行业投资评级 - 电力及公用事业行业评级为"强于大市"（维持）[4] 核心观点 - 7月规上工业发电量同比增长3.1%，火电、风电、太阳能发电增速加快[3] - 甘肃正式出台136号文落地实施方案，存量电价0.3078元/kWh[3] - 火电行业长期需求侧保供和顶峰调节需求存在，成本侧动力煤价格稳中有降[8] - 绿电行业迎来预期收益水平企稳、存量项目改善等四方面利好[9] - 推荐关注国电电力、国投电力、龙源电力（H）[10] 板块市场表现 行业涨跌幅及估值 - 本周申万公用事业行业指数下跌0.55%，在31个申万一级行业中排名第27[13] - 细分行业涨跌幅：火力发电-1.55%、水力发电-1.26%、热力服务+1.71%、光伏发电+1.21%、风力发电-0.56%、电能综合-0.21%、燃气+1.75%[13] - 行业PE(TTM)17.38倍，PB1.77倍[1] - 细分行业PE：火力发电11.52X、水力发电19.27X、光伏发电23.61X、风力发电23.61X[25] - 细分行业PB：火力发电1.32X、水力发电2.63X、光伏发电1.19X、风力发电1.86X[28] 个股涨跌幅 - 涨幅前五：佛燃能源+28.72%、洪通燃气+15.80%、升达林业+14.22%、晶科科技+10.49%、涪陵电力+10.39%[31] - 跌幅前五：华银电力-9.44%、新筑股份-8.79%、乐山电力-7.39%、惠天热电-5.51%、华电辽能-5.48%[31] 行业动态 - 7月规上工业发电量9267亿千瓦时，同比+3.1%[37] - 甘肃"136号文"承接方案明确存量电价0.3078元/kWh[37] - 甘肃增量新能源竞量竞价范围0.1954-0.2447元/kWh[43] - 广州虚拟电厂发展实施方案印发，有功需求响应补贴3.5元/kWh[46] - 青海2025年可再生能源消纳方案要求重点用能行业以绿证核算[47] - 华能首座9H级燃机电厂全面建成投产，总装机241.8万千瓦[50] 重点数据跟踪 煤电价格 - 秦皇岛山西优混(5500)动力煤平仓价695元/吨，周环比+2.51%[52] - 印尼/澳洲/山西省广州港5500K动力煤库提价分别为723.86/764.83/760.00元/吨[53] 绿证及CEA交易 - 本周风电/光伏发电绿证挂牌成交量14.22/12.26万张[56] - 全国CEA日均成交量81.7/48.3/26.0/54.2/93.0万吨，成交均价74.24/74.77/75.17/71.85/73.69元/吨[58]

固定资产投资总体表现 - 1-7月全国固定资产投资总额288229亿元 同比增长1.6% [1] 设备购置投资表现 - 设备工器具购置投资同比增长15.2% 增速高于全部投资13.6个百分点 [2] - 设备购置投资拉动全部投资增长2.2个百分点 [2] 制造业投资表现 - 制造业投资同比增长6.2% 增速高于全部投资4.6个百分点 [3] - 消费品制造业投资增长10.8% 装备制造业投资增长4.8% [3] - 航空、航天器及设备制造业投资增长33.9% 计算机及办公设备制造业投资增长16.0% [3] - 制造业投资拉动全部投资增长1.5个百分点 [3] 基础设施投资表现 - 基础设施投资同比增长3.2% 增速高于全部投资1.6个百分点 [4] - 对全部投资增长的贡献率达43.0% 较上半年提高6.0个百分点 [4] - 水上运输业投资增长18.9% 水利管理业投资增长12.6% 铁路运输业投资增长5.9% [4] 绿色能源投资表现 - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长21.5% [5] - 太阳能发电、风力发电、核力发电、水力发电投资合计增长21.9% [5] - 绿色能源投资拉动全部投资增长1.4个百分点 [5] 高技术服务业投资表现 - 高技术服务业投资同比增长6.2% 增速高于全部投资4.6个百分点 [6] - 占全部服务业投资比重达5.1% 同比提高0.4个百分点 [6] - 信息服务业投资增长32.8% [6] 项目投资表现 - 项目投资（扣除房地产开发投资）同比增长5.3% 增速高于全部投资3.7个百分点 [7] - 计划总投资亿元及以上项目投资增长4.1% 增速高于全部投资2.5个百分点 [7] - 亿元及以上项目拉动全部投资增长2.3个百分点 [7] - 民间项目投资（扣除房地产开发民间投资）增长3.9% [7] - 住宿和餐饮业民间投资增长19.6% 基础设施民间投资增长8.8% 文化、体育和娱乐业民间投资增长8.1% 制造业民间投资增长5.0% [7]

