公司股东结构 - 截至2025年12月20日，公司股东户数为10,231户 [2]

板块市场表现 - 12月23日，饲料板块整体下跌0.75%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27% [1] - 在板块内部，粤海饲料领跌 [1] 板块资金流向 - 当日饲料板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为1.83亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，其中游资净流入5815.72万元，散户净流入1.25亿元 [2]

公司近期股价与市场表现 - 公司股价在发布控股股东及高管减持预披露公告后的首个交易日大幅下跌6.64%，收盘价报7.73元，市值为54.11亿元 [1][4] - 公司股价年内表现弱势，截至12月23日收盘，年内跌幅仍超过10%，具体为10.43% [1][7] - 公司股价自上市后表现弱势，以前复权计算，股价从2022年最高20.23元跌至2024年最低5.11元 [7] 股东及高管减持计划详情 - 公司控股股东湛江市对虾饲料有限公司、实际控制人郑石轩及一致行动人承泽投资计划自2026年1月15日至4月14日，通过大宗交易及集中竞价方式合计减持不超过2091万股，占公司总股本比例不超过2.99% [1] - 具体减持构成：对虾公司拟减持1714.0394万股（占总股本2.45%），承泽投资拟减持350万股（占总股本0.50%），郑石轩拟减持26.59万股（占总股本0.04%） [2] - 若以当前收盘价7.73元实现最大减持数量，上述控股股东及一致行动人合计套现金额将超过1.6亿元 [1][4] - 公司副总经理兼财务总监林冬梅和副总经理韩树林计划在同一期间以集中竞价方式分别减持不超过8100股，两位高管目前各持有公司股份3.25万股，股份来源为2023年员工持股计划授予股份 [3] 公司历史财务业绩 - 公司自2022年上市后连续三年业绩下滑，2021年至2024年营业收入分别为67.25亿元、70.92亿元、68.72亿元和59.12亿元 [7] - 公司净利润从2021年的1.88亿元下滑至2024年的亏损8539.20万元，2022年和2023年净利润分别为1.16亿元和4114.36万元 [7] - 2025年前三季度，公司扭亏为盈，实现净利润2619.80万元 [7] 公司近期股份回购情况 - 公司于2025年1月完成股份回购计划，累计回购股份1060万股，占公司总股本的1.5143%，成交总金额为6828.97万元，成交均价约为6.44元/股 [6] - 考虑分红因素，相较于当前7.73元的收盘价，公司此次回购计划浮盈比例约为14% [6] 公司高管薪酬情况 - 2024年，公司董事长兼总经理郑石轩、财务总监林冬梅和副总经理韩树林从公司获得的税前报酬总额分别为76.71万元、38.47万元和42.45万元，三人合计超过150万元 [4][5] - 2024年公司披露的全体董事、监事、高级管理人员从公司获得的税前报酬总额合计为631.65万元 [5] 公司业务概况 - 公司自成立以来一直深耕特种水产饲料领域，产品种类齐全，覆盖水产动物不同生长阶段，并以虾料、海水鱼料等特种水产饲料为主 [6] - 公司销售区域以华南地区为主，该地区营业收入占公司整体营业收入的70%左右 [6]

公司股东及高管减持计划 - 公司控股股东湛江市对虾饲料有限公司、实际控制人郑石轩及其一致行动人湛江承泽投资中心计划在2026年1月15日至4月14日期间，合计减持不超过20,906,294股，占剔除回购股份后总股本的3.00% [1] - 上述股东计划通过大宗交易方式减持不超过13,937,594股（占剔除回购股份后总股本的2%），通过集中竞价方式减持不超过6,968,700股（占剔除回购股份后总股本的1%） [1] - 公司副总经理兼财务总监林冬梅及副总经理韩树林计划在同一期间，通过集中竞价方式各减持不超过8,100股，合计不超过16,200股，约占剔除回购股份后总股本的0.0024% [2] 减持涉及的股份性质与股东持股情况 - 截至公告日，控股股东对虾公司持有264,612,000股，占总股本37.80%；一致行动人承泽投资持有52,392,000股，占7.48%；实际控制人郑石轩持有1,063,999股，占0.15% [3] - 对虾公司与承泽投资所持股份为公司首次公开发行前取得，郑石轩所持股份为二级市场增持取得 [3] - 另一一致行动人香港煌达实业有限公司持有164,106,000股，占公司总股本23.44%；上述一致行动人合计持有482,173,999股，占总股本68.88% [3] - 高级管理人员林冬梅和韩树林各持有32,500股，占公司总股本0.0046%，该部分股份来源于2023年员工持股计划授予 [3] 减持涉及的金额计算 - 按公告前一交易日收盘价8.28元计算，控股股东、实际控制人及其一致行动人拟减持部分对应市值约1.73亿元 [2] - 按相同股价计算，两位高级管理人员拟减持部分对应市值约13.41万元 [2] - 上述股东及高管拟减持股份合计对应市值约1.73亿元 [2] 公司历史IPO及募集资金情况 - 公司于2022年2月16日在深交所主板上市，发行新股1亿股，占发行后总股本14.29%，发行价格为5.38元/股 [4] - 公司IPO募集资金总额为5.38亿元，扣除发行费用后净额为4.80亿元 [4] - 公司IPO发行费用总额为5792.05万元，其中保荐与承销费用为3650.00万元 [5] - 根据招股书，公司原计划募集资金11.95亿元，用于多个水产配合饲料项目、研发中心及补充流动资金 [4] 公司近期经营业绩 - 2024年，公司实现营业收入59.12亿元，同比下降13.98% [5] - 2024年，公司归属于上市公司股东的净利润为-8539.20万元，上年同期为4114.36万元 [5] - 2024年，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-1.03亿元，上年同期为2351.08万元 [5] - 2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为5.19亿元，同比增长8.47% [5]

