主力合约前20席位中，多头增仓前三名分别是：乾坤期货、持仓38498、增仓3213，永安期货、持仓45107、增仓1939，广发期 货、持仓12501、增仓1169；多头减仓前三名分别是：中信期货、持仓39829、减仓-5915，海通期货、持仓15035、减仓-4180，东 证期货、持仓39759、减仓-3864； 新浪期货 根据交易所数据，截至5月23日收盘主力合约铁矿石2509,涨跌-1.24%,成交量34.98万手，持仓数据显示前20席位呈现净 空，差额头寸为16233手。 铁矿石期货全合约总计成交44.02万手，比上一日新增7.35万手。全合约前20席位多头持仓73.21万手，比上一日增加2755手。全合 约前20席位空头持仓74.64万手，比上一日增加4198手。 根据合并数据显示，多头前三席位为国泰君安，总持仓87658、永安期货，总持仓62516、中信期货，总持仓60685；空头前三席位 为国泰君安，总持仓77768、中信期货，总持仓75897、银河期货，总持仓55996； | | | | | 2025年5月23日铁矿石主力合约2509持仓数据一览 | | | | | | | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，短线仍处于高位震荡，将短线回调视为中长期做多机会，但近期整体或维持震荡为主；伦敦金阻力上移至3440 - 3500区域，支撑分布密集，分别在3300、3200、3150、3100，强支撑于2950 - 3000区域；伦敦银支撑33.3、31.6 - 32区域，阻力上移至33.7，如突破可看高至34、34.5 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周四贵金属价格震荡调整，美指回升抑制贵金属价格，日盘opec + 讨论7月再次大规模增产消息引发黄金跟随原油回落，美债汇抛售压力暂缓；最终黄金2506合约收报3295.1美元/盎司，-0.56%；美白银2507合约收报于33.18美元/盎司，-1.39%；SHFE黄金2508主力合约收报780.1元/克，+1.22%；SHFE白银2506合约收8301元/千克，+1.06% [2] 降息预期与基金持仓 据CME“美联储观察”数据，美联储6月维持利率不变的概率为94.6%，降息25个基点的概率为5.4%；7月维持利率不变的概率为73.1%，累计降息25个基点的概率为25.7%，累计降息50个基点的概率为1.2%；9月维持利率不变的概率36%，累计降息25个基点的概率为49.7%，累计降息50个基点的概率为13.6%，累计降息75个基点的概率为0.6%；SPDR黄金ETF持仓日增4.01吨至923.89吨；iShares白银ETF持仓日增77.77吨至14132.67吨；SHFE银库存日增8.4吨至949.2吨；截止5月16日当周的SGX白银库存周减91.8吨至1482.5吨 [3] 本周关注 消息面，特朗普减税案在众议院涉险过关，将进入参议院投票，美联储理事沃勒表示，减税法案引发美债抛售，若关税企稳下半年将降息；数据方面，美国5月Markit制造业和服务业PMI均超预期且扩张，价格指数再涨；今晚适度关注美国新屋销售数据 [4] 贵金属期现价格 SHFE黄金主连最新价780.1元/克，日涨跌1.32，日涨跌幅0.17%；SGX黄金TD最新价777.77元/克，日涨跌4.15，日涨跌幅0.54%；CME黄金主力最新价3323.3美元/盎司，日涨跌6.7，日涨跌幅0.2%；SHFE白银主连最新价8301元/千克，日涨跌29，日涨跌幅0.35%；SGX白银TD最新价8268元/千克，日涨跌31，日涨跌幅0.38%；CME白银主力最新价33.18美元/盎司，日涨跌 - 0.395，日涨跌幅 - 1.18%；SHFE - TD黄金最新价2.33元/克，日涨跌 - 2.83，日涨跌幅 - 54.84%；SHFE - TD白银最新价33元/千克，日涨跌 - 2，日涨跌幅105.88%；CME金银比最新价100.1597，日涨跌1.3779，日涨跌幅1.39% [4][5] 库存持仓 SHFE金库存最新价17247千克，日涨跌0，日涨跌幅0%；CME金库存最新价1206.6146吨，日涨跌 - 4.9145，日涨跌幅 - 0.41%；SHFE金持仓最新价224053手，日涨跌0，日涨跌幅0%；SPDR金持仓最新价923.89吨，日涨跌4.01，日涨跌幅0.44%；SHFE银库存最新价949.197吨，日涨跌8.398，日涨跌幅0.89%；CME银库存最新价15505.2287吨，日涨跌 - 65.1272，日涨跌幅 - 0.42%；SGX银库存最新价1482.48吨，日涨跌 - 91.86，日涨跌幅 - 5.83%；SHFE银持仓最新价383991手，日涨跌0，日涨跌幅0%；SLV银持仓最新价14132.664914吨，日涨跌77.7702，日涨跌幅0.55% [14] 股债商汇总览 美元指数最新值99.9403，日涨跌0.3263，日涨跌幅0.33%；美元兑人民币最新值7.2031，日涨跌0.0022，日涨跌幅0.03%；道琼斯工业指数最新值41860.44点，日涨跌 - 816.8，日涨跌幅 - 1.91%；WTI原油现货最新价61.2美元/桶，日涨跌 - 0.37，日涨跌幅 - 0.6%；LmeS铜03最新价9487美元/吨，日涨跌 - 67.5，日涨跌幅 - 0.71%；10Y美债收益率最新值4.58%，日涨跌0.1，日涨跌幅2.23%；10Y美实际利率最新值2.2%，日涨跌 - 0.03，日涨跌幅 - 