固定资产投资与结构优化 - 前7个月固定资产投资名义增速回落至1.6%，但实际增长约4%至5%，投资实物工作量保持稳定，反映中国经济转向高质量发展阶段[1] - 制造业投资同比增长6.2%，其中纺织服装服饰业、汽车制造业等传统行业增速较高，航空航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业等高端行业同比增速分别达33.9%、16%[1] 重点领域投资增长 - 设备工器具购置投资同比增长15.2%，占全部投资比重达16.2%，拉动整个投资增长2.2个百分点，显示企业对技术升级和效率提升的需求迫切[1] - 太阳能、风力、核力、水力发电投资合计同比增长21.9%，成为能源绿色转型的"压舱石"[2] 投资潜力与政策支持 - 基础设施建设、产业升级等领域仍有巨大提升空间，近3亿农业转移人口市民化进程将带动教育、医疗、养老、保障性住房等投资需求[2] - 政策端通过推进全国统一大市场建设、优化投资环境、激活民间资本（如REITs、产业基金等工具）激发有效投资[2] 未来展望 - 大规模设备更新、"两重"建设等政策持续发力，叠加新质生产力培育及城乡区域协调发展，投资有望实现质的提升和量的合理增长[2]

固定资产投资总体表现 - 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6% 增速较1-6月回落[1] - 扣除价格因素后实际同比增长约4%-5%[1] - 投资增长压力主要源于阶段性因素包括极端天气影响施工 外部环境复杂 企业竞争加剧及投资收益下降[1] 制造业投资结构优化 - 1-7月制造业投资同比增长6.2% 显著高于整体投资增速[1] - 航空航天器及设备制造业投资同比增长33.9%[1] - 计算机及办公设备制造业投资同比增长16%[1] - 信息服务业投资同比增长32.8%[1] 绿色能源投资进展 - 太阳能 风力 核力 水力发电投资合计同比增长21.9%[2] - 能源绿色转型投资实现稳步增长[2] 投资发展前景 - 投资实物工作量保持稳健 投资结构持续优化[1] - 人均资本存量较发达国家存在差距 未来投资空间潜力巨大[2] - 新质生产力发展 区域协调发展和民生短板弥补需持续加大投入[2]

投资增长态势 - 1至7月固定资产投资同比增长1.6% 但扣除价格因素后实际增长约4%-5% [1] - 投资名义增速回落受短期气候因素、外部环境复杂化、企业竞争加剧及投资收益下降等多重因素影响 [1] - 投资实物工作量保持稳健 结构持续优化 为经济转型升级创造有利条件 [1] 制造业投资表现 - 1至7月制造业投资同比增长6.2% 显著快于全部投资增速 [1] - 纺织服装服饰业投资增长25.2% 汽车制造业投资增长21.7% 通用设备制造业投资增长14.8% [1] 高端行业投资动态 - 航空航天器及设备制造业投资同比增长33.9% 计算机及办公设备制造业投资增长16% [2] - 信息服务业投资增长32.8% 反映新质生产力培育带动高端行业投入加大 [2] 重点领域投资进展 - 水利管理业投资增长12.6% 信息传输业投资增长8.3% [2] - 设备工器具购置投资同比增长15.2% 占比达16.2% 拉动整体投资增长2.2个百分点 [2] 能源绿色转型投资 - 太阳能、风力、核力及水力发电投资合计同比增长21.9% [2] - 清洁能源投资扩大支撑能源安全战略 推动能源供给绿色转型 [2] 未来投资潜力 - 人均资本存量较发达国家仍有差距 新质生产力发展、区域协调及民生领域需持续投入 [3] - 需通过全国统一大市场建设、优化投资环境及激发民间投资来扩大有效投资 [3]

