A股市场整体表现与风格分化 - 截至9月25日，主要指数全线上涨，上证指数涨幅约15%，深证成指上涨29.11%，创业板指涨幅超过51% [1] - 市场风格分化极致，机器人、AI算力、半导体等通信电子板块涨幅显著，而食品饮料、煤炭等传统蓝筹板块跌幅居前 [1] - 市场衍生出“老登、中登、小登”的投资区分，反映出不同投资风格的对立 [1] 不同年龄段私募基金经理业绩比较 - 60后与70后私募基金经理整体表现更优，今年来收益均值为24.67%，投资经验相对丰富，风格更稳重 [1][3] - 80后私募基金经理今年来收益均值为24.55%，与60后70后群体接近 [7] - 90后私募基金经理今年来收益均值为19.55%，整体业绩低于其他年龄段群体 [9] 60后基金经理十强表现 - 60后基金经理前十强上榜收益门槛数据因合规要求未披露，前三名为巴克夏投资曾其喜、兆意投资张晓明、开思私募倪飞 [3] - 开思私募倪飞旗下4只产品规模合计约12.37亿元，拥有20年从业经验，擅长自上而下把握宏观政策与行业趋势拐点 [4] - 日斗投资王文旗下18只产品规模合计约124亿元，为上榜基金经理中在管规模最大，强调投资需聚焦低估值、高现金流、高分红、业务可持续的公司 [4][5] 70后基金经理十强表现 - 70后基金经理前十强上榜收益门槛数据因合规要求未披露，前三名为同犇投资童驯、龙航资产蔡英明、榕树投资翟敬勇 [5] - 同犇投资童驯旗下3只产品规模合计约3.93亿元，其管理的“同犇22期”产品为旗下业绩最佳，收益数据因合规要求未披露 [6] - 童驯偏好大消费及估值可接受的成长股，公司投资策略已从“聚焦大消费”转向“以新消费为主”，关注年轻消费群体的情绪价值需求 [6] 80后基金经理十强表现 - 80后基金经理前十强上榜收益门槛数据因合规要求未披露，前三名为富延资本刘祥龙、沁昇基金姚勇、晨耀私募丁玉帅 [7] - 富延资本刘祥龙旗下8只产品规模合计约9.05亿元，上半年持股以港股新消费为主，后期策略调整为新消费、科技和资源三头并进 [8] - 浩坤昇发资产李佳佳是上榜十强中唯一女性基金经理，截至8月底其业绩也是女性私募基金经理中收益表现最好的 [8] - 广东桓睿天泽私募莫小城旗下4只产品规模合计约3.40亿元，投资以医药与消费行业为主，医药行业占比较大 [8] 90后基金经理十强表现 - 90后基金经理前十强上榜收益门槛数据因合规要求未披露，前三名为中颖投资吴天增、墨钜资产储凡、瑞天私募林仲晞 [9] - 前海博普资产何瑞琳旗下3只产品规模合计约3.22亿元，研究方向覆盖新能源、科技、高端制造、消费与生物医药 [9] - 磐松资产吴确旗下11只产品规模合计约27.49亿元，为上榜90后基金经理中在管产品规模最大，具备计算机与金融复合背景及量化投资经验 [10]

行业结构性调整 - 行业正经历“质量优先于规模”的结构性调整，市场自我调节能力持续增强 [1] - 行业出清节奏变化，主动注销私募机构数量超过协会注销数量 [1] - 行业“优胜劣汰”趋势将持续，行业集中度可能进一步提升 [1][4] 市场出清特征与原因 - 市场出清呈现“主动注销增多、协会强制注销减少”的新特征 [2] - 今年以来共有873家私募基金管理人注销，其中主动注销459家，协会注销340家 [2] - 对比2024年同期，注销总量从1279家降至873家，协会注销数量从708家大幅降至340家，主动注销从425家微增至459家 [2] - 主动注销占比提升主因行业合规成本上升与市场竞争加剧 [2] - 