时代少年团演唱会及商业价值 - 时代少年团将于2025年8月20日至24日在上海体育场举办四场"加冠礼"演唱会 [3] - 8月21日场次演唱会吸引1851万人想看 超过99%同类演出 23日和24日场次单场均吸引百万人次想看 [6] - 成团六年来商业价值持续增加 代言涉及消费类等领域多家上市公司 [6] 时代少年团代言上市公司情况 - 代言品牌包括来伊份(603777SH)、名创优品、香飘飘(603711SH)、溜溜果园、李宁(02331HK)等 [6] - 2025年4月成为溜溜果园品牌代言人 该公司正在赴港上市 联席保荐人为中信证券、国元国际控股 [6][7] - 2025年5月成为香飘飘旗下Meco杯装果茶品牌代言人 香飘飘为国内奶茶行业首家上市公司 [6] - 成为李宁运动青春产品全球代言人 李宁为第一家港股上市的中国内地体育用品企业 [7] - 2025年8月成为名创优品全球品牌代言人 名创优品已实现美股港股双重主要上市 [8][9] 相关上市公司背景 - 香飘飘2017年11月登陆上交所主板 为国内奶茶行业首家上市公司 [6] - 来伊份2016年10月登陆上交所主板 被视为"主板零食第一股" [6] - 溜溜果园2025年4月向港交所提交上市申请 2019年曾冲刺A股上市未果 [7] - 李宁2004年6月登陆港股 为中国内地首家港股上市体育用品企业 [7] - 名创优品2020年10月纳斯达克上市 2022年7月回港二次上市 [9]

核心观点 - 时代少年团作为顶流偶像团体商业价值持续提升 其代言品牌涉及多家A股、港股及美股上市公司 涵盖消费、食品饮料、体育用品等行业领域 [1][2] 代言品牌与上市公司关联 - 时代少年团代言品牌包括来伊份(603777 SH)、名创优品、香飘飘(603711 SH)、溜溜果园、李宁(02331 HK) 其中名创优品为美股港股双重上市(NYSE MNSO 09896 HK) [1] - 香飘飘为2017年11月上市的首家国内奶茶行业企业 来伊份为2016年10月上市的"主板零食第一股" [2] - 溜溜果园当前正向港交所提交上市申请 联席保荐人为中信证券与国元国际控股 曾于2019年6月冲刺A股上市 [2] - 李宁于2004年6月成为首家港股上市的中国内地体育用品企业 [2] - 名创优品于2020年10月登陆纳斯达克 2022年7月完成港股二次上市 实现美股港股双重主要上市 [2] 商业合作动态 - 2024年4月时代少年团成为溜溜果园品牌代言人 5月成为香飘飘旗下Meco杯装果茶品牌代言人 此前已成为来伊份品牌代言人 [1] - 时代少年团担任李宁运动青春产品全球代言人 [2] - 名创优品本月官宣时代少年团为全球品牌代言人 合作主题"逛逛世界名创 发现开心宝藏"引发社交平台刷屏 [2] 演唱会人气数据 - 时代少年团上海"加冠礼"演唱会8月21场次吸引185.1万人想看 超过99%同类演出 [1] - 8月23日与24日场次虽未开票 单场均已吸引超百万人次"想看" [1]

芯原股份股价异动 - 半导体IP龙头芯原股份8月20日盘中触及20%涨停板，尾盘涨幅回落至15.52%，收盘价147.04元，成交额42.47亿元，换手率6.18% [1][2] - 公司总市值达773亿元，动态市盈率为-125.85倍，2025年中报将于8月23日披露 [2] - 市场传闻字节跳动与公司合作AI芯片被字节方面否认 [2] 芯原股份业务概况 - 公司提供半导体IP授权和芯片定制服务，应用领域涵盖消费电子、汽车电子和计算机周边 [3] - 2024年IP授权业务收入全球排名第八，IP种类数量位居全球第二 [3] 体育产业政策与市场表现 - 国家体育总局数据显示"十四五"期间体育产业年均增速超10%，"苏超"单场上座超6万人，带动江苏全域消费380亿元 [6][7] - 体育总局将出台赛事经济政策，推动"赛事+"与文化、旅游等领域融合 [7] - A股体育概念股中9家上半年盈利，华利集团净利润16.64亿元（同比-11.42%），销售运动鞋1.15亿双（同比+6.14%） [8] 低估值体育概念股 - 14只体育概念股PE低于30倍，双象股份PE仅10.02倍，预计上半年净利润1.15-1.5亿元（同比+128.1%-197.53%） [8][9] - 华利集团获38家机构"积极型"评级，森马服饰等个股机构关注度较高 [9]

