核心观点 - 富邑葡萄酒集团因核心市场动销放缓而下调增长预期 但公司预计2026财年仍将保持盈利 并正通过产品、渠道及库存管理等多方面策略应对市场挑战[1] 财务业绩与预期 - 公司预计2026财年上半年息税前利润在2.25亿至2.35亿澳元之间 下半年预计将高于上半年[1] - 旗下核心品牌奔富预计2026财年上半年息税前利润约为2亿澳元 全年预计较为均衡[1] - 公司下调了动销增长预期 因中国和美国市场库存水平高于理想状态 且短期内复苏可能性较低[1] 中国市场表现与策略 - 2025年8月至10月（含中秋）中国市场动销实现同比增长 但预计增长将低于原2026财年运营计划 部分因大型宴会等消费场景减少[1] - 公司在中国市场面临库存水平高于理想状态及平行进口干扰价格体系的挑战 计划在未来两年内降低经销商库存并限制平行进口以维护品牌[11] - 自2024年3月29日中国终止对澳大利亚葡萄酒“双反”关税后 富邑重返中国市场 但面临来自国产酒及其他新世界产区酒的激烈竞争[3] 产品策略 - 奔富品牌中 Bin 389和Bin 407产品表现较好 带动了在核心市场的动销增长[2] - 公司针对年轻消费群体推出奔富一号华晨宇联名款产品 以拉近与年轻消费者的距离[5] - 公司高端产品线在全球范围内保持增长 但表现低于预期 反映出全球葡萄酒市场的疲软[3] - 公司通过打造“富艺雅集”平台 针对中高端受众提供体验式品酒以认知品牌[5] 渠道与营销策略 - 公司已在中国全国布局12000家终端网点 覆盖酒类终端及Ole、山姆等线下门店[5] - 公司重视细分电商渠道 奔富已在全平台开设官方旗舰店 并重点投入小红书等社交电商平台[7] - 公司强调品牌营销需从单纯卖酒向“卖生活方式”转变 通过加强互动来深入人心 其小红书官方账号保持活跃内容产出[7] - 公司已进入即时零售渠道 奔富多款产品上线美团歪马送酒等平台[8] - 行业数据显示 2025年美团闪购平台酒饮用户已达2000万 其闪电仓数量已突破3万个 预计到2027年将超过10万个 市场规模有望达到2000亿元[7] 公司管理与转型 - 2025年10月 Sam Fischer就任公司首席执行官 其表示当前在中国和美国市场正经历品类疲软挑战 维护品牌影响力及渠道秩序至关重要[11] - 公司正在推进“TWE Ascent”全球业务转型计划 旨在实现长期效益[11]

哈喽大家好，今天老张带大家聊聊最近酒业圈的瓜，简直比电视剧还刺激！别人都在行业寒冬里缩着过 冬，1919创始人杨陵江偏要逆势搞大事——直接拿下了港股怡园酒业73.63%的股份，成了这家老牌葡 萄酒企业的新老板。 行业遇冷期 这操作直接让圈里人看傻了眼：一边是业绩亏到姥姥家的怡园，一边是自身麻烦缠身的1919，这俩凑一 块儿，到底是抱团取暖还是火上浇油？ 先说说被"接盘"的怡园酒业，那真是把"一手好牌打得稀烂"的典型。作为内地较早做精品葡萄酒的企 业，2018年就成了港股首家家族葡萄酒企，当年多风光啊。 可谁能想到，上市后业绩波动得比心电图还刺激：2018年净利润616.5万元，2019年直接骤降到3万元， 2020年亏，2021年勉强反弹，2022年又亏回去，2023年刚有点起色，2024年直接巨亏4101.8万元。 亏成这样，还得归功于当年那笔离谱的扩张。2019年，怡园想搞"葡萄酒+烈酒"双轮驱动，花1500万港 元从控股股东陈芳及其母亲等关联方手里，买下了福建德熙酒业。 结果这业务压根没赚钱，五年下来累计花了近8000万港元，2024年只能又通过关联交易卖回给陈芳，光 资产减值损失就有2570万元，这也 ...

