行业政策与资本动态 - 国家医保局2025年目录调整明确支持创新药 直接提振行业信心 [3] - 2025年上半年中国创新药BD交易金额达484.48亿美元 显示全球化布局加速 [3] 头部药企业绩表现 - 百济神州上半年营收175.18亿元 同比增长46% 归母净利润4.50亿元 为上市后首次盈利 [7] - 恒瑞医药创新药收入95.61亿元 占营收60.66% 其中创新药销售收入75.70亿元为核心增长动力 [8] - 翰森制药上半年收入74.34亿元 同比增长14.3% 创新药占比82.7% [8] - 信达生物产品收入超52亿元 同比增长35%以上 [8] - 中国生物制药上半年营收175.7亿元 净利润33.9亿元 同比增长140.2% 创新产品收入78亿元 [8] - 华东医药子公司中美华东收入73.17亿元 同比增长9.24% 研发投入14.84亿元 同比增长33.75% [9] 核心产品与全球化进展 - 百济神州替雷利珠单抗在47个国家和地区获批 上半年销售额26.43亿元 同比增长20.6% [7] - 恒瑞医药瑞维鲁胺、达尔西利等医保内创新药收入快速增长 [8] - 翰森制药抗肿瘤药阿美乐®收入约45.31亿元 占总收入60% [8] - 信达生物拿下全球首个GCG/GLP-1双靶点药物及国内首个IGF-1R抗体 [8] 研发投入与管线布局 - 百利天恒上半年营收1.71亿元 同比下降96.92% 净亏损11.18亿元 但拥有超15款创新药处于临床阶段 [11] - 恒瑞医药6款1类创新药获批 5项上市申请受理 10项临床进入Ⅲ期 22项进入Ⅱ期 15项进入Ⅰ期 [13] - 信达生物拥有52款在研新药 涵盖单抗、多抗、ADC及细胞治疗等领域 [13] - 华东医药推进80余项管线研发 聚焦肿瘤、内分泌及自身免疫三大领域 [13] 科学仪器厂商赋能作用 - 沃特世Q2制药业务同比增长11% GLP-1相关收入增长70% CDMO市场渗透率达27% [15] - 安捷伦Q2生命科学与诊断收入从6.04亿美元增至6.54亿美元 与博锐生物共建联合实验室 [16] - 赛默飞Q2实验室产品部门销售额60亿美元 占总营收55% Accelerator方案可缩短开发周期 [16] 行业协同与技术创新 - 抗体、ADC等复杂分子药物推动全生命周期质量管理需求 形成药企与仪器厂商技术迭代的良性循环 [15][18] - 科学仪器厂商提供从分子发现到质量控制的全流程技术支撑 推动分析、检测与生产环节升级 [3][16]

核心财务预测 - 华尔街分析师预计安捷伦科技季度每股收益为1.37美元 同比增长3.8% [1] - 预计季度营收达16.6亿美元 同比增长5.1% [1] - 过去30天内分析师未对每股收益预期进行修正 [2] 业务板块收入预测 - 生命科学与诊断市场板块净收入预计为6.3129亿美元 同比下降19.3% [5] - 安捷伦跨实验室集团净收入预计为7.2015亿美元 同比大幅增长75.2% [5] - 制药终端市场收入预计达5.8131亿美元 同比增长7.7% [7] - 化学与先进材料终端市场收入预计为3.7671亿美元 同比增长5.8% [6] - 环境与法医终端市场收入预计为1.707亿美元 同比增长1.6% [6] - 诊断与临床终端市场收入预计为2.498亿美元 同比增长3.2% [7] - 食品终端市场收入预计为1.5033亿美元 同比增长4.4% [8] - 学术与政府终端市场收入预计为1.3761亿美元 同比增长7.5% [7] 市场表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为-2.7% 同期标普500指数上涨1.1% [8] - 公司目前获Zacks评级为3级(持有) 预计未来表现将与整体市场持平 [8]

