事件背景 - 国务院新闻办公室宣布将实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案 包括钢铁、有色金属、石化、建材等行业 推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [2] 炼油行业现状 - 我国炼油行业起步于1958年 2000年炼油能力为3.6亿吨 2005年原油加工量2.86亿吨 为2024年加工量的40% [3] - 截至2024年我国炼能为9.34亿吨 "十四五"规划要求2025年原油一次加工能力控制在10亿吨以内 产能利用率提升至80%以上 [6] - 老旧装置占比高 中国石化2000年炼能1.3亿吨(占2024年44%) 中国石油2006年炼能1.29亿吨(占2024年60%) [3] - 山东地炼开工率持续走低 2024年7月17日当周开工率仅为47.31% 处于历史低位 [6] 政策影响 - 新一轮工作方案将聚焦反内卷和老旧产能淘汰 推动炼油行业供给收缩和集中度提高 [4] - 2023年工作方案要求淘汰200万吨/年及以下常减压装置等落后产能 [6] - 老旧装置退出将加速行业装置大型化、现代化 提升整体竞争力 [5] 主要企业动态 - 中国石油加快炼化一体化项目建设 广东石化、广西石化项目已投产 大连石化老厂区全面停产 西中岛项目拟建1000万吨/年炼油、120万吨/年乙烯装置 [7] - 中国石化加强化工和新材料产能建设 规划南港、洛阳等大型乙烯项目 推动炼油向化工转型、化工向材料转型 [7] 行业趋势 - 成品油需求达峰趋势下 预计山东地炼开工率将维持低位 国内炼油产品供给量呈缩减趋势 [6] - 主营炼厂效益有望改善 受益于产能严控、老旧装置退出及地炼开工率低迷 [6] - 新装置采用新技术和工艺 将持续强化炼化板块竞争力 [7]

英国工会UNITE：工人们要求政府立即采取行动，确保林赛炼油厂的长期未来。 ...

装置检修与运行 - 中国石油大庆石化炼油一部140万吨/年重油催化及28万吨/年气体分馏联合装置完成局部检修并稳定运行5天，处理量恢复正常 [3] - 检修包括烟气轮机强检、1号CO余热锅炉检修、油浆热水换热器E218检修及液化气脱硫塔C905检修等4项任务 [3] - 装置在提高原油利用率、增加轻质油品产量及推动绿色低碳生产方面发挥重要作用 [3] 检修过程与措施 - 设备维修中心完成烟气轮机转子更换、入口蝶阀性能测试、齿轮箱测温探头更换等工作，提升烟机仪表系统安全性与稳定性 [4] - 仪表专业拆装25支探头，安装8支金属套管，完成机组探头校验及性能曲线绘制 [4] - 炼油一部提前一个月编制检修计划、施工方案等资料，留存300余张影像资料作为后续检修借鉴标准 [4] 协作与管理 - 化建公司、设备维修中心、五龙实业公司等参检单位严格执行安全规定和检修方案要求，与属地单位形成高效协作闭环 [3] - 二重催装置区设备管理人员把控各工序关键节点、施工质量及现场安全措施落实情况 [4] - 公司将对本次检修进行系统总结，提炼可复制做法，固化标准化施工流程与数字化管理经验 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告关注A股商品走势及俄乌谈判，分析国内经济、“反内卷”交易、“对等关税”影响及商品板块 还给出商品和股指期货投资策略 需关注地缘政治等风险[1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上半年国内经济有韧性 GDP同比增5.3% 财政发力和“抢出口”支撑经济 政策迫切性下降 6月出口亮眼 社零增速放缓 投资走弱 关注7月政治局会议稳增长政策 7月22日A股和商品期货市场表现活跃[1] “反内卷”交易进展跟踪 - 7月多部门强调治理企业低价无序竞争 钢铁等行业“反内卷”政策预期升温 部分商品价格回暖 十大重点行业稳增长方案将出台 需更多节能降碳细节政策推进“反内卷”交易[2] “对等关税”影响 - 美国“大漂亮”法案使财政政策转向“易松难紧” 关税收入可观 对等关税2.0开启 特朗普推进关税谈判 中美加速执行成果 多国与美谈判有不同进展 需警惕关税对情绪和需求预期的拖累[3] 商品板块关注 - 国内黑色和新能源金属板块对供给侧敏感 海外能源和有色板块受益通胀预期 黑色板块受下游需求拖累 有色板块供给受限 能源中期供给偏宽松 农产品波动有限 商品基本面偏弱 价格波动率或偏高[4] 策略 - 商品和股指期货方面 工业品逢低多配[5] 要闻 - A股三大指数创年内新高 成交1.93万亿 美国关税相关动态受关注 包括关税收入、期限、多国谈判进展等 还涉及鲍威尔相关指控 乌克兰与俄罗斯将举行谈判 伊朗铀浓缩项目及三方会谈消息[6][7]