部分规模小、投研能力弱、合规体系不完善的机构因难以承担持续合规运营成本而选择主动退出 [2] 监管与合规动态 - 今年以来中基协已对78家私募机构下发纪律处分书，9月以来对6家私募机构进行处分 [3] - 纪律处分聚焦信息披露违规、内控失效等关键合规痛点 [3] - 陆浦财富因未向投资者披露重大信息被处以暂停受理产品备案六个月的纪律处分，涉及未披露4.01亿元劣后级信托份额收益权属性及违约情况等 [3] - 蕴新私募因虚假报送信息、内控机制严重失控被撤销私募基金管理人登记 [3] 行业未来趋势 - 投资者风险意识提升，合规能力正成为选择私募机构的核心考量因素之一 [4] - 头部机构凭借完善合规体系与稳定业绩表现，将进一步吸引资金集聚 [4]

市场行情概述 - A股和港股市场近1年迎来"924"行情 私募股票策略产品普遍实现反攻 [1] - 量化私募通过小盘股流动性行情获取超额收益 主观私募把握算力/新消费/创新药主题获得绝对收益 混合型结合量化模型与经验取得出色业绩 [1] 量化私募基金经理表现 - 符合排名规则的90位量化私募基金经理平均收益为***% 收益20强上榜门槛***% [2] - 头部私募（50亿以上规模）占10位 50亿以下规模占12位 中小规模私募进攻性更强且多集中于前10名 [2] - 翰荣投资聂守华与贺杰并列第1 上海紫杰私募曾书良/量盈投资丁鹏/云起量化施恩/杨湜资产郑彬位列2-5名 [3] - 千衍私募三位基金经理上榜 吴晶管理的5只产品近1年平均收益***% 其管理的"干衍六和6号"连续8个月实现正超额 [7] 主观私募基金经理表现 - 161位符合规则的主观私募基金经理平均收益***% 20强上榜门槛***% [8] - 头部私募仅同犇投资童驯1位 其余均属50亿以下规模 前5名为一久私募韩勇锋/沁昇基金姚勇/富延资本刘祥龙/中颖投资吴天增/兆意投资张晓明 [8] - 一久私募韩勇锋以4只产品近1年***%收益夺冠 专注成长股投资 [9] - 同犇投资童驯位列第7 3只产品近1年收益***% 2024年三季度从食品白酒转向新消费标的 [10] 混合型私募基金经理表现 - 18位符合规则的混合型私募基金经理平均收益***% 10强上榜门槛***% [10] - 头部私募占3位 其中玄元投资占2位 前5名为量利私募何振权/中闽汇金王江明/鹿秀投资么博/沐盛基金李盛柏/玄元投资孔镇宁 [11] - 量利私募何振权以3只产品近1年***%收益夺冠 拥有20年证券与产业投资经验 [13] - 玄元投资孔镇宁位列第5 6只产品近1年收益***% 曾任美国投资经理管理规模超30亿美元 [14] 公司规模分布特征 - 量化私募20强中50亿以上规模占比45%（10/22） 50亿以下占比55%（12/22） [2] - 主观私募20强中50亿以上规模仅占5%（1/20） 95%为中小型私募 [8][9] - 混合型私募10强中50亿以上规模占比30%（3/10） 70%为中小型私募 [10]

行业现象概述 - 私募基金行业，特别是量化领域，出现核心人员离职并自立门户的“私奔私”现象增多 [1][3][6] - 该现象在主观策略私募中也同样存在 [4] - 业内人士认为，激励机制与利益分配问题是导致此现象的重要原因 [1][6] 典型案例：华耀私募 - 上海华耀私募基金管理有限公司于2025年3月成立，注册资本1000万元人民币，并于9月12日完成私募管理人登记 [2] - 公司全职员工5人，管理规模为0–5亿元，暂无在管基金产品 [2] - 实控人李光持股70%，并通过有限合伙平台实际控制公司71%的股份 [2] - 李光在2022年11月至2025年5月期间就职于知名量化私募磐松资产，曾任副总经理、投资总监及基金经理等核心岗位，并曾通过持股平台间接持有磐松资产股份 [2] 其他“私奔私”案例 - 良源（南京）私募实控人代绍礼曾就职于量化私募北京中金量化，担任交易部基金经理 [3] - 上海正合实控人葛陈亮在2015年8月至2024年12月就职于知名量化私募天演资本，曾任研究总监、基金经理 [3] - 深圳九木实控人余浩曾任海南盛冠达的合伙人、基金经理 [3] - 智策盛源实控人张磊曾在2016年2月至2022年1月期间就职于灵均投资，任量化研究员、投资经理 [3] - 兴乾私募实控人陆文俊此前曾在知名私募上海运舟担任核心高管 [4] - 上海云脊实控人梁力此前曾是宽远资产的副总经理、基金经理 [4] - 齐辰（深圳）私募实控人刘竞曾是上海瓴仁的执行董事 [4] 现象成因分析 - 私募基金经理的从业背景对产品风格和收益回报有重要影响，可分为公募派、私募派、海外派等不同背景 [5] - 随着国内量化行业发展和机构数量增多，私募派量化势力开始涌现，核心人员“分家”消息频传 [6] - 采取PM（投资经理）制的量化私募中，具备核心竞争力的PM另立门户现象并不罕见 [6] - 在管理结构扁平化的公司中，晋升路径有限促使能力较强的员工寻求新平台以获得更大发展空间 [6]

行业现象概述 - 私募基金行业，特别是量化领域，出现核心人员从原机构离职并自立门户的“私奔私”现象 [1][2] - 该现象在主观私募中也同样存在 [3] - 业内人士认为，激励机制与利益分配问题是导致此现象的重要原因 [1][4] 典型案例：华耀私募 - 上海华耀私募基金管理有限公司于2025年3月成立，注册资本1000万元人民币，并于9月12日完成登记 [1] - 公司全职员工5人，管理规模为0–5亿元，暂无在管基金产品 [1] - 实控人李光持股70%，并通过持股平台最终持有71%股份 [1] - 实控人李光背景引人关注，其于2022年11月至2025年5月就职于知名量化私募磐松资产，曾任副总经理、投资总监及基金经理等核心岗位 [1] - 李光在磐松资产任职期间，曾通过持股平台间接持有公司股份，是除创始团队外少数持股的高管之一 [2] 其他“私奔私”案例 - 良源（南京）私募实控人代绍礼，此前就职于量化私募北京中金量化，担任交易部基金经理 [2] - 上海正合实控人葛陈亮，自2015年8月至2024年12月就职于知名量化私募天演资本，曾任研究总监、基金经理 [2] - 深圳九木实控人余浩，曾任海南盛冠达的合伙人、基金经理 [2] - 智策盛源实控人张磊，曾在2016年2月至2022年1月期间就职于灵均投资，任量化研究员、投资经理 [2] - 兴乾私募实控人陆文俊此前曾在知名私募上海运舟担任核心高管 [3] - 上海云脊实控人梁力此前曾是宽远资产的副总经理、基金经理 [3] - 齐辰（深圳）私募实控人刘竞曾是上海瓴仁的执行董事 [3] 现象成因分析 - 私募基金经理的从业背景对产品风格和收益回报有重要影响 [3] - 对于采取PM（投资经理）制的量化私募，具有核心竞争力的PM另立门户并不罕见 [4] - 在一些管理结构扁平化的公司中，晋升路径有限，能力较强的员工易寻求新平台谋求更大发展空间 [4]

