报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司短期经营承压，但中长期舞台灯光设备行业有消费稳定性，公司长期竞争力巩固，后续业绩有望修复 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收12.12亿元，同比-7.12%；归母净利润3.02亿元，同比-17.61%；扣非后归母净利2.85亿元，同比-18.66%；2024Q4营收2.66亿元，同比-9.64%；归母净利润0.43亿元，同比-22.15%；扣非后净利润0.38亿元，同比-21.52%；2025Q1营收2.90亿元，同比-8.04%；归母净利润0.53亿元，同比-47.04%；扣非后归母净利0.50亿元，同比-48.20% [3] - 公司公布2024年年度分红预案，每10股派发现金股利13元（含税），合计派息1.64亿元 [3] 分析判断 - 公司业绩在24Q4和25Q1下滑，预计受中美贸易摩擦、丹麦SGM公司并表、汇兑及减值损失、新品研发与投放节奏等因素影响；公司加大自主品牌投入，24年OBM业务营收8.43亿元，同比+2.4%，占比70%；收购丹麦SGM公司资产，在丹麦和美国成立全资子公司，完善海外组织管理体系；行业下游需求景气，公司凭借项目经验认可度高，旗下品牌有竞争力，持续加大研发投入，拓展海外市场 [4] - 2024年公司毛利率同比提升0.41pct至50.37%，预计受益于自主品牌和新品占比提升；2024年期间费用率20.91%，同比+5.04pct，受收入下滑、费用刚性、汇兑损失和研发投入加大拖累；2024年研发费用同比增加51.05%至8585万元；2025Q1毛利率同比下降3.25pct至49.14%，期间费用率26.09%，同比+10.85pct，利润端有压力 [5] - 公司拟投资不低于6.03亿元建设演艺设备产业基地项目，资金为自有资金，响应产业政策，丰富产业链布局，提升竞争力和服务能力，优化资产结构 [6] 投资建议 - 调整盈利预测，预计公司2025 - 2027年营收12.24/13.74/15.54亿元；EPS 2.43/2.74/3.09元，对应2025年4月28日收盘价31.83元/股，PE分别为13/12/10倍 [8] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,305|1,212|1,224|1,374|1,554| |YoY（%）|6.7%|-7.1%|1.0%|12.3%|13.1%| |归母净利润(百万元)|366|302|307|347|390| |YoY（%）|2.8%|-17.6%|1.9%|12.9%|12.4%| |毛利率（%）|49.6%|50.4%|51.1%|51.0%|50.9%| |每股收益（元）|2.89|2.39|2.43|2.74|3.09| |ROE|15.7%|12.5%|12.0%|13.1%|14.4%| |市盈率|11.00|13.35|13.10|11.60|10.32| [9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了公司2024A - 2027E的财务数据，包括营业总收入、营业成本、净利润等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [11]

公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入约12.12亿元，同比下降约7.12% [1] - 2024年归属于母公司所有者的净利润约3.02亿元，同比下降约17.61% [1] - 2025年一季度实现总营收3.00亿元，同比下降约8.04% [1] - 2025年一季度归属于母公司所有者的净利润约0.53亿元，同比下降约47.04% [1] 海外市场与关税应对 - 公司与美国客户充分沟通，认为若关税恢复到合理水平，可通过调整价格等方式降低影响 [2] - 2024年收购丹麦SGM公司资产，在丹麦和美国成立子公司，整合技术及产能支援美国市场 [2] - 考察在境外其他地区扩充产能的可能性 [2] 盈利增长驱动因素 - 加强自主核心技术研发创新，优化生产提高效能 [2] - 开拓企业客户资源，通过新技术研发与应用带动不同场景演艺灯光设备增长 [2] - 预计未来几年研发费用整体增长，但增长率较2024年趋缓 [2] 区域需求展望 - 2025年至今欧洲需求积极，亚洲演艺活动带动设备需求稳步增长 [2] - 中东地区保持回暖趋势，除美国受关税影响外，其他区域需求呈上升趋势 [2] 研发与新产品 - 公司有多个创新产品项目在研，将在定期报告披露相关信息 [2] - 重视自主创新研发，持续加大研发投入，期望通过推出新产品保持或提高毛利率与经营质量 [2]

