气配套突破 [2] 绿色能源业务 - 正泰安能2025H1营收147.98亿元 净利润19.01亿元 新增装机容量超9GW 电站交易规模超3GW [3] - 持有电站装机容量约25GW 国内招募加盟代理商近3500家 海外覆盖德法波西意核心市场 [3] - 绿电月平均交易量超1000万千瓦时 北美地面电站组串式逆变器及储能系统市场持续拓展 [3] - 欧洲推出全场景光储一体化解决方案 北美三相组串逆变器出货量连续多年第一 [3] 财务指标预测 - 预计2025-2027年毛利率24.28%/24.56%/24.70% 净利润率7.38%/8.02%/8.62% [12] - 净资产收益率ROE预计达10.97%/11.66%/12.29% 每股收益2.30/2.67/3.09元 [5][12] - 资产负债率预计64.38%/62.75%/60.98% 经营现金流每股7.81/5.60/5.72元 [12]

市场整体表现 - A股市场整体小幅上涨 北证50指数和创业板指盘中涨超3% 收盘涨超2% [1][3] - 港股市场整体反弹 恒生指数和恒生科技指数盘中涨幅均一度超过1% [10] 芯片产业链调整 - 芯片产业链个股出现调整 科创50指数盘中一度跌超3.5% 收盘跌2.51% [1][3] - 寒武纪盘中一度跌超8% [1] - 电子 计算机 通信等板块盘中跌幅居前 [3] 锂电产业链爆发 - 锂电产业链多概念指数涨幅居前 包括锂电负极 动力电池 锂电池 锂电正极 固态电池 磷酸铁锂电池 [1] - 电力设备板块领涨申万一级行业 盘中涨幅超过3% [3] - 先导智能 杭可科技等盘中"20cm"涨停 另有多股涨停或涨幅超过10% [3] - 宁德时代盘中涨超14% 总市值超过1.4万亿元 [1][4] 有色金属板块表现 - 有色金属板块盘中涨幅一度超过3% [3] - 中国稀土 广晟有色等股票盘中涨停 另有多股盘中涨幅超过5% [3] - 锂矿概念盘中领涨 [4] 其他领涨板块 - 食品饮料 美容护理 汽车 医药生物等板块盘中涨幅居前 [3] - 新能源汽车概念盘中领涨 [4] 工业富联市值突破 - 工业富联总市值突破1万亿元 盘中股价再创历史新高 [2][6] - 股价报50.77元 涨幅3.74% 成交额88.27亿元 [7] 天孚通信大涨 - 天孚通信盘中涨幅一度超过10% 昨日"20cm"涨停 [8] - 从2022年以来最低位算起 最大涨幅已超过10倍 [8] - 公司发布公告提示股价涨幅较大 但确认无未披露重大事项 [8] 港股个股表现 - 药明生物盘中涨幅一度超过7% 现价33.100港元 涨6.64% [10][11] - 海尔智家盘中涨幅一度超过7% 现价26.740港元 涨6.62% [10][11] - 海尔智家2025年上半年收入1564.94亿元 同比增长10.2% 其中国内市场增长8.8% 海外市场增长11.7% [11] - 卡萨帝品牌收入增长超过20% Leader品牌收入增长超过15% [12] - 广深铁路股份盘中涨幅一度超过22% [14] - 广深铁路股份2025年上半年营业收入139.69亿元 同比增长8.08% 归母净利润11.09亿元 同比增长21.55% [15] 其他个股表现 - 石药集团涨6.36% 申洲国际涨6.29% 中国生物制药涨6.24% 携程集团涨5.16% 信义光能涨4.72% [11]

公司业绩表现 - 营业总收入226.96亿元 同比增长31.49% [1] - 归属于母公司所有者的净利润10.51亿元 同比增长101.06% [1] - 正式合同签约额355.61亿元 同比增长36.64% [1] - 出口订单118.74亿元 同比增长945.25% [1] 业务板块表现 - 新型电力装备签约额191.95亿元 同比下降1.39% [1] - 绿色低碳驱动装备签约额3.76亿元 同比下降39.65% [1] - 清洁高效工业系统签约额17.92亿元 同比下降33.08% [1] - 工程总承包与贸易签约额104.85亿元 同比增长3,618.09% [1] - 现代制造服务业签约额37.13亿元 同比增长24.76% [1] 市场评级与预期 - 瑞银首予买入评级 目标价9.6港元 [2] - 预计2024至2029年每股盈利年复合增长率达19% [2] - 预计2025至2028年核设备毛利年均增长率为25% [2] - 每新增小型模块化反应炉将带来6.2亿元收入上行空间 [2] - 核电前景及订单执行能力存在重新评级空间 [2] 股价表现 - 股价上涨5.88%至7.92港元 [1] - 成交额4797.33万港元 [1]