固定资产投资总体情况 - 1-7月份固定资产投资同比增长1.6%，比1-6月份回落，扣除价格因素实际增长4%-5% [3] - 投资名义增速回落受短期因素（高温暴雨影响施工）、外部环境复杂、企业竞争加剧、投资收益下降及传统行业动能减弱影响 [3] - 投资实物工作量保持稳定，结构持续优化，创新驱动及设备更新政策带动转型升级 [3] 制造业投资 - 1-7月份制造业投资同比增长6.2%，显著快于全部投资增速 [3] - 细分行业表现突出：纺织服装服饰业投资增长25.2%，汽车制造业增长21.7%，通用设备制造业增长14.8% [3] 高端行业投资 - 航空航天器及设备制造业投资同比增长33.9%，计算机及办公设备制造业增长16%，信息服务业增长32.8% [4] 重点领域基础设施投资 - 水利管理业投资增长12.6%，信息传输业增长8.3% [4] - 设备工器具购置投资同比增长15.2%，占全部投资比重达16.2%，拉动整体投资增长2.2个百分点 [4] 能源绿色转型投资 - 太阳能、风力、核力、水力发电投资合计增长21.9% [4] 未来投资潜力与方向 - 人均资本存量与发达国家差距较大，新质生产力发展、城乡协调及民生领域需加大投入 [5] - 政策方向包括推进全国统一大市场建设、优化投资环境、激发民间投资活力以扩大有效投资 [5]

固定资产投资总体情况 - 1-7月固定资产投资同比增长1.6% 较1-6月有所回落 扣除价格因素后实际增长4%-5% [1] - 投资名义增速回落受多重因素影响 包括极端天气影响施工 外部环境复杂多变 企业竞争加剧 投资收益下降 以及传统行业投资动能减弱而新兴行业尚未完全对冲 [1] - 扣除价格因素后投资实物工作量保持较高水平 投资结构持续优化 为经济转型升级创造有利条件 [1] 制造业投资表现 - 1-7月制造业投资同比增长6.2% 显著快于全部投资增速 [1] - 纺织服装服饰业投资增长25.2% 汽车制造业投资增长21.7% 通用设备制造业投资增长14.8% [1] 高端行业投资增长 - 航空航天器及设备制造业投资同比增长33.9% 计算机及办公设备制造业投资增长16% 信息服务业投资增长32.8% [2] - 科技创新引领产业创新 新质生产力培育带动高端行业投资增长 [2] 重点领域基础设施投资 - 水利管理业投资增长12.6% 信息传输业投资增长8.3% [2] - 设备工器具购置投资同比增长15.2% 占全部投资比重达16.2% 拉动整体投资增长2.2个百分点 [2] 能源绿色转型投资 - 太阳能 风力 核力 水力发电投资合计增长21.9% [2] - 清洁能源投资持续扩大 支撑能源安全战略 [2] 投资前景与政策导向 - 人均资本存量较发达国家仍有差距 新质生产力发展 区域协调发展和民生短板补齐需持续投入 [3] - 政策将聚焦全国统一大市场建设 优化投资环境 激发民间投资活力 扩大有效投资 [3]