华耀私募完成登记及其背景 - 上海华耀私募基金管理有限公司于2025年9月12日在中国证券投资基金业协会完成私募管理人登记 [1][4] - 公司成立于2025年3月 注册资本为1000万元人民币 现有全职员工5人 管理规模处于0–5亿元区间 暂无在管基金产品 [4] - 公司实控人李光持有华耀私募70%股份 穿透后实际持股71% [5] 实控人李光的职业背景 - 实控人李光自2022年11月至2025年5月就职于知名量化私募磐松资产 [5] - 2022年11月至2025年1月任磐松资产副总经理兼投资总监 2025年1月至2025年5月任公司基金经理 [5] - 在磐松资产期间 李光曾通过持股平台间接持有公司股份 是除创始团队外少数持股的高管之一 [5] 行业“私奔私”现象频现 - 2025年以来 知名私募员工从原私募核心岗位离职并“另立门户”成立新私募的情况不在少数 尤其在量化私募中较为常见 [2][7] - 例如 上海正合实控人葛陈亮曾就职于天演资本 深圳九木实控人余浩曾任海南盛冠达合伙人 智策盛源实控人张磊曾就职于灵均投资 [8][9] 私募基金经理背景与行业趋势 - 私募基金经理按从业背景可分为公募派、私募派、海外派、券商派等 对于量化私募 海外派较为常见 [11] - 随着国内量化机构数量增多 私募派背景的量化基金经理也开始涌现 [11] - 激励机制与利益分配问题是私募基金经理选择离职“另立门户”的主要原因 在采取PM制的量化私募中 具有核心竞争力的PM“另立门户”并不罕见 [11] - 在一些管理结构扁平化的公司中 由于晋升路径有限 能力较强的员工也会选择寻求新的发展平台 [11]

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私募行业实控人多平台运营现象概览 - 截至8月底 旗下同时拥有两家以上私募的实控人共有77位 其中15位实控人旗下至少有1家私募管理规模高于50亿元[1] - 同时拥有两家百亿私募的实控人有3位 分别是梁文锋（宁波幻方量化、九章资产）、裘国根（重阳投资、重阳战略）、裘慧明（明汯投资、千宜投资）[1] 大型私募实控人及其平台详情 - 在15位实控人旗下有私募规模高于50亿元的群体中 部分实控人旗下平台规模庞大 例如曾晓洁实控的西藏源乐成资产规模在100亿以上 单祥双实控的中科招商规模在100亿以上[2] - 该群体中私募的投资模式多样 涵盖主观、量化以及主观+量化结合 核心策略包括股票、多资产、期货及衍生品、组合基金等[2] - 部分实控人旗下平台呈现“一大带一小”或规模梯次分布格局 例如林园实控的林园投资规模在100亿以上 而汉中林园投资规模在10-20亿 梁宏实控的海南布瓦规模在100亿以上 上海布瓦规模在50-100亿[2] 中型及小型私募实控人情况 - 同时实控两家及以上私募 并且旗下有私募管理规模在5亿元至50亿元的实控人共22位[2] - 其中存在实控多家小型私募的案例 毛科技同时实控四家私募 其中珺容资产规模在20亿至50亿元 其余三家规模在0至5亿元[3] - 冯刚同时实控三家私募 域秀资产和域秀投资规模在5亿至10亿元 秀界投资规模在0至5亿元[3] - 广州产业投资基金管理有限公司作为公司主体实控人 同时实控城发广吉私募（20亿至50亿元）和华茂融汇资产（0至5亿元）[3] - 同时实控两家及以上私募 并且旗下私募规模均在0至5亿元的实控人共40位[4] - 该群体中存在个人实控多平台的案例 如王茹远同时实控宏流资产等四家主观私募 宋晓明同时实控长城汇理等三家股票策略私募[4] - 也存在上市公司作为实控人的案例 荣盛房地产发展股份有限公司实控荣盛金安投资和中冀盈方两家私募[4] 多平台运营的动因分析 - 实现策略差异化布局 通过设立不同私募主体 可分别专注于量化、权益、固收等不同投资策略或资产类别 以契合多样化投资者需求并分散整体投资风险[4] - 推动团队独立化运作 随着管理规模增长 新设私募可赋予不同团队独立决策和运营空间 有助于激发团队主动性与创新活力 提升管理效率和投资表现[4] - 优化地域资源配置 根据不同地区的政策优势与资源禀赋 区域化设立私募可用足地方扶持、吸引当地人才、拓展业务覆盖 增强整体战略布局的深度与适应性[5]

