公司基本信息 - 成都航禹通科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为徐海申 [1] - 公司注册资本为200万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 业务包括通讯设备销售、通信设备销售、电子产品销售及电气设备销售 [1] - 业务涉及计算机软硬件及辅助设备批发与零售 [1] - 业务包括电线、电缆经营以及机械设备销售和仪器仪表销售 [1] - 公司从事软件开发、信息咨询服务及专业设计服务 [1] - 公司经营范围内包含电力电子元器件制造、电子元器件与机电组件设备制造 [1] - 公司业务涉及光电子器件制造、通信设备制造以及电子（气）物理设备及其他电子设备制造 [1]

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公司核心事件 - 2025年10月10日 一名认股权证持有人行使了1份2015年认股权计划下的认购权 导致公司发行了10,000股普通股 总金额为18,300欧元 [1] - 每份认购权赋予持有人认购10股Unifiedpost普通股的权利 2015年认股权计划的认购权行权价格为每股18.30欧元 此次行权总收益为18,300欧元 [2] 股权结构影响 - 此次股份发行后 公司未行权的认购权总数（可认购具有投票权的未发行股份）为202,000份 属于2021年认股权计划 [3] - 认购权转换后 公司总股本为329,256,015.82欧元 具有投票权的证券（全部为普通股）总数为37,141,654股 普通股总数（分母）为37,141,654股 [5] 公司业务与财务日历 - 公司提供集成云端SaaS解决方案 业务涵盖从电子发票、电子支付到税务报告的整个交易生命周期 主要平台Banqup将采购到支付、订单到现金、电子发票合规和电子支付整合到一个安全平台中 [4] - 2025年11月13日将发布2025年第三季度业务更新 2026年2月26日将发布2025年全年业绩（网络直播） 2026年4月16日将发布2025年年度报告 2026年5月19日将举行年度股东大会 2026年5月21日将发布2026年第一季度业务更新 [5]

公司股东回报 - 过去十年通过股息和股票回购向股东返还了280亿美元 [2] - 在历史总股东回报排名中位列第100位 [3] - 高资本回报可能意味着牺牲了增长和再投资前景 [4][5] 公司财务基本面 - 最近十二个月收入增长率为7.1% 过去三年平均增长率为7.4% [10] - 最近十二个月自由现金流利润率为20.1% 营业利润率为26.2% [10] - 过去三年最低年收入增长率为6.6% [10] - 当前市盈率为24.7倍 [10] 公司历史股价波动 - 在互联网泡沫期间下跌约36% 全球金融危机期间下跌幅度相似 [7] - 2018年调整中下跌近19% 新冠疫情期间下跌约39% [7] - 通胀冲击导致股价下跌22% [7] 投资组合策略比较 - 高资本回报率（占市值百分比）与增长前景呈反比关系 [4] - 诸如Meta和微软等高速增长公司返还给股东的资本占其市值比例较小 [4] - 高质量投资组合包含30只股票 历史表现持续优于基准指数 [9]

公司发展历程与里程碑 - 公司于2025年11月3日在香港联合交易所主板上市，股票代码2718 HK，成为全球Agentic AI第一股 [1] - 公司发展历程贯穿互联网、移动互联网、大数据、深度学习及大模型时代，与中国科技产业演进同步 [1] 创始人思想与公司使命 - 创始人以数学作为思考世界和解决难题的底层操作系统，并从中感受数学之美 [4] - 创始人的终极人生目标是在墓碑上刻下人机协同互信的数学原理公式 [5] 创业起点与商业模式 - 公司创立起点是为朋友修改代码救火，并从解决媒体虚报流量的商业矛盾中切入市场 [5] - 通过成为广告主与媒体间的中立第三方，公司解决了信任问题并定义了数据可信这一全新赛道 [5] 经营挑战与危机 - 公司在2022年遭遇极端困境，融资获得的40亿资金消耗殆尽，账面仅剩2-3亿资金 [5] - 公司当时面临每月上亿元的支出压力，被迫进行裁员且无法及时支付离职补偿，导致团队信任崩塌 [5] 战略转折与产品重生 - 2025年春节，DeepSeek强大的推理能力和AI Agent操作软件的可能性为公司提供了破局方向 [5] - 新产品DeepMiner选择效果广告数据分析作为极小切口，体现了战略节奏、技术可行性和组织能力的新思考 [5]