科学仪器行业核心地位 - 大规模国家标准的制定与修订工作凸显科学仪器作为现代工业"眼睛"和"大脑"的核心地位 [2] - 823项国家标准草案的制定与更新高度依赖于精密可靠的分析测试方法与仪器技术的进步 [2] - 标准工作正从经验判断全面迈向以精密仪器和数据驱动的科学评价新阶段 [3] 关键技术应用领域 - 电感耦合等离子体（ICP）技术（包括发射光谱和质谱联用）成为金属及合金成分分析、环境污染物检测、高纯材料杂质控制的绝对主力 [2] - 射线技术家族（包括衍射XRD、荧光XRF、无损检测DR/CT）应用范围从传统材料物相分析扩展到残余应力测量、在线工业检测及碳耐火材料分析 [2] - 色谱、光谱（分子与原子）、质谱联用技术构成食品安全、化学品鉴定、材料老化机理研究的核心技术矩阵 [2] - 激光扫描、显微CT、光电直读光谱等仪器为新材料研发、医疗器械评价和工业在线控制提供尖端测量手段 [2] 重点覆盖产业领域 - 标准覆盖范围包括塑料化工、金属材料、信息技术、装备制造、消费品安全、能源环境、医疗器械等众多领域 [1][2] - 涉及金属材料检测标准包括冷轧钢板和钢带尺寸偏差、船用高强度止裂钢板、建筑结构用不锈钢钢板等 [4] - 涵盖新能源领域标准如质子交换膜燃料电池控制系统技术要求、振动测试方法及额定电压6kV至500kV超导交流电力电缆试验方法 [4] - 包含智能制造标准如用于工业应用的资产管理壳结构、自动化系统与集成离散制造生产调度技术要求 [3][8] 检测方法标准规范 - 大量标准对检测仪器方法论、精度和一致性进行严格规定 [3] - 具体检测方法标准包括含铁尘泥铅和锌含量的测定电感耦合等离子体发射光谱法、铝及铝合金光电直读发射光谱分析方法等 [4][6] - 塑料聚氨酯生产用聚醚多元醇羟值测定、钠和钾测定等修订标准体现对化工原料检测的规范 [4] - 无损检测系列标准涵盖超声检测、声发射检测、X射线检测等多种先进检测技术 [5][7] 标准实施时间节点 - 所有标准制修订工作均设定明确截止日期 集中在2025年10月期间 [3][4][5][6][7][8][9][10] - 不同技术委员会（如469、604、605、606、607等）负责不同领域的标准制定工作 [3][4][5][6][7][8][9][10] - 标准类型包括制定新标准和修订现有标准 体现标准体系的持续完善和更新 [3][4][5][6][7][8][9][10]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入10.67亿元，同比增长3.94% [2] - 归属于母公司所有者的净利润达3.34亿元，同比增长8.82% [2] - 研发投入1.54亿元，占营收比重14.46% [3] 研发与技术突破 - 新增各类知识产权70项，其中发明专利授权32项 [3] - 重点推进数字化X线探测器关键技术研发和综合创新基地建设项目 [3] - 突破技术壁垒，90kV至180kV微焦点射线源实现量产，225kV、240kV机型完成研发 [3] - 推出自主设计的残余气体分析仪（RGA）系列产品，核心部件分子泵实现国产化 [3] - 上海张江科学城总部及研发中心主体工程竣工，总投资超14亿元 [3] 市场拓展与业务发展 - 通过参与CMEF、ECR、Arab Health等国际展会推动新产品全球化 [4] - 在美国、德国、韩国等地建立销售及服务平台，布局巴基斯坦、巴西等新兴市场 [4] - 成为韩国齿科CBCT探测器主要供应商，与全球头部齿科设备商达成合作 [4] - 国内医疗影像业务受益于集采项目中标，高端动态探测器需求增长 [4] - 高压发生器、组合式射线源等新业务同比增长超50% [4] - C臂解决方案进入韩国市场，兽用及工业CT解决方案实现批量销售 [4] 供应链与产能布局 - 推进生产自动化和数字化转型，整合MES、PLM、SAP等系统优化运营效率 [5] - 形成"1总部+6基地"全球布局，包括海宁、太仓（二期）、美国克利夫兰工厂及即将投产的合肥基地 [5]