财务表现 - 2024年公司实现收入12.12亿元，同比下滑7.12%，归母净利润3.02亿元，同比下滑17.61%，扣非净利润2.85亿元，同比下滑18.66% [1] - 单季度看，4Q2024收入2.66亿元，同比下滑9.64%，环比下滑4.21%，归母净利润0.43亿元，同比下滑22.15%，环比下滑21.81% [1] - 1Q2025收入2.90亿元，同比下滑8.04%，环比增长9.06%，归母净利润0.53亿元，同比下滑47.04%，环比增长22.91% [1] - 2024年毛利率50.37%，同比提升0.41个百分点，净利率25.20%，同比下滑3.10个百分点，主要系SGM处于投入期导致费用增加 [1] 业务发展 - 公司积极拓展海外布局，收购丹麦SGM公司资产，强化国际销售渠道建设 [2] - 丹麦SGM是全球知名建筑艺术照明与舞台演艺照明企业，产品应用于法国巴黎LV总部艺术亮化、美国奥兰多环球影城亮化等世界知名项目 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.32亿元、3.91亿元、4.51亿元，对应PE分别为13倍、11倍、9倍 [2]

核心财务表现 - 2024年基本每股收益2.3851元 同比下降17.61% [1] - 净利润3.02亿元 同比下降17.49% [1] - 营业收入12.12亿元 同比下降7.13% [1] - 每股净资产19.14元 同比下降30.78% [1] - 净资产收益率12.79% 同比下降22.34个百分点 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股比例64.48% 较上期减少152.65万股 [2] - 香港中央结算有限公司减持9.51万股至346.15万股 [2] - 泗阳互盈企业管理合伙企业减持1.42万股至140.78万股 [2] - 景顺长城旗下三只基金新进前十大股东 合计持股144.09万股 [2] - 中欧基金旗下两只产品退出前十大股东 合计减持209.71万股 [2] 利润分配方案 - 每10股派发现金红利13元(含税) [3] 资本结构变动 - 每股公积金8.63元 同比下降35.79% [1] - 每股未分配利润9.05元 同比下降28.4% [1]

外贸企业内销转型举措 - 江苏省商务厅联动大型商超和电商平台推出外贸优品拓内销举措 加强供需资源对接并开拓国内市场 [1] - 华润万家创新推出外贸转内销四大举措 将商品引进周期快速压缩并提供全流程支持 [5] - 华润万家已成功对接超150家外贸企业 涵盖食品、母婴、服装、厨房用品等多个品类 [7] 商超渠道合作案例 - 华润万家与英诺威合作实现旅行毯极速上架销售 首批合作外贸商品含出口服装及优质小家电已于4月19日在深圳上架 [4][5] - 苏果超市正与长三角地区多家外贸企业洽谈合作 南京中央商场将提供800平方米核心展区和300平方米外贸市集 [2][7] - 华润万家计划引入苏美达股份功能性户外服装和智能家居产品 力争一个月内上架销售 [4] 电商平台支持措施 - 京东集团与江苏省商务厅达成专项扶持合作意向 一年目标销售200亿元 [9] - 京东集团提出2000亿元出口转内销采购计划 尔漫照明近一个月在京东平台销量达120多台且成交金额约20万元 [9] - 京东为全国3000家优质商家与宿迁500家本土企业搭建内循环高速通道 助力企业拓销路降成本创品牌 [11] 企业具体转型案例 - 常州英诺威因欧美订单下滑导致库存积压 通过华润万家渠道实现出口转内销 [4] - 江苏尔漫照明出口商品占公司总产量45% 销售额占比35% 拥有80多项专利授权且2024年新增5件专利 [8] - 苏豪集团江苏粮油公司积极推动内外贸一体化发展 已开设线下门店并联系京东盒马等渠道拓展国内销售 [11] 地方政府支持行动 - 宿迁市携手京东举办2025京东京喜产业带发展大会 重点助力外贸企业出口转内销 [11] - 扬州市开展外贸优品惠扬州专项行动 推动产品进商场超市步行街及电商平台 [12] - 泰州市发放100万元消费券开展泰享消费外贸优品专场活动 组织数十家外贸企业现场展销 [13] 全省系统性规划 - 江苏依托苏新消费全年5000余场促消费活动设置外贸优品专区 各外贸大市将举办1场以上外贸优品中华行专场活动 [13] - 采用线上线下双线融合支持外贸优品对接 从渠道建设到金融服务加大对企业支持力度 [13] - 无锡市依托太湖购物节全年上百场促消费活动设置外贸优品专区 衔接需求端和供给端 [13]