文章核心观点 - 安全监控云平台是基于云计算的服务，通过集中分析日志和性能数据来动态防护云环境 [2] - 预计2031年全球安全监测云平台市场规模将达到14.23亿美元，未来几年年复合增长率为7.51% [2] - 全球市场前五大生产商占据约58.15%的市场份额，市场集中度较高 [7] 全球市场规模及预测 - 预计2031年全球市场规模将达到14.23亿美元 [2] - 未来几年年复合增长率CAGR为7.51% [2] 市场竞争格局 - 全球市场前14强生产商包括Microsoft、AWS、Cisco、CrowdStrike等 [5][7] - 前五大厂商合计占有大约58.15%的市场份额 [7] 主要驱动因素 - 企业数字化转型加速，多云和混合云架构普及催生统一安全可视化需求 [9] - 网络威胁日益复杂，勒索软件和APT攻击频发推动主动防御型平台发展 [9] - GDPR和网络安全法等法规要求日志留存与实时监控，强制企业部署系统 [9] - AI与大数据技术成熟，机器学习提升威胁识别准确率与响应速度 [9] - 远程办公普及需集中化平台实现全域安全态势感知 [9] 主要阻碍因素 - 跨区域数据传输可能违反本地化法规，影响跨国企业部署 [11] - 异构IT环境导致数据采集难和接口不统一，实施周期长 [11] - 算法不成熟或配置不当易产生大量无效告警，降低运维效率 [11] - 采购代理授权和存储分析服务对中小企业存在经济压力 [11] - 缺乏具备云安全与数据分析能力的复合型安全运营人员 [11] 行业发展机遇 - 零信任架构推广使安全监控云平台作为持续验证核心组件迎来部署窗口 [13] - SASE融合趋势推动监控平台嵌入网络服务 [13] - 托管安全服务提供商借助云平台为中小企业提供按需订阅式安全运营 [13] - AI自动化集成可实现威胁处置闭环，提升产品附加值 [13] - 关键行业对自主可控安全平台的需求上升，本土厂商迎来市场突破机会 [13] 行业细分信息 - 主要厂商包括SentinelOne, AWS, Microsoft, CrowdStrike, Cisco, Sysdig Secure等 [15] - 产品类型涵盖公有云、私有云和混合云 [15] - 应用领域包括政府与公共安全、能源与制造业等 [15] - 重点关注地区为北美、欧洲、中国、日本、东南亚和印度 [15] - 产品类别分为网络层、主机与终端、应用与数据库安全监测平台等 [15] - 产品划分包括SaaS型、PaaS型和IaaS级集成安全监测系统 [15]

股价与融资交易表现 - 11月6日公司股价下跌0.38%，成交额为5569.33万元 [1] - 当日融资买入额463.21万元，融资偿还676.69万元，融资净卖出213.47万元 [1] - 截至11月6日，融资融券余额合计1.37亿元，融资余额占流通市值的6.26%，低于近一年50%分位水平 [1] - 融券方面，当日融券偿还和卖出均为0股，融券余量为0股，融券余额为0元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省广州市，成立于2003年1月1日，于2021年12月30日上市 [2] - 公司是国内专业的云计算及行业信息化服务提供商，提供从IaaS到SaaS的全栈企业级云平台和信息化服务 [2] - 核心产品包括BingoCloudOS、BingoFuse、BingoInsight和BingoLink等 [2] 股东与财务数据 - 截至9月30日，公司股东户数为7277户，较上期增加23.21% [2] - 人均流通股为8808股，较上期减少18.84% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入2.23亿元，同比增长12.77% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为-3283.80万元，亏损同比收窄29.63% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现3086.41万元，近三年累计派现1413.19万元 [3] - 截至2025年9月30日，广发科技创新混合A（008638）退出公司十大流通股东之列 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度SaaS和许可收入同比增长101%至1754亿美元 超过1715亿美元指导中值 [4][17] - 第三季度总收入同比增长66%至2564亿美元 毛利润同比增长84%至1688亿美元 [18] - 第三季度总毛利率同比提升100个基点 主要得益于SaaS业务质量改善和收入结构向SaaS倾斜 [18] - 第三季度GAAP净收入为353亿美元 每股摊薄收益065美元 非GAAP调整后净收入同比增长206%至424亿美元 非GAAP每股收益同比增长226%至076美元 [19] - 第三季度调整后EBITDA同比增长184%至592亿美元 其中包含360万美元的证券公允价值变动收益 [20] - 第三季度自由现金流为659亿美元 季度末现金余额为11亿美元 [20] - 硬件毛利率受到库存销售和互惠关税成本影响 预计此影响将持续至第四季度 并在2026年1月调整关税转嫁费用后恢复正常 [18] - 2025年全年SaaS和许可收入指引上调至6852-6854亿美元 较此前指引中值提高410万美元 总收入预计略高于10亿美元 [22] - 2025年全年非GAAP调整后EBITDA指引上调至199亿美元 较此前1958亿美元指导中值有所提高 预计毛利率较2024年扩大约100个基点 [22] - 2025年全年非GAAP调整后净收入指引为1405亿美元 每股收益253美元 基于589亿加权平均稀释股 [23] - 联邦税法变更允许当年国内研发费用全额抵扣 预计未来五年可减少近2亿美元现金税负 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 增长计划（商业、Energy Hub、国际）合计推动SaaS收入同比增长20-25% 占本季度SaaS总收入的30% [6][17] - Energy Hub业务表现尤为强劲 既有新项目启动也有同店增长 [17] - 商业门禁控制用户基数增长约30% 商业视频账户创建健康增长 [6] - 平台每日上传约100万小时视频数据 [11] - 支持第三方摄像头的账户平均连接摄像头数量是仅支持专有硬件账户的两倍 [14] - AI聊天机器人升级后四个月内 平均处理咨询量增加25倍 客户满意度评分提升超过70% [15] - 用户续约率约为94% 与上季度基本持平 新增用户数量符合预期 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务收入占比从24个月前的4%提升至当前的6% [52] - Energy Hub在北美前150家大型公用事业公司中市场份额约为30% [43] - 美国市场已安装约4500万台联网恒温器 其中参与虚拟电厂项目的渗透率约为3-5% [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略是通过软件创新将被动摄像头转变为主动响应设备 提升经常性收入和用户终身价值 [13] - 通过扩展对第三方摄像头的软件支持 扩大市场覆盖范围 提高研发效率 并为现有商业客户创造额外SaaS机会 [14] - 增长计划聚焦商业、国际和Energy Hub三大领域 [6] - Energy Hub平台战略旨在通过单一协调层支持更多设备类别和制造商 提升公用事业客户服务价值并巩固竞争优势 [6][8] - AI深度嵌入核心平台 从物联网设备数据中获取更多洞察 以低成本为消费者和企业提供独特价值 [13] - 中期目标是到2027年底将调整后EBITDA利润率提升至21%左右 假设硬件利润率维持在22-24%且收入结构与当前相似 [25] - 资本配置框架以有机再投资为主 辅以并购和股票回购 [24][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公用事业领域长期电网挑战（如交通电气化、数据中心负载增长、电网脱碳）推动对Energy