1.35%；10 - 2Y美债息差最新值0.58%，日涨跌0.07，日涨跌幅13.73% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日指数缩量调整，大盘股指相对抗跌，红利指数领涨，现货交投活跃度低迷，市场情绪趋于谨慎，但期指基差与现货价格反向变动，说明市场情绪反复，未形成明显趋势性变动 [6] - 短期信息面变化不多，板块轮动频繁，国内政策预期托底，下方空间有限，同时外部扰动不断，市场持谨慎交易原则，短期预计股指以震荡为主，趋势交易需谨慎 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指整体偏弱，除上证50指数收涨外其余指数均收跌，两市成交额回落707.55亿元 [4] - 期指方面，IF缩量下跌，IH放量上涨，IC、IM放量下跌 [4] 重要资讯 - 美国新预算法案引发交易员对赤字的担忧，美债拍卖结果不佳，美国股债汇三杀 [5] 策略推荐 - 持仓观望 [7] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.05 | 0.10 | -0.70 | -0.81 | | 成交量（万手） | 7.2125 | 3.7418 | 7.7616 | 20.2919 | | 成交量环比（万手） | -0.5644 | 0.0964 | 1.8347 | 5.2241 | | 持仓量（万手） | 23.3159 | 7.8458 | 20.7764 | 33.054 | | 持仓量环比（万手） | -0.1805 | 0.0817 | 0.7568 | 2.3866 | [7] 现货市场观察 | | 名称 | 数值 | | --- | --- | --- | | | 上证涨跌幅（%） | -0.22 | | | 深证涨跌幅（%） | -0.72 | | | 个股涨跌数比 | 0.20 | | | 两市成交额（亿元） | 11026.90 | | | 成交额环比（亿元） | -707.55 | [8] 其他数据图表 - 包含两市融资买入额/两市成交额、跨品种强弱、各指数升贴水率、各指数市盈率等数据图表 [9][10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经过本轮涨价，苯乙烯估值得到修复，苯乙烯 - 纯苯价差扩至年内新高，在利润驱使下有检修装置提前结束检修，供应增加缓解近端现货紧张程度，苯乙烯 - 纯苯价差以及苯乙烯绝对价格均开始回落，后续苯乙烯逐渐进入需求淡季，价格预计将向下运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 苯乙烯价格区间预测 - 苯乙烯月度价格区间预测为7200 - 7800，当前波动率（20日滚动）为29.94%，当前波动率历史百分位（3年）为86.2% [2] 苯乙烯套保策略 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心苯乙烯价格下跌时，可做空苯乙烯期货锁定利润，套保工具为EB2507，卖出方向，套保比例25%，建议入场区间7400 - 7500；还可卖出看涨期权收取权利金降低资金成本，套保工具为EB2507C7600，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间80 - 140 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望根据订单情况采购时，可买入苯乙烯期货提前锁定采购成本，套保工具为EB2507，买入方向，套保比例50%，建议入场区间7200 - 7300；还可卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，套保工具为EB2507P7000，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间60 - 100 [2] 核心矛盾 - 苯乙烯估值修复，价差扩大使检修装置提前结束检修，供应增加缓解现货紧张，价格开始回落，后续进入需求淡季价格预计下行 [3] 利多解读 - 截至2025年5月19日，江苏苯乙烯港口库存5.21万吨，较上周期去库0.46万吨，幅度 - 8.11%，逼近5万吨线 [4] - 近期恒力、浙石化有苯乙烯装置先后停车，近端现货流通性收紧 [4] 利空解读 - 4月我国纯苯进口量为44.81万吨，环比下降16.12%，同比上涨69.57%，5月下旬开始前期成交的欧洲纯苯陆续抵达亚洲，后续进口量预计仍多 [7] - 纯苯下游需求持续恶化，5 - 6月下游有不少装置计划检修，纯苯供应将持续过剩 [7] - 盛虹45万吨苯乙烯装置以及利华益72万吨苯乙烯装置计划于近期重启，缓解当前苯乙烯现货紧张情况 [7] - 此轮关税下调未给终端市场带来大量出口新增订单，后续苯乙烯逐渐进入需求淡季 [7] 苯乙烯基差日度变化 - 2025年5月22日，华东 - EB05基差160，较前一日涨98；华东 - EB06基差388，较前一日涨132；华东 - EB07基差554，较前一日涨136；华东 - EB08基差673，较前一日涨135 [8] 纯苯 - 苯乙烯产业链价差 - 纯苯纸货、苯乙烯纸货各合约价差及苯乙烯与纯苯各合约价差在2025年5月22日较前一日有不同程度变化 [8] 苯乙烯日报产业链价格 - 2025年5月22日，布伦特原油等多种产品价格较前一日和上周有不同变化，如EB2505较前一日跌98元/吨，苯乙烯华东较前一日跌75元/吨等 