活动首日，奔富品牌代言人华晨宇惊喜现身，与嘉宾和现场粉丝们一同见证盛大开幕，点亮属于葡萄酒 与潮流文化的交融时刻。 "奔富无界邮局"被标志性奔富红包裹，并以信件、印章、邮筒、传送带等邮递概念贯穿始终。奔富珍藏 系列全球产区标志性酒款在"奔富无界邮局"中悉数呈现，诉说跨越180余年的酿酒历史和全球酿酒探 索。现场还设置多重新颖互动，"佳酿传递区"可以邮票兑换佳酿试饮；在"风味来信区"可定制香气明信 片；"惊喜开箱区"可抽取主题好礼；"遇见花花区"可互动打卡抽取扭蛋；"专属定制区"可提供瓶身镌 刻、创意贴纸等服务。此外，幸运刮刮卡、华晨宇主题撕拉片与惊喜扭蛋等趣味环节，也在等待各位前 来一探究竟。 12月18日至12月28日，Penfolds奔富于广州潮流文化地标东山口惊喜呈献"奔富无界邮局"限时体验空 间，以简约设计传递葡萄酒从封装、签字、递送到风味品尝的盛大仪式感，通过沉浸式、场景化的互动 体验，开启一场"奔富邮递服务"，探索全球酿酒故事，品鉴奔富全球佳酿。 活动当日，华晨宇与嘉宾和粉丝分享"奔富无界邮局"的层层惊喜，并带来了其与奔富再度联名共创的新 作——Penfolds奔富 x 华晨宇联名艺术周边系列。该 ...

公司股份回购注销完成 - 公司于2025年12月17日完成回购股份注销手续 [1] - 本次注销的回购股份数量为12,430,000股 [1] - 注销事宜在程序与时间上均符合相关法律法规要求 [1]

文章核心观点 - 中国首笔酿酒葡萄园碳汇交易在宁夏完成 标志着农业生态价值市场化取得突破性进展 为全球葡萄酒产业绿色转型提供了创新范例 [1] 交易详情 - 交易双方为宁夏清洁发展机制环保服务中心与宁夏味福季食品科技有限公司 交易标的为“中粮长城酿酒葡萄园种植项目”的碳汇量 [3] - 交易涉及40吨二氧化碳当量的碳汇量 交易单价为每吨75元人民币 总交易金额为3000元人民币 [3] - 交易通过银川市“六权”改革一体化平台完成公示 全程符合国际碳交易规范 实现了碳汇量的可测量、可报告、可核查 [3] 项目背景与生态效益 - 交易涉及的葡萄园位于宁夏永宁县闽宁镇 总面积约179公顷 该片土地曾为半荒漠 [3] - 通过科学种植与生态修复 该葡萄园如今年均碳汇量可达1000吨 潜在年经济价值约8万元人民币 [3] - 贺兰山东麓葡萄酒产区持续推进生态建设 酿酒葡萄园在提升植被覆盖率、防治土地沙化、减轻风沙危害等方面成效显著 助力荒漠向绿洲转型 [3] - 葡萄园通过光合作用和土壤固碳形成生态资产 在防治沙化、提升区域生态质量的同时 带动当地就业与产业链发展 [4] 方法与模式创新 - 宁夏自2023年起联合高校与专业机构 参照联合国清洁发展机制等标准 研发出中国首个酿酒葡萄园碳汇核算方法学 为碳汇价值市场化提供了关键技术支撑 [4] - 该首单交易构建了“生态种植—碳汇开发—市场交易”的完整模式 为其他农业领域碳汇交易提供了可复制的经验 [4]

