焦炭板块市场表现 - 焦炭板块整体上涨0.84% 领涨个股为宝泰隆涨幅2.31% [1] - 上证指数报3861.87点上涨0.04% 深证成指报13063.97点上涨0.45% [1] - 板块成交最活跃个股为美锦能源成交72.79万手金额3.50亿元 [1] 个股价格及成交情况 - 宝泰隆收盘价3.10元成交量68.28万手成交额2.09亿元 [1] - 安泰集团收盘价2.48元涨幅2.06%成交额9033.99万元 [1] - 云维股份收盘价3.65元涨幅1.96%成交额9930.99万元 [1] - 山西焦化收盘价4.08元涨幅1.24%成交额2.03亿元 [1] - 陕西黑猫收盘价3.73元涨幅1.08%成交额1.46亿元 [1] - 美锦能源收盘价4.82元涨幅0%成交额3.50亿元 [1] - 云煤能源收盘价3.98元跌幅0.25%成交额1.11亿元 [1] 资金流向分析 - 焦炭板块主力资金净流出5997.25万元 游资净流出515.8万元 散户净流入6513.05万元 [1] - 美锦能源主力净流出2743.46万元占比7.83% 散户净流入2543.88万元占比7.26% [2] - 云煤能源主力净流出1627.94万元占比14.70% 游资净流入683.32万元占比6.17% [2] - 安泰集团主力净流出539.40万元占比5.97% 散户净流入1040.17万元占比11.51% [2] - 陕西黑猫主力净流出522.04万元占比3.59% 散户净流入587.19万元占比4.03% [2] - 宝泰隆主力净流出425.83万元占比2.03% 游资净流入259.42万元占比1.24% [2] - 山西焦化主力净流出278.24万元占比1.37% 散户净流入1003.92万元占比4.95% [2] - 云维股份主力净流入139.66万元占比1.41% 游资净流出366.51万元占比3.69% [2]

股价表现与交易数据 - 9月16日盘中股价上涨2.23%至3.66元/股 总市值45.11亿元 成交额7693.74万元 换手率1.73% [1] - 主力资金净流入116.36万元 特大单买入占比3.79% 大单买入占比21.56% [1] - 年内股价累计上涨8.28% 近5日/20日/60日分别上涨5.17%/8.93%/15.09% [1] 股东结构变化 - 股东户数3.56万户 较上期减少2.84% 人均流通股34,619股 较上期增加2.92% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.27亿元 同比下降17.28% [2] - 归母净利润亏损1453.02万元 同比降幅达362.53% [2] 主营业务构成 - 煤炭产品销售占比95.38% 兰炭焦丁等销售占比4.62% [1] - 主营业务涵盖化工化纤材料、纯碱、原煤、焦煤及煤化工产品的生产销售 [1] 公司基本信息 - 所属申万行业为煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ 概念板块包括国资改革、并购重组等 [1] - 公司成立于1996年6月26日 于1996年7月2日上市 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现3.50亿元 近三年累计派现0.00元 [3]

板块表现 - 焦炭板块整体上涨0.84%，领先个股为云煤能源（涨2.05%）、山西焦化（涨2.03%）和陕西黑猫（涨1.65%）[1] - 板块内7只个股中5只上涨，2只下跌，下跌个股为云维股份（跌0.83%）和美锦能源（涨0.21%）[1] - 板块交易活跃，总成交量超过200万手，美锦能源成交量最大达72.96万手[1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出1778.76万元，但游资资金净流入880.33万元，散户资金净流入898.43万元[1] - 山西焦化获得主力资金净流入1080.01万元，占比7.51%，为板块最高[2] - 云煤能源主力资金净流入1001.92万元，占比10.45%，陕西黑猫主力净流入754.44万元，占比7.42%[2] - 美锦能源遭遇主力资金净流出3506.50万元，占比-10.01%，为板块最高流出[2] 个股表现 - 云煤能源收盘价6.6元，成交额9591.24万元，主力资金净流入占比达10.45%[1][2] - 山西焦化收盘价4.03元，成交额1.44亿元，获得主力资金净流入1080.01万元[1][2] - 美锦能源虽然股价微涨0.21%，但遭遇主力资金大幅净流出3506.50万元[1][2] - 安泰集团和云维股份均出现主力资金净流出，分别达503.32万元和833.50万元[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进入9月，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，各品种期货有不同走势和投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指放量上涨，科技金融共振，风险释放较完全，可卖出近月支撑位看跌期权收取权利金 [2] - 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量强，选择方向需增量驱动，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化 [2] - 黄金单边以逢低谨慎买入为主，或卖出虚值黄金期权把握波动率回落收益；白银短期在40 - 42美元区间波段操作，可在波动率高位卖出虚值期权 [2] - 集运指数主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] 黑色板块 - 表需下滑和焦煤复产抑制钢价，观望 [2] - 逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤；逢高做空焦煤2601，区间参考1070 - 1170；逢高做空焦炭2601，区间参考1550 - 1650 [2] 有色板块 - 美国核心CPI符合预期，降息预期再度升温，铜主力参考79500 - 81500；氧化铝偏弱震荡，主力参考2900 - 3200；铝宏观利多，主力参考20400 - 21000；铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20000 - 20600；锌降息预期改善提振锌价，主力参考21500 - 23000；锡基本面延续强势，运行区间参考285000 - 265000；镍盘面日内偏强震荡，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面震荡小幅走弱，主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 原油市场对边际供应增量担忧拖累油价下行，建议单边偏空思路对待 [2] - 尿素短期高供应压力拖盘面重心下移，单边建议观望 [2] - PX 9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡 [2] - PTA 9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，短期在4600 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片9月或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇供需格局近强远弱，成本端支撑有限，短期MEG下探寻底，关注EG1 - 5反套机会 [2] - 烧碱氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，观望 [2] - PVC现货价格变化不大，采购积极性一般，空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 合成橡胶天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE现货变化不大，成交偏弱，短期震荡 [2] - PP基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 糖类丰产预期压制美豆，关注USDA月度供需报告，01在3050 - 3150区间操作 [2] - 生猪市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [2] - 玉米现货涨跌互现，盘面窄幅震荡，逢高空 [2] - 油脂高频数据显示产量下降，棕油小幅反弹，短期P主力或向下测试9000支撑 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，关注5500附近支撑力度 [2] - 棉花旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位 [2] - 苹果早富士上量，行情分化明显，主力在8100附近运行 [2] - 红枣现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [2] 特殊商品板块 - 纯碱盘面缺乏交易主逻辑，窄幅震荡，反弹短空 [2] - 玻璃产线引发盘面波动，旺季关注现货市场情绪，观望 [2] - 橡胶宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望 [2] - 工业硅关注硅业大会情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅减产预期升温，价格上涨，暂观望 [2] - 碳酸锂盘面小幅走强，基本面维持紧平衡，观望为主，主力参考7 - 7.2万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货多数上涨，中小盘股指涨幅较好 [1] - 海外美国劳动力市场放缓趋势明显，国内8月通胀数据有变化，PPI同比回升、CPI同比下降，后续预期年内PPI中枢小幅抬升，CPI读数略低于上半年中枢 [6] - 短期国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外美国非农数据疲软使9月降息概率增强，利好黄金等，长线美国基本面尚可，降息推升基本面，弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [6] 根据相关目录分别进行总结 各品种涨跌幅情况 - 股指方面沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度涨幅，国债期货多数有小涨或小跌 [3] - 外汇方面美元指数、欧元兑美元、美元兑日元等有不同表现 [3] - 热门行业中建筑、钢铁、有色金属等多数行业有涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有跌幅 [3] - 海外商品中能源、贵金属、有色金属、农产品等各品种有不同涨跌幅 [3] - 其他品种如集运欧线、金属、有色、黑色、能源化工、农业产品等也呈现不同涨跌幅 [4] 观点精粹 - 金融板块股指期货以哑铃结构应对市场分歧，股指期权延续对冲防御思路，国债期货股债跷跷板短期可能持续，均为震荡判断 [7] - 贵金属板块黄金/白银因9月美国降息周期重启等因素震荡上涨 [7] - 航运板块集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，钢材限产影响弱化，铁矿铁水下降超预期，均为震荡判断 [7] - 黑色建材板块焦炭阅兵限产结束首轮提降开启，焦煤供应显著下滑，硅铁供需趋向宽松等，多数品种为震荡判断，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌，铝震荡 [7] - 有色与新材料板块7月中国进出口数据超预期使有色一度受提振，多数品种震荡，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌 [7] - 能源化工板块原油供应压力延续，沥青期价3500压力位确立下跌，多数品种震荡 [9] - 农业板块盘面高位窄幅震荡，多数品种震荡，生猪供需宽松低位震荡，橡胶前高压力明显盘面回吐涨幅 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，各品种有不同走势和投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指放量上涨，科技金融共振，风险释放较完全，可卖出近月支撑位看跌期权收取权利金 [2] - 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量强，选择方向需增量驱动，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化 [2] - 黄金单边逢低谨慎买入或卖出虚值黄金期权把握波动率回落收益；白银短期在40 - 42美元区间波段操作，可在波动率高位卖出虚值期权 [2] - 集运指数主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] 黑色板块 - 表需下滑和焦煤复产抑制钢价，观望 [2] - 逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤；逢高做空焦煤2601，区间参考1070 - 1170；逢高做空焦炭2601，区间参考1550 - 1650，套利多铁矿空焦炭 [2] 有色板块 - 美国核心CPI符合预期，降息预期再度升温，铜主力参考79500 - 81500 [2] - 氧化铝偏弱震荡，主力参考2900 - 3200；铝宏观利多，再度冲击21000元关口，主力参考20400 - 21000；铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20000 - 20600 [2] - 降息预期改善提振锌价，现货成交一般，主力参考21500 - 23000；基本面延续强势，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000；盘面日内偏强震荡，现货交投一般，基本面变动有限，镍主力参考118000 - 126000；盘面震荡小幅走弱，成本支撑和弱需求博弈，不锈钢主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 市场对边际供应增量担忧拖累油价下行，单边偏空思路对待，WTI下方支撑[61, 62]，布伦特在[64, 65]，SC在[465, 475] [2] - 短期高供应压力拖紧盘面重心下移，尿素单边建议观望，关注下方支撑位1630 - 1650元/吨 [2] - 9月PX供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待；9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；9月瓶片或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇供需格局近强远弱，成本端支撑有限，短期MEG下探寻底，关注EG1 - 5反套机会；氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，烧碱观望；现货价格变化不大，采购积极性一般，PVC空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡；苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 天胶震荡偏弱，使得合成橡胶BR上方承压，预计BR价格波动区间在11400 - 12500；LLDPE现货变好不大，成交偏弱，短期震荡 [2] - PP基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 丰产预期压制美豆，关注USDA月度供需报告，豆粕01在3050 - 3150区间操作；市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，生猪震荡偏弱格局 [2] - 玉米现货涨跌互现，盘面窄幅震荡，逢高空；高频数据显示棕油产量下降，小幅反弹，短期P主力或向下测试9000支撑 [2] - 