据了解行业数据的知情人士透露，俄罗斯7月10-16日当周炼油厂处理规模略低于520万桶/日。 经过季节性养护之后，多个设施恢复生产。（彭博） ...

核心财务预测 - 华尔街分析师预测Valero Energy季度每股收益为1.76美元，同比下滑35.1% [1] - 预计季度营收为278.4亿美元，同比下降19.3% [1] - 过去30天内共识EPS预期上调11.2%，反映分析师对股票预期的集体修正 [2] 分业务收入预测 - 可再生柴油业务收入预计7.8318亿美元，同比下降33.9% [5] - 乙醇业务收入预计11亿美元，同比微降2% [5] - 炼油业务收入预计269.4亿美元，同比下降18.5% [5] 区域炼油利润率 - 美国中西部地区炼油利润率预计每桶10.39美元，去年同期为9.73美元 [6] - 美国西海岸地区炼油利润率预计每桶16.18美元，去年同期为14.86美元 [6] - 墨西哥湾地区炼油利润率预计每桶10.80美元，去年同期为10.36美元 [7] - 整体炼油利润率预计每桶10.99美元，略低于去年同期的11.14美元 [9] 区域原油加工量 - 总加工量预计每日279.78万桶，低于去年同期的301万桶 [7] - 墨西哥湾地区加工量预计每日178.76万桶，去年同期为182.7万桶 [8] - 中西部地区加工量预计每日39.92万桶，去年同期为43.8万桶 [9] - 北大西洋地区加工量预计每日33.47万桶，显著低于去年同期的46.9万桶 [10] 市场表现 - 过去一个月公司股价上涨6.7%，同期标普500指数上涨5.9% [11]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 国家推动石化化工行业稳增长，老旧产能淘汰将优化行业供给、提升竞争力，主营炼厂效益有望改善，中国石油和中国石化加速炼化产业转型，关注相关子行业老旧产能改造及龙头企业 [1][4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月18日国务院新闻办发布会称将实施十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，石化化工行业方案将近期发布 [1] 炼油老旧装置情况及影响 - 我国炼油行业起步早发展久，产生大量老旧装置，虽近年有新装置投产但老旧装置占比仍高，存在安全风险，即将推出的方案聚焦反内卷和老旧产能淘汰，老旧装置退出有助于收缩供给、提高集中度、推进装置大型化现代化，提升行业竞争力 [2][3] 炼油产能及主营炼厂效益 - 截至2024年我国炼能9.34亿吨，“十四五”严控产能增长，要求2025年原油一次加工能力控制在10亿吨以内、产能利用率提至80%以上，2025年以来山东地炼开工率走低，预计维持低位，国内炼油产品供给缩减，主营炼厂效益有望改善 [4] 中国石油和中国石化情况 - 中国石油加快炼化一体化项目建设，广东、广西项目投产，大连石化老厂区停产，西中岛项目推进；中国石化加强化工和新材料产能建设，规划大型乙烯项目，两家公司通过新产能投放和老旧装置退出，加速油转化、油转特，强化炼化板块竞争力 [8] 投资建议 - 关注炼油、化肥、颜料染料等子行业老旧产能改造淘汰情况，相关龙头有望受益，如炼油和化纤聚酯产业链的中国石油、中国石化等，化肥行业的华鲁恒升等，颜料染料行业的七彩化学等，氯碱/PVC行业的阳煤化工等，有机硅/工业硅行业的合盛硅业等，纯碱行业的三友化工等 [9]

英国能源大臣表示，由于未收到可信的收购报价，英国林赛炼油厂将逐步停止运营。（新华财经） ...