核心交易事件 - 1919集团创始人杨陵江以个人身份收购港股上市公司怡园酒业73.63%的股份，成为控股股东 [3][16][17] - 交易于香港证监会强化信息披露监管的背景下完成，凸显其规范性 [4][17] - 杨陵江个人收购的架构安排可能出于税务优化、风险隔离及决策灵活性考量 [4][17] 收购方（1919）现状 - 1919曾获阿里巴巴20亿元战略投资，高峰期拥有超5000家门店，覆盖全国1000多个城市，后于2023年6月从新三板退市 [6][19] - 公司自2016年陷入亏损，2019至2022年累计亏损扩大至7.56亿元 [6][19] - 为缓解现金流压力，公司向加盟商强制压货、拖欠线上订单清分款项，回款周期从约定的15天拖延至数月，引发超过400名加盟商集体维权 [6][19][20] - 公司提出“以货抵款”方案，用动销困难的专供产品抵扣欠款，导致加盟商体系信任破裂 [6][7][20] - 杨陵江本人被限制高消费，公司多次被列为被执行人，资金链极度紧张 [8][20] - 近期，1919集团宣称已完成超过60亿元负债偿还，将集团负债率从峰值92%压降至20%以下 [11][23] 被收购方（怡园酒业）现状 - 怡园酒业是2018年在港上市的“中国首家精品酒庄概念股”，业务涵盖生产到分销全链条 [3][17] - 2025年中期业绩显示，营业额同比增长14.2%至1890万元人民币，但毛利率大幅下滑15.7个百分点至67.2%，呈现“增收不增利” [5][18] - 股东应占亏损收窄22%，总销售量增长22.4%，高端产品销售占比提升 [5][18] - 公司在2025年3月完成总代价约1.1亿港元的资产出售，消除了负债并增强了现金储备 [9][21] - 山西酒庄翻新工程竣工，提升了酒庄旅游与体验销售能力 [9][21] 交易战略意图与协同效应 - 核心逻辑在于打通“生产+渠道”，利用1919旗下约3000家门店网络为怡园酒业产品提供渠道支持和市场覆盖 [9][21] - 旨在构建从生产到零售的完整生态，尤其有利于推广怡园的高端产品线，形成业务协同 [4][9][21] - 控股港股上市公司为杨陵江提供了一个宝贵的资本平台，便于未来进行资产注入、间接上市或行业并购整合 [9][10][21][22] - 此次布局承载双重期待：业务上创造协同利润，资本上为1919体系寻求最终的资本解决方案 [10][22] 行业背景与机遇 - 中国葡萄酒市场出现轻微复苏，年轻消费者对白葡萄酒与气泡酒的青睐成为明确趋势 [5][11][18][23] - 行业正经历从“生产思维”向“消费者思维”的关键转型 [11][23] - 交易与成都支持企业并购重组的政策导向高度契合，提供了潜在的便利与支持 [11][23] 面临的挑战与关键 - 短期核心在于1919能否先化解自身加盟商信任危机与现金流压力，为渠道赋能提供稳定基础 [11][12][24] - 中长期关键在于双方团队能否真正融合，完成产品重塑、品牌定位与联合运营，抓住年轻化趋势 [11][12][24] - 交易结局将严格取决于执行能力与资源匹配度，需要验证“故事”能否变为“业绩” [12][13][24]

行业概况与产区优势 - 青铜峡位于贺兰山东麓、黄河之畔的北纬38°黄金纬度带，具备充足日照、巨大昼夜温差与沙砾透气土壤的风土条件，是世界公认的高端葡萄酒黄金产区 [1] 市场表现与增长 - 2024年青铜峡葡萄酒海外销售额同比增长22% [2] 纳税信用体系建设 - 税务部门构建了覆盖种植、酿造、销售全链条的纳税信用评价体系，将发票管理、申报缴纳、政策适用等涉税行为纳入评价维度 [2] - 华昊酒庄凭借稳定的A级纳税信用资质，在参加中国（宁夏）国际葡萄酒文化旅游博览会时成为消费者信赖的“放心品牌” [2] - 皇蔻酒庄凭借优质纳税信用，成功入选中欧地理标志互保协定推荐企业名单，产品顺利进入欧盟市场 [2] - 税务部门建立信用预警机制，通过提前告知涉税风险点、指导规范申报流程，帮助酒庄持续保持信用等级稳定 [2] - 今年以来，已帮助产区内3家酒庄完成信用修复 [2] 税务合规与政策辅导 - 税务部门推出“一户一策”合规辅导方案，精准梳理葡萄酒企业涉及的消费税、增值税、出口退税等涉税事项，形成个性化需求清单 [3] - 针对产区企业分布集中、业务特点相似的情况，组建由政策专家、业务骨干组成的“葡萄酒产业服务专班”，深入企业解读税收政策，发放定制化“税费优惠清单” [3] - 华昊酒庄通过税务辅导厘清了免税和应税的业务边界，通过单独核算种植费用、研发费用，建立农产品收购台账，享受了合规发展的红利 [3] 精细服务举措 - 税务部门为A级纳税人开通出口退税“加速办”通道，平均办理时限压缩至3个工作日 [4] - 皇蔻酒庄受益于“政策找人”服务模式，税务部门通过数据分析发现企业符合高新技术企业税收优惠条件，主动上门辅导申报流程，帮助企业享受研发费用加计扣除等政策红利 [4] - 税务部门建立“问题快速响应机制”和“税企面对面”机制，通过线上答疑、线下走访、座谈会、政策解读会等方式，及时收集并回应企业关于消费税抵扣、农产品核定扣除等普遍关注的问题 [4]