海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，白糖关注5500附近支撑力度；旧作库存偏低，棉花单边观望为主 [2] - 局部市场内销对鸡蛋需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位；早富士上量，苹果行情分化明显，主力在8100附近运行；红枣现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [2] 特殊商品板块 - 纯碱盘面缺乏交易主逻辑，窄幅震荡，反弹短空；玻璃产线引发盘面波动，旺季关注现货市场情绪，观望；宏观情绪消退，橡胶胶价震荡走跌，观望 [2] - 关注硅业大会情况，工业硅主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅减产预期升温，价格上涨，暂观望；碳酸锂盘面小幅走强，基本面维持紧平衡，观望为主，主力参考7 - 7.2万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，表需有旺季修复预期，但回暖前受原料供应压力上升抑制钢价，下跌已定价表需下降因素，进一步下跌受原料供应端政策干扰，操作建议暂观望 [1] - 铁矿石方面，当前处于平衡偏紧格局，单边震荡偏多看待，区间参考780 - 830，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空焦煤 [3] - 焦炭方面，预期有2 - 3轮提降空间，盘面提前交易反弹预期，投机建议逢高做空焦炭2601合约，区间参考1550 - 1650，套利多铁矿空焦炭 [5] - 焦煤方面，9月份煤价或继续回落，单边建议逢高做空焦煤2601合约，区间参考1070 - 1170，套利多铁矿空焦煤 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢现货价格华东、华北降10元/吨，华南持平；期货合约价格均下降，05合约降11元/吨，10、01合约降17元/吨 [1] - 热卷现货价格各地区持平；期货合约价格均下降，05合约降6元/吨，10合约降5元/吨，01合约降8元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯、板坯价格持平；江苏电炉螺纹成本升3元/吨，转炉螺纹成本降8元/吨 [1] - 华东热卷利润持平，华北热卷利润持平，华南螺纹利润升14元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量240.6万吨，较前值增11.6万吨，涨幅5.1% [1] - 五大品种钢材产量857.2万吨，较前值降3.4万吨，降幅0.4%；螺纹产量211.9万吨，降6.8万吨，降幅3.1% [1] - 热卷产量325.1万吨，较前值增10.9万吨，涨幅3.5% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1514.6万吨，较前值增13.9万吨，涨幅0.9% [1] - 螺纹库存653.9万吨，较前值增13.9万吨，涨幅2.2%；热卷库存373.3万吨，较前值降1.0万吨，降幅0.3% [1] 成交和需求 - 建材成交量9.2，较前值降0.1，降幅1.2% [1] - 五大品种钢材表需843.3万吨，较前值增15.5万吨，涨幅1.9%；螺纹表需198.1万吨，降4.0万吨，降幅2.0% [1] - 热卷表需326.2万吨，较前值增20.8万吨，涨幅6.8% [1] 铁矿石产业 相关价格及价差 - 仓单成本各品种均下降，卡粉降8.8元/吨，PB粉降9.9元/吨，巴混粉降8.6元/吨，金布巴粉降5.4元/吨 [3] - 01合约基差各品种大幅上升，卡粉升43.2，PB粉升42.1，巴混粉升43.4，金布巴粉升46.6 [3] - 5 - 9价差降0.5，9 - 1价差升2.5，1 - 5价差降2.0 [3] 现货价格与价格指数 - 日照港各品种现货价格均下降，卡粉降8.0元/吨，PB粉降9.0元/吨，巴混粉降8.0元/吨，金布巴粉降5.0元/吨 [3] - 新交所62%Fe掉期、晋氏62%Fe价格均下降 [3] 供给 - 45港到港量2448.0万吨，较前值降78.0万吨，降幅3.1%；全球发运量2756.2万吨，降800.6万吨，降幅22.5% [3] - 全国月度进口总量10462.3万吨，较前值降131.5万吨，降幅1.2% [3] 需求 - 247家钢厂日均铁水240.6万吨，较前值增11.8万吨，涨幅5.1% [3] - 45港日均疏港量317.8万吨，较前值降0.9万吨，降幅0.3% [3] - 全国生铁月度产量7079.7万吨，较前值降110.8万吨，降幅1.5%；粗钢月度产量7965.8万吨，降352.6万吨，降幅4.2% [3] 库存变化 - 45港库存13849.65万吨，较前值增24.3万吨，涨幅0.2% [3] - 247家钢厂进口矿库存6636.8万吨，较前值降67.3万吨，降幅0.7% [3] - 64家钢厂库存可用天数20.0天，较前值降1.0天，降幅4.8% [3] 焦炭产业 相关价格及价差 - 山西、日照港准一级湿熄焦仓单价格持平；焦炭01合约升27元/吨，涨幅1.7%，05合约升28元/吨，涨幅1.6% [5] - 01基差降27，05基差降28；J01 - J05降1 [5] - 钢联焦化利润周度降11 [5] 供给 - 全样本焦化厂日均产量66.8万吨，较9月5日增2.4万吨，涨幅3.8% [5] - 247家钢厂日均产量228.8万吨，较9月5日降11.3万吨，降幅4.74% [5] 