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美关税超预期下调利于国内纺服出口市场恢复，短期棉价或反弹，但政策变数多需关注订单实际落地情况，若订单持续性欠佳，棉价反弹高度受限，在需求淡季下将承压运行，需关注产区天气异动及棉花去库情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为12800 - 13700，当前波动率（20日滚动）为0.1232，当前波动率历史百分位（3年）为0.293 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，可做空郑棉期货CF2509锁定利润，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13800；卖出看涨期权CF509C13800收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间200 - 250 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间12600 - 12800；卖出看跌期权CF509P12800收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间150 - 200 [3] 核心矛盾 - 中美关税超预期下调利于国内纺服出口市场恢复，短期棉价或反弹，但政策变数多，需关注订单实际落地情况，若订单持续性欠佳，棉价反弹高度受限，在需求淡季下将承压运行，关注产区天气异动及棉花去库情况 [4] 利多解读 - 24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，剩余棉花货权多集中在大型轧花企业与贸易商手中，棉花基差偏强 [5] - 中美双方会谈，美国对中国商品24%的关税在初始90天内暂停实施，后续仍存变数，短期出口订单下放量有望增加 [5] 利空解读 - 棉花01收盘价13485，跌5，跌幅0.04%；棉花05收盘价13505，涨10，涨幅0.07%；棉花09收盘价13430，跌10，跌幅0.07%；棉纱01收盘价0，跌0，跌幅100%；棉纱05收盘价0，跌0，跌幅100%；棉纱09收盘价19695，跌15，跌幅0.08% [5][7] - 24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，尚有部分新棉未套保 [6] - 下游处于传统淡季，布厂成品库存仍有小幅走高，政策频繁变动下，下游观望情绪较重 [6] 棉花棉纱价差 - 棉花基差1191，涨64；棉花01 - 05为 - 20，跌15；棉花05 - 09为75，涨20；棉花09 - 01为 - 55，跌5；花纱价差6305，涨25；内外棉价差1090，跌70；内外纱价差 - 655，涨0 [8] 内外棉价格指数 - CCI 3128B价格14621，涨54，涨幅0.37%；CCI 2227B价格12788，涨67，涨幅0.53%；CCI 2129B价格14903，涨55，涨幅0.37%；FCI Index S价格13652，涨0，涨幅0%；FCI Index M价格13477，涨0，涨幅0%；FCI Index L价格13287，涨0，涨幅0% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 观点为耐心持有，多看少动；资金是近期确定性较大的趋势因子，税期缴款一定程度影响短期流动性，但资金中枢水平下移向政策利率靠拢的趋势明显；趋势交易建议顺势而做，逢回调适度配置，多头拿稳，多看少动 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 早盘国债期货开盘冲高后震荡下行，收盘前一度转跌；盘中A股跳水，中小盘跌幅快速扩大，带动期债价格短暂走高；午后期债继续震荡下行，临收盘前拉升，最终T主力合约小幅收涨，其余品种均收跌 [1] - 公开市场到期645亿，新做1545亿，当日净投放900亿；开盘后资金略微收紧，盘中银行间隔夜匿名资金利率来到1.53%附近，比盘前小幅上行，可能跟税期走款有关 [1] 日内消息 - 金融监管总局新闻发言人表示，保险资金长期投资改革试点首批试点规模500亿元，第二批试点1120亿元，第三批600亿元批复，规模合计2220亿元 [2] 行情研判 - 资金是近期确定性较大的趋势因子，税期缴款影响短期流动性，但资金中枢水平下移向政策利率靠拢趋势明显；趋势交易建议顺势而做，逢回调适度配置，多头拿稳，多看少动 [3] 数据一览 - 2025年5月22日，TS2506收盘价102.362，较前一日跌0.008；TF2506收盘价105.975，较前一日跌0.01；T2506收盘价108.81，较前一日涨0.005；TL2506收盘价119.55，较前一日跌0.02 [4] - 各合约持仓方面，TS合约持仓124994手，较前一日增1285手；TF合约持仓168651手，较前一日减3185手；T合约持仓219470手，较前一日增2258手；TL合约持仓126747手，较前一日减167手 [4] - 基差方面，TS基差（CTD）为 -0.0744，较前一日涨0.0007；TF基差（CTD）为0.2742，较前一日涨0.3199；T基差（CTD）为0.2605，较前一日涨0.2879；TL基差（CTD）为0.4354，较前一日涨0.3406 [4] - 主力成交方面，TS主力成交34274手，较前一日增4013手；TF主力成交47004手，较前一日增4789手；T主力成交65126手，较前一日增12458手；TL主力成交67554手，较前一日减5858手 [4] - 资金利率方面，DR001为1.5086，较前一日跌0.0077；DR007为1.5709，较前一日跌0.0147；DR014为1.6585，较前一日跌0.0178 [4] - 资金成交方面，DR001成交20969.3366亿元，与前一日持平；DR007成交873.35亿元，与前一日持平；DR014成交247.8432亿元，与前一日持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计6 - 7月原木市场供需两弱，盘面震荡偏弱，需关注后续供给减量的现货反馈及交割博弈 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为750 - 820，当前波动率（20日滚动）为17.06%，当前波动率历史百分位（3年）为70.8% [2] 原木套保策略 库存管理 - 原木进口量高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，可做空lg2507期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间850 - 790；买入lg2507P800看跌期权防止价格大跌，套保比例50%，建议入场区间9.5 - 14；卖出lg2507C850看涨期权降低资金成本，建议入场区间5.5 - 7.5 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，可买入lg2507期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间750 - 800；卖出lg2507P750看跌期权收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间5.5 - 12 [2] 核心矛盾 - 主力合约增仓335手，收盘777.5元/m³，下跌 - 0.13%，成交活跃度一般 [3] - 山东江苏现货价格稳定但较上周普遍下跌，期限结构Contango斜率平缓，7 - 9价差为 - 14 [3] - 2025年4月房屋新开工面积累计同比 - 23.8%，中国针叶原木总进口量218.5万方，同比减少14.1%，降幅扩大，环比下降5.7% [3] - 4、5月合同签单量下降，6月到港量减少，港口库存341万m³，环差 - 2万m³，同比下滑3.4%，日均出库量6.14万m³，环差 - 0.01万m³ [3] - 日照地区木方与原木价差走扩，下游利润上浮，多数木材折算基差为正，市场对尺差偏离度有争议 [3] 现货与基差 - 展示了2025年5月22日不同规格、不同港口的原木现货价格、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差等数据 [3][6] 原木数据纵览 供应 - 2025年4月辐射松进口量165万m³，环比 - 6万m³，同比 - 10.3% [7] 库存 - 2025年5月16日中国港口库存341万m³，环差 - 2万m³，同比 - 3.4%；山东港口库存1899000m³，环差31000m³，同比 - 1.6%；江苏港口库存1118568m³，环差 - 24968m³，同比30.8% [7] 需求 - 2025年5月16日原木港口日均出库量6.14万m³，环差 - 0.01万m³，同比15.0%；山东日均出库量3.2万m³，环差 - 0.1万m³，同比8.5%；江苏日均出库量2.29万m³，环差0.07万m³，同比28.7% [7] 利润 - 2025年5月23日辐射松进口利润 - 48元/m³，环差 - 9元/m³；云杉进口利润 - 109元/m³，环差16元/m³ [7] 主要现货 - 2025年5月22日3.9中（3.8A）日照港现货价750元/m³，同比 - 8.5%；4中（3.8A）太仓港770元/m³，同比 - 4.9%；5.9中（5.8A）日照港770元/m³，同比 - 8.3%；6中（5.8A）太仓港780元/m³，同比 - 6.0% [7]

戴鸿绪（投资咨询证书：Z0021819 ） 余维函 （期货从业证号：F03144703） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 工业硅&多晶硅期货价格区间 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 工业硅主力合约 | 8500强阻力位 | 24.6% | 75.4% | | 多晶硅主力合约 | 34000-38000宽幅震荡 | 29.91% | 89% | source： 南华研究 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 策略等级 （满分5） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 | | 为了防止存货减值，根据企业库存情况，做空工 业硅/多晶硅期货来锁定利润，弥补企业的生产 成本 | SI2507/PS2507 | 卖出 | 60% | 3 | | | 产品库存偏高，有存 | | | | | | | 管理 | 货减值风险 | 卖出看涨期权 | ...