公司股价表现 - 粤海饲料股价低开低走，午后下跌6.88%至7.71元，股价创下自11月27日以来近一个月的新低 [1] 股东减持计划 - 公司控股股东湛江市对虾饲料有限公司、实际控制人郑石轩及其一致行动人湛江承泽投资中心(有限合伙)计划合计减持不超过2,090.63万股 [1] - 计划减持股份数量占公司剔除回购专用账户股份后总股本的3% [1] - 减持原因为股东自身资金需要 [1] - 减持期间为公告披露之日起15个交易日后的三个月内 [1]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][8][66] 报告核心观点 - 生猪板块去产能迎来加速阶段，建议布局生猪底部，投资机会更多来自于低成本带来的业绩兑现以及分红提升带来的价值重估 [3][8][15] - 禽板块基本面有望改善，后续关注周期边际变化 [4][8][28] - 动保板块需关注非洲猪瘟疫苗临床试验进展，其上市概率有望提升 [5][8][38] - 宠物板块仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善 [8][60] - 种植板块受益于转基因种子商业化进程持续推进 [6][48] - 饲料行业集中度有望持续提升 [7][50] 按目录分项总结 生猪 - 行业进入调控期，政策通过减少产能调控猪价，预计调控具有持续性，但过程可能为“调控-加码-修正”而非激烈手段 [3][15] - 短期猪价仍面临下行压力，因下半年生猪出栏量可能增加及大猪库存有待消化 [3][15] - 2025年10月末能繁殖母猪存栏3990万头，环比下降1.1%，同比下降2.1%，显示去产能进行中 [14] - 2025年10月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3834万头，同比增加26.2% [14] - 本周（12月18日）生猪均价11.53元/公斤，周环比上涨0.26元/公斤；15公斤仔猪价格306元/头，周环比上涨1元/头 [14] - 首推牧原股份、温氏股份，建议关注德康农牧、神农集团、巨星农牧 [3][15] 家禽 - 禽价格较为低迷，后续关注周期边际变化 [4][28] - 白羽鸡产业链盈利分化：祖代场约22元/套（周环比下降6元/套），父母代场约1元/羽，养殖户约亏损1.4元/只，屠宰厂约亏损34元/吨 [27] - 2025年10月，祖代更新12.5万套；2025年1-10月累计祖代更新107.21万套 [4][28] - 2024年祖代雏鸡更新150.07万套，进口占比45%，自繁占比55%；2025年1-10月进口占比45.6%，自繁占比54.4% [4][28] - 推荐圣农发展、立华股份 [4][28] 动保 - 生猪养殖行业持续亏损已超3个月，预计猪价短期维持低位震荡，可能对动保企业业绩产生不利影响，但头部企业凭借业务布局及大客户资源有望展现更强韧性 [5][38] - 非洲猪瘟亚单位疫苗已进入临床试验阶段，是商业化进程的关键一环，其上市概率有望提升 [5][38] - 建议关注生物股份、科前生物、瑞普生物、回盛生物等 [5][38] 种植 - 粮价震荡，猪粮比走低，2025年12月19日全国猪粮比价为5.03 [44] - 2025年12月19日全国玉米现货价为2244元/吨，周环比上涨0.3%；全国小麦现货均价为2515元/吨，周环比持平 [44] - 2025年11月进口谷物及谷物粉247万吨，同比增长20.5%；其中进口玉米56万吨，同比增长86.7% [44] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早、储备多的公司 [6][48] - 建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [6][48] 饲料 - 饲料价格震荡，2025年12月19日育肥猪配合饲料价格为3.33元/公斤，月环比上涨10元/吨 [49] - 2025年10月，全国工业饲料产量2907万吨，环比减少4.2%，同比增长3.6% [49] - 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为38.0%，同比下降2.7个百分点；豆粕用量占比为13.9%，环比下降0.4个百分点 [49] - 饲料行业集中度有望持续提升 [7][50] - 推荐海大集团，关注禾丰股份 [7][50] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5% [59] - 2024年宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%；宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7% [59] - 2024年宠物犬猫数量1.24亿只，单只犬年消费2961元（同比上升3%），单只猫年消费2020元（同比上升8%） [59] - 2025年11月头部宠物品牌增速分化，如乖宝宠物旗下麦富迪同比增长11%，弗列加特同比增长55%；中宠股份旗下顽皮同比增长46% [60] - 2025年11月，天猫、京东、抖音三大电商平台宠物食品品类合计销售额同比增长15% [60] - 推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，以及宠物医疗板块的瑞普生物 [8][60] 大宗农副产品 - 2025年12月19日，自繁自育养殖盈利为亏损130.88元/头，外购仔猪养殖盈利为亏损189.50元/头 [65] - 同期，白羽肉鸡价格7.35元/千克，肉鸡苗价格3.53元/羽 [65] - 农产品批发价格总指数为130.52，月环比上涨4.01%，同比上涨6.78% [67]