需求 - 247家钢厂铁水产量240.6万吨，较9月5日增11.8万吨，涨幅5.1% [5] 库存变化 - 焦炭总库存906.2万吨，较9月5日增11.0万吨，涨幅1.2% [5] - 全样本焦化厂焦炭库存67.8万吨，较9月5日增1.3万吨，涨幅2.04%；247家钢厂焦炭库存633.3万吨，增9.6万吨，涨幅1.5% [5] - 钢厂可用天数11.3天，较9月5日降0.4天，降幅3.64%；港口库存205.1万吨，较9月5日持平 [5] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算2.6万吨，较9月5日增8.8万吨，涨幅 - 344.1% [5] 焦煤产业 相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤仓单价格持平，蒙5原煤仓单价格降15元/吨，降幅1.34% [5] - 焦煤01合约升25元/吨，涨幅2.2%，05合约升33元/吨，涨幅2.8% [5] - 01基差降40，05基差降48；JM01 - JM05降9 [5] - 样本煤矿利润周度降8，降幅1.9% [5] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤山西仓单价格持平，蒙煤仓单价格降15元/吨，降幅1.34% [5] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价持平，京唐港澳主焦库提价升60元/吨，涨幅4.0%，广州港澳电煤库提价持平 [5] 供给 - 汾渭样本煤矿原煤产量861.1万吨，较9月5日增43.8万吨，涨幅5.4% [5] - 精煤产量442.5万吨，较9月5日增23.3万吨，涨幅5.6% [5] 需求 - 全样本焦化厂日均产量66.8万吨，较9月5日增2.4万吨，涨幅3.8%；247家钢厂日均产量228.8万吨，较9月5日降11.3万吨，降幅4.74% [5] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存123.5万吨，较9月5日增6.8万吨，涨幅5.8% [5] - 全样本焦化厂焦煤库存883.5万吨，较9月5日降36.5万吨，降幅4.0%；可用天数10.0天，较9月5日降0.8天，降幅7.5% [5] - 247家钢厂焦煤库存793.7万吨，较9月5日降2.0万吨，降幅0.3%；可用天数12.8天，较9月5日降0.3天，降幅2.1% [5] - 港口库存271.1万吨，较9月5日降4.4万吨，降幅1.6% [5]

板块整体表现 - 焦炭板块当日上涨0.13% 领涨个股为云维股份涨幅0.57% [1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点 深证成指上涨3.36%至12979.89点 [1] - 板块主力资金净流出3053.7万元 游资净流入286万元 散户净流入2767.69万元 [1] 个股价格及成交表现 - 云维股份收盘价3.50元 成交量17.40万手 成交额6043.16万元 [1] - 宝泰隆收盘价3.01元涨幅0.33% 成交量43.17万手 成交额1.28亿元 [1] - 美锦能源收盘价4.78元持平 成交量53.62万手 成交额2.55亿元 [1] - 安泰集团收盘价2.37元下跌0.42% 成交量26.73万手 成交额6311.40万元 [1] 资金流向分布 - 宝泰隆主力净流入431.11万元 占比3.35% 游资净流出187.32万元 散户净流出243.79万元 [2] - 安泰集团主力净流出1447.61万元 占比22.94% 游资净流入280.75万元 散户净流入1166.86万元 [2] - 美锦能源主力净流出1458.29万元 占比5.73% 游资净流出249.53万元 散户净流入1707.83万元 [2] - 陕西黑猫主力净流入108.73万元 占比1.74% 游资净流出145.91万元 散户净流入37.18万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持弱势，铁矿石和双焦走势分化，钢材表需维持淡季水平未回暖，8 - 9月钢材低位累库，后期表需旺季有回升预期，累库将偏缓，钢材供需未恶化到负反馈阶段，后期钢价更多跟随焦煤供应端预期摆动 [1] - 截至昨日下午收盘，铁矿2601合约震荡持稳走势，供给端全球发运量大幅回落，45港到港量下降，后续到港均值先增后降，需求端钢厂利润率小幅下滑，本周铁水产量将回升，钢厂补库需求增加，预计本周供需同步回升，港口库存小幅累库，展望后市，9月铁水保持偏高水平，港口库存同比低位给予铁矿支撑，关注四季度钢厂控产情况 [3] - 截至昨日下午收盘，焦炭期货震荡反弹，现货首轮提降后暂稳，供应端北方焦企复产，需求端本周钢厂复产铁水将回升，库存端焦化厂库、钢厂小幅累库，港口去库，整体库存在中位水平，盘面更多交易9月煤焦回落幅度和后市筑底反弹驱动，预期有2 - 3轮提降空间 [5] - 截至昨日下午收盘，焦煤期货震荡回落，现货竞拍价格稳中偏弱，蒙煤报价弱势运行，供应端主产区煤矿复产，市场供需缓解，需求端唐山钢厂复产，高炉铁水产量本周回升，库存端整体库存中位略降，煤价或继续回落 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 