中国宏桥（1378） - 2025年上半年营业收入810.39亿元，同比增长10.1%，归母净利润123.61亿元，同比增长35.0%[5] - 上游铝土矿75.3%来自几内亚，中游电解铝销量290.6万吨，毛利率提升0.6个百分点至25.2%[6] - 全球电解铝供需紧平衡，中国产量占全球59.7%，消费量占62.6%，预计下半年价格维持在20600-21300元/吨[7] - 公司斥资26.1亿港元回购1.87亿股，并宣布新一轮不低于30亿港元回购计划[8] - 目标价29.0港元，较现价有24%上涨空间，给予买入评级[9] 网易（NTES.US/9999.HK） - 2025Q2营收278.9亿元，同比增长9.4%，Non-GAAP归母净利润95.3亿元，同比增长21.9%[14] - 游戏业务收入同比增长13.7%至221.5亿元，递延收入同比增长24.6%至170.0亿元[15] - 有道连续四个季度盈利，经营利润2880万元，游戏广告收入同比增长50%[16] - 云音乐收入19.7亿元，DAU/MAU比率稳居30%以上，独立音乐人81.9万[17] - 目标价160.00美元/250.24港元，对应2026年PE为18倍[18] 特步国际（1368） - 2025年上半年收入68.4亿元，同比增长7.1%，归母净利润9.1亿元，同比增长21.5%[21] - 特步主品牌收入增长4.5%至61亿元，专业运动业务增长32.5%至7.9亿元[22][23] - 毛利率减少0.1个百分点至45.0%，SG&A费用率增加0.6个百分点至31.0%[21] - 目标价7.36港元，相当于2025年每股盈利的12.8倍[25] 永利澳门（1128） - 2025Q2总经营收益8.8亿美元，同比减少0.2%，经调整EBITDA 2.5亿美元，同比减少9.5%[30] - 贵宾赌枱转码数同比减少15.7%，中场赌枱收益同比持平，角子机投注额同比增长25.9%[32] - 永利皇宫经营收益5.4亿美元，同比减少1.5%，EBITDA率29.1%[36] 腾讯控股（700.HK） - 微信"分付"上线借款功能，日利率约0.045%，支持随借随还[42] - 阅文集团2025年上半年净利润8.5亿元，同比大增68.5%，短剧爆款率高达60%[43] - 腾讯音乐2025Q2营收84.4亿元，同比增长17.9%，付费用户数达1.24亿[44]

财务预测调整 - 上调2025财年净利润预测3% [1] - 下调2027财年净利润预测3% [1] - 调整反映中期盈利胜预期、毛利率逊预期及索康尼经营溢利率优于预期 [1] 业绩表现与展望 - 上半年业绩胜于预期 [1] - 第三季度零售额增长趋势较理想 [1] - 维持全年销售额正增长及净利润增长10%以上的指引 [1] - 索康尼品牌预计全年销售额增长30%至40% [1] 品牌运营动态 - 核心特步品牌与索康尼品牌7月零售额同比增速加快 [1] - 索康尼经营溢利率表现优于预期 [1] 投资评级与估值 - 维持买入评级 [1] - 目标价由7.2港元上调至7.39港元 [1]

