财务表现 - 上半年营业收入52.75亿元，同比增长12.07% [2] AI技术应用 - AI金融领域：数字财管软件获广州农商行等区域性银行订单，征信大数据业务在新增项目和覆盖区域实现突破 [3] - AI政务领域：智慧城市大脑等产品在广州从化、花都等8个地区落地应用 [3] - AI交通领域：签署河南中天一体化收费项目及大模型应用开发服务器采购合同，智慧出行设备在国际航空枢纽试点 [3] 大模型与AI Agent - 望道大模型具备4类通用AI能力和60余种行业特色技能，应用于广州空铁融合示范区等项目 [4] - 悟道知识中台支撑智能问数/问政等AI Agent应用，在市区级政府部门和省级交通集团落地 [4] 机器人业务 - 移动超柜机器人正与国有大行推进试点合作 [5] - 巡检机器人应用于广州人工智能算力中心和公司数据中心 [5] - 智能警用机器人集成10余项技术，实现安防巡逻和数据实时回传分析 [5] 算力板块（广电五舟） - 签约网安基地、气象服务、党政机关信创等项目，中标南网大数据服务器采购 [6] - 发布国内首款泵驱两相冷板式液冷产品 [6] - 获华为数据通信金牌白牌认证，合作扩展至全栈式ICT服务 [6] - 入驻广电运通数据产业园，推进人工智能等领域技术协同 [6] 支付业务（中金支付） - 覆盖移动支付、对公支付等4大领域，提供"支付+"全链路解决方案 [6] - 跨境支付业务处于培育阶段，总部迁址广州对接粤港澳大湾区资源 [6] 海外轨交业务 - 聚焦东南亚、中东、拉美三大区域，输出现金模块与生物识别技术 [7] - 依托国内交通解决方案经验，拓展零售、支付等高潜力市场 [7]

板块整体表现 - 轨交设备板块当日下跌0.42%，跑输大盘指数，上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨（最高涨幅交控科技8.72%），10只个股下跌（最大跌幅祥和实业-2.04%） [1][2] - 板块成交活跃度较高，中国中车成交额达8.32亿元，康尼机电成交2.46亿元，多只个股成交额超1亿元 [1][2] 个股价格表现 - 交控科技表现最佳，收盘23.93元，涨幅8.72%，成交8.66万手，成交额2.06亿元 [1] - 必得科技涨幅7.01%至32.80元，成交10.16万手，成交额3.30亿元 [1] - 祥和实业领跌11.02元，跌幅-2.04%，成交15.99万手，成交额1.75亿元 [2] - 通业科技跌幅-1.99%至29.51元，成交2.94万手，成交额8755.86万元 [2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出7761.16万元，游资资金净流入8176.47万元，散户资金净流出415.31万元 [2] - 中国通号主力净流出2957.71万元，净占比-9.04%，散户净流出3841.43万元，净占比-11.74% [3] - 时代电气获主力净流入2568.38万元，净占比7.16%，但游资净流出802.95万元 [3] - 必得科技主力净流入2287.69万元，净占比6.93%，但游资净流出2176.31万元 [3] - 中国中车虽股价下跌1.04%，但获游资净流入3170.44万元，净占比3.81% [3]

板块表现 - 轨交设备板块整体下跌0.08% 朗进科技领跌 [1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93 深证成指上涨0.99%至12696.15 [1] 个股涨跌 - 必得科技涨幅最大达10.01% 收盘价30.65元 成交量6.41万手 成交额1.90亿元 [1] - 鼎汉技术涨6.61%至8.39元 成交量39.08万手 成交额3.24亿元 [1] - 康尼机电涨3.92%至7.68元 成交量40.64万手 成交额3.08亿元 [1] - 中国中车微涨0.13%至7.67元 成交量121.16万手 为板块最高成交额9.29亿元 [1] - 研奧股份微跌0.04%至26.06元 成交量2.00万手 成交额5233.78万元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.41亿元 [3] - 游资资金净流入5518.46万元 [3] - 散户资金净流入1.86亿元 [3]