公司基本信息 - 北京鼎烽能源有限公司于2025年8月8日成立 注册资本3400万元人民币 法定代表人郭庆 登记状态为存续[1][2] - 公司注册地址位于北京市西城区菜市口大街1号2层202内203-1 所属行业为水力发电(D4413)[2] - 公司类型为其他有限责任公司 经营期限自2025年8月8日起无固定期限 统一社会信用代码91110102MAET7DR04U[2] 股权结构 - 山东智元投资有限公司持股45% 认缴出资额1530万元 为第一大股东[1][2] - 雁栖智慧能源（北京）有限公司持股40% 认缴出资额1360万元[1][2] - 禹王投资管理（北京）有限公司持股15% 认缴出资额510万元[2] - 山东智元投资有限公司系智洋创新科技股份有限公司(688191)全资子公司[1] 经营范围 - 主营业务涵盖发电业务、输电业务及供(配)电业务等电力相关领域[1][2] - 兼营电力电子元器件销售、电力设施器材销售以及发电技术服务[1] - 需经相关部门批准后方可开展许可经营项目[2]

中国水力发电行业战略地位 - 水电是国家能源安全的"压舱石"，凭借本土资源自主性保障能源供给安全，大型梯级水电站为电网提供调峰、调频等关键服务 [1][17] - 作为核心非化石能源，在"双碳"目标中发挥重要作用，抽水蓄能是新能源并网的重要支撑 [1][18] - 是流域综合治理的关键工具，兼具防洪、供水、航运等多重效益 [1][20] 行业发展阶段 - 奠基探索阶段：新中国成立后自主设计和建设中小型水电站，培养第一代骨干人才 [21] - 规模化建设阶段：21世纪迎来"黄金二十年"，三峡工程建成后开启西南地区大规模梯级开发，装机容量跃居世界第一 [22] - 存量优化与高质量发展阶段：发展重心转向存量资产精耕细作和挖潜增效，抽水蓄能建设提升至国家战略高度 [25] 行业规模指标 - 截至2025年初，总装机容量超4.2亿千瓦，其中抽水蓄能突破5500万千瓦且增速迅猛 [1][34] - 年发电量稳定在1.3万亿千瓦时左右，但在总发电量中占比稳中略降 [1][36][38] - 区域分布呈"西富东贫"，四川、云南、湖北位居装机容量前三 [1][40] 产业链分析 - 上游由中国电建、中国能建主导规划设计与工程建设，掌握300米级特高坝建造等核心技术 [1][42][44] - 中游哈电、东电引领水轮机组制造，实现百万千瓦级机组国产化 [1][45] - 下游以长江电力等企业为核心运营，依托"西电东送"工程解决消纳问题 [1][8] 市场竞争格局 - 央企主导格局明显，长江电力等专业化公司表现突出 [2] - 雅鲁藏布江下游开发采用"国家队联合体"新模式 [9] 技术创新 - 已掌握300米级特高坝建造、百万千瓦级水轮发电机组研制等尖端技术 [13][45] - 大数据、物联网、人工智能等前沿技术与传统水电站生产运营深度融合 [31] 未来机遇 - "水风光储"一体化综合能源基地建设 [2][16] - 抽水蓄能市场加速扩张 [2][25] - 存量水电资产价值重估与金融创新 [2] - 电力市场化改革深化带来的红利 [2][29] - 数字化转型提升运营效率与效益 [2][31]

CPI分析 - 7月CPI环比0.4%，同比0.0%，食品价格拖累显著[2] - 食品中猪肉价格同比跌幅扩大，蔬菜因高基数同比增速大幅下行[2] - 核心CPI同比0.8%，创17个月新高，服务消费和金饰品（同比+37.1%）为主要支撑[2] - 交通工具类燃料同比-9.0%，能源价格低迷拖累非食品CPI[2] PPI分析 - 7月PPI同比-3.6%，环比-0.2%，采掘工业（-14.0%）和原材料加工业（-5.4%）跌幅最深[2] - 煤炭开采、黑色金属冶炼加工（房建需求疲软）及非金属矿物制品业为主要拖累行业[2] - 生活资料价格同比-1.6%，跌幅扩大，反内卷政策部分行业价格止跌回升[2] 未来展望 - 8月CPI或转正，服务业价格（暑期效应）为核心支撑，但能源价格（国际油价下行）仍制约回升[2] - 8月PPI同比预计改善至-3%，反内卷政策提振上游价格，但中下游需求不足抑制传导[2] - PPI年内转正难度大，但基数效应减弱或改善增速[2]