公司战略与资本运作 - 路德科技子公司宿迁路德通过增资扩股方式引进新股东聚力杭实，以助力其白酒糟生物发酵饲料业务持续稳定发展并增强子公司资本实力 [1] - 增资价格为每1元注册资本1元，聚力杭实拟向宿迁路德增资4500万元，认购4500万元新增注册资本 [1] - 本次增资完成后，聚力杭实将持有宿迁路德42.8571%股权，路德科技持有57.1429%股权，路德科技仍为控股股东，合并报表范围不变 [1]

饲料板块市场表现 - 12月22日，饲料板块整体下跌0.19%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.69%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内个股表现分化，傲农生物领跌 [1] 饲料板块资金流向 - 当日饲料板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为5613.74万元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，净流入额分别为1428.25万元和4185.48万元 [2]

公司股权质押情况 - 公司控股股东、实际控制人、董事长、总裁陈庆堂持有公司股份约9635万股，占公司总股本的19.05% [1] - 本次股份质押后，陈庆堂累计质押股份数量为5391万股，占其所持公司股份数量的55.95%，占公司总股本的10.66% [1] - 公司控股股东、实际控制人及其一致行动人合计持有公司股份约1.63亿股，占公司总股本的32.31% [1] - 本次股份质押后，控股股东及其一致行动人累计质押股份数量为7291万股，占其合计持有公司股份数量的44.63%，占公司总股本的14.42% [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：饲料占比88.54%，养殖及食品行业占比25.9%，其他业务占比0.36%，饲料和养殖及食品间交易抵消占比-14.79% [1] - 截至发稿，公司市值为83亿元 [1] 行业动态 - 新能源重卡行业需求旺盛，11月销量同比增长178% [1] - 新能源重卡行业出现供不应求，客户直接进厂催单的情景被描述为十年难遇 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周油脂油料、饲料、养殖等板块各品种走势分化，多数品种受供需等因素影响呈偏空或震荡态势 [3][4][5] - 建议对不同品种采取不同投资策略，如部分品种偏空操作，部分品种暂时观望，部分品种逢低买入等 [3][4][5] 各目录内容总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块：豆一01、豆二01、豆油05震荡下跌，建议偏空操作；菜油05承压下挫，建议偏空操作；棕榈05承压运行，建议暂时观望 [10] - 蛋白板块：豆粕05震荡偏空，建议短空操作；菜粕05承压震荡，建议暂时观望 [10] - 能量及副产品板块：玉米03、淀粉03震荡整理，建议暂时观望 [10] - 养殖板块：生猪01低位震荡，建议观望为主；鸡蛋01震荡寻底，建议逢低买入 [10] 基差与期现策略 - 展示了各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [11][12] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：呈现大豆、菜籽、棕榈油等不同船期的进口成本相关数据 [13][14] - 周度数据：展示豆类、菜籽、棕榈油、花生等品种的库存和开机率情况 [15] 饲料 - 展示玉米及玉米淀粉的深加工企业玉米消耗量、库存、开机率、企业库存及基层农户售粮进度等周度数据 [15] 养殖 - 生猪：展示12月14日与12月7日的现货价格、养殖成本及利润、出栏体重、屠宰数据等周度数据 [16] - 鸡蛋：展示12月20日与12月13日的供应端、需求端、利润及相关现货价格等周度数据 [17] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格及鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [18][20][21][23] 油脂油料 - 棕榈油：展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存及国内棕榈油库存、成交、价差等相关图表 [27][30] - 豆油：展示美豆压榨、库存、榨利及国内豆油库存、成交、价差等相关图表 [32][34][37] - 花生：展示国内花生到货、出货、压榨利润、开工率、库存等相关图表 [40][41][43] 饲料端 - 玉米：展示玉米现货价、收盘价、基差、价差、库存、售粮进度、进口量、深加工消耗及利润等相关图表 [45][46][47] - 玉米淀粉：展示玉米淀粉现货价、收盘价、基差、价差、开机率、库存及毛利等相关图表 [51][53][54] - 菜系：展示菜粕、菜油现货行情、基差、库存、压榨利润等相关图表 [56][58][60] - 豆粕：展示美豆生长情况及国内大豆、豆粕库存等相关图表 [64][66] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率及玉米期权成交量、持仓量、认沽认购比率等图表 [67][72][73] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及生猪、鸡蛋指数持仓量等图表 [78][80][84]