公司股价表现 - 海洋王股票于3月25日盘中跌停 [1] - 嘉实基金旗下嘉实领先优势混合A持有海洋王股份比例为0.33% 去年四季度持仓未变动 [1] - 该基金今年以来收益率达5.95% 同类排名2071位（总计4558只基金） [1] 公司基本信息 - 海洋王照明科技股份有限公司成立于1995年8月 2014年11月4日在深交所中小板上市 [1] - 公司主营业务为自主研发、生产及销售专业照明设备、照明+智能控制系统、服务产品 并承揽各类照明工程项目 [1] - 公司性质为民营股份制高新技术企业 [1] 基金经理背景 - 嘉实领先优势混合A基金经理为张金涛 硕士研究生学历 具有基金从业资格 [3] - 曾任中金公司研究部能源组组长 润晖投资高级副总裁 负责能源和原材料等行业研究和投资 [3] - 2012年10月加入嘉实基金管理有限公司 曾任海外研究组组长和策略组投资总监 现任主基金经理 [3] 基金管理情况 - 张金涛累计任职时间8年又304天 现任基金资产总规模154.91亿元 任期回报149.23% [4] - 目前管理嘉实领先优势混合型证券投资基金（2021年6月9日至今） [3] - 曾管理嘉实稳盛债券型证券投资基金（2017年1月12日至2019年4月12日） [3] 基金公司股权结构 - 嘉实基金管理有限公司成立于1999年3月 董事长为安国勇 总经理为经雷 [4] - 公司股东结构：中诚信托有限责任公司持股40% 立信投资有限责任公司持股30% DWS Investments Singapore Limited持股30% [4]

公司品牌推广活动 - 公司作为站点支持单位参与2025佛山50公里徒步活动 通过组织企业方阵 设置展位和发放福利等方式深度融入活动 [1] - 公司分别参与禅城线和高明线徒步活动 通过方阵成员向社会公众和媒体宣传介绍公司 并宣扬广晟控股集团FAITH经营理念与企业价值体系 [3] - 公司在徒步活动签注点打造特色展位 特邀广晟控股集团品牌形象IP"大晟"与市民互动 该IP以孙悟空为原型融入智造机械臂设计元素 [3][4] 公司战略与文化定位 - 公司通过IP形象"大晟"象征传统文化与现代科技的结合 生动诠释集团企业文化与"技术佛照"品牌战略 [4] - 公司根植历史底蕴 积极参与佛山行通济和秋色巡游等民俗文化活动 推动品牌与文化互动共融 定位为"光价值创造者、美好光生活服务者" [8] - 公司未来目标为建设一流照明领军企业 让科技之光照亮更多人的美好生活 [8] 产品营销与消费者互动 - 公司通过展位向市民科普灯具能效等产品知识 详细讲解以旧换新政策 并现场推出国补焕新福利活动 [6] - 活动以专属惠购礼回馈市民 用实际行动为市民点亮美好家居生活 [6] - 徒步活动自2015年至今已成功举办八届 累计吸引超百万国内外徒步爱好者和市民参与 是佛山市文旅融合的闪亮名片 [3]