中国葡萄酒市场非理性繁荣期剖析 - 市场在2010年前后经历非理性繁荣，增长源于身份符号消费与投机，而非对产品本身的认同[6] - 2000年至2010年，中国葡萄酒消费量从36万千升飙升至108万千升，十年增长200%，年均复合增长率达11.6%[4] - 同期进口葡萄酒量从1.6万千升增至25.7万千升，十年增长15倍[6] - 葡萄酒在酒类消费中的占比从2000年的3.2%跃升至2010年的9.5%[6] 市场泡沫的具体表现 - 高端葡萄酒价格被疯狂炒作，以1982年拉菲为例，价格从2003年的1万元人民币飙升至2011年泡沫巅峰时的近10万元[7] - 2010-2012年，定价500元以上的高端葡萄酒销量占比达38%，远高于全球平均水平的12%[12] - 市场假冒伪劣产品泛滥，2010年前后估算假冒、伪劣、低质葡萄酒占总销量的70%以上[14] - 渠道投机囤货严重，2011年国内葡萄酒相关企业注册量同比激增76%[12] 泡沫形成的驱动因素 - 消费动机源于政商精英的身份焦虑，葡萄酒在社交场景中成为“硬通货”[11] - “三公”消费推波助澜，成为市场泡沫形成的重要推手[12] - 外国酒商利用信息不对称，将低成本餐酒包装成高端产品以高价销售[8] - 1998年山西假酒案等食品安全事件频发，导致国产食品信任度降至65%以下，进口食品迎来“黄金十年”[5][6] 泡沫破裂与市场转折 - 2012年“八项规定”出台成为市场分水岭，直接导致高端葡萄酒需求断崖式下跌[15] - 价格体系崩塌，1982年拉菲价格从近10万元跌至2015年的4.5万元左右，跌幅超过50%[15] - 市场需求持续萎缩，2020年至2022年国内葡萄酒需求量从75万千升降至50万千升，三年累计下降33%[15] - 行业规模收缩，2022年黄酒产业规上企业销售收入约102亿元，首次超过全国规上葡萄酒生产企业[15] 行业历史数据与背景 - 2010年中国葡萄酒产量达108.9万千升，较2005年增长150.7%，年均增长率25.8%[7] - 2010年行业销售收入325亿元，较2005年增长217.6%，年均增长33.5%[7] - 2000年后商务宴请场景兴起，2010年全国餐饮收入达1.76万亿元，较2000年增长4.8倍[4] - 1990年代末中国中产阶层规模约5000万人，葡萄酒成为彰显身份的标志[3]

业绩与财务 - 2025年4月15日刊发2024年中期和年度业绩公布，5月19日刊发报告，8月15日刊发2025年中期业绩公布，8月29日刊发报告[7] - 核数师在2024年年报出具保留意见，或影响2025年度期初财报[7] - 终止综合入账标的公司后，录得收益约5970万元及总资产约2.183亿元[8] 业务与诉讼 - 集团主要在中国从事葡萄酒制造及销售，由烟台附属公司经营[13] - 就三家公司股权未经授权转让提起诉讼，2025年7月受理，11月12日审理[10] 公司治理 - 自2024年11月起前执行董事辞任，2025年10月附属公司董事会完成重组[12] - 委托内控专家进行内部控制审查，草稿已交联交所审阅[11] 其他 - 2025年9月30日提交定性分析报告证明符合上市规则[8] - 与两名债务人达成和解协议，董事会将核实可疑债务[9] - 股份自2024年9月2日起暂停买卖，继续暂停直至通知[13]

核心事件与市场反应 - 富邑葡萄酒集团股价因关键市场需求疲软而大幅下挫，复牌后盘中跌幅一度近17% [1] - 公司股价在过去12个月已累计下跌超过50% [7] - 公司股票曾因相关公告导致下挫并于15日停牌，17日复牌 [1][7] 公司财务与资本调整 - 公司宣布冻结一项尚未完成的2亿澳元（约合人民币9.3亿元）的股票回购计划 [3] - 公司正重新评估其资本投资计划 [3] - 鉴于美国市场前景趋弱，公司预计将对美洲业务计提非现金减值6.87亿澳元（约合人民币32亿元），并可能波及其他资产 [7] 经营挑战与战略重组 - 公司在美国等关键市场面临销售增长疲软问题，短期内将影响业务表现 [5] - 公司宣布将进行包括资产出售和削减成本在内的重组计划 [3] - 新任首席执行官计划在未来两到三年，每年削减1亿澳元的成本 [5]