业绩预测调整 - 上调2025财年净利润预测3% [1] - 下调2027财年净利润预测3% [1] - 调整基于中期盈利超预期、毛利率低于预期及索康尼经营溢利率优于预期 [1] 评级与目标价 - 维持买入评级 [1] - 目标价由7.2港元上调至7.39港元 [1] 上半年业绩表现 - 上半年业绩胜于预期 [1] - 第三季度零售额增长趋势较理想 [1] - 核心特步品牌与索康尼品牌7月零售额同比增速加快 [1] 全年业绩指引 - 公司整体销售额保持正增长 [1] - 净利润增长10%以上 [1] - 索康尼品牌销售额预计增长30%至40% [1] 宏观环境影响 - 下半年宏观环境仍存忧虑 [1] - 公司预计能达成审慎的全年指引 [1]

财务表现 - 2025年上半年收入57亿元人民币同比增长11% [1] - 归母净利润8.58亿元人民币同比增长8.6% [1] - 毛利率41.5%同比提升0.2个百分点 [1] - 中期派息20.4港仙派息比率45.0% [1] 产品研发 - 研发投入占比2.8%产品稳定迭代 [1] - 鞋类尖货新品SKU达230余款 [1] - 尖货产品全渠道热销超1460万件 [1] 品牌合作 - 正式发布第20届亚运会官方体育服饰连续五届支持 [1] - 成为2025年哈尔滨亚冬会官方合作伙伴 [1] - 跃升2026-2029年世界泳联全球合作伙伴 [1] 品类拓展 - 专业竞速跑鞋助力运动员85次登上领奖台 [1] - 通过约基奇、丁威迪中国行巩固篮球领域地位 [1] - 布局滑板、羽毛球、骑行等热门运动领域 [1] 渠道建设 - 361°品牌全球销售网点7026家其中中国内地门店5669家 [1] - 361°儿童全国门店2494家探索新型终端门店形象 [1] - 全民运动装备站上半年累计开业门店49家 [2] 海外拓展 - 业务覆盖超60个国家和地区 [2] - 海外网点数量达1350余家 [2] 业绩展望 - 2025年预计收入113亿元人民币 [2] - 2026年预计收入128亿元人民币 [2] - 2027年预计收入145亿元人民币 [2] - 2025年归母净利预计13亿元人民币 [2]

财务表现 - 2025上半年公司收入同比增长7.1%至68.4亿元，归母净利润同比增长21.5%至9.1亿元 [1] - 毛利率同比微降0.1个百分点，经营利润率与归母净利率分别提升0.3和1.6个百分点 [1] - 广告及推广费用同比上升7.3%，但占收入比例保持稳定 [1] - 存货周转天数同比增加23天至91天，主要因主品牌为下半年马拉松旺季增加三个月以内库存备货 [1] - 公司中期拟每股派息18港仙，派息率为50%，且连续17年派息比例不低于50% [1] 品牌表现 - 特步主品牌收入同比增长4.5%至60.5亿元，其中电商渠道收入实现双位数增长且占比超30% [2] - 儿童业务收入增速优于成人业务，但因儿童业务毛利较低及线上折扣问题导致毛利率微降0.3% [2] - 专业运动品牌（索康尼和迈乐）收入同比增长32.5%至7.9亿元，主要来源于索康尼 [2] - 专业运动品牌毛利率同比下降1.6个百分点至55.2%，但经营利润同比增长近2.4倍至7900万元，经营利润率提升6.1个百分点至10% [2] 运营策略 - 特步主品牌推进"开大店关小店"策略，截至上半年门店数量为6360家，较去年年底小幅减少，但新形象店占比约70% [2] - 公司深化DTC战略，2025年计划推进100-200家DTC门店，至2026年共完成300-400家DTC转型，资本开支约四亿元 [2] - DTC转型短期或对收入及利润率造成轻微影响，但有利于长期发展和业绩增厚 [2] 非持续经营影响 - 因剥离KP业务较去年同期减亏1.06亿元，对净利润增长产生积极贡献 [1]