公司动态 - 英国林赛炼油厂因未收到可信收购报价将逐步停止运营 [1] 行业影响 - 英国能源行业面临炼油产能减少的压力 [1]

报告行业投资评级 - 看好石油化工行业 [1] 报告的核心观点 - 石化行业20年以上老旧装置存在逐步退出预期，炼化老旧装置占比较高、改善空间较大，聚酯板块老旧装置相对较少、涤纶长丝修复空间较大，建议关注头部炼化企业、丙烯领域优质企业和涤纶长丝头部企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 老旧装置退出预期 - 国家重新定义化工行业老旧装置，2024年工信部指出推动老旧装置改造，石化行业20年以上老旧装置存在逐步退出预期 [2] 炼化行业情况 - 截至2024年底国内炼油总产能约9.7亿吨，20年老旧装置占比接近50%，30年以上占比接近40%，未来老旧装置淘汰将改善供给端；下游成品油市场、烯烃、芳烃市场均有改善预期，民营炼化装置芳烃占比高、业绩弹性大 [2] 聚酯板块情况 - PTA/MEG/涤纶长丝/瓶片20年以上老旧产能占比分别为1%/5%/13%/4%，改造空间相对不大；涤纶长丝老旧装置较多，2024年开工率90%，若老旧装置退出，长丝景气提升空间大，2025年景气已改善，供给收紧将加快修复 [2] 投资分析意见 - 炼油领域建议关注【恒力石化】【荣盛石化】【中国石油】等；丙烯领域关注【卫星化学】【宝丰能源】；涤纶长丝关注【桐昆股份】 [2] 石化子行业老旧装置产能占比 | 子行业 | 30年产能占比 | 20年产能占比 | | --- | --- | --- | | 炼油 | 39.4% | 49.3% | | 丙烯 | 10.1% | 21.2% | | 纯苯 | 3.1% | 17.8% | | PE | 5.5% | 14.1% | | 长丝 | 0.6% | 12.7% | | 乙烯 | 6.6% | 12.2% | | PP | 3.0% | 10.0% | | 丙烯酸 | 0.0% | 7.5% | | PX | 1.9% | 6.9% | | MEG | 2.1% | 5.5% | | 瓶片 | 0.0% | 4.5% | | PTA | 0.4% | 1.5% | [3] 石油化工行业重点公司估值表 | 行业 | 简称 | 代码 | 2025/7/21收盘价(元) | 总市值（亿元） | EPS（元/股） | PE | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 油气开采 | 中国石油 | 601857.SH | 8.93 | 15896 | 0.90/0.93/0.95/0.99 | 10/10/9/9 | 1.0 | | | 中国海油 | 600938.SH | 26.00 | 8392 | 2.90/2.94/3.05/1.98 | 9/9/9/13 | 1.6 | | | 中海油服 | 601808.SH | 14.15 | 534 | 0.66/0.78/0.93/1.13 | 21/18/15/13 | 1.5 | | | 海油工程 | 600583.SH | 5.61 | 248 | 0.49/0.53/0.61/0.68 | 11/11/9/8 | 0.9 | | 民营大炼化 | 恒力石化 | 600346.SH | 14.88 | 1047 | 1.00/1.14/1.43/1.70 | 15/13/10/9 | 1.6 | | | 荣盛石化 | 002493.SZ | 9.17 | 929 | 0.08/0.43/0.63/0.83 | 115/21/15/11 | 2.1 | | | 东方盛虹 | 000301.SZ | 9.06 | 599 | 0.11/-0.30/1.10/1.33 | 82/-/8/7 | 1.8 | | | 桐昆股份 | 601233.SH | 11.50 | 277 | 0.51/0.83/1.28/1.75 | 23/14/9/7 | 0.7 | | 轻烃加工 | 卫星化学 | 002648.SZ | 18.29 | 616 | 1.80/2.04/2.72/3.41 | 10/9/7/5 | 1.9 | [3]