Hub负载灵活性解决方案的需求 [8] - 合作伙伴对新的住宅和商业视频产品（包括即将推出的电池摄像头）以及远程视频监控能力表现出浓厚兴趣 [5] - 统一商业解决方案因通过单一集成界面简化复杂系统管理而在市场上胜出 [6] - 住房市场状况基本保持稳定 对低利率环境的期待被就业市场担忧所抵消 [53] - 宏观趋势（数据中心爆炸式增长、交通电气化）对Energy Hub业务有利 虚拟电厂成为应对电力容量挑战的最经济、最可快速部署的方案之一 [36] - 核心住宅业务的增长在过去主要不依赖提价 但近两年因核心通胀率大幅上升已开始将提价作为增长的一部分 [44] 其他重要信息 - 公司于10月进行了裁员 这是投资组合重新分配和评估生产力后的艰难但必要的决定 [25] - 公司对自动驾驶设备（如无人机）在高端安防场景的应用保持关注 并视其为移动的视频摄像头和潜在的电网储能单元 [58][59] - 公司对加密货币或其他非核心资产的投资持谨慎态度 资产负债表主要用于支持业务发展和企业并购机会 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年初步财务框架的构成因素及潜在上行驱动 [28] - 2026年初步SaaS收入增长约6%的预期与2025年初始指引相似 但2025年实际增长率预计达85-86% 高出约250个基点 [29] - 增长计划预计将继续贡献约30%的SaaS收入并维持20-25%的增长率 但将2025年初预期的核心住宅业务约200个基点的增长阻力推迟至2026年 并假设无额外汇率影响 [29][30] 问题: 对增长与盈利能力平衡的展望 [31] - 公司仍主要关注增长机会和所需投资 对增长计划感到兴奋 同时持续提升运营效率 [32] - 调整后EBITDA利润率有望继续提升 目标到2027年底达到21%左右 以实现强劲现金流和可持续增长的平衡 [32][25] 问题: Energy Hub业务的客户对话进展和四季度收入部分提前至三季度的原因 [35] - 有利的宏观趋势（数据中心、交通电气化）使关键客户更认真地对待虚拟电厂解决方案 将其作为承诺的容量组成部分而非试点 [36] - 收入提前量级为数十万美元而非数百万美元 主要与德克萨斯州一个长期运行的市场化项目结算时间部分移至第三季度有关 [37] 问题: Energy Hub当前增长率及其在未来2-3年的可持续性 [40] - Energy Hub增长率可能略高于20-25%的整体增长计划水平 [41] - 增长可持续性基于以下因素：联网恒温器渗透率有巨大提升空间、电动汽车和电池业务提供新增长向量、在大型公用事业中仍有份额提升机会、作为行业首选合作伙伴的地位 [42][43] 问题: 核心住宅业务定价策略的关注度 [44] - 历史上增长较少依赖提价 但近两年因核心通胀率高企已开始将提价作为增长的一部分 通常会参考通胀率进行调整 [44] 问题: SaaS收入占比提升对毛利率的多年前景支持 [46] - SaaS收入占比提升趋势预计将持续 但对新视频产品线的成功推广可能推动硬件收入增长 因此收入结构可能在未来12个月内在当前水平附近波动100-200个基点 [47] 问题: 当前并购策略及2026年预期 [48] - 并购策略是积极但审慎的 持续评估不同规模的机会 预计2026年活动节奏与过去几年相似 重点寻找管理团队优秀、与渠道和技术协同、并能带来财务协同的标的 [49] 问题: 国际业务进展及2026年展望 [52] - 国际业务是三大增长支柱之一 但目前进展相对滞后 收入占比从24个月前的4%提升至6% 未来有较大空间驱动增长加速 [52] 问题: 续约率和新增用户表现及宏观环境影响 [53] - 续约率约为94% 新增用户符合预期 住房市场状况基本稳定 对低利率的期待被就业担忧抵消 [53] 问题: 自动驾驶、机器人、无人机与Energy Hub及公司整体愿景的关联 [56] - 自动驾驶设备可视为小型电网电池 其充电周期可管理 公司目前为高端户外安防应用提供自主无人机单元 并持续关注该领域的合作伙伴或有机发展机会 [58][59] 问题: 现金余额的潜在用途及对数字资产领域的看法 [61] - 资产负债表主要用于提供弹性和灵活性 主要用途是支持企业并购和股票回购 目前不太考虑偏离核心业务增长战略的资产配置（如加密货币） [61]