财务表现 - 2025年上半年营收7.21亿元 稳中有增 净利润967万元 [1] - 二季度净利润2466.61万元 同比增长234.27% 环比增长264.47% [1] - 经营现金流3279万元 同比增长149% 环比增长139% [1] - 上半年新增订单8.3亿元 同比取得良好增长 [1] 轨道交通业务 - 信号电源系统占有率保持行业领先 [2] - 一体化电源系统采用HVDC技术 获铁道学会科技一等奖 已在北上广蓉批量应用 [2] - 车辆空调产品在国铁市场份额提升 拓展架大修市场 在成都北京取得良好业绩 [2] - 网轨隧综合检测系统在深圳完成首次交付 [2] 新兴业务布局 - 新能源热管理机组完成全功率段样机开发 已在山河智能 广汽领程 南京华士批量供货 [3] - 为三一重工 河北宣工 佛山飞驰开发热管理产品并完成试制验证 [3] - 智能制造业务落地订单超2300万元 包括自动分拨墙设备 自动立体库 数字化工厂管理系统 [3] 研发创新 - 上半年研发投入5464万元 占营收比例7.58% [4] - 一体化通信电源系统实现高效信息整合与统一管理 [4] - TKD518B项目高频辅助变流器采用碳化硅器件 具备高效节能 轻量化 高可靠性优势 [4] - PV2RAIL光伏逆变器将太阳能直接应用至牵引电网 降低电气化列车牵引能耗 [4] 战略与管理 - 管销财费用率下降2.33个百分点 [5] - 控股股东广州工控资本拟全额认购增发股份 推动广州国资定增落地 [5] - 《国创城轨发展规划》推动轨交设备更新周期加速 新能源装备替代成为重要趋势 [5]

板块整体表现 - 轨交设备板块较上一交易日上涨0.68%，领先个股为中国通号（涨2.55%）[1] - 当日上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格变动 - 涨幅前列个股包括中国通号（5.63元，+2.55%）、全唐車丁（12.67元，+1.77%）、永贵电器（18.41元，+1.49%）[1] - 跌幅最大个股为朗进科技（17.82元，-9.45%），其次为通业科技（30.54元，-4.50%）和工大高科（19.40元，-3.05%）[2] - 成交额最高个股为中国中车（8.82亿元），其次为中国通号（4.16亿元）和永贵电器（3.13亿元）[1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出3.46亿元，游资资金净流入1.25亿元，散户资金净流入2.22亿元[2] - 主力资金净流入最高个股为研奧股份（475.06万元，占比5.78%），其次为交大思诺（356.32万元，占比6.63%）[3] - 游资资金净流入最高个股为朗进科技（1752.92万元，占比5.48%），其次为必得科技（1208.83万元，占比4.37%）[3]