豆一期货主力合约表现 - 主力合约豆一2507收盘涨跌-0.29%，成交量12.30万手，前20席位净空差额头寸3117手 [1] - 全合约总成交量19.53万手，较上一日减少8.81万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓23.55万手，较上一日减少1611手；空头持仓25.10万手，较上一日增加284手 [1] 多空持仓排名 - 多头前三席位：中信期货（38316手）、乾坤期货（25019手）、国泰君安（23071手） [1] - 空头前三席位：东证期货（32995手）、国泰君安（29487手）、中信期货（23676手） [1] 主力合约持仓变动 - 多头增仓前三：一德期货（增2913手至19422手）、中泰期货（增273手至5310手）、中信建投（增253手至6395手） [1] - 多头减仓前三：中信期货（减3755手至13547手）、华泰期货（减935手至2286手）、国泰君安（减851手至13868手） [1] - 空头增仓前三：国泰君安（增1445手至15335手）、东证期货（增1119手至28128手）、中信期货（增556手至12479手） [1] - 空头减仓前三：永安期货（减1901手至1932手）、国投期货（减727手至4534手）、南华期货（减623手至2041手） [1] 全合约成交量与持仓数据 - 成交量前三会员：东证期货（61101手，减27266手）、中信期货（36994手，减523手）、国泰君安（31363手，减13523手） [3] - 持买单前三会员：中信期货（38316手，减1964手）、乾坤期货（25019手，增470手）、国泰君安（23071手，减1568手） [3] - 持卖单前三会员：东证期货（32995手，增1172手）、国泰君安（29487手，增1857手）、中信期货（23676手，增154手） [3] - 全合约合计成交量248675手，较前减少89748手；持买单合计220570手，减1541手；持卖单合计238652手，增130手 [3]

苹果期货主力合约2510表现 - 主力合约2510收盘涨跌幅为-1 83% 成交量9 59万手 前20席位净空差额头寸7384手 [1] - 全合约总成交量10 24万手 较前一日减少4 42万手 前20席位多头持仓6 46万手(减少7485手) 空头持仓7 20万手(减少6911手) [1] - 多头前三席位为东证期货(7554手)、中信期货(5767手)、国泰君安(5668手) 空头前三席位为国泰君安(13098手)、东证期货(7493手)、中信期货(6300手) [1] 主力合约持仓变动 - 多头增仓前三：东吴期货(增681至2341手)、长安期货(增499至3491手)、浙商期货(增410至3534手) [1] - 多头减仓前三：中信期货(减2263至5767手)、国泰君安(减1812至5668手)、东证期货(减1743至7554手) [1] - 空头增仓前三：华泰期货(增589至2183手)、宝城期货(增524至2600手)、徽商期货(增222至2268手) [1] - 空头减仓前三：广发期货(减1658至1729手)、中信期货(减1522至6300手)、国泰君安(减1240至13098手) [1] 全合约成交量与持仓排名 - 成交量前三会员：国泰君安(14058手 减6367手)、中信期货(13425手 减10621手)、东证期货(11143手 减12299手) [3][4] - 持买单前三会员：东证期货(7554手 减1743手)、中信期货(5767手 减2263手)、国泰君安(5668手 减1812手) [3][4] - 持卖单前三会员：国泰君安(13098手 减1240手)、东证期货(7493手 减658手)、中信期货(6300手 减1522手) [3][4] - 全合约前20会员合计持买单64 638手(减7485手) 持卖单72 022手(减6911手) [3][4]