业绩总结 - FiscalNote在2025财年预计实现约1000万美元的调整后EBITDA利润，而2022财年则为2450万美元的亏损[37] - 第三季度总收入为2240万美元，同比下降24%（去年为2940万美元）[77] - 第三季度调整后的EBITDA为220万美元，同比下降35%（去年为340万美元）[77] - 年度经常性收入（ARR）为8480万美元，同比下降23%（去年为10950万美元）[77] - 公司在第三季度的净亏损为2490万美元，去年同期为1490万美元[77] - 2025年第三季度净亏损为(24,855,000)美元，较2024年同期的(14,935,000)美元增加了66%[89] 用户数据 - 截至2025年第三季度，FiscalNote的客户总数约为3600个，订阅收入占总收入的94%[22] - 公司的季度净收入保留率（NRR）为98%，与去年持平[77] - 客户中，约49%来自私营部门，21%来自公共部门，30%来自非营利组织[20] 未来展望 - 2025财年总收入指导范围为9500万至9600万美元，之前的指导为9400万至1亿美元[59] - 调整后的EBITDA指导为约1000万美元，之前的指导为1000万至1200万美元[59] 新产品和技术研发 - FiscalNote推出的PolicyNote平台旨在替代传统的孤立产品，推动AI产品创新[37] - FiscalNote在2025年第三季度推出了10项主要新产品功能，年初至今推出超过35项功能[50] 财务状况 - FiscalNote在2025年第三季度的现金余额为3180万美元，较去年同期的3340万美元略有下降[77] - 2025年第三季度自由现金流为(10,356,000)美元，较2024年第三季度的(13,605,000)美元有所改善[92] - 2025年第三季度的非现金费用包括股票补偿为3,636,000美元[89] - 2025年第三季度的非经营收入为(181,000)美元[89] 资本支出和债务重组 - FiscalNote在2025年第三季度的资本支出为760万美元，较2024年第三季度的890万美元有所减少[37] - 公司已进入最终协议，计划重组大部分次级债务，并将现有的高级信贷设施替换为7500万美元的新高级担保定期贷款[68] - 新的高级定期贷款的到期日延长至2029年，预计将于8月中旬完成[68]

核心业绩表现 - 第三季度总收入为1.47466亿美元，同比增长5.3% [9] - 订阅和交易费用收入为1.42184亿美元，同比增长4.3% [9] - 持续经营业务净利润为580万美元，扭转了去年同期亏损911.5万美元的局面 [9] - 调整后税息折旧及摊销前利润为4650万美元，高于去年同期的4210万美元 [9] 战略举措与亮点 - 本季度关键亮点是完成了对ZyraTalk的收购，巩固了公司在服务型中小企业AI解决方案领域的领导地位 [3] - 成本优化计划的持续执行抵消了非SaaS收入流在某些孤立领域的宏观经济影响 [3] - 董事会批准将股票回购授权增加5000万美元，使总回购授权达到3亿美元 [4] 资本管理 - 公司在第三季度回购并注销了260万股普通股，总价值约2910万美元 [5] - 截至2025年9月30日，回购计划下仍有2230万美元的可用额度 [5] - 回购活动预计将使用公司手头现金进行融资 [6] 财务展望 - 预计第四季度收入在1.48亿美元至1.52亿美元之间 [8] - 预计第四季度调整后税息折旧及摊销前利润在3950万美元至4150万美元之间 [10] - 预计2025年全年收入在5.84亿美元至5.92亿美元之间 [15] - 预计2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润在1.745亿美元至1.795亿美元之间 [15] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为1.06899亿美元 [28] - 前九个月经营活动产生的净现金为9018.3万美元 [33] - 总资产为14.03136亿美元，总负债为6.74592亿美元，股东权益为7.28544亿美元 [28][29]