市场指数表现 - 上证指数午间收盘报3803.08点 涨幅0.07% [1] - 深证成指午间收盘报12364.34点 涨幅0.56% [1] - 创业板指午间收盘报2757.41点 涨幅1.26% [1] 领涨板块表现 - 半导体板块涨幅1.80% 总成交额1681.69亿元 净流入资金78.80亿元 [2] - 通信设备板块涨幅1.54% 总成交额1164.92亿元 净流入资金44.26亿元 [2] - 电子化学品板块涨幅1.29% 总成交额180.34亿元 净流入资金11.07亿元 [2] - 元件板块涨幅0.89% 总成交额494.71亿元 净流入资金21.48亿元 [2] 领跌板块表现 - 教育板块跌幅2.34% 总成交额44.14亿元 净流出资金7.02亿元 [2] - 互联网电商板块跌幅2.28% 总成交额50.05亿元 净流出资金7.61亿元 [2] - 轨交设备板块跌幅2.24% 总成交额32.31亿元 净流出资金2.63亿元 [2] - 种植业与林业板块跌幅2.21% 总成交额50.57亿元 净流出资金10.72亿元 [2] 板块资金流向 - 化学制药板块净流出43.12亿元 总成交额356.57亿元 [2] - 医疗器械板块净流出19.90亿元 总成交额236.41亿元 [2] - 医疗服务板块净流出21.31亿元 总成交额172.22亿元 [2] - 服装家纺板块净流出13.52亿元 总成交额78.51亿元 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][12] 核心观点 - 2025年上半年业绩实现高速增长 营收同比+32.99%至1197.58亿元 归母净利润同比+72.48%至72.46亿元 [2] - 铁路装备和新产业业务共同驱动增长 铁路装备收入同比+42.21% 新产业收入同比+35.59% [3] - 动车组招标回暖 2025年累计招标278组 超过2024年全年水平 [6] - 维持2025-2027年盈利预测 归母净利润分别为138.08/148.00/159.04亿元 [12] 财务表现 - 25H1营收1197.58亿元（同比+32.99%） 归母净利润72.46亿元（同比+72.48%） [2] - 单Q2营收710.87亿元（同比+22.85%） 归母净利润41.93亿元（同比+31.32%） [2] - 销售毛利率21.81%（同比+0.4pct） 净利率7.45%（同比+1.3pct） [4] - 期间费用率12.87%（同比-2.4pct） 其中研发费用率5.7%（同比-0.8pct） [4] - 经营活动现金流净流出89.98亿元（同比-587.64%） [5] 业务分析 - 铁路装备业务收入597.06亿元（同比+42.21%） 其中动车组收入373.95亿元（同比+40.97%） 货车收入81.06亿元（同比+73.13%） [3] - 新产业业务收入407.33亿元（同比+35.59%） 主要受清洁能源装备驱动 [3] - 城轨与城市基础设施收入174.02亿元（同比+6.27%） 现代服务收入19.17亿元（同比+16.39%） [3] - 铁路装备毛利率25.17%（同比+2.46pct） 新产业毛利率17.74%（同比-3.01pct） [4] 行业与市场 - 2025年1-6月铁路固定资产投资3559亿元（同比+5.5%） [6] - "十四五"规划要求2025年完成铁路固定资产投资9153亿元 [6] - 当前股价7.80元 对应2025年动态PE 15.80倍 [1][12] - 总市值2238.51亿元 市净率1.32倍 [9] 盈利预测 - 2025E营收2731.63亿元（同比+10.84%） 2026E营收2936.84亿元（同比+7.51%） [1] - 2025E归母净利润138.08亿元（同比+11.47%） 2026E归母净利润148.00亿元（同比+7.18%） [1] - 2025E EPS 0.48元/股 2026E EPS 0.52元/股 [1] - 预测毛利率稳定在21%左右 归母净利率约5% [13]

轨交设备板块整体表现 - 轨交设备板块较上一交易日下跌2.51% [1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点 [1] - 板块内10只个股上涨，20只个股下跌，领跌股为长青科技（下跌5.94%）[1][2] 个股涨跌及成交情况 - 通业科技涨幅最高（5.65%），收盘价31.98元，成交额2.57亿元 [1] - 必得科技涨幅4.81%，收盘价27.68元，成交额2.60亿元 [1] - 中国中车跌幅2.56%，成交量128.34万手，成交额9.886亿元 [1] - 长青科技跌幅5.94%，收盘价20.92元，成交额1.57亿元 [2] - 高铁电气跌幅4.95%，成交额5569.31万元 [2] - 威奥股份跌幅4.24%，成交量18.00万手，成交额1.41亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4.77亿元，游资资金净流入1.91亿元，散户资金净流入2.85亿元 [2] - 研奥股份主力净流出928.44万元（占比12.31%），散户净流出1180.15万元（占比15.64%）[3] - 必得科技主力净流入569.22万元（占比2.19%），游资净流入1583.55万元（占比6.10%）[3] - 中国通号主力净流入200.15万元（占比0.64%），游资净流入122.14万元（占比0.39%）[3] - 哈铁科技游资净流入755.29万元（占比10.62%），散户净流出895.38万元（占比12.59%）[3]

公司财务表现 - 上半年收入同比增长33% [1] - 纯利同比增长72.5% [1] - 铁路装备业务录得较高增长 [1] 盈利预测调整 - 2025年每股盈利预测从0.47元上调至0.51元 [1] - 2026年每股盈利预测从0.51元上调至0.53元 [1] - 2027年每股盈利预测从0.54元上调至0.57元 [1] 目标价与评级 - 目标价从6.44港元上调至7.42港元 [1] - 维持买入评级 [1] 行业前景 - 新增动车组及动车组高级修支持轨交设备行业稳中有升 [1] - 轨交设备行业持续向好 [1] 公司竞争优势 - 公司作为轨交设备龙头有望受益于行业向好趋势 [1]