钢材价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如螺纹钢现货（华东）从3240元/吨降至3230元/吨，热卷现货（华东）从3390元/吨降至3380元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格降至2990元/吨，环比降10元/吨，板坯价格3730元/吨，环比不变；江苏电炉螺纹成本升至3309元/吨，环比升1元/吨，华东热卷利润102元/吨，环比不变 [1] 产量 - 日均铁水产量降至229.0万吨，环比降11.1万吨，降幅4.6%；五大品种钢材产量降至860.7万吨，环比降24.0万吨，降幅2.7% [1] 库存 - 五大品种钢材库存升至1500.7万吨，环比增32.8万吨，增幅2.2%；螺纹库存升至640.0万吨，环比增16.6万吨，增幅2.7% [1] 成交和需求 - 建材成交量降至10.1万吨，环比降0.8万吨，降幅8.3%；五大品种表需降至827.8万吨，环比降29.9万吨，降幅3.5% [1] 铁矿石产业 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本大多下降，如卡粉仓单成本从837.4元/吨降至834.1元/吨；01合约基差大多上升，如卡粉01合约基差从 - 12.6元/吨升至29.1元/吨 [3] 现货价格与价格指数 - 日照港各品种铁矿石现货价格大多下降，如新交所62%Fe掉期升至106.8美元/吨，环比升1.5美元/吨，涨幅1.4% [3] 供给 - 45港到港量降至2448.0万吨，环比降78.0万吨，降幅3.1%；全球发运量降至2756.2万吨，环比降800.6万吨，降幅22.5% [3] 需求 - 247家钢厂日均铁水降至228.8万吨，环比降11.3万吨，降幅4.7%；全国生铁月度产量降至7079.7万吨，环比降110.8万吨，降幅1.5% [3] 库存变化 - 45港库存升至13849.65万吨，环比增24.3万吨，增幅0.2%；247家钢厂进口矿库存降至9007.2万吨，环比降67.3万吨，降幅0.7% [3] 焦煤和焦炭产业 焦煤相关价格及价差 - 焦煤01合约降至1124元/吨，环比降7元/吨，降幅0.6%；样本煤矿利润（周）降至424元/吨，环比降8元/吨，降幅1.9% [5] 焦炭相关价格及价差 - 焦炭01合约升至1603元/吨，环比升6元/吨，涨幅0.3%；钢联焦化利润（周）降至 - 24元/吨，环比降11元/吨 [5] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价升至201美元/吨，环比升0.1美元/吨，涨幅0.1%；京唐港澳主焦库提价降至1560元/吨，环比降70.0元/吨，降幅4.5% [5] 供给 - 全样本焦化厂日均产量降至64.3万吨，环比降0.2万吨，降幅0.34%；原煤产量降至860.5万吨，环比降43.1万吨，降幅5.0% [5] 需求 - 247家钢厂铁水产量降至228.8万吨，环比降11.2万吨，降幅4.74%；全样本焦化厂日均产量降至64.3万吨，环比降0.2万吨，降幅0.34% [5] 库存变化 - 焦炭总库存升至895.3万吨，环比增7.8万吨，增幅0.9%；汾渭煤矿精煤库存升至116.7万吨，环比增6.8万吨，增幅5.8% [5] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算升至 - 0.8万吨，环比增4.9万吨 [5]

财务表现 - 2025年上半年总营业收入205.49亿元，同比下降18.5% [1] - 净利润0.87亿元，同比下降34%，主要受焦炭价格下跌影响 [1] - 毛利率11.9%，同比提升4.4个百分点，主要由于会计估计变更使折旧费用下降及降本增效措施 [2] - 税前利润2.87亿元，同比增长253.8% [2] 业务板块表现 - 焦炭及焦化业务收入63.6亿元，同比减少35.2%，主要因平均价格下跌至1400元/吨（不含税），同比下跌30% [1] - 焦炭业务量1088万吨，同比增加33万吨 [1] - 化工业务收入91亿元，同比下降12.6%，主要因己内酰胺、苯乙烯、纯苯单价同比分别下降25.4%、13.2%、30.0% [2] - 化工品业务量285万吨，同比增加20万吨，毛利率8.3%（同比减少0.2个百分点），税前利润1.9亿元（同比下降44.9%） [2] - 氢能业务氢气销量1114万方（同比增长20%），收入5600万元（同比增长47%） [2] - 运营管理业务收入12.75亿元（同比下降47%），税前利润0.34亿元（同比减少41.2%），主要因三个项目协议完结 [3] - 贸易业务收入37.3亿元（同比增长53%），但税前亏损1.84亿元（亏损同比扩大8.2%） [3] 产能与项目进展 - 焦炭产能达2380万吨，印度尼西亚480万吨焦化项目中首320万吨产能已投产 [2] - 萍乡160万吨项目在建，产能持续落地 [2] - 推进全国首套5吨/天液氢示范装置 [2] 价格与市场环境 - 焦炭价格2025年7月底回升至1500元/吨（不含税） [1] - 煤焦价差维持在300元/吨或以上，同比下跌约6.25% [1] - 己内酰胺因行业产能投产较多面临价格下行压力 [2] - 预期未来半年焦炭价格维持低位震荡 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025/2026/2027年净利润预测至1.7/4.8/10.6亿元（前次预测2.3/7.8/11.5亿元） [1][3] - 对应每股EPS预测调整为0.04/0.12/0.26港元（前次预测0.06/0.19/0.29港元） [1][3] - 维持目标价4.2港元（基于DCF和可比公司估值法），较当前股价有68%上涨空间 [1][3]