财务表现 - 2025H1公司实现收入68.38亿元（同比增长7.1%）、归母净利润9.14亿元（同比增长21.5%）、经营性现金流净额7.74亿元（同比下降6.4%）[1] - 剔除剥离KP品牌带来的亏损1.06亿元影响后，归母净利润实际同比增长6.4%[1] - 毛利率为45.0%（同比下降0.1个百分点），经营利润率（OPM）为19.1%（同比提升0.4个百分点），归母净利率为13.4%（同比提升1.6个百分点）[2] - 派发中期股息每股0.18港元，派息比例50.0%，股息率6.3%[1] 业务分部表现 - 大众运动业务（特步）收入60.52亿元（同比增长4.5%），经营利润12.08亿元（同比增长1.5%），经营利润率20.0%（同比下降0.6个百分点）[1][2] - 专业运动业务（索康尼、迈乐）收入7.85亿元（同比增长32.5%），经营利润0.79亿元（同比增长236.8%），经营利润率10.0%（同比提升6.1个百分点）[1][2] - 电商业务实现双位数增长，占特步主品牌收入比重超过30%[1] 渠道与运营 - 特步成人门店6360家（净减少142家，同比下降8.3%），特步儿童门店1564家（净减少218家，同比下降3.3%），索康尼门店155家（净增27家，同比增长21.1%）[1] - 索康尼同店销售实现双位数增长，在三项重点马拉松赛事穿着率居国际品牌之首[1] - 存货22.55亿元（同比增长2.5%），存货周转天数94天（同比持平）；应收账款48.44亿元（同比增长9.6%），周转天数126天（同比增加22天）[2] 产品与战略 - 鞋类/服装/配饰收入分别为41.54亿元（同比增长6.3%）、25.52亿元（同比增长9.5%）、1.31亿元（同比下降7.8%），占比60.8%/37.3%/1.9%[1] - 索康尼开展品牌重塑，涵盖零售渠道升级、产品矩阵拓展及市场营销创新，在高端购物中心开设旗舰店及概念店[1] - 公司推进主品牌DTC战略，强化消费者互动与品牌忠诚度；专业运动业务将持续拓宽产品矩阵，开发复古和通勤系列[2]

核心业绩表现 - 1H25持续经营业务收入同比增长7%至68亿元 期内溢利同比增长6%至91亿元（若考虑已剥离业务在1H24的亏损 同比增长21%）[1] - 公司宣派中期股息每股18港仙 对应派息率约50%[1] 主品牌业务表现 - 特步主品牌1H25收入同比增长5%至61亿元 儿童品类表现优于成人 线上收入实现双位数增长 贡献主品牌收入30%以上[1] - 跑步品类1H25销售实现双位数同比增长 在厦门 无锡 兰州马拉松赛事中位居破三跑者及完赛跑者穿着率榜首[1] - 成人店铺净减少22家至6360家 儿童店铺净减少20家至1564家 加速布局购物中心和奥莱渠道[1] 新品牌发展态势 - 专业运动分部（Saucony和Merrell）收入同比增长33%至79亿元 贡献公司总收入11%[2] - Saucony国内门店数达155家 加强体验式零售布局 优化线上品牌定位[2] - Merrell聚焦越野 徒步和溯溪核心产品 专注线上渠道发展 计划2026/27年逐步加大投入[2] 盈利能力与运营效率 - 1H25毛利率同比微降01个百分点 其中主品牌毛利率下降03个百分点 专业运动分部毛利率下降16个百分点[3] - 销售费用率同比上升15个百分点 管理费用率同比下降08个百分点 其他收入35亿元（对比1H24为26亿元）[3] - 存货周转天数较年初增加23天至91天 主要因马拉松旺季前备货及新开门店备货[3] 未来业绩指引 - 管理层维持全年收入同比增长 净利润同比增长10%以上的指引[3] - 7月销售表现环比改善 但8月仍存在不确定性[3] 盈利预测与估值 - 维持2025/26年EPS预测050/055元不变 当前股价对应11/10倍2025/26年市盈率[3] - 上调目标价5%至723港元 对应13倍2025年市盈率 存在18%上行空间[3]