行业投资评级 - 机械行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 人形机器人产业进入量产突破期，2025年将成为万台级别量产元年，推动产业链放量[4][5][6] - 液冷技术因芯片功耗提升（英伟达Blackwell Ultra芯片单颗功耗达1.4kW）和政策驱动（PUE要求低于1.25）迎来加速拐点，渗透率有望快速提升[7][8] - 工程机械受益于雅江水电站1.2万亿元投资启动及内销回暖，7月挖掘机销量同比增长25.2%[13][14] - 机械出海受关税和美联储降息预期影响，工具类出口分化，矿山机械出口额同比增长37.6%[10][11][12] - 半导体设备国产替代加速，受美国出口管制及大基金三期3440亿元资金支持推动[17][18] - 固态电池产业化带动设备需求，光伏"反内卷"政策推动价格回升[21] - 低空经济政策加码，广东省推出商业航天措施，中国邮政启动无人机采购[22][23] 重点子行业总结 人形机器人 - 宇树新款机器人配备31个关节（较前代提升19%），高度1.8米，强调运动性能突破[4] - 天太机器人获全球最大单笔订单10000台，联想与星动纪元推出智慧展厅解决方案[5] - 智元机器人发布"灵创平台"，预计2025年成为商用拐点[6] - 建议关注灵巧手、丝杠、减速器、传感器等产业链公司[6][7] 液冷技术 - 浸没式液冷电源国家标准立项，山西润滑科技项目实现能耗降低30%以上[7] - 芯片功耗提升（NVL72方案机架功耗120-130kW）驱动液冷从冷板向浸没式迭代[8] - 2024年液冷渗透率仅10%，政策要求新建智算中心液冷机柜占比超50%[8] - 建议关注英维克、高澜股份等液冷解决方案供应商[8] 机床与刀具 - 2025年7月日本机床订单同比增长4%，对华订单连续15个月增长[9] - 2025年1-7月中国金属切削机床产量同比增长13.9%[9] - 建议关注科德数控、海天精工等整机及零部件企业[9] 机械出海 - 美国关税政策及美联储降息预期（市场预测9月降息25基点）影响需求[10][11] - 2025年7月中国电动工具出口同比下降6.5%，OPE出口同比增长44.4%[12] - 矿山机械出口额6.0亿美元，同比增长37.6%[12] - 建议关注巨星科技、耐普矿机等出口导向型企业[12] 工程机械 - 雅鲁藏布江水电站总投资1.2万亿元（为三峡工程6倍），拉动设备需求[13] - 2025年7月挖掘机销量17138台（国内同比增长17.2%，出口同比增长31.9%）[14] - 叉车7月销量同比增长14.4%，无人叉车渗透率预计提升至3.2%[15] - 建议关注中联重科、徐工机械等龙头及叉车企业[14][15] 轨交设备 - 2024年动车组高级修招标量同比大幅增长（五级修+371.3%，四级修+136.9%）[16] - 2025年1-7月铁路固定资产投资4330亿元，同比增长5.6%[16] - 建议关注时代电气、中国中车等设备供应商[16] 半导体设备 - 美国对ASML等公司实施出口管制，加速国产替代[17] - 大基金三期注册资本3440亿元，支持光刻机等"卡脖子"环节[18] - 建议关注中科飞测、富创精密等国产设备企业[18] 新能源设备 - 固态电池产业化带动干法电极、等静压设备需求[21] - 光伏电池片厂商英发睿能全球市场份额达14.7%[19] - 储能项目加速落地（如华润25MW/50MWh项目）[20] - 建议关注宏工科技、迈为股份等设备企业[21] 低空经济 - 广东省推出商业航天政策，推动卫星互联网在低空经济应用[22] - 中国邮政采购无人机设备，拓展物流场景[22] - 建议关注亿航智能、纵横股份等产业链公司[23] 行业数据跟踪 通用自动化 - 2025年7月PMI指数49.3%，制造业固定资产投资累计同比增长6.2%[31][32] - 工业机器人产量同比增长24.0%，金属切削机床产量累计同比增长13.9%[33][34][39] 农业机械 - 2025年1-7月大/中/小型拖拉机产量同比分别下降5.0%/5.8%/14.0%[47][48] - 拖拉机出口数量累计同比增长16.6%，出口金额累计同比增长31.4%[49][50][52] 工程机械 - 2025年7月挖掘机开工小时数环比上升10.03%，开工率达56.4%[14][15][70] - 房屋新开工面积累计同比下降19.4%，基建投资反弹[55][57] 锂电设备 - 2025年7月新能源汽车销量126.2万辆，同比增长27%[74][75][78] - 动力电池装车量55.9GWh，同比增长34.3%[76][79]