市场回顾 - 沪深300指数上涨2.37% 公用事业指数下跌0.55% 环保指数上涨1.72% 周相对收益率分别为-2.92%和-0.65% [1][2] - 电力子板块中火电下跌1.55% 水电下跌1.26% 新能源发电下跌0.08% [1][2] - 水务板块上涨0.23% 燃气板块上涨1.75% [1][2] 重要政策动态 - 甘肃省明确新能源存量项目（2025年6月前投产）纳入机制电量规模154亿千瓦时 机制电价0.3078元/千瓦时 执行期限按全生命周期合理利用小时数或20年确定 [3] - 新能源增量项目（2025年6月起投产）通过竞价确定电价 执行期限12年 竞价上限由省发改委制定 [3] - 长江电力发布2026-2030年分红规划 承诺每年现金分红不低于归母净利润70% [3] 电力市场建设进展 - 山西/广东/山东/甘肃/蒙西/湖北/浙江7个电力现货市场已正式运行 [4] - 南方区域成为全国首个多省区同台竞价现货市场 于2025年6月启动连续结算试运行 [4] - 安徽/陕西现货市场力争2026年6月底前正式运行 另有16省份计划2025年底前启动连续结算试运行 [4] 公用事业投资策略 - 火电领域推荐华电国际（全国大型火电）和上海电力（区域电价坚挺） [4] - 新能源发电推荐龙源电力/三峡能源（全国龙头） 广西能源/福能股份/中闽能源（区域海风） 金开新能（算电协同） [4][5] - 核电推荐中国核电/中国广核（运营稳定） 电投产融（国家电投整合标的） [5] - 水电推荐长江电力（高分红防御属性） [5] - 燃气推荐华润燃气（城市燃气龙头） 九丰能源（海气贸易与特气业务） [5] 环保领域投资机会 - 水务与垃圾焚烧行业自由现金流改善 推荐光大环境/中山公用（类公用事业属性） [5] - 科学仪器市场超90亿美元 国产替代推荐聚光科技 [5] - 欧盟SAF强制掺混政策提振废弃油脂资源化需求 推荐山高环能 [5] - 秸秆价格下降改善生物质发电成本 推荐长青集团 [5]

投资评级 - 鼎阳科技（688112）当前投资评级为"增持"（维持）[1][5] 核心观点 - 四大主力产品高中低各档次量价齐升，高端产品营收同比增长71 92%，营收占比提升至30%，中低端产品占比分别为48%和22%[5] - 销售单价3万以上产品销售额同比增长51 37%，5万以上产品增长69 61%，高端化战略成效显著[5] - 2025H1境内高分辨率数字示波器产品营收同比增长65 71%，射频微波类产品营收同比增长43 58%[5] - 公司上半年发布8款新产品，体现技术创新能力和产品开发能力[5] 财务表现 - 2025H1实现营业收入2 79亿元（同比+24 61%），归母净利润0 77亿元（同比+31 54%）[4] - 整体毛利率60 06%（同比-1 94pct），净利率27 57%（同比+1 45pct）[5] - 销售/管理/研发费用率分别同比变动-2 35/-0 69/+1 97pct，财务费用-0 23亿元（2024H1为-0 17亿元）[5] - 预计2025-2027年营业收入分别为6 07/7 64/9 87亿元，归母净利润1 46/1 91/2 57亿元[5] 市场数据 - 当前股价40 30元，52周价格区间20 36-45 11元[3] - 总市值64 16亿元，流通市值64 16亿元[3] - 近1月/3月/12月股价表现分别跑赢沪深300指数5 8/6 4/45 3个百分点[3] - 2025年预测PE44倍，2026年34倍，2027年25倍[8] 产品结构 - 高端产品营收占比从2024年的25%提升至2025H1的30%[5] - 产品结构持续优化，高端化进程加快[5] - 新产品开发速度加快，上半年推出8款新品[5]

公司成立与股东结构 - 上海仪创港科技有限公司正式成立 注册资本5000万元[1][2] - 由上海科学院牵头 上海科创集团 上海仪电集团 松江国投共同组建[1][2][3] - 股东单位包括上海国资国企与科研机构 形成强强联合格局[3] 战略定位与功能聚焦 - 公司聚焦技术研发 成果转化 产业协同 资源共享四大核心功能[1][3] - 打造开放式创新生态 推动科学仪器核心技术突破[3] - 贯彻《上海市科学仪器与科研试剂创新发展行动方案（2025年-2027年）》的核心举措[3] 业务范围与行业属性 - 经营范围涵盖工程和技术研究与试验发展 光学仪器制造与销售 实验分析仪器制造[3] - 科学仪器被定位为科技创新的基石与引擎[3] - 通过整合高校科研院所原始创新与企业市场需求 缩短实验室到生产线距离[3] 资源整合与协同优势 - 股东单位在科创策源上提供支撑 注入资本动能 产业资源与区域落地优势[3] - 整合国有资本优势 助力构建具有国际影响力的科学仪器创新高地[3] - 筹建过程体现高效协作与上海速度[3]