公司核心活动与理念 - 公司作为基金业协会会员单位，始终将维护投资者合法权益置于经营发展的核心位置[1] - 公司积极响应2025金融教育宣传周号召，围绕"保障金融权益 助力美好生活"主题开展活动[1] - 公司坚持"内容重于形式，实效优于规模"的原则，将活动精神深度融入日常运营[2] - 公司秉持"合规、诚信、专业、稳健"的行业文化，将合规与专业精神融入日常经营[1][3] 内部专业能力建设 - 公司以专业能力提升为核心组织专题内部培训会，重点研讨如何更好履行受托职责[2] - 通过案例分析和实务研讨，团队提升专业服务能力，深化对合规要求及投资者保护原则的理解[2] - 公司组织政策法规专题学习会，确保团队全面掌握监管要求，保障业务合法合规运行[4] - 建立常态化学习机制，密切关注监管动态和行业最佳实践，持续提升团队专业素养[6] 风险管理与投资者保护 - 强调全员风控意识，使风险管理和投资者保护贯穿投资决策、投后管理等所有业务环节[3] - 坚持最高标准的投资者适当性管理要求，不断完善尽职调查流程[4] - 结合在管项目深入分析如何在尽职调查和投后管理中进一步提升风险管理水平[5] - 结合行业案例探讨非法金融活动新模式，强化团队对违法违规活动的辨别和防范意识[4] 运营与沟通机制优化 - 重点研讨提升与机构投资者的沟通效能[2] - 进一步完善信息披露机制，确保机构投资者能及时、准确、完整地获取投资信息[5] - 坚持透明化运营，与投资者保持充分、坦诚的沟通[6] - 公司将以本次活动为契机，进一步夯实内部管理基础，提升专业服务能力[6]

奖项荣誉 - 雪球资管旗下丹书铁券私募基金荣获第十届中国证券私募英华奖“股票策略三年期产品示范案例” [1] - 中国证券私募英华奖评选是业内最具分量的权威奖项之一 通过定量与定性多维度评估 [3] - 公司及策略产品在2023至2025年间获得多项行业荣誉 包括2025年度中信建投“潜龙杯”优秀私募管理人、2025年“智汇杯”广发证券量化多头及主观多头奖项等 [16][17] 投资策略与理念 - 丹书铁券基金采用“价值与成长”双轮驱动策略 构建“科技成长 + 低波红利”的哑铃型组合 [6][7] - 策略通过动态平衡调整持仓 严守估值纪律 坚持“上涨逐步分散 下跌逐步集中”的操作理念 [8][9] - 投资组合覆盖港股 A股与美股 行业布局相对均衡 包括公用事业、能源、通信、互联网、医药等 [6][10] 市场观点与行业配置 - 在当前市场炒作氛围较浓的环境下 坚持回归业绩基本面 在结构性市场中发掘估值合理的公司 [12] - 在创新药领域 当前更注重个股筛选 规避财务薄弱企业 重点关注财务稳健且未来利润可兑现的优质公司 [11] - 产品成立七年以来秉持“一颗资产的心” 力求在市场低迷时不恐慌 市场狂热时不盲从 以长期复利为目标 [12] 公司概况 - 雪球资管定位为前沿资产配置理论实践者 秉持“长期主义”和“科学配置”投资理念 [14] - 公司自2015年起总体管理规模突破百亿 核心策略跻身同类产品头部 [14] - 旗下拥有两家独立运作的私募基金管理人 产品涵盖多元股票多头策略与长雪全球宏观对冲策略 [14]