投融概况 - 本周融资事件共137起，较上周增加8起，融资金额总计约175.22亿元，较上周增加137.02亿元 [4] - 本周融资金额在亿元及以上的融资事件有13起，较上周减少5起 [4] - 本周公开退出案例24个，较上周减少5个 [4] - 本周有179家机构参与一级市场投资，较上周增加4家 [4] - 本周已披露金额的融资事件61起，较上周增加6起，其中500万以下的融资事件5起，500万-1000万融资事件29起，1000万-5000万融资事件10起 [5] 重点融资事件 - 内蒙古中广核完成118亿人民币战略融资，为近五年来规模最大的能源央企省公司股权融资项目 [7] - 海昶生物完成近5亿元C轮融资，资金将用于核酸创新药管线研发和新型肝外递送系统开发 [7] - 智冉医疗完成超3亿元A轮融资，资金将用于推进新一代脑机接口技术研发及开展大规模临床试验 [8] - 联光元和完成4亿元人民币A轮融资，资金将用于通讯和光加工领域的研发与产品化 [8] 行业分布 - 融资事件数量前五行业为电子、装备制造、信息技术、医药健康、材料，合计101起，占总数73.72% [11] - 电子行业融资数量26起，主要集中在芯片设计、半导体材料和半导体设备等领域 [11] - 装备制造行业融资24起，主要集中在机器人、商业航天等赛道 [11] - 融资金额前五行业为电力设备与新能源、信息技术、装备制造、医药健康、电子，合计169.11亿元，占总额96.51% [13] 商业航天赛道 - 我国今年航天发射次数已超过去年同期水平，多款新型号及可重复使用火箭计划于2025年完成首飞 [15] - 商业航天已连续两年被写入政府工作报告，全国20余个省区市出台40多项政策规划支持 [15] - 预计2025年我国商业航天市场规模有望达2.8万亿元，2025年以来国内商业航天赛道投融事件超120起，融资金额合计超52亿人民币 [15] 地域分布 - 融资事件数量前五地区为江苏省、广东省、北京市、上海市、浙江省，合计99起，占总数72.96% [18] - 融资金额前五地区为内蒙古自治区、北京市、上海市、浙江省、广东省，合计168.26亿元，占总额96.03% [19] - 内蒙古自治区因中广核118亿人民币战略融资，金额占比达67.34% [20] 融资轮次 - 本周天使轮和A轮合计101起，较上周增加17起，占比76.64% [23] - 战略融资金额占比近7成，主要受内蒙古中广核118亿人民币融资影响 [23] - A轮融资金额占比15%以上，天使轮和C轮占比约5% [23] 投资机构 - 本周共有179家投资机构参与投资，合计出手200次 [26] - 泓生资本（4次）、基石资本（3次）、和达金服（2次）等机构较为活跃 [26] 退出情况 - 本周共有24个公开退出案例，比上周减少5个 [30] - 退出案例数量最多的行业为材料和节能环保，其次是电子、信息技术和医药健康 [30] - 从退出方式看，股权转让11个，并购8个，新三板挂牌1个，IPO项目4个 [31]

行业并购交易概况 - 截至2025年8月11日科学仪器行业共发生31起并购交易公开披露交易总额超2206亿元单笔最高交易金额为1254亿元 [1][2] - 与2024年同期相比交易数量减少（2024年39起）但交易总额大幅增长（2024年534亿元仅为2025年的1/5）呈现"量减价增"特征 [2] - 头部企业如沃特世生物梅里埃圣湘生物晶泰科技各完成2笔交易体现战略协同与技术整合导向 [2][3] 交易领域与发起方分布 - 生命科学领域为并购核心领域交易数量达25笔占比78%半导体量检测领域次之交易数量为2笔光电传感领域交易骤减 [3] - 跨国仪器企业主导大额交易（5亿美元以上）但圣湘生物晶泰科技天美集团泰坦科技阿拉丁等国产企业在细分领域表现亮眼 [3][6][7] 重大跨国并购案例 - 沃特世以175亿美元（1254亿元）收购BD生物科学和诊断解决方案业务沃特世股东持有合并公司60.8%股权BD股东持有39.2% [4] - 西门子以51亿美元收购生命科学研发软件企业Dotmatics强化数字化领域布局 [4] - 赛默飞以41亿美元收购Solventum过滤与纯化业务完善生物制药全流程覆盖 [5] - 罗氏以15亿美元收购通用CAR-T公司Poseida Therapeutics100%股权加强细胞治疗领域布局 [5][12] - 阿美特克以9.2亿美元收购测量仪器企业FARO100%股权增强精密测量能力 [5][13] 国内企业并购动态 - 国产并购以上市企业为主导但交易规模较小圣湘生物以8.075亿元收购中山海济100%股权切入生长激素领域 [6][8][12] - 晶泰科技完成2笔收购包括以2.5亿元收购四维医学90%股权及未披露金额收购LCC实现AI与化学结合 [3][6][12][13] - 广电计量以4351万元收购曼哈格51%股权深化标准物质领域天美集团收购Sercon Limited扩大无机质谱产品线 [3][6][12] - 试剂领域活跃泰坦科技以575.64万英镑收购英国ASL100%股权构建全球化渠道阿拉丁以2.61亿元收购喀斯玛控股81.96%股权形成"试剂研发+平台销售"生态 [6][7][13] 行业战略趋势 - 跨界并购成为趋势如圣湘生物切入治疗领域绿通科技以5.3亿元收购大摩半导体51%股权转型半导体设备 [8][13] - 企业通过剥离非核心业务聚焦高增长赛道如赛默飞以287亿元出售部分诊断业务 [8] - 国产企业通过海外收购加速全球化如泰坦科技利用ASL渠道拓展欧美市场 [9] 并购逻辑与整合方向 - 并购从规模扩张转向技术全球化与产业链重构外资企业注重技术融合国内企业通过整合与全球化渠道实现突围 [11] - 核心目标是通过整合实现1+1>2的协同效应而非简单规模叠加 [11]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][7] 核心观点 - 海能技术2025年上半年业绩超预期 收入同比增长34.9%至1.36亿元 归母净利润同比增长139.0%至0.05亿元 [4] - 色谱光谱系列产品表现突出 同比增长61.7% 其中液相色谱仪重回高增长 气相色谱-离子迁移谱仪增长超100% [7] - 公司通过精益管理和智能化运营提升效率 期间费用率大幅下降24.5个百分点 [7] - 受益于设备更新政策、海洋经济发展及国产替代趋势 色谱光谱系列有望成为新增长引擎 [7] 财务表现 - 2025年上半年毛利率63.6% 同比提升0.9个百分点 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为3.78/4.49/5.28亿元 归母净利润分别为0.51/0.62/0.74亿元 [7] - 最新市值对应PE分别为36/29/25倍 [7] 产品结构 - 光谱色谱系列收入2950万元（+61.7%）[7] - 有机元素分析仪收入4550万元（+25.6%）[7] - 样品前处理仪器收入2688万元（+43.3%）[7] - 通用仪器系列收入1762万元（+23.1%）[7] 运营效率 - 销售费用率25.1%（-9.4个百分点）[7] - 管理费用率19.9%（-8.2个百分点）[7] - 研发费用率20.2%（-6.6个百分点）[7] - 企业客户收入占比已超过高校科研机构及政府单位 [7] 行业环境 - 大规模设备更新行动执行周期为2024-2027年 [7] - 国家发展海洋经济、基础研究投入增加及创新药产业复苏催生仪器需求 [7] - 色谱仪等